策劃／本開(kāi)記者馬瑜特邀分析師／德圣基金研究中心首席分析師江賽春

ReadersLetter

江老師：您好!

今年以來(lái)市場(chǎng)行情較好，我持有的新世紀(jì)優(yōu)選，金鷹優(yōu)選等基金獲益不少，對(duì)于這些中小規(guī)模的活力基金后期是否還具有投資價(jià)值，我們應(yīng)該如何看待此類基金?另外。我還持有工銀添利債券、工銀滬深300，興業(yè)社會(huì)責(zé)任等基金，其中中小規(guī)?；鹫急容^多。結(jié)合目前的市場(chǎng)環(huán)境應(yīng)該如何調(diào)整?本人具備一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，還請(qǐng)指點(diǎn)!!

[專家點(diǎn)評(píng)]

讀者來(lái)信是關(guān)于中小規(guī)?；鸬膯?wèn)題。牛年以來(lái)，股市轉(zhuǎn)折過(guò)程中涌現(xiàn)出一批之前知名度不高的黑馬基金；典型的如新世紀(jì)，華商，金鷹等中小公司旗下基金業(yè)績(jī)異軍突起，持續(xù)表現(xiàn)出色。對(duì)于這些業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色的中小規(guī)?；盍饝?yīng)該如何看待。是業(yè)績(jī)偶然性的爆發(fā)還是適應(yīng)市場(chǎng)的投資結(jié)果?是長(zhǎng)期持有，還是短期投資這些疑問(wèn)確實(shí)值得投資者仔細(xì)思考。

Action本期我們關(guān)注牛年行情小基金現(xiàn)優(yōu)勢(shì)

在基金行業(yè)歷史上，每次市場(chǎng)大的轉(zhuǎn)折中都會(huì)涌現(xiàn)出一些業(yè)績(jī)表現(xiàn)突飛猛進(jìn)的基金公司，成為一段時(shí)間中最亮眼的黑馬。2009年以來(lái)股市投資環(huán)境發(fā)生了重大變化，在由熊轉(zhuǎn)牛的特殊階段，股市呈現(xiàn)預(yù)期推動(dòng)、資金推動(dòng)、熱點(diǎn)快速轉(zhuǎn)換的特點(diǎn)。在這種投資環(huán)境下，靈活、多樣化的投資操作具備額外的優(yōu)勢(shì)。這也提醒投資者。中小基金公司中同樣能夠產(chǎn)生業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金產(chǎn)品。

與投資理念更為穩(wěn)健的中大型基金公司相比，中小基金具備天然的靈活性優(yōu)勢(shì)?；鹨?guī)模越小，投資的靈活度越大，容易在第一時(shí)間買入和賣出；基金規(guī)模越大，就越穩(wěn)定，一些日常申贖不容易對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生太大的影響。當(dāng)市場(chǎng)處于資金推動(dòng)、熱點(diǎn)輪動(dòng)的行情中，靈活對(duì)于一只基金的業(yè)績(jī)加分要相對(duì)大于穩(wěn)定；反之。在牛市中后期，市場(chǎng)交投活躍，基本面推動(dòng)占據(jù)主導(dǎo)，大規(guī)模的基金同樣可以做到比較靈活。穩(wěn)定就起到了更大的作用。

經(jīng)過(guò)半年多的持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)股市行情演變將有很大可能出現(xiàn)新的結(jié)構(gòu)分化，在預(yù)期向好和基本面改善雙重線索的推動(dòng)下，股市的風(fēng)格轉(zhuǎn)換將更加明顯。而投資操作靈活，中短期投資能力較強(qiáng)的小規(guī)模基金在股市的風(fēng)格和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換中將繼續(xù)享有優(yōu)勢(shì)。

而在構(gòu)建基金組合時(shí)。類似的中小活力基金作為組合中的靈活風(fēng)格部分，有可能帶來(lái)超額收益預(yù)期。

小基金成為業(yè)績(jī)黑馬在一定程度上得益于今年的投資環(huán)境；但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，更重要的是從這些業(yè)績(jī)提升迅速的基金中發(fā)現(xiàn)值得長(zhǎng)期關(guān)注的投資品種，即投資能力的確在扎實(shí)提升的基金。

判斷中小規(guī)?；鸬陌l(fā)展前景，根本還在于基金公司的投研能力是否有效提升，體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)控制能力、選時(shí)選股能力、資產(chǎn)配置能力等各個(gè)方面。投資者需要認(rèn)真甄別。

另外，選擇適合個(gè)人風(fēng)格的基金品種也很重要。中小規(guī)模投資風(fēng)格靈活的基金更適合具有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，相對(duì)來(lái)說(shuō)不太適合投資風(fēng)格保守型的投資者做基礎(chǔ)性配置。

組合評(píng)估：中小活力基金增強(qiáng)組合收益

來(lái)看一下讀者來(lái)信的具體基金組合。本期基金組合可以說(shuō)是中小活力基金的一個(gè)典型，該讀者持有的新世紀(jì)優(yōu)選、金鷹優(yōu)選這兩只基金是今年以來(lái)最為亮眼的“黑馬”基金，業(yè)績(jī)表現(xiàn)的大幅上漲進(jìn)一步增強(qiáng)了組合的收益能力。而這兩只基金在實(shí)際運(yùn)作中也表現(xiàn)出較強(qiáng)的投資能力。另外持有的工銀添利債券、工銀滬深300、興業(yè)社會(huì)責(zé)任等基金均為今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)的品種。

