何園園

摘要：筆者結(jié)合金融危機背景下人民幣匯率升值的影響因素分析了其升值對我國經(jīng)濟的影響，提出相關(guān)對策建議。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；升值

基于對人民幣升值的預期，國際熱錢源源不斷得涌入中國，中央政府沉著應付，宏觀經(jīng)濟雖有運行過熱之嫌，但整體情況仍然良好，但也不得不警惕由于人民幣升值預期的進一步加強，對中國宏觀經(jīng)濟運行的重大影響，防止經(jīng)濟過熱甚至通貨膨脹的出現(xiàn)。

一、影響人民幣升值的因素分析

1經(jīng)濟的快速增長

一國經(jīng)濟增長，會增加出口和外匯供給，本國投資利潤率高，將吸引外資進人，這將增加外匯供給，導致外幣貶值，本幣升值。

在1998-2002年新中國成立以來的第一次通貨緊縮后，2003年－2007年中國經(jīng)濟步入了快車道，增幅大幅上升，平均GDP增長率達到10％，2008年6月達到10.4％，中國經(jīng)濟有輕微過熱趨勢。如果一國多年來經(jīng)濟增長速度一直保持在比較高的水平，GDP一直是穩(wěn)步增長，這個國家貨幣總的來說就是比較堅挺，與其他國家貨幣相比有一些上升的趨勢。反之疲軟，就是貨幣與其他國家貨幣相比有一些下跌的趨勢。中國這些年經(jīng)濟增長速度在世界上是名列前茅，經(jīng)濟增長率快速提高必然給經(jīng)濟增長相對較快的國家的貨幣帶來升值壓力。后文將會提到人民幣的快速增長。

2外匯儲備的持續(xù)增加

在美國金融危機之后，外匯儲備的主要功能己轉(zhuǎn)向預防貨幣危機、提高國內(nèi)貨幣信心、應付可能的金融風險等。當前，我國面臨著繁重的金融改革任務和巨大的防范外在風險的壓力，而充足的外匯儲備，對于增強國家清償能力、提高人民幣信譽和維護國家經(jīng)濟金融安全，是非常重要的。不過，巨額外匯儲備也是一把“雙刃劍”，外匯儲備的快速增長，原因來自于我國多年保持的經(jīng)常項目和資本項目的“雙順差”。外匯儲備繼續(xù)增加，可能仍然是今后一段時間的趨勢。對待這一問題，從長遠看，還是應繼續(xù)深化改革，均衡資本流動，建立調(diào)節(jié)國際收支的市場機制和管理體制。這當中，至關(guān)重要的是積極穩(wěn)妥地推進人民幣匯率形成機制的改革，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

二、人民幣升值對中國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響

1對我國對外貿(mào)易的影響

在我國目前存在大量貿(mào)易順差和進出口彈性不是很大的條件下，人民幣匯率在一定幅度內(nèi)的升值不會惡化貿(mào)易收支，甚至會改善貿(mào)易條件和優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)。人民幣升值對進口的影響也有直接和間接兩方面。直接的影響是，匯率升值后，進口商品的價格由以外幣計價轉(zhuǎn)化成以人民幣計價后，將會發(fā)生相同幅度的下降。當進口價格發(fā)生變化時，根據(jù)需求價格規(guī)律，進口商品在我國市場上的需求量也必然隨之調(diào)整。當需求彈性不同時，進口量增加的幅度也是不一樣的。根據(jù)需求彈性理論，需求彈性越高的商品，進口價格變化引起進口量的調(diào)整就越大。一個國家的貨幣升值，外國商品進入該國，要收回同樣的外國貨幣，其價格相對便宜，商品就具有競爭力，有利于外國商品進人。所以，中國貨幣升值后，進口將增加。

2對資產(chǎn)的價格影響

以房地產(chǎn)價格為例。海外投資者考慮的因素除了物業(yè)的價格、收益率以外，還要考慮匯率的因素。例如日本人若想在香港投資物業(yè)，首先把手中的日元兌換為港元，而當他出售物業(yè)后，又需將所得的資金轉(zhuǎn)回為日元。因此，海外投資者還要擔負匯率變動的風險。隨著房地產(chǎn)投資行為的日益國際化及亞洲金融危機的影響，不同幣種的兌換即匯率問題已得到越來越多的重視。近幾年，大量外匯投機資本通過各種渠道進入了房地產(chǎn)市場，他們主要進入的是高檔住宅物業(yè)和商業(yè)物業(yè)，隨著人民幣的不斷升值，外匯的投機者已經(jīng)形成了人民幣進一步升值的預期，熱錢也大幅度向房地產(chǎn)市場流動。而對以國內(nèi)需求為主的中、低檔住宅市場來說，人民幣升值不會直接引起價格的大幅度上漲，但考慮到不同層次的房地產(chǎn)價格的聯(lián)動效應，房地產(chǎn)整體受人民幣升值的影響十分巨大，而在大型城市這種效應更加明顯。

三、匯率調(diào)整措施建議

第一，有計劃地實現(xiàn)人民幣的可自由兌換。資本性項目可兌換有助于吸收國外資本，以引進先進的技術(shù)和先進的管理，這些將有利于我國實施競爭優(yōu)勢戰(zhàn)略，促進國內(nèi)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。因此，我國當把握時機，根據(jù)實際情況逐步減少對資本項目下的兌換限制。

第二，建立有效的匯率形成機制。目前我國的匯率形成主要取決于經(jīng)常性項目的貿(mào)易項目下的外匯供求，資本性項目對匯率的決定作用十分有限，再加上我國目前的結(jié)售匯制度，使得匯率的形成無法真實地體現(xiàn)市場的均衡水平。中國發(fā)展競爭優(yōu)勢貿(mào)易戰(zhàn)略，要求匯率水平處于合理的位置，匯率水平合理才能顯示產(chǎn)業(yè)的真正競爭能力，因此，應放寬外匯管制，提高企業(yè)和居民外匯持有量，擴大匯率形成的基礎(chǔ)。

第三，改進央行的匯率干預機制。我國外匯市場上不健全，央行頻繁的入市干預，使得人民幣匯率信號失真，扭曲了匯率對資源配置的作用。因此，央行應完善人民幣匯率的監(jiān)控機制，確立匯率的波動范圍，允許外匯指定行在規(guī)定幅度內(nèi)自行決定掛牌匯率波動，使匯率真正體現(xiàn)市場供求。

第四，設立外匯平準基金。為了減少人民幣匯率在浮動范圍擴大后出現(xiàn)短期的劇烈波動，或者是出現(xiàn)不利于國民經(jīng)濟發(fā)展的趨勢，中央銀行可以借助于設立外匯平準基金入市干預的方式來影響外匯市場的匯率走向。尤其是在當前我國的外匯儲備十分寬裕的情況下，通過設立平準基金來調(diào)控外匯市場，可以完善中央銀行的調(diào)控手段。