花 虎

摘要:改革開放30年以來,隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展,我國的國際儲備(特別是外匯儲備)近年來大幅度增長。本文簡要地描述了我國改革開放以來國際儲備的發(fā)展歷程,并根據(jù)目前我國國際儲備的實際情況,結(jié)合當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢得出了我國國際儲備過多的結(jié)論。本文通過計算得出了我國的合理外匯儲備規(guī)模也給出了我國國際儲備的合理和有效的管理方法與建議。

關(guān)鍵詞:國際儲備;外匯儲備;黃金儲備;SDRs

中圖分類號:F830.92文獻(xiàn)標(biāo)識碼:B文章編號:1009-8631(2009)12-0010-03

一、引言

國際儲備是指一個國家的貨幣當(dāng)局所持有的用于彌補(bǔ)國際收支赤字(逆差),維持本國貨幣匯率穩(wěn)定的國際間普遍接受的一切資產(chǎn)。它包括外匯儲備、黃金儲備、國際貨幣基金組織(IMF)中的普通提款權(quán)和特別提款權(quán)。對一個國家來說,國際儲備主要有三個功能。一是用來清算國際收支差額,維持國家的對外支付能力;二是用來干預(yù)外匯市場,維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定;三是用來作國家信用保證。

國際儲備作為國家貨幣當(dāng)局對外所持有的資產(chǎn),它和金融體系所持有的資產(chǎn)具有相同的性質(zhì),即流動性、安全性和盈利性。因此,對任何一個國家來說,國際儲備不足是絕對不行的,但是也并非是越多越好,客觀上存在儲備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和規(guī)模的適度問題,否則就會造成嚴(yán)重的資源浪費(fèi)。

二、我國國際儲備的基本情況

1980年我國正式恢復(fù)了在IMF和世界銀行的合法席位之后,次年正式對外公布了國家黃金外匯儲備,并逐步形成了我國的國際儲備體系。我國國際儲備的構(gòu)成與其他國家一樣,由黃金、外匯、儲備頭寸和特別提款權(quán)構(gòu)成。但同時我國的國際儲備又有與其它國家不一樣的特點和自身的一些獨特的問題。

1、黃金儲備的數(shù)量穩(wěn)定但是比重較小。我國實行的是穩(wěn)定的黃金儲備政策,一定時期內(nèi)的黃金儲備數(shù)量也是比較穩(wěn)定的。從改革開放以來到2006年,我國的黃金儲備數(shù)量一直很穩(wěn)定,只是在2000年以后稍微有所上升至2007年的1930萬盎司。

2、外匯儲備的增長既迅猛又曲折。在1979年至1992年間,我國的外匯儲備由國家外匯庫存和中國銀行外匯結(jié)存兩部分構(gòu)成,國家外匯庫存,是指國家通過中國銀行兌進(jìn)與賣出外匯相抵后的余額。這與IMF的統(tǒng)計口徑有差距,因為一般國際上在計算一國的外匯儲備時,通常不包括國家指定的商業(yè)銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)時所形成的營運(yùn)外匯結(jié)存,其原因在于這些國家的貨幣當(dāng)局對這部分外匯資金無權(quán)進(jìn)行無條件的使用。

從1983年起,我國開始對外公布國家外匯儲備數(shù)額。由于處于改革開放初期,我國對外貿(mào)易“量入為出”,出口額較小,進(jìn)口也受到嚴(yán)格限制。當(dāng)時,人民幣牌價由官方?jīng)Q定,無須干預(yù)外匯市場,因此外匯儲備規(guī)模很小。1980年,國家外匯庫存虧空12.96億美元,中國銀行外匯結(jié)存也只有35.58億美元,其中主要是吸收國外存款,本質(zhì)上屬于對外負(fù)債。整個80年代,國家外匯儲備雖然時有波動,但從未超過100億美元。

