杜寶泉

馬來西亞棕櫚油在2000林吉特／噸左右是較為安全的底部，而1500林吉特／噸則是非常安全的底部。

近年來，植物油的工業(yè)消費(fèi)量迅速增加，作為食品的植物油越來越具有工業(yè)品的特征，它受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也較以前大幅增加。

食用消費(fèi)原本相對(duì)穩(wěn)定，除非極端情況，否則不會(huì)有大幅波動(dòng)，唯有工業(yè)消費(fèi)受到方方面面的因素影響較多，這為市場提供了一個(gè)良好的炒作理由。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)的報(bào)告，預(yù)計(jì)2009／2010年度全球植物油的工業(yè)消費(fèi)將達(dá)到2675萬噸，占植物油總消費(fèi)的19.7％，其中棕櫚油的工業(yè)消費(fèi)預(yù)計(jì)為950萬噸，占所有植物油工業(yè)消費(fèi)的35.5％。棕櫚油消費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其它植物油而排在第一位，它更容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)和原油價(jià)格變動(dòng)的影響。

作為重要植物油品種之一，棕櫚油往往強(qiáng)勢中領(lǐng)漲于植物油，弱勢中又領(lǐng)跌，行情的可參與性較強(qiáng)。

根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)，中國7月份的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為53.3，較上個(gè)月的53.2微升，這是連續(xù)第5個(gè)月高于50的分水嶺。向好的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷被公布。美國7月制造業(yè)指數(shù)也由6月份的44.8升至48.9，遠(yuǎn)高于市場預(yù)計(jì)的46.5。制造業(yè)的利好令大宗商品聞風(fēng)而動(dòng)，8月出現(xiàn)開門紅的走勢，植物油與化工、有色、鋼材、能源出現(xiàn)聯(lián)袂上漲。與上半年的行情相比，各板塊品種雖然有聯(lián)動(dòng)，但同步程度卻差了很多。

除了宏觀經(jīng)濟(jì)因素外，美元疲弱也對(duì)商品期貨價(jià)格上漲起到了推波助瀾的作用。自6月份以來，美元指數(shù)一直在相對(duì)低位盤整，近日出現(xiàn)破位走勢，已跌至2008年9月以來的最低值，并在技術(shù)上仍有下探的強(qiáng)烈意向。美元的這一走勢強(qiáng)化了市場對(duì)美國貨幣政策弊端的擔(dān)憂，可以預(yù)計(jì)，后市若美元加速下跌，商品期貨價(jià)格將以更大的速度上漲。原油作為黑金仍是資金對(duì)抗貨幣購買力下降的首選，在多種因素的推動(dòng)下，下半年原油價(jià)格有望向90美元，桶挺進(jìn)。

原油價(jià)格上漲將令生物柴油消費(fèi)增速加大，以生物柴油發(fā)展較好的歐盟為例，2008年生物柴油產(chǎn)量為775.5萬噸，較2007年增加35.7％，2009年的產(chǎn)能更將達(dá)到2090.9萬噸，是2007年產(chǎn)能的2倍。而2008年，馬來西亞棕櫚油漲至4400林吉特，噸的重要原因之一，正是生物柴油消費(fèi)的快速增加。只要原油價(jià)格維持在60美元／桶，生物柴油的生產(chǎn)便可以維持。原油價(jià)格上漲的意義不止于此，原油價(jià)格上漲帶動(dòng)化工板塊走強(qiáng)。棕櫚油可以生產(chǎn)皂類、多元醇、聚氨酯、聚丙烯酸脂，用于生產(chǎn)塑料涂料等，是重要的化工原料。

多年來，印度尼西亞和馬來西亞兩國大力鼓勵(lì)棕櫚油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)量持續(xù)增加，以目前的數(shù)字計(jì)算，兩國棕櫚油的產(chǎn)量占到全球的87％。去年金融危機(jī)令棕櫚油價(jià)格暴跌，兩國政府趁低價(jià)鼓勵(lì)重播高齡棕櫚樹，這對(duì)棕櫚油產(chǎn)量造成一定影響，兩國還鼓勵(lì)增加生物柴油中攙兌棕櫚油的比例，這都為后來棕櫚油出現(xiàn)領(lǐng)漲于植物油創(chuàng)造了良好條件。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)預(yù)計(jì)2008／2009年度全球棕櫚油產(chǎn)量為4276萬噸，消費(fèi)量為4237萬噸，2009／2010年度產(chǎn)量為4495萬噸，消費(fèi)為4458萬噸。棕櫚油食用消費(fèi)排在前3位的依次是印度、印尼、中國，預(yù)計(jì)2009／2010年度3國的食用消費(fèi)量將分別達(dá)到520萬噸、420萬噸和390萬噸。印度的食用消費(fèi)近年來呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢。由于印度的人均植物油消費(fèi)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，甚至只有中國的一半水平。未來印度食用消費(fèi)的穩(wěn)定增加將是一個(gè)長期的利多因素。

綜合來看，我們認(rèn)為馬來西亞棕櫚油在2000林吉特，噸左右是較為安全的底部，而1500林吉特／噸則是非常安全的底部。