諸建芳

G20刺激計劃的規(guī)模顯著高于市場預期，將從根本上改變?nèi)蚪?jīng)濟復蘇的時間表，全球經(jīng)濟將在下半年開始恢復比較強勁的增長。

二十國集團倫敦金融峰會4月2日落下帷幕，與會領(lǐng)導人就國際貨幣基金組織(IMF)增資和加強金融監(jiān)管等全球攜手應(yīng)對金融經(jīng)濟危機議題達成多項共識。

G20會議決議將國際貨幣基金組織(IMF)的可用資金提高兩倍，至7500億美元；支持2500億美元的最新特別提款權(quán)(SDR)配額；支持多邊發(fā)展銀行(MDB)至少1000億美元的額外貸款；確保為貿(mào)易融資提供2500億美元的支持；利用國際貨幣基金組織已經(jīng)同意的出售黃金儲備的所得資金，為最貧窮國家提供優(yōu)惠融資。這些協(xié)議共同組成了一項1.1萬億美元的扶持計劃，旨在恢復全球信貸和就業(yè)市場及經(jīng)濟增長。

刺激計劃的規(guī)模顯著高于市場預期，之前市場普遍預期此次峰會將達成將IMF可用資金擴展至5000億美元。我們認為G20峰會達成的協(xié)議，將從根本上改變?nèi)蚪?jīng)濟復蘇的時間表，全球經(jīng)濟有可能在2010年之前就進入復蘇通道。

會議決定聯(lián)手進行財政擴張活動，目的是拯救或創(chuàng)造工作崗位；到明年底為止，這一活動總額將達5萬億美元。我們認為大規(guī)模財政擴張將會持續(xù)增加，這將保證經(jīng)濟提前恢復增長。預計在上述經(jīng)濟刺激計劃的作用下，全球經(jīng)濟將在2009年下半年開始恢復比較強勁的增長。

2009年全球經(jīng)濟增長將呈現(xiàn)“前低后高”的態(tài)勢，下半年各國同比增長將出現(xiàn)顯著反彈。

二十國集團金融峰會將就一項貿(mào)易融資計劃達成一致，資金規(guī)模在2500億美元左右，這將對陷入萎縮的全球貿(mào)易帶來極大幫助。此項協(xié)議同時表明上世紀30年代經(jīng)濟大蕭條時“保護主義”的困境將不會出現(xiàn)。

由于經(jīng)濟危機導致全球需求大幅減少，2009年世界貿(mào)易額預計將下降9％，為第二次世界大戰(zhàn)以來的最大降幅。但是全球經(jīng)濟提前復蘇和各國貿(mào)易保護消除后，我們認為2009年的全球貿(mào)易可能出現(xiàn)“超跌”后的大幅反彈。從三季度開始，全球貿(mào)易量將出現(xiàn)顯著的恢復。

此次G20峰會創(chuàng)立了一家全新的金融穩(wěn)定委員會(Financial Stability Board，以下簡稱“FSB”)，作為金融穩(wěn)定論壇(Financial Stability Forum，以下簡稱“FSF”)的繼承性機構(gòu)，其成員包括20國集團的所有成員國、FSF成員國、西班牙和歐盟委員會。該機構(gòu)的主要任務(wù)包括：FSB應(yīng)與國際貨幣基金組織進行合作，對宏觀經(jīng)濟和金融危機風險發(fā)出預警，并采取必要行動解決這些危機；擴大監(jiān)管措施的適用范圍，將所有對整個金融系統(tǒng)來說都十分重要的金融機構(gòu)、金融工具和金融市場涵蓋在內(nèi)，首次覆蓋對整個金融系統(tǒng)來說都十分重要的對沖基金；一旦確認經(jīng)濟已經(jīng)復蘇，則將采取措施改善銀行系統(tǒng)中的資金質(zhì)量、數(shù)量和國際協(xié)調(diào)性。今后，監(jiān)管措施必須能阻止過度杠桿，并要求銀行在經(jīng)濟良好時期也需儲備充足的緩沖資金；呼吁會計準則制定機構(gòu)盡快與監(jiān)管機構(gòu)進行合作，改進資產(chǎn)估值和準備金標準，完成一套高質(zhì)量的全球會計準則；擴大監(jiān)管措施的適用范圍，將信用評級機構(gòu)涵蓋在內(nèi)，以確保這些機構(gòu)能達到良好的國際行為標準，尤其要防止出現(xiàn)令人無法接受的利益沖突。

我們認為FSB的成立意味著全球監(jiān)管體系的初步形成，這將成為徹底解決目前危機的“基石”。

之前在全球經(jīng)濟陷入衰退的悲觀預期下，國內(nèi)各主要機構(gòu)將我國出口增長下調(diào)至-15％左右。我們認為在G20峰會推出新的刺激措施后，中國的出口增長有可能在2009年下半年開始出現(xiàn)強勁的反彈，全年的增長有可能超出市場預期，從目前的-15％上升至個位數(shù)的小幅負增長。在全球貿(mào)易復蘇的情況下，我國的FDI也將恢復增長，高端制造業(yè)和交通倉儲業(yè)的增長依然可以期待。