從1993年起,為與IMF統(tǒng)計口徑接軌,我國將外匯儲備的統(tǒng)計口徑改為僅指國家外匯庫存。1994年初,我國外匯管理體制進(jìn)行了重大改革:取消了企業(yè)外匯留成,實行了銀行結(jié)售匯制度,實現(xiàn)了匯率并軌,建立了銀行間統(tǒng)一的外匯市場。外匯儲備數(shù)量隨之大幅度增長,從年初212億美元激增至年末516億美元,一年內(nèi)凈增304億美元。在1995和1996兩年度中,盡管政策變動因素逐步減弱,但儲備漲勢依然強(qiáng)勁。在此期間,我國國際收支持續(xù)大量盈余,國家外匯儲備接連突破700億和1000億美元,成為僅次于日本的外匯儲備大國。

其后受亞洲金融危機(jī)影響,加之出口增長緩慢,利用外資增速放緩等多種因素的影響,1998-2000年間我國外匯儲備進(jìn)入了一個緩慢增長時期,三年總計僅增加257億美元。2001年以來,受中國預(yù)期入世以及最終入世的影響,加之中國開放步伐不斷加快,人民幣預(yù)期升值等因素的影響,我國利用外資量、進(jìn)出口總額等同比出現(xiàn)幅度較大的增長,外匯儲備于2001年突破2000億大關(guān)。在2006年年末更是達(dá)到了10663億美元(它相當(dāng)于全球外匯儲備的20%;相當(dāng)于我國去年經(jīng)濟(jì)總量的45%;相當(dāng)于全國人民手中鈔票總金額的3倍。),并且這個數(shù)字仍然在不停的向上攀升,截至2007年末國家外匯儲備余額已突破1.53萬億美元,穩(wěn)居世界第一。

3、在IMF中的儲備頭寸和SDRs在我國國際儲備中不占重要地位。這是因為,其一,外匯儲備在我國國際儲備中占有特別重要的地位,2008年所占比重高達(dá)98.8%;其二,我國經(jīng)濟(jì)實力不夠強(qiáng)大,向IMF繳納的份額也不多,從而決定了我國持有的儲備頭寸與分配的SDRs數(shù)量均不大。2001年2月5日,IMF通過決議,將中國份額增至63.692億特別提款權(quán),占總份額的3%,在所有183個成員國中排名第8位。但由于外匯儲備在快速增長,因此所占比重明顯有所降低。

4、我國國際儲備的作用正日益全面化。長期以來,我國國際儲備的作用只限于彌補(bǔ)國際收支逆差和充作償還外債的保證,而不具有充作干預(yù)資產(chǎn)的作用。1994年1月1日開始,我國實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率以后,中央銀行通過向外匯市場吞吐外匯,來保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。此外,我國的國際儲備具有充作干預(yù)資產(chǎn)的作用。而當(dāng)前巨額的外匯儲備,也增強(qiáng)了人民幣匯率穩(wěn)定的預(yù)期。

三、我國國際儲備管理中存在的問題

進(jìn)行管理決策時,全面性、系統(tǒng)性欠缺。我國貨幣當(dāng)局對國際儲備、國際收支、對外貿(mào)易和對外舉債之間的關(guān)系尚缺乏完整性和系統(tǒng)性的認(rèn)識,在進(jìn)行國際儲備管理決策時,往往只抓住某一點,而忽視其余的方面。具體地說,決策部門往往只重視對外貿(mào)易而忽略了其他三個部分。同時,在管理中過分強(qiáng)調(diào)行政手段。

幣種結(jié)構(gòu)管理相對單一。在確定外匯儲備時,雖然采取的是一籃子貨幣法,但在具體操作中,由于受“購買力平價論”的影響,在選擇貨幣的幣種結(jié)構(gòu)時,往往忽視諸如出口收匯及非貿(mào)易外匯收入的主要貨幣的比重、進(jìn)口用匯及償還外債的支付貨幣比重等因素的作用。這種單從購買力決定匯率的角度出發(fā)所選擇的外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu),往往脫離我國國際收支的實際狀況,造成我國外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)一定程度上的不合理,即美元所占比重太大,我國外匯儲備面臨的美元波動的風(fēng)險較大。

