李　寅　白源婷

提要自2005年人民幣匯率改革以來,人民幣幣值連連走高,人民幣升值已成為國(guó)際關(guān)注的焦點(diǎn)。人民幣升值是國(guó)內(nèi)因素和國(guó)外因素共同推動(dòng)的,最初是迫于國(guó)際社會(huì)的強(qiáng)烈要求,但究其根本,國(guó)內(nèi)因素才是人民幣升值的根本原因。

關(guān)鍵詞:人民幣升值;匯率;原因

中圖分類號(hào):F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、國(guó)際因素

在國(guó)際上人民幣升值的壓力主要來自于美國(guó)和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家。在世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條,各國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑的時(shí)候,中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻保持著較高的增長(zhǎng)率,并呈現(xiàn)國(guó)際收支雙順差,外匯儲(chǔ)備也不斷增加,發(fā)達(dá)國(guó)家認(rèn)為中國(guó)不斷增加出口規(guī)模實(shí)際上是在向他們輸入通貨緊縮,因而紛紛要求人民幣升值。其主要目的是希望通過人民幣升值,限制中國(guó)商品大規(guī)模涌入他們的國(guó)內(nèi)市場(chǎng),從而控制本國(guó)的貿(mào)易逆差,維護(hù)其經(jīng)濟(jì)利益。另外,2002年以來美國(guó)所采取的弱勢(shì)美元政策造成美元對(duì)國(guó)際幾種主要貨幣出現(xiàn)了大幅貶值,而中國(guó)實(shí)事上的盯住美元制度使得人民幣對(duì)歐元、日本等幣種相對(duì)貶值,更造成了各國(guó)的不滿,從而增加了人民幣升值壓力。

二、國(guó)內(nèi)因素

(一)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期來看,一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的好壞是決定該國(guó)匯率變動(dòng)的根本因素。中國(guó)經(jīng)濟(jì)連年走強(qiáng)的趨勢(shì)是決定人民幣匯率的重要因素。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持著強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭,GDP總額已位于世界前列,這意味著勞動(dòng)生產(chǎn)率提高了。這些因素促使我國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力增加,出口貿(mào)易快速增長(zhǎng),進(jìn)一步拉大國(guó)際收支中經(jīng)常項(xiàng)目順差額。而對(duì)于資本和金融項(xiàng)目,高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率首先意味著國(guó)內(nèi)對(duì)資本的需求加大。另外,國(guó)際社會(huì)也紛紛看好中國(guó)市場(chǎng),資本大量流入?？傊?中國(guó)近年來經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)為人民幣的強(qiáng)勢(shì)地位奠定了基礎(chǔ)。

(二)國(guó)際收支的逐年增加。我國(guó)國(guó)際收支逐年增加是推動(dòng)人民幣升值的一個(gè)直接因素。國(guó)際收支順差意味著在外匯市場(chǎng)上,外幣的供應(yīng)大于需求,從而外匯匯率下跌,本幣對(duì)外幣升值。根據(jù)國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù),2007年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差3,718.33億美元,資本和金融項(xiàng)目順差735.09億美元,我國(guó)的進(jìn)出口總額也是持續(xù)高位增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。國(guó)際收支順差和進(jìn)出口總額的增長(zhǎng)促使人民幣匯率上升。其中,中國(guó)連年對(duì)美國(guó)保持著巨大的貿(mào)易順差,而且成逐年上升的趨勢(shì)。中國(guó)作為美國(guó)的第四大貿(mào)易伙伴,美國(guó)擔(dān)心如果不改變這種狀況將會(huì)惡化對(duì)華貿(mào)易,影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,因而不斷向中國(guó)施加壓力,要求人民幣升值。(表1、表2)

(三)外匯儲(chǔ)備的巨額增加。一國(guó)持有大量外匯儲(chǔ)備,必然會(huì)導(dǎo)致本幣升值。首先,大量外匯儲(chǔ)備即大量的順差,本身就意味著國(guó)際市場(chǎng)對(duì)本幣需求量會(huì)增加;其次,大量的外匯儲(chǔ)備說明一國(guó)具有較強(qiáng)的對(duì)外支付能力,政府有較強(qiáng)能力干預(yù)外匯市場(chǎng)、穩(wěn)定本國(guó)貨幣幣值。而且外匯儲(chǔ)備也可充當(dāng)信用保證,較高的外匯儲(chǔ)備是一國(guó)政府在國(guó)際上高資信的標(biāo)志?？傊?外匯儲(chǔ)備的增加會(huì)增強(qiáng)外界對(duì)本國(guó)貨幣的信心,從而本幣會(huì)有升值的潛力。改革開放以前,我國(guó)的外匯持有量一直很少,1994年以來,我國(guó)開始漸漸增加手中的外匯儲(chǔ)備,近幾年來外匯儲(chǔ)備額出現(xiàn)了猛增的勢(shì)頭。(圖1)2006年我國(guó)以高達(dá)8,500多億美元的外匯儲(chǔ)備成為世界上擁有外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家,并一直保持巨額增長(zhǎng),截至2009年的前3個(gè)月,外匯儲(chǔ)備額達(dá)到了19,537.41億美元。

(四)現(xiàn)行的人民幣匯率機(jī)制。首先,我國(guó)政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)頻繁,控制外匯的供給和需求,這樣市場(chǎng)上

的人民幣匯率并不是真正意義上的市場(chǎng)匯率,而是在政府的干預(yù)下形成的穩(wěn)定的人民幣匯率。而這種相對(duì)穩(wěn)定的匯率正是利于我國(guó)出口貿(mào)易的發(fā)展及外資的引進(jìn),造成經(jīng)常性賬戶和資本金融賬戶的雙順差的原因之一;其次,我國(guó)沒有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的自由兌換,買賣外匯要受到控制。在現(xiàn)行的銀行結(jié)售匯下,企業(yè)的外匯收入要賣給指定的銀行,外匯支出則要憑單據(jù)到指定銀行進(jìn)行換購(gòu),而外國(guó)投資者也要將外匯“賣給”中央銀行,才能換取一定數(shù)量的人民幣。這種約束造成了國(guó)內(nèi)對(duì)外匯需求十分有限,而這種外匯供給持續(xù)大于外匯需求的現(xiàn)狀也為人民幣升值創(chuàng)造了條件。

三、結(jié)語

人民幣升值影響有利有弊:一方面升值會(huì)對(duì)我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的出口造成沖擊;另一方面人民幣升值也會(huì)提高我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的地位和影響力,這意味著更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。因此,面對(duì)人民幣升值,如何因勢(shì)利導(dǎo),充分利用積極影響,減少消極影響是我們?nèi)蘸箨P(guān)注的焦點(diǎn)。

(作者單位:東北財(cái)經(jīng)大學(xué))

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