孫曉宇

萬能險(xiǎn)曾在保險(xiǎn)市場(chǎng)上刮起一陣熱銷旋風(fēng)，然而，“三十年河?xùn)|，三十年河西”，如今的萬能險(xiǎn)不僅終結(jié)了高結(jié)算利率時(shí)代，有些甚至被下了“驅(qū)逐令”，消失在保險(xiǎn)市場(chǎng)中。

下架命運(yùn)來臨

曾經(jīng)對(duì)保費(fèi)收人貢獻(xiàn)不小的萬能險(xiǎn)，今年首先在泰康人壽遭到了下架的命運(yùn)。為避免利率下調(diào)可能帶來的新利差損出現(xiàn)，泰康人壽決定從4月1日起全面停售其萬能險(xiǎn)品種——泰康卓越財(cái)富2007終身壽險(xiǎn)(萬能型)。泰康人壽有關(guān)人士表示，停售萬能險(xiǎn)是基于公司轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，回歸傳統(tǒng)保障型險(xiǎn)種成為泰康人壽2009年的主要任務(wù)。

無獨(dú)有偶，也是從本月起，華泰人壽公司旗下萬能險(xiǎn)產(chǎn)品——財(cái)智人生A／B正式停售。

除此之外，一直獨(dú)占萬能險(xiǎn)鰲頭的平安人壽，不僅下調(diào)了個(gè)人萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率，還停售了旗下的拳頭產(chǎn)品——“富貴”3年期繳產(chǎn)品，而“富貴”5年期繳產(chǎn)品馬上也要停售。

除了停售萬能險(xiǎn)外，下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率目前已經(jīng)成了各家保險(xiǎn)公司一致的選擇。中國(guó)人壽在2008年連續(xù)下調(diào)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率之后，今年仍繼續(xù)下調(diào)；太保的金豐利系列萬能險(xiǎn)結(jié)算利率目前也下調(diào)至3.85％；太平人壽也將旗下“盈利多2007萬能險(xiǎn)”產(chǎn)品結(jié)算利率從今年1月份的4.25％下調(diào)至3.8％。綜合現(xiàn)有數(shù)據(jù)，大部分保險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)利率水平處于4％左右。

在資本市場(chǎng)繁榮的時(shí)候，萬能險(xiǎn)曾經(jīng)風(fēng)光無限，結(jié)算利率一度高達(dá)6％，憑借高額回報(bào)備受投保人青睞。不過，隨著整體投資環(huán)境的惡化，萬能險(xiǎn)“一枯俱枯”。隨著央行利率不斷下調(diào)，一年期存款利率已經(jīng)低于萬能險(xiǎn)2.5％的預(yù)定利率，萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率亦一路走低，生存環(huán)境進(jìn)一步惡化。

事實(shí)上，從去年9月份開始進(jìn)入連續(xù)性減息周期，相繼有20余家保險(xiǎn)公司下調(diào)了萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率。

目前，一年期存款基準(zhǔn)利率已降至2.25％，低于萬能險(xiǎn)保單2.5％的預(yù)定利率上限，如果未來進(jìn)一步降息，新的利差損風(fēng)險(xiǎn)很可能滋生。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前行業(yè)內(nèi)，萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率大多保持在4％的水平。平安是業(yè)內(nèi)碩果僅存、唯一一家自2008年10月以來萬能險(xiǎn)結(jié)算利率堅(jiān)守在5.25％的保險(xiǎn)公司。不過，在堅(jiān)守4個(gè)多月后，平安今年2月份宣布，當(dāng)月個(gè)人萬能險(xiǎn)年化結(jié)算利率為5％；同時(shí)銀保萬能險(xiǎn)年化結(jié)算利率為4.7％，較上月下調(diào)0.55個(gè)百分點(diǎn)。而3月份，平安又進(jìn)一步下調(diào)了萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率。

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，對(duì)于保險(xiǎn)公司，萬能險(xiǎn)極具“殺傷力”，尤其是在資本市場(chǎng)不好的情況下，“萬能險(xiǎn)作為一種投資保證收益類的產(chǎn)品，其受到投資收益的影響是大量的，且不對(duì)稱，可謂是牽一發(fā)而動(dòng)全身。”

兩頭不討好

“萬能險(xiǎn)現(xiàn)在是個(gè)兩頭不討好的產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司不喜歡，投保人也嫌它收益低?！币患掖笮蛪垭U(xiǎn)公司上海分公司副總經(jīng)理表示。那么，曾經(jīng)備受寵愛的萬能險(xiǎn)，緣何淪落到如此下場(chǎng)呢?