多元化的管理機(jī)構(gòu)影響了效率。我國的SDRs和儲備頭寸一直由中國人民銀行國際司的國際貨幣基金組織處管理,黃金管理由人民銀行黃金管理司負(fù)責(zé)。而外匯管理局則代管國際外匯儲備和外匯移存事宜。于是出現(xiàn)了如下情況:國家外匯管理局儲備處掌握著國家每年出售黃金所得款項和各專業(yè)銀行移存過來的外匯額,而中國銀行仍掌握國家外匯儲備的主要部分,二者共同管理國家的外匯儲備。中國目前還不存在統(tǒng)一的儲備管理機(jī)構(gòu),使各類的管理缺乏協(xié)調(diào)性。例如,外匯儲備的經(jīng)營應(yīng)與黃金儲備的經(jīng)營緊密結(jié)合起來,隨市場金價與匯價的變動,適時地調(diào)整外匯與黃金的比例,達(dá)到資產(chǎn)保值和盈利的目的。而國際市場瞬息萬變,各類資產(chǎn)管理之間缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào),這必然會延誤時機(jī)。

風(fēng)險防范技術(shù)落后。如20世紀(jì)80年代,由于國際市場匯率波動較大,中國的保值與風(fēng)險防范技術(shù)又不完善,曾蒙受不小的損失。以1985年9月為例,西方五國在紐約集會,決定聯(lián)合干預(yù)市場,迫使美元匯價下跌,但由于中國出口收匯結(jié)存大部分為美元,而進(jìn)口付匯的相當(dāng)一部分使用日元強(qiáng)幣,致使中國蒙受巨額損失。1998年上半年,面臨日元貶值的趨勢,我國預(yù)期日元將進(jìn)一步貶值,從而買進(jìn)日元賣出美元。結(jié)果,到下半年,又一次遭受了較大的損失。

此外,我國在外匯儲備管理上還存在著其他一些問題,如缺乏完善的外匯儲備調(diào)整機(jī)制,缺少對外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)的必要的管理手段,缺乏專門的國際儲備經(jīng)營管理人才等。

四、確定合理的國際儲備規(guī)模與結(jié)構(gòu)

由于在我國的國際儲備中外匯儲備達(dá)到90%以上,所以確定其規(guī)模與結(jié)構(gòu)即是指確定外匯儲備的規(guī)模與結(jié)構(gòu)。就一個國家來看,國際儲備是否合理要結(jié)合本國的實際情況,我認(rèn)為需要考慮兩個問題。一是國際儲備的結(jié)構(gòu)問題,二是儲備的規(guī)模問題。近年來,學(xué)術(shù)界針對我國外匯儲備增長迅速的客觀實際就外匯儲備的適度規(guī)模進(jìn)行了廣泛的研究,總的來說形成了三種結(jié)論:一是不足論認(rèn)為,我國是發(fā)展中國家,隨著我國利用外資規(guī)模的擴(kuò)大和FDI的增長,外匯的消耗量擴(kuò)大,所以目前的外匯儲備不算多。二是適中論認(rèn)為,我國的國際儲備的規(guī)模和結(jié)構(gòu)都處于相對的合理狀態(tài)。三是過多論認(rèn)為,既使考慮前面的不足論中的那些因素,我國的外匯儲備也大大超過了客觀需要量,形成不必要的浪費(fèi)。特別是在我國國際儲備結(jié)構(gòu)單一(美元儲備比例過高、黃金儲備不足)、美元連續(xù)貶值的情況下,蒙受的損失更大,我認(rèn)為后一種觀點更具有說服力和值得我們思考。

一個國家外匯儲備水平究竟應(yīng)該以多少為宜,并不存在一個現(xiàn)成的理論模式推導(dǎo)出的確切的衡量標(biāo)準(zhǔn)。特別是由于各個國家的實際情況不同、發(fā)展階段不同、市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展與對外經(jīng)濟(jì)交往的程度不同,因此對外匯儲備的要求也各不相同,外匯儲備水平差異很大。面對這種差異性,我們不僅要從量上來測算和衡量國家外匯儲備的多少,而且更重要的是要根據(jù)本國的約束條件來評估所持有外匯儲備的風(fēng)險與效率。從理論上說,一個國家外匯需求要考慮的因素是:進(jìn)口付匯的需求;轉(zhuǎn)移性外匯需求;外商投資企業(yè)紅利、利潤匯出的外匯需求;外國投資者證券投資收益的外匯匯出需求;償還外債的外匯需求;對海外投資的外匯需求;貨幣當(dāng)局維持匯率、干預(yù)外匯市場的外匯需求;本幣持有者的貨幣替代性外匯需求。

