王靈丹

摘 要 機構(gòu)投資者是指符合法律法規(guī)規(guī)定可以投資證券投資基金的注冊登記或經(jīng)政府有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立的機構(gòu)。機構(gòu)投資者與個人投資者相比,具有個人投資者不可比擬的優(yōu)勢,其在證券市場上發(fā)揮的作用也是不可取代的。

關(guān)鍵詞 機構(gòu)投資者 產(chǎn)生背景 發(fā)展與作用

中圖分類號:F830.9文獻標(biāo)識碼:A

從廣義上來說,機構(gòu)投資者是法人機構(gòu)的一種,該機構(gòu)專門用自有資金或從分散的公眾手中籌集的資金進行有價證券投資活動。具體來看,機構(gòu)投資者包含投資公司、證券公司、各種福利基金、保險公司等。在中國,機構(gòu)投資者發(fā)展迅速,當(dāng)前階段大多是具有證券自營業(yè)務(wù)資格的證券經(jīng)營機構(gòu)以及投資管理基金等相關(guān)機構(gòu)。機構(gòu)投資者具有如下特點:組合投資、規(guī)范投資、專業(yè)管理。

一、中國機構(gòu)投資者產(chǎn)生的背景

根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計資料,我們可以看到,在70年代機構(gòu)投資者占有的市場份額為30%,90年代則發(fā)展到超過70%,當(dāng)前階段,機構(gòu)投資者成為證券市場的主體。機構(gòu)投資者最先起源于西方發(fā)達國家,其產(chǎn)生可以追溯到19世紀(jì),1868年在英國誕生的“海外和殖民地政府信托”標(biāo)志著機構(gòu)投資者的誕生。在漫長的發(fā)展過程中,支持機構(gòu)投資者發(fā)展的動力有很多,其中市場投資者的需要無疑是最重要的因素。

1998年3月為止,中國才出現(xiàn)了第一個封閉式基金。在封閉式基金產(chǎn)生之后,保險基金和開放式基金才逐步產(chǎn)生并發(fā)展壯大。在中國,機構(gòu)投資者有著不同于其它國家的特點,那就是政府在機構(gòu)投資者的發(fā)展過程中起著至關(guān)重要的作用。政府的目的有很多,其中最重要的目的是促使機構(gòu)投資者的發(fā)展與證券市場擴容相適應(yīng),希望能夠促進機構(gòu)投資者的發(fā)展以實現(xiàn)擴張市場資金的目的。近年來,在中國的資本市場上,雖然機構(gòu)投資者發(fā)展的速度很快,但是仍然低于個人投資者,其占總投資額的比重依然有限,因為我國的機構(gòu)投資者出現(xiàn)時間較短。

二、中國機構(gòu)投資者的作用

在國外的證券市場上,機構(gòu)機構(gòu)投資者是占主導(dǎo)地位的。美國、英國等是保險資金、共同基金和養(yǎng)老基金等穩(wěn)定持有股市絕大部分股份;日本等則是法人機構(gòu)相互持股,也是機構(gòu)占據(jù)主導(dǎo)地位。而且隨著證券市場的發(fā)展,機構(gòu)投資者持股比例有增無減。

上文已經(jīng)提到過,在中國的證券市場上,機構(gòu)投資者所占比重偏小,而個人投資者所占的比重卻很大,二者發(fā)展比較很不平衡。根據(jù)1998年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知,中國證券市場機構(gòu)投資者開戶數(shù)占總開戶數(shù)比例小于1%。這些年來,我國政府為了改變這種投資者結(jié)構(gòu)失衡的局面進行了很多努力。比如:我國在1997年頒布了《證券投資基金管理暫行辦法》,這對于1998年開元、金泰、興華、安信四家證券投資基金上市起了很大的影響。

中國的機構(gòu)投資者產(chǎn)生后又發(fā)揮了怎樣的作用呢?我認(rèn)為可以總結(jié)為以下幾點:(1)機構(gòu)投資者具有穩(wěn)定市場的作用。實證檢驗發(fā)現(xiàn),機構(gòu)投資者進入市場以后,上海證券市場和深圳證券市場的波動性都發(fā)生了結(jié)構(gòu)性降低。在機構(gòu)投資者發(fā)展的過程中,每次的政策推進都對市場起到了明顯的穩(wěn)定作用。(2)機構(gòu)投資者在還具有豐富市場金融品種的作用。比較適合中國國情的金融創(chuàng)新品種是股票指數(shù)期貨。(3)機構(gòu)投資者具有媒介資金需求的作用。(4)除了上述的作用以外,機構(gòu)投資者對國有企業(yè)改制和完善法人治理結(jié)構(gòu)也起到了極大的推動作用。

三、中國機構(gòu)投資者的發(fā)展前景

在我國現(xiàn)階段的證券市場上,能夠供投資者購買的基金品種十分有限,主要表現(xiàn)在以下兩方面:(1)缺少在國外市場非常完善的三大基金即股票基金、債券基金、貨幣市場基金中的貨幣市場基金,(2)債券基金非常稀少。

但是即使是這樣,我們還是應(yīng)該看到雖然機構(gòu)投資者進入后市場出現(xiàn)了一些問題,但總體上來說,機構(gòu)投資者的進入降低了市場波動,基本起到了穩(wěn)定市場的作用。那么中國的機構(gòu)投資者又將走向何方呢?該如何走呢?下面是推動我國機構(gòu)投資者發(fā)展的一些建議:

1、擴大機構(gòu)投資者的資金規(guī)模。如可以適當(dāng)增加商業(yè)銀行的基金數(shù)量,同時也可以逐步擴大引進的國外機構(gòu)投資規(guī)模。

2、豐富市場投資產(chǎn)品和適于投資者利用的金融衍生工具,積極推動市場的創(chuàng)新,研究開發(fā)適合于不同機構(gòu)投資者投資資本市場的產(chǎn)品。

3、積極完善關(guān)于機構(gòu)投資者的法律法規(guī),逐漸建立起一個健全的證券投資市場。從而使中國的機構(gòu)投資者有一個安全的投資環(huán)境。

4、加強對各類機構(gòu)投資者投資資本市場的監(jiān)控,有效防范投資機構(gòu)的投資風(fēng)險。

當(dāng)然除此之外,還有一些其他的切入點,如完善機構(gòu)投資者的法人治理結(jié)構(gòu)、協(xié)調(diào)機構(gòu)投資者的發(fā)展等等。機構(gòu)投資者的出現(xiàn),代表了資本市場專業(yè)化分工的深化,正如上述機構(gòu)投資者具有規(guī)模優(yōu)勢和較高的專業(yè)素質(zhì),可以進行充分的組合的投資,在我國的證券市場上,機構(gòu)投資者力量的發(fā)展壯大是近年市場比較重要的發(fā)展之一。

相信通過大家不懈的努力,一定能夠使我國的機構(gòu)投資者與國際接軌,使中國的機構(gòu)投資者真正走向世界。

(作者單位:武漢大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院)

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