李　彤

2009年4月8日，香港主板上市公司中信泰富公告稱榮智健卸任董事會(huì)主席，由常振明接任。中信泰富是榮智健在商界的代表作，猶如《紅樓夢(mèng)》之于曹雪芹。由于榮智健的獨(dú)特背景及鮮明個(gè)性，人們對(duì)其本人的關(guān)注遠(yuǎn)超對(duì)中信泰富。

常振明早年加盟中信集團(tuán)，后轉(zhuǎn)戰(zhàn)建行、突入海外資本市場(chǎng)，2006奉調(diào)重返中信集團(tuán)任副董事長(zhǎng)至今。

救活嘉華銀行、建行海外上市、中信銀行A+H同步上市，是常振明職場(chǎng)的三大戰(zhàn)役。重返中信集團(tuán)后到子公司兼任董事只不過(guò)是金融悍將常振明在“角上的一點(diǎn)”，榮退常進(jìn)的結(jié)果其實(shí)早已注定。

巔峰國(guó)手

今年53歲的常振明，是恢復(fù)高考后的第一波大學(xué)畢業(yè)生，也是改革開放后第一批出國(guó)進(jìn)修的專業(yè)人士。

1979年,常振明榮膺第一屆“新體育杯”圍棋賽季軍,僅屈居于聶（衛(wèi)平）、陳（祖德）兩人。23歲的他憑著才氣和運(yùn)氣走上了一條光輝燦爛的大道。

創(chuàng)立于1979年的中信集團(tuán)是常振明的職場(chǎng)故鄉(xiāng)。1983年，他從銀行部資金處做起，1993年任中信實(shí)業(yè)銀行副行長(zhǎng)，一年后轉(zhuǎn)任中信證券董事。2001年，接掌因總裁受賄、挪用巨額公款而瀕臨破產(chǎn)的中信嘉華銀行。首次作為獨(dú)擋一面的主將出戰(zhàn)，常振明空降香港，大膽施展，先整頓管理架構(gòu)再斥巨資收購(gòu)華人銀行。不到兩年，常振明就使中信嘉華起死回生，并大幅度拓展了規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍。此后他又先后擔(dān)任中信控股總裁、中信國(guó)際金融公司行政總裁等要職。

2004年，常振明調(diào)任中國(guó)建設(shè)銀行行長(zhǎng)。當(dāng)時(shí)，中國(guó)銀行業(yè)跟不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展節(jié)奏，管理落后、效益不佳，資本充足比率低，不良貸款多。國(guó)內(nèi)外皆有評(píng)論稱“國(guó)有商業(yè)銀行已技術(shù)性破產(chǎn)”。標(biāo)普等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)把中國(guó)的銀行評(píng)為BB或以下的垃圾級(jí)別。當(dāng)時(shí)的朱鎔基總理指示3年內(nèi)徹底改革金融制度，數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的不良資產(chǎn)被剝離，數(shù)千億資產(chǎn)被注入。剝離壞賬和注資只是降低了呆壞賬率、提高了資本充足率。更艱巨的是一系列深層次的改革，消除導(dǎo)致“技術(shù)破產(chǎn)”的病因，繼而進(jìn)行股份制改造，引進(jìn)國(guó)際策略投資者和到海外上市。當(dāng)時(shí)，巨型國(guó)有商業(yè)銀行海外上市沒有先例可尋。中海油第一次在美國(guó)上市不幸流產(chǎn)，建行上市如有疏漏，失敗不說(shuō)還可能觸犯海外資本市場(chǎng)的監(jiān)管條例，造成極壞的國(guó)際影響。建行原董事長(zhǎng)張恩照“辭職”引發(fā)的震動(dòng)使情況更加嚴(yán)峻。在錯(cuò)綜復(fù)雜的環(huán)境下，常振明身兼代理董事長(zhǎng)和行長(zhǎng)，僅用兩年時(shí)間就完成了資產(chǎn)重組和股份制改造。2005年10月，建行在香港上市，公募獲42倍超額認(rèn)購(gòu)，集資額達(dá)到622億元。