(一)確定規(guī)模

根據(jù)以上提到的各種外匯需求和我國的實際情況來看,我國是實行外匯管制的國家,目前資本項目尚未開放,所以外國投資者證券投資收益的外匯匯出需求不大;目前我國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略剛剛啟動,對海外投資的外匯需求總額也是個較小的數(shù)字。因此,簡便外匯適度規(guī)模測算應(yīng)考慮進(jìn)口付匯、外商投資回報、償還外債、維持匯率穩(wěn)定的外匯平準(zhǔn)基金及特殊需要的外匯需求。進(jìn)口付匯需求,傳統(tǒng)理論認(rèn)為保持3個月的進(jìn)口支付需要,現(xiàn)在的觀點認(rèn)為,對發(fā)展中國家來說,由于其貨幣不是國際儲備貨幣成員,外匯儲備往往不具備可替代性,具有明顯剛性特征,因此建議應(yīng)適當(dāng)放寬,我國可考慮保持4個月的進(jìn)口支付需要,即國際儲備與進(jìn)口的比率為30%。外商投資回報,國外投資者一般希望有10%以上的投資回報率,我們考慮按照15%的比例預(yù)留外匯儲備。償還外債的外匯需求,根據(jù)國際經(jīng)驗,應(yīng)保持外債余額10%的外匯儲備,此外再保持年度外匯儲備10%左右的外匯平準(zhǔn)基金和特殊需要。根據(jù)以上思路,我們得出以下表達(dá)式:

R=R1+R2(1)

(1)式中,R為外匯儲備總量;R1為適度外匯儲備量;R2為超額外匯儲備量

R1=30%W+10%X+15%Y+Z(2)

(2)式中,W為年度進(jìn)口額;X為年度外債余額;Y為年度實際用外資總額,Z為外匯平準(zhǔn)基金及特殊需要額(10%R)。

R1=R-R2(3)

按照以上表達(dá)式,可以推算出近年來我國適度外匯儲備規(guī)模及超額儲備情況見下表:

從國家計委、國家統(tǒng)計局和國家信息中心得到的數(shù)據(jù)同時也根據(jù)以上的公式我們也可以算出我國2007年度的適度外匯儲備規(guī)模結(jié)構(gòu):R1 = 30% * 9558.20 + 10% * 3736.18 + 15% * 870.90 + 10% * 15282 = 4899.91,所以R2 = R-R1 = 10382.09。所以2007年度的適度外匯儲備規(guī)模為4899.91億美元,而實際上卻超額儲備了10382.09億美元。

我國2001年以前也存在超額外匯儲備現(xiàn)象,但是問題不嚴(yán)重,但是從2002年開始,我國超額外匯儲備加速,這和我國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢平穩(wěn)、出口貿(mào)易持續(xù)增長、全球FDI重心向我國轉(zhuǎn)移以及新外債增加等有密切關(guān)系。因此,理論界的適中論和不足論的說法是不成立的,所以應(yīng)當(dāng)確定并保持合理的外匯儲備規(guī)模。

(二)優(yōu)化結(jié)構(gòu)

中國的外匯儲備資產(chǎn)一直以國外證券(主要是美國國債)、存款為主要形式,以美元為主要幣種,美元儲備在外匯儲備中占據(jù)70%左右的絕對比重。應(yīng)該說,這是在保證充足性的前提下,綜合權(quán)衡安全性、流動性和盈利性的理性選擇。然而,2002年以來,國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)局勢的顯著變化,彰顯了中國外匯儲備結(jié)構(gòu)優(yōu)化的緊迫性。

