曹中銘

佛山照明上市后因堅(jiān)持每年向投資者實(shí)施分紅而享有“現(xiàn)金奶?！钡拿雷u(yù)。以分紅回報(bào)投資者，不僅是上市公司的職責(zé)所在，也是其重視股東利益的表現(xiàn)。實(shí)際上，如果將送紅股與轉(zhuǎn)增股本亦看作是上市公司“分紅”的話(huà)，那么并非只有佛山照明一家上市公司每年在回報(bào)其股東，深市的雙匯發(fā)展亦是其中之一。

1998年12月10日，雙匯發(fā)展在深交所掛牌。雙匯發(fā)展最初兩年分別以送股加轉(zhuǎn)增、轉(zhuǎn)增的方式“分紅”，此后的每年幾乎都有現(xiàn)金分紅。而且，除了2001年為10派1.28元（含稅，下同）外，其他年份幾乎沒(méi)有低于10派5元的。并且，2003年在10派7元的基礎(chǔ)上，投資者還“額外”分享了10轉(zhuǎn)5。

2008年度，雙匯發(fā)展同樣取得了不俗的業(yè)績(jī)。每股收益1.1533元，分紅亦是采用此前的“大比例”模式，其分配預(yù)案為10派6元。至此，繼此前兩年均為10派8元之后，雙匯發(fā)展再次欲實(shí)施高分紅。

年報(bào)資料顯示，從2005年至2007年，雙匯發(fā)展的分紅金額分別高達(dá)2.57億元、4.11億元、4.85億元，分紅比率分別為69.19%、87.88%、86.28%。如果2008年的分配方案得以實(shí)施，則須派現(xiàn)3.64億元，占可供分配利潤(rùn)的81.02%。因此，雙匯發(fā)展近幾年的利潤(rùn)分配堪稱(chēng)是“抽血式分紅”。

2007年6月份，雙匯發(fā)展實(shí)施了股改。上市公司在股改中承諾，在2006、2007、2008年度以分配比例不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供股東分配利潤(rùn)50%的現(xiàn)金分紅。實(shí)際情況是，雙匯發(fā)展這三年的分紅比例都在80%以上。

從去年年報(bào)的披露進(jìn)程看，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)有三：一是在金融危機(jī)背景下，上市公司的業(yè)績(jī)到底如何；二是某些上市公司不分紅，高管的年薪卻大幅上漲，也引來(lái)諸多非議；三是在中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》之后，市場(chǎng)更加關(guān)注上市公司的分紅情況。

顯然，雙匯發(fā)展上市后每年分紅的行為是值得肯定的。至少，其比那些只知“圈錢(qián)”不圖回報(bào)的多年一毛不拔的“鐵公雞”要強(qiáng)得多。但是，雙匯發(fā)展的“抽血式分紅”卻值得商榷。

難道是上市公司真的資金多得沒(méi)用處，非要“揮霍一空”嗎？顯然不是。而且，年報(bào)表明，在此次分紅方案實(shí)施后，上市公司留存的未分配利潤(rùn)只有1.37億元。而在年報(bào)披露的“資金需求及使用計(jì)劃”中，上市公司表示，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，并建設(shè)配套的污水處理、沼氣發(fā)電以及物流配送和連鎖店等渠道，這些項(xiàng)目預(yù)計(jì)需要資金3 億元。如此說(shuō)來(lái)，上市公司并非是“不差錢(qián)”，也沒(méi)有必要如此的“慷慨”。

事實(shí)上，雙匯發(fā)展“抽血式分紅”表面是對(duì)中小股民的“大方”，實(shí)則更是對(duì)控股股東的“慷慨”。2006年外資進(jìn)入時(shí)，雙匯發(fā)展已被外資所控制。資料顯示，羅特克斯有限公司通過(guò)直接與間接持股持有雙匯發(fā)展51.454%的股份，而鼎暉中國(guó)成長(zhǎng)基金及高盛分別持有羅特克斯54％和46％的股權(quán)。也就是說(shuō)，雙匯發(fā)展近幾年雖然都是高分紅，但絕大部分還是進(jìn)了外資的腰包。

雙匯發(fā)展5年來(lái)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為160.46％，但同期凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率僅為“可憐”的38.47％，呈現(xiàn)出明顯的不對(duì)稱(chēng)特征，其根源無(wú)疑在于“抽血式分紅”上。而透過(guò)上市公司的“抽血式分紅”行為，凸顯出其在外資控制下的董事會(huì)運(yùn)作與公司治理方面的缺陷。

退一步講，雙匯發(fā)展雖然是回報(bào)了投資者，但上市公司不注重積累與忽視企業(yè)發(fā)展后勁的舉措，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，也是一種鼠目寸光的行為。而且，外資急于收回投資的心態(tài)亦暴露無(wú)遺，這不能不引起我們的反思。畢竟，只有做大與做強(qiáng)的企業(yè)，才更具生命力。