率領(lǐng)建行拔得國(guó)有巨型銀行海外上市頭籌之后，常振明的魄力和能力得到廣泛認(rèn)可，是名副其實(shí)的金融國(guó)手。2006年7月，常振明去職建行重返中信任集團(tuán)副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。9個(gè)月后，中信銀行成功以“A+H”形式在大陸、香港同步上市。

“金角”泰富

1987年，榮智健進(jìn)入中信香港。收購(gòu)國(guó)泰航空、港龍航空股份，抄底香港電訊，榮智健落子如飛。但中信香港的并購(gòu)資金主要來(lái)自借貸，“杠桿比”過(guò)高（借貸資金與自有資金的比值）。而債權(quán)人看中的中信香港的背景及榮智健身份，這在相當(dāng)程度上透支的是政府信用。謀求從資本市場(chǎng)直接融資的平臺(tái)（上市公司）成為當(dāng)務(wù)之急。1990年，榮智健率領(lǐng)中信香港向泰富發(fā)展發(fā)出收購(gòu)要約，后將其打造為“中信泰富”，自任董事局主席。有了自已的資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，榮智健大展宏圖，使中信泰富成為威震香港的“紫籌股”，并成為恒生指數(shù)33支成分股之一。

1996年，中信集團(tuán)資金緊張，新任董事長(zhǎng)王軍將中信香港所持3.2億股中信泰富股份(占15.47%)，作價(jià)109億港元出售給榮智健、范鴻齡等65位管理者。后來(lái)，榮智健又在股價(jià)波動(dòng)之際購(gòu)入部分中信泰富股票，個(gè)人持股總數(shù)超過(guò)4億股。是為央企MBO之孤例。

但中信泰富畢竟是中信集團(tuán)名下資產(chǎn)，而且非常優(yōu)質(zhì)。下圍棋的人都深知“金角、銀邊、草肚皮”的道理，接掌中信集團(tuán)的國(guó)手常振明不會(huì)任由中信泰富這個(gè)“金角”被挖掉！

中信銀行在香港成功上市，中信集團(tuán)的金融資產(chǎn)出海了。而中信旗下龐大的實(shí)業(yè)資產(chǎn)可否借助中信泰富這個(gè)天然通道呢？不管最終是否用到，泰富這條路絕不可放棄。2006年7月，年屆65歲的王軍從中信集團(tuán)董事長(zhǎng)位子上下來(lái)了，由副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理孔丹接任。而身負(fù)運(yùn)營(yíng)中信集團(tuán)萬(wàn)億資產(chǎn)重任的常振明親自兼任中信泰富董事意味深長(zhǎng)。首先，是向榮氏及所有人明確表示：中信集團(tuán)無(wú)意淡出泰富；其次，以榮智健在泰富的威望和個(gè)性中信派到泰富的董事恐怕會(huì)“直不起腰”，以常振明的實(shí)力、身份則能在關(guān)鍵時(shí)刻維護(hù)集團(tuán)利益。

從歷史和現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，中信泰富的國(guó)有屬性難以改變。如果雙方都有進(jìn)一步控制中信泰富的愿望，榮智健套現(xiàn)退出也許是明智之舉?！巴艘徊胶ｉ熖炜铡边@句話更適于弱者。榮智健雖是人杰，但在央企面前終究是弱者，個(gè)人與央企爭(zhēng)控制權(quán)就像在對(duì)方子力雄厚的角上做活一塊那樣難。

使中信泰富浮虧147億港元的accumulator是止贏不止損的高風(fēng)險(xiǎn)品種，涉足其中完全背離了榮氏家族一貫的經(jīng)商風(fēng)格，實(shí)在讓人不可思議。榮智健已逾正常退休年齡，兒女卻無(wú)可以傲人的業(yè)績(jī)，在外界無(wú)形的壓力下，安排他們接班難以服眾，股東也通不過(guò)。這是榮家人冒險(xiǎn)的深層原因。