外匯儲備規(guī)模龐大且巨額過剩:2006年2月底,中國以8537億美元的外匯儲備,首次超過日本(8500億美元),成為全球最大的外匯儲備持有國。依據(jù)本文定義的中國外匯儲備的適度規(guī)模計算得出:中國的外匯儲備規(guī)模從2002年起已經(jīng)出現(xiàn)巨額過剩。規(guī)模龐大和巨額過剩意味著外匯儲備的充足性無虞。因此,兼顧安全性、流動性,追求盈利最大化,最大程度地降低各種機(jī)會成本損失(如美國國債的收益率約為3%,國內(nèi)投資的收益率為8%),就成為中國外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的首要選擇。推進(jìn)外匯儲備資產(chǎn)的多元化(海外投資和并購,或轉(zhuǎn)為國內(nèi)投資等),也是破題的自然法則。

歐元走勢趨強(qiáng)、美元持續(xù)疲軟:2001年以來,國際資本流向及國際儲備幣種比例發(fā)生變化?！??11”恐怖襲擊后,國際資本流入美國的速度減緩(但美國仍是全球最大的資本流入國和海外投資國),流向中國、印度等新興國家和歐盟的規(guī)模和速度漸增。2002年歐元正式流通后,美元在國際儲備貨幣中的比重,從1999年的67.9%持續(xù)下降為2003年的63.8%,歐元的比重則從1999年的12.6%持續(xù)上升為2003年的19.7%。這些因素及美國孿生赤字(即財政赤字、貿(mào)易赤字)日益擴(kuò)大的共同作用,反映了也增強(qiáng)了美元持續(xù)疲軟、歐元持續(xù)堅挺的匯率走勢。歐元對美元的匯率從1999年啟動之初的1:0.89,一度持續(xù)上升為約1:1.90,2008年3月甚至達(dá)到1:1.5的水平。

歐元堅挺、美元疲軟意味著持有美元儲備越多,儲備資產(chǎn)縮水幅度就越大。如果中國將美元儲備兌換成其他貨幣的話,則等值美元的實際數(shù)額大幅下降。參見下兩表:

因而,按照經(jīng)濟(jì)實力、幣值穩(wěn)定、交易匹配原則,適當(dāng)減持美元,增持歐元,是外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化的題中之義。

國際能源、黃金價格穩(wěn)步上揚(yáng):“金磚四國”趕超歐美的能源需求,接連不斷的自然災(zāi)難,國際局勢的動蕩(伊朗核僵局、朝核危機(jī)、非洲產(chǎn)油國的內(nèi)亂等),證券市場持續(xù)四年的低迷以及國際基金的介入,共同推動了近年來國際能源,黃金價格不斷攀升。原油價格自2004年逐年騰升,目前已經(jīng)突破130美元/桶。每盎司黃金價格,1999年為252美元,2005年10月、2006年4月11日分別突破540美元、600美元,2008年6月2日為888.55美元,為1980年1月(時價850美元)后之新高。能源、黃金價格的穩(wěn)步上揚(yáng),意味著中國外匯儲備資產(chǎn)的機(jī)會成本不斷增大,凸現(xiàn)了運(yùn)用外匯儲備建立戰(zhàn)略儲備(如國家決定建立江蘇鎮(zhèn)海等四個石油儲備庫)和增加黃金儲備(如有學(xué)者建議從目前的600噸增至3000噸),以使外匯儲備保值增殖的重要性。我國國際儲備中黃金儲備份額是比較低的,有專家提出在國際儲備中應(yīng)保持8—10%的黃金儲備。此方案是可行的,因為在金價穩(wěn)中有升的情況下,黃金是一種有效的儲備保值手段,不僅有利于抑制外匯儲備縮水,而且更有利于減輕人民幣升值的壓力。如果按照此比例計算,我國的黃金儲備量應(yīng)控制在3750—4680噸之間。按照888.55美元/盎司的高位價格計算,約為1175—1466億美元,也就是說目前我國的超額外匯儲備完全能滿足這個條件。