基金組合品種的搭配基本合理，在獲取收益的同時(shí)也具備一定的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，組合可以暫時(shí)不做過(guò)多的調(diào)整。由于該讀者具備一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并且新世紀(jì)優(yōu)選、金鷹優(yōu)選這兩只基金表現(xiàn)較好，具備一定的投資價(jià)值，因此組合中中小活力基金占一定比例也是可行的。如果有調(diào)整需要可以適當(dāng)增持少量債券貨幣類低風(fēng)險(xiǎn)品種，進(jìn)一步增強(qiáng)組合的抗風(fēng)險(xiǎn)性。

新世紀(jì)優(yōu)選靈活致勝，步入業(yè)績(jī)上升通道

新世紀(jì)基金公司成立于2004年底，是一家小規(guī)?；鸸芾砉?。但恰恰是這樣一個(gè)規(guī)模小、管理基金少、低調(diào)穩(wěn)定的基金公司。卻成為2009年股市反彈中表現(xiàn)最為突出的黑馬。新世紀(jì)優(yōu)選在2009年一季度長(zhǎng)期位列開(kāi)放式前5名內(nèi)。同系的另一只配置混合型基金新世紀(jì)分紅也表現(xiàn)不俗。

新世紀(jì)基金在2009年的突出表現(xiàn)主要?dú)w因于兩個(gè)因素，一是提前把握住市場(chǎng)投資趨勢(shì)的變化，轉(zhuǎn)變投資思路；二是其小規(guī)模和靈活操作風(fēng)格在2009年的股市環(huán)境中獲得很大優(yōu)勢(shì)。另外波段操作思路和相對(duì)較小的規(guī)模也給新世紀(jì)基金很大的靈活性。

更深一層看，新世紀(jì)基金公司在2008年投研團(tuán)隊(duì)的整合則是業(yè)績(jī)提升背后的基礎(chǔ)。在熊市下新世紀(jì)基金有效補(bǔ)充投研力量，而在牛市下則起到了突出的效果。

天時(shí)，即結(jié)構(gòu)性的震蕩市場(chǎng)；地利，小規(guī)模靈活風(fēng)格；人和、穩(wěn)定的基金經(jīng)理、投研團(tuán)隊(duì)綜合塑造了新世紀(jì)基金的成功。公司投研團(tuán)隊(duì)進(jìn)入良性發(fā)展?fàn)顟B(tài)，該基金值得持續(xù)關(guān)注。

工銀添利債券債券類基金可以繼續(xù)持有

工銀添利債券是該投資者基金組合中唯一的債券類基金。雖然2009年以來(lái)受基礎(chǔ)市場(chǎng)影響債券類基金收益普遍下降，但工銀添利債券仍然取得一定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，如果扣除同類債券基金中少量股票投資的收益，工銀債券基金在聵券投資方面的成績(jī)是十分突出的。債券類基金在下半年的投資預(yù)期仍然比較穩(wěn)定，而工銀添利債券投資能力較強(qiáng)，在債券婁基金中表現(xiàn)突出，可繼續(xù)持有。

工銀滬深300指數(shù)基金長(zhǎng)期投資效果明顯

工銀滬深300標(biāo)指指數(shù)滬深300是投資性最好的標(biāo)的指數(shù)之一。這一指數(shù)覆蓋市場(chǎng)主流市值區(qū)間，且指數(shù)樣本股動(dòng)態(tài)調(diào)整較及時(shí)，能夠反映市場(chǎng)最新的發(fā)展動(dòng)向。

在今年以來(lái)的反彈中，滬深3000指數(shù)整體表現(xiàn)平均；在全市場(chǎng)多次風(fēng)格輪動(dòng)中，滬深300指數(shù)表現(xiàn)都不落大盤；2009年迄今漲幅已明顯超越上證指數(shù)，充分說(shuō)明其市場(chǎng)代表性。指數(shù)基金特殊的投資方式使其在熊市下避險(xiǎn)能力不足。但2009年以來(lái)的小牛行情中指數(shù)基金也是業(yè)績(jī)反彈最多的一類基金。相比之下指數(shù)基金長(zhǎng)期投資效果較為明顯，而強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)下則具有突出的收益性。

工銀滬深300指數(shù)基金是跟蹤滬深300的眾多指數(shù)基金之一；該基金的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在較強(qiáng)的指數(shù)管理能力，以及較低的費(fèi)率。在滬深300指數(shù)基金中是可配置的優(yōu)選。

興業(yè)社會(huì)責(zé)任穩(wěn)健中的靈活

興業(yè)社會(huì)責(zé)任也是2009年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的基金之一。在2008年底興業(yè)系基金即前瞻性地提出了投資思路的轉(zhuǎn)變，即并不拘泥于基本面，而是在基本面基礎(chǔ)上根據(jù)市場(chǎng)變化適當(dāng)參與主題性投資機(jī)會(huì)，把握住了2009年市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的基本投資線索。在這種思路下次新基金興業(yè)社會(huì)責(zé)任在投資上做了比較積極的調(diào)整。一是在倉(cāng)位配置上，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)變化保持敏感，在2009年1月及時(shí)跟進(jìn)加倉(cāng)：二是在投資風(fēng)格類型上進(jìn)行了靈活的調(diào)整，增強(qiáng)了基金持倉(cāng)的進(jìn)攻性。2009年的小牛行情中由于及時(shí)抓住了市場(chǎng)上漲的機(jī)會(huì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。而興業(yè)系基金也是少數(shù)在市場(chǎng)轉(zhuǎn)換中仍然保持整體業(yè)績(jī)相對(duì)領(lǐng)先的基金系之一。