危機(jī)發(fā)生后，榮智健在第一時(shí)間到北京求援。希望中信集團(tuán)借錢助泰富渡過(guò)難關(guān)，而中信集團(tuán)卻選擇了股權(quán)投資。這勢(shì)必大幅攤薄榮智健在泰富的股權(quán)，威望打折、股比下降，失卻控制權(quán)水到渠成。

要做活一塊棋至少要有兩個(gè)眼，占據(jù)將對(duì)方作眼的樞紐位置使其作不成兩個(gè)眼的著數(shù)叫做“點(diǎn)殺”。三年前，常振明以中信集團(tuán)副董事長(zhǎng)身份親自兼任泰富董事實(shí)是一著“點(diǎn)殺”。榮氏這塊棋“氣絕”的命運(yùn)在那時(shí)就已經(jīng)注定！忙亂中，榮家人自填一眼，被整塊提掉痛失金角。

帝乙歸妹

《易經(jīng)》中《泰》卦帝乙歸妹的掌故講的是商代皇帝帝乙將大女兒嫁給西伯侯并許諾等小女兒成年后也嫁過(guò)去，后來(lái)他果然這樣做了。古代嫁女曰“歸”，故稱“帝乙歸妹”。它暗示的是該誰(shuí)的就是誰(shuí)的，皇帝也要信守諾言。當(dāng)年社會(huì)主義改造，要搞大一統(tǒng)的公有制。榮家順應(yīng)時(shí)代，捐出萬(wàn)貫家產(chǎn)，那些“紡織大王”、“面粉大王”的名頭和實(shí)惠化為崇高的政治榮譽(yù)。改革開放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向多元化，允許發(fā)展私有經(jīng)濟(jì)，有經(jīng)商天賦和傳統(tǒng)的榮氏家族應(yīng)該有了用武之地。與劉永好、黃光裕等新貴相比，榮氏家族更有資格擁有巨大財(cái)富。國(guó)家即便將榮氏當(dāng)年捐出的家產(chǎn)連本帶利發(fā)還也不為過(guò)。榮智健的崛起固然與他的“財(cái)智”和奮斗有關(guān)，但中央政府的扶持才是核心要素。從本質(zhì)上說(shuō)，這是替毛澤東、周恩來(lái)完成了“歸妹”。

1996年購(gòu)得中信泰富19%股權(quán)后，榮智健應(yīng)該有過(guò)進(jìn)一步增持，將泰富徹底改制為家族企業(yè)的設(shè)想。1977年，香港成為亞洲金融危機(jī)重災(zāi)區(qū)，中信泰富一度搖搖欲墜，是北京方面動(dòng)用資金救了榮智健一回。2006年，當(dāng)常振明到泰富兼任董事，榮智健應(yīng)當(dāng)明白輪到他“歸妹”了。將手中的泰富股權(quán)套現(xiàn)百億，重起爐灶建立一個(gè)產(chǎn)權(quán)清晰的商業(yè)帝國(guó)是明智的。不是常振明棋路兇，而是榮智健太驕傲、太貪心了。

身為中信集團(tuán)二號(hào)人物，常振明在中信泰富任職是將自己當(dāng)作了一枚棋子。因?yàn)槟莻€(gè)位子對(duì)中信集團(tuán)很重要，而派其他人去，不但起不到作用甚至根本占不住那個(gè)位。榮智健、范鴻齡去職后，常振明繼任董事長(zhǎng)及總經(jīng)理，但只有中信集團(tuán)的要職才是他的重心所在。一旦泰富情況穩(wěn)定，常振明在泰富的棋子作用就圓滿完成了。另外，中信泰富與當(dāng)年被貪官盜空的嘉華銀行不可同日而語(yǔ)，中信泰富實(shí)業(yè)資產(chǎn)包括香港東西兩隧道、國(guó)泰航空、澳門電訊、大昌行（香港糧油食品及消費(fèi)品貿(mào)易）、內(nèi)地的九家電廠、三個(gè)特鋼制造廠、澳洲鐵礦以及內(nèi)地房地產(chǎn)等，質(zhì)量一流且運(yùn)行正常。一個(gè)金融國(guó)手怎么還會(huì)去接爛攤子、去救火！他的操盤重心自然在中信集團(tuán)。