葉　輝

易方達(dá)深100ETF不但奪得上半年收益冠軍，今年以來的漲幅已經(jīng)超過了100％，讓人對(duì)ETF基金興趣大增。ETF斷檔兩年后，工銀瑞信上證央企ETF7月20日起正式發(fā)行，ETF陣營又多了一個(gè)新成員。ETF產(chǎn)品有什么特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)?投資者該如何把握ETF的投資機(jī)會(huì)?如何進(jìn)行ETF交易的套利?記者就這些問題采訪了工銀瑞信上證央企ETF擬任基金經(jīng)理胡文彪。

胡文彪介紹說，ETF產(chǎn)品是一種在交易所上市交易的開放式指數(shù)基金，追蹤一攬子股票，具有成本低、分散投資、透明度高、流動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn)。1993年的時(shí)候，世界上第一只真正意義上的ETF SPDE“蜘蛛”發(fā)行。上海證券交易所于2005年2月推出了內(nèi)地市場第一只ETF產(chǎn)品，經(jīng)過4年的發(fā)展，內(nèi)地市場現(xiàn)有ETF產(chǎn)品5只，資產(chǎn)規(guī)模已超300億元，日均交易額近20億元。從資產(chǎn)規(guī)模看，內(nèi)地ETF市場是繼日本和香港之后亞洲第三大ETF市場；從交易規(guī)模看，內(nèi)地ETF市場在亞洲排名第一，并已進(jìn)入全球前10名。

那么，ETF產(chǎn)品有什么特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)呢?胡文彪介紹說，ETF在國內(nèi)有一個(gè)定義，就是交易型開放式指數(shù)基金。根據(jù)這個(gè)定義，首先就有3個(gè)特點(diǎn)，一是交易型，就像封閉式基金一樣，我們可以通過市場低價(jià)買人、高價(jià)賣出，二是開放式，投資者可以通過一級(jí)市場，通過一些份額贖回股票；三是它是一個(gè)指數(shù)型基金。根據(jù)標(biāo)的的不同，指數(shù)基金也有不同。

他進(jìn)一步解釋說，ETF可以說是兼具股票、開放式指數(shù)基金和封閉式指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)與特色。講靈活性的話，它像股票一樣隨時(shí)可以買賣，不像開放式基金那樣申購贖回要經(jīng)過幾個(gè)工作日才能完成，同時(shí)，它雖然像封閉式基金那樣可以在二級(jí)市場交易，但是可以轉(zhuǎn)換成普通份額，申購贖回也消除了折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于ETF本身也是一只指數(shù)基金，兼具了指數(shù)基金本身的優(yōu)勢(shì)，參與的門檻比較低，費(fèi)用比較低廉，對(duì)跟蹤指數(shù)的偏離度是最小的。上半年指數(shù)基金整體表現(xiàn)出色，業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票型基金的平均水平，顯示了指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)。

那么，ETF斷檔兩年后發(fā)行的工銀瑞信上證央企ETF又有什么特點(diǎn)呢?胡文彪認(rèn)為，上證央企指數(shù)是由具備一定規(guī)模和流動(dòng)性的50家中央企業(yè)控股上市公司組成，是國家4萬億投資和十大產(chǎn)業(yè)振興行業(yè)中的龍頭企業(yè)。上證央企ETF的適時(shí)推出，為投資者提供了一種便捷、透明的分享優(yōu)質(zhì)大盤股收益的機(jī)會(huì)。

ETF產(chǎn)品還有一大特點(diǎn)是可以套利。對(duì)于投資者最關(guān)心的ETF產(chǎn)品套利問題，胡文彪指出，套利是ETF的另一大魅力，投資者可以多關(guān)注ETF的套利機(jī)會(huì)。常規(guī)套利包括折價(jià)套利和溢價(jià)套利，當(dāng)ETF市值小于凈值時(shí)，買入

ETF，贖回ETF得到一籃子股票，然后賣出一籃子股票，這就是折價(jià)套利；當(dāng)ETF市值大于凈值時(shí)，買入一籃子股票申購ETF，然后賣出ETF，就是溢價(jià)套利。另外，還有一些事件性的套利，這在2005年到2007年的股改過程中出現(xiàn)了很多，ETF成份股因公司并購、資產(chǎn)重組等重大事項(xiàng)停牌時(shí)，市場價(jià)格出現(xiàn)一些變化，這時(shí)候就存在一些套利的機(jī)會(huì)。比如長江電力、鹽湖鉀肥等，這些個(gè)案都出現(xiàn)了一些套利機(jī)會(huì)。