五、合理有效地管理我國的國際儲備

國際儲備的管理包括量的管理和質(zhì)的管理兩個方面,其中量的管理又包括需求和供給兩方面,需求管理反映的是一國持有儲備資產(chǎn)的愿望,其核心是確定適度的儲備需求水平,這既要綜合考慮影響一國國際儲備需求的各種因素,如一國的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制、持有儲備的機(jī)會成本、匯率制度的安排、金融市場的發(fā)達(dá)程度等因素,又要配合運(yùn)用各種測算儲備水平的方法。國際儲備的供給管理,從根本上說,就是使國際儲備的供應(yīng)保持在最適度國際儲備需求量的水平上。國際儲備質(zhì)的管理即國際儲備的結(jié)構(gòu)管理,主要是指黃金儲備與外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理、外匯儲備的幣種管理與外匯儲備的資產(chǎn)形式的管理三個部分。一國進(jìn)行國際儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理時應(yīng)以統(tǒng)籌兼顧各種資產(chǎn)的安全性、流動性與盈利性為基本原則,重點在于外匯儲備的幣種管理與外匯儲備的資產(chǎn)形式的管理。

對于國際儲備的管理,國際間普遍遵循的原則是安全性、流動性和盈利性相結(jié)合的原則,但各國又根據(jù)本國實際情況的不同而有不同的側(cè)重和區(qū)別。我國國際儲備的管理側(cè)重于安全性,其基本原則是:保持多元化的貨幣儲備,以分散匯率變動的風(fēng)險;根據(jù)支付進(jìn)口商品所需的貨幣幣種和數(shù)量,確定不同儲備貨幣在外匯儲備中的比例;選擇儲備貨幣的資產(chǎn)形式時,既考慮收益率,又考慮流動性和安全性;密切注意國際市場匯率變動的趨勢,隨時調(diào)整各種儲備貨幣的比例;外匯儲備管理的中心原則是保值而不是牟利,因此絕不允許利用外匯儲備進(jìn)行外匯投機(jī)活動;黃金儲備可根據(jù)國際黃金市場和國際金融形勢的變化及我國的實際需求進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

所以綜上所述我國的國際儲備管理應(yīng)當(dāng)達(dá)到以下目標(biāo):保持一定的流動性,這是指所持有的儲備資產(chǎn)具有充分的流動性,其持有量必須適應(yīng)外匯流量季節(jié)性和周期性的變化,國家通過外匯流動資產(chǎn)的管理,滿足各種基本需要;獲取一定的收益,外匯代表了對外國商品和勞務(wù)的購買力,因此要求我國的儲備資產(chǎn)能獲得一定的收益;其大小至少能抵償其機(jī)會成本。總之,我國國際儲備總額中的相當(dāng)大一部分資產(chǎn),應(yīng)設(shè)法獲得盡可能大的收益;保持適度的黃金儲備,保持國際儲備的目的之一是為防止在不測事件發(fā)生時,動搖我國的對外金融地位。在這個時候黃金的保護(hù)作用最大。因此,我國的國際儲備必須包含一定數(shù)量的黃金儲備;維持外匯資產(chǎn)的價值,我國國際儲備有時可能超出正常的需要,這時應(yīng)研究如何維持國際儲備資產(chǎn)的價值,以免受國際通貨膨脹及匯率、利率波動的損害;促進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡,隨著我國對外經(jīng)濟(jì)往來的不斷擴(kuò)大,國際儲備尤其外匯儲備管理對宏觀金融調(diào)控及整體經(jīng)濟(jì)的影響越來越大。因此國際儲備管理的目標(biāo)還應(yīng)包括在一定時期內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡。其中,內(nèi)部均衡的目標(biāo),是幣值穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定增長;外部均衡的目標(biāo),是國際收支尤其是經(jīng)常項目的收支基本平衡。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了低通脹下的持續(xù)、穩(wěn)定增長,同時國際收支也基本達(dá)到平衡,且匯率穩(wěn)定時,就可以說一國經(jīng)濟(jì)處于內(nèi)外均衡狀態(tài),這時的國際儲備管理是恰當(dāng)?shù)幕蛴行У摹?/p>

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作者簡介:花虎(1986-),男,江蘇宿遷人,江蘇省行政學(xué)院企業(yè)管理專業(yè)研究生,主要從事于企業(yè)戰(zhàn)略管理研究。