申萬(wàn)宏源預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

恰恰食品（002557）：春節(jié)錯(cuò)峰致公司單Q4收入放緩，期待21Q1開門紅。結(jié)合渠道反饋，預(yù)計(jì)10-11月公司堅(jiān)果銷售延續(xù)環(huán)比改善，傳統(tǒng)瓜子主業(yè)保持穩(wěn)健，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，受春節(jié)錯(cuò)峰因素，公司主動(dòng)進(jìn)行渠道庫(kù)存控制，以保障21年春節(jié)旺季銷售的產(chǎn)品新鮮度，預(yù)計(jì)12月渠道庫(kù)存去化下，單月銷售回落，疊加19Q4基數(shù)效應(yīng)，致公司Q4收入短期放緩。同時(shí)結(jié)合渠道反饋，Q1以來(lái)隨著春節(jié)備貨、團(tuán)購(gòu)及禮品需求復(fù)蘇拉動(dòng)，堅(jiān)果禮盒表現(xiàn)強(qiáng)勁，帶動(dòng)1月公司整體銷售高增，公司有望步入季度環(huán)比改善的上行通道。堅(jiān)果低基數(shù)效應(yīng)下，疊加新品推廣豐富產(chǎn)品矩陣，21H1每日?qǐng)?jiān)果有望取得恢復(fù)性高增長(zhǎng)，繼續(xù)看好一季度旺季銷售表現(xiàn)，建議結(jié)合12月到一季度完整周期評(píng)估收入增速。

單季盈利繼續(xù)優(yōu)化，成本紅利有望延續(xù)。公司單Q4凈利率達(dá)15.9%，同比提升3.3pct，成本端來(lái)看，結(jié)合渠道反饋，公司20年末葵花籽采購(gòu)季成本下行，同時(shí)受海外疫情影響，進(jìn)口堅(jiān)果原料價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中有降，預(yù)計(jì)公司單季度毛利率有所優(yōu)化，成本紅利有望持續(xù)帶動(dòng)21年毛利率端增厚。

操作策略：核心產(chǎn)品超預(yù)期，投資者可適當(dāng)關(guān)注。