華　琦

兩年的牛市，一年的熊市，外加半年的反彈，不知不覺(jué)之間我們已經(jīng)經(jīng)歷了牛熊輪回。回過(guò)頭來(lái)看，既有在牛市中不敢全力以赴，導(dǎo)致錯(cuò)失機(jī)會(huì)的場(chǎng)景，又有熊市中貿(mào)然突進(jìn)，結(jié)果損失隆重的教訓(xùn)。但是，筆者也認(rèn)識(shí)高人，可以逃頂抄底，堪稱妙絕。那背后支撐他們的是什么?其實(shí)，說(shuō)出來(lái)無(wú)非就是堅(jiān)持自己的投資理念罷了。

但理念到底是什么?不如我們從字面意思來(lái)談起。投資理念這幾個(gè)字，是從英文investment philosophy翻譯得來(lái)。前者就是投資之意，而后者的本意是哲學(xué)，故而羅杰斯以哲學(xué)背景出身卻能成為投資大師，想必其生平所學(xué)已經(jīng)融入到投資之中了。撇開(kāi)羅杰斯不談，哲學(xué)就是理論化、系統(tǒng)化的世界觀，是自然知識(shí)、社會(huì)知識(shí)、思維知識(shí)的概括和總結(jié)，是世界觀和方法論的統(tǒng)一。這些概念看似枯燥，但分析一下，便能順理成章對(duì)投資理念的真實(shí)含義進(jìn)行操作層面的分析了。

首先，哲學(xué)是需要具備廣博的知識(shí)作為基礎(chǔ)的，不然無(wú)法在世間萬(wàn)物之上提煉出哲學(xué)規(guī)律。同樣，做任何投資，也要做很多必要的功課，比如宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、公司的業(yè)務(wù)前景、盈利情況、國(guó)家的政策導(dǎo)向等。有的人說(shuō)這些毫無(wú)作用，這就是謬論了。如果是投機(jī)，那是順勢(shì)而為，但我們這里談?wù)摰氖峭顿Y，那就要運(yùn)用一系列知識(shí)來(lái)武裝自己了。

但光有了這些知識(shí)是不夠的，還需要把它們整合起來(lái)，方能成為武器，這就是方法論了。說(shuō)到這個(gè)，我想任何人都應(yīng)該了解價(jià)值投資、成長(zhǎng)性投資等，這些就是方法論，也就是我們普遍認(rèn)為的投資理念。那么中國(guó)市場(chǎng)適合什么樣的理念?竊以為，投資理念是一個(gè)功利性的定義。市場(chǎng)是很殘酷的，只有能夠獲利，才有繼續(xù)下去的理由。但由于金融市場(chǎng)的多變，因此投資理念未必能夠在任何時(shí)候都適合，只有認(rèn)清金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期特征，方能發(fā)現(xiàn)最佳的投資理念，在長(zhǎng)期以大概率獲得投資成功。因此，我們可從中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期特征的分析入手，判斷何種理念能夠適用。

中國(guó)股市的波動(dòng)性很大，因此雖和其他市場(chǎng)無(wú)異，存在著價(jià)值中樞，但有產(chǎn)生嚴(yán)重泡沫和跌穿地板的可能。這就表明傳統(tǒng)教科書(shū)上的價(jià)值投資，在中國(guó)市場(chǎng)上短期未必能夠保證賺錢(qián)，不過(guò)長(zhǎng)期依然可以保證較為安全地獲利。因此，有兩種獲利方法是可能的：第一種是炒題材，說(shuō)得好聽(tīng)叫做主題投資，說(shuō)得難聽(tīng)就是炒概念，由于這種做法在泡沫階段往往能帶來(lái)較好的收益，因此不容忽視；第二種則更加簡(jiǎn)單，就是炒低價(jià)股，這輪反彈就印證了這個(gè)道理。沒(méi)有幾個(gè)月，2元以下的股票幾乎全部消滅，如果有哪位仁兄可以從頭到尾拿著一塊多一點(diǎn)的股票，不怕這個(gè)股票的盈利有多差，也許已經(jīng)賺得鍋滿盆滿。乍一看，似乎這種做法屬于歪門(mén)邪道，但其實(shí)想想，6000點(diǎn)時(shí)候的那些藍(lán)籌股，在998點(diǎn)的時(shí)候是什么價(jià)格?如果股票跌得已經(jīng)面目全非，買(mǎi)入持有就是最好的選擇。

中國(guó)股市受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響較大。其實(shí)世界任何地方的股市都受宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，有人說(shuō)中國(guó)是政策市，國(guó)外難道不是?只不過(guò)中國(guó)股市由于波動(dòng)性較大，再有任何外界的風(fēng)吹草動(dòng)，極易造成價(jià)格的大幅漲跌，所以被稱作政策市而已。所以理解宏觀政策對(duì)于在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上做好投資，有著重要的指導(dǎo)作用。這就需要一定的政策解讀能力，以及一段時(shí)間的積累。筆者認(rèn)識(shí)一位老法師，屢戰(zhàn)屢勝，就是依靠對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)政策的解讀，方能做到這一點(diǎn)。

最后，要看到中國(guó)市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展方向。前幾天正好看到福布斯排行榜上的中國(guó)公司名單，發(fā)現(xiàn)不少均已經(jīng)在A股掛牌，而未來(lái)會(huì)怎么樣?最近一直在傳聞的國(guó)際板和逐步制定游戲規(guī)則的創(chuàng)業(yè)板等，都告訴我們，中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展，必然要走縱深化的道路，法律法規(guī)必定要健全，不然很難吸引到優(yōu)質(zhì)公司來(lái)A股市場(chǎng)上市。這就表明，我們可以預(yù)期中國(guó)市場(chǎng)會(huì)變得逐步正規(guī)，從而很難發(fā)掘超額收益的機(jī)會(huì)。但這樣的變化，反而可以有利于學(xué)院里那些正規(guī)軍，而非某些“野路子”做法。當(dāng)然這個(gè)過(guò)程必然較長(zhǎng)，但肯定是未來(lái)的發(fā)展方向。因此，不如多加準(zhǔn)備為好。

編輯：韓鐵馬