一般情況下，保險(xiǎn)公司主動(dòng)叫停某款產(chǎn)品，主要是因?yàn)樗鼘?duì)支付給投保人比較高的收益有壓力，甚至可能導(dǎo)致利差損。比如說某款萬能險(xiǎn)結(jié)算利率目前仍高達(dá)5％，但是其投資收益可能達(dá)不到這個(gè)水平，給的多，賺的少，等于是越賣越虧。

泰康人壽對(duì)于停售萬能險(xiǎn)的解釋是，目前一年期存款基準(zhǔn)利率已與萬能險(xiǎn)保單的預(yù)定利率上限倒掛，并且擔(dān)心銀行再降息帶來新的利差損。

泰康人壽的選擇看來是迫于利差損壓力。但即便不降息，萬能險(xiǎn)的處境也不樂觀。有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，年前因股市持續(xù)低迷，保險(xiǎn)公司早已大幅減倉(cāng)權(quán)益類投資，把資金投向相對(duì)安全的渠道。其中一半的比重放在國(guó)債，3成左右是定期存款，權(quán)益投資比重非常小，這種投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)在于收益很穩(wěn)定。但年初以來債市表現(xiàn)并不理想，國(guó)債指數(shù)還下跌了0.28％，這就導(dǎo)致萬能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率持續(xù)下滑。

據(jù)某壽險(xiǎn)公司人士分析，央行還有降息的可能，股市今年的情況也不是非常樂觀。照這樣下去，保險(xiǎn)公司要維持產(chǎn)品2.25％以上的年收益率，壓力會(huì)越來越大。

一方面，由于結(jié)算利率不斷下調(diào)，投保人覺得收益無法保證，與分紅險(xiǎn)產(chǎn)品相比，沒有特別大的競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，保險(xiǎn)公司現(xiàn)在賣萬能險(xiǎn)純粹屬于賠本賺吆喝。萬能險(xiǎn)成為兩頭不討好的產(chǎn)品。

“保費(fèi)規(guī)?！焙脩虿辉?/p>

很多客戶在慷慨解囊投保萬能險(xiǎn)時(shí)還是受到其較高結(jié)算利率的影響，一旦結(jié)算利率下降，他們便不再續(xù)交次年保費(fèi)了。而這類收不到續(xù)保費(fèi)的萬能險(xiǎn)多為偏投資型，即首期扣費(fèi)少，客戶退保損失小，但保險(xiǎn)公司的成本負(fù)擔(dān)較高。這給萬能險(xiǎn)銷售帶來很大的困擾。

萬能險(xiǎn)一般首期保費(fèi)交費(fèi)較高，普通保險(xiǎn)產(chǎn)品在兩三千元，而萬能險(xiǎn)多在5000元以上，所以萬能險(xiǎn)在初期能起到迅速拉升保費(fèi)規(guī)模的作用。

平安人壽已經(jīng)嘗到這個(gè)甜頭。2009年1月份和2月份，中國(guó)平安人壽保費(fèi)收入為273.17億元，同比增長(zhǎng)43.25％，而平安壽險(xiǎn)保費(fèi)大增的主要貢獻(xiàn)來自于高結(jié)算利率的平安萬能險(xiǎn)，1月平安壽險(xiǎn)37.3億元的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)中，萬能險(xiǎn)約占43％。

那么，平安人壽為何逆市堅(jiān)挺萬能險(xiǎn)而又沒有堅(jiān)持住呢?

有保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士分析，平安等公司之所以能夠維持相對(duì)高的萬能險(xiǎn)收益，主要是因?yàn)閯?dòng)用了前期積累下來的平滑準(zhǔn)備金。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)為萬能險(xiǎn)賬戶設(shè)立平滑準(zhǔn)備金，用于平滑不同結(jié)算期的結(jié)算利率。當(dāng)萬能險(xiǎn)賬戶的實(shí)際投資收益率小于最低保證利率時(shí)，保險(xiǎn)公司可以通過減少平滑準(zhǔn)備金彌補(bǔ)其差額；當(dāng)不能補(bǔ)足時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)通過向萬能險(xiǎn)賬戶注資補(bǔ)足差額。并且，平滑準(zhǔn)備金不得為負(fù)。也只能來自于實(shí)際投資收益與結(jié)算利息之差的積累。

不難看出，平滑準(zhǔn)備金在此過程中發(fā)揮著最為關(guān)鍵的作用。簡(jiǎn)單說，就是平安萬能險(xiǎn)將以往積累的一部分收益放在今年“釋放”。

中金證券分析師周光認(rèn)為，平安維持較高結(jié)算利率是在消耗著“萬能險(xiǎn)平滑準(zhǔn)備金，隨著萬能險(xiǎn)平滑準(zhǔn)備金的消耗，未來平安壽險(xiǎn)仍有可能和空間進(jìn)一步下調(diào)其萬能險(xiǎn)結(jié)算利率”。但是，平安人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，平安有充足的平滑準(zhǔn)備金，萬能險(xiǎn)結(jié)算利率下降空間有限。

這樣看來，萬能險(xiǎn)的高結(jié)算利率時(shí)代已經(jīng)終結(jié)。萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的停售或利率下調(diào)，是否意味著它最終會(huì)退出流通市場(chǎng)?

一位不愿透露姓名的保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士表示，他所在的公司不會(huì)舍棄萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)?！拔磥砣f能險(xiǎn)還是公司業(yè)務(wù)來源之一，但不再是主要或惟一的來源。萬能險(xiǎn)還是有一定投資價(jià)值的，但并不是所有人都適合購(gòu)買萬能險(xiǎn)?！逼桨踩藟巯嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，該公司的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品目前沒有停售的打算?！澳壳埃瑝垭U(xiǎn)銷售主要是分紅加保障型產(chǎn)品，最終保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售的主體還是回歸保障?！?/p>