李曄斌

武漢科技大學(xué)楊捷曾收集了2003年1月3日至2006年12月31日時(shí)間段內(nèi)198周基金數(shù)據(jù)，對(duì)國(guó)泰金鷹增長(zhǎng)、博時(shí)價(jià)值、大成價(jià)值、易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)、銀華優(yōu)勢(shì)、南方穩(wěn)健、華夏成長(zhǎng)、華夏債券、華安創(chuàng)新、華安中國(guó)、嘉實(shí)成長(zhǎng)、長(zhǎng)盛成長(zhǎng)、大成價(jià)值、富國(guó)動(dòng)態(tài)、融通新藍(lán)籌、南方寶元、鵬華行業(yè)、寶盈鴻利等17只基金進(jìn)行上述跟蹤計(jì)算，得出少數(shù)樣本基金具備選股能力，所有基金均不具備擇時(shí)能力的結(jié)論。

對(duì)于中國(guó)基金的選股能力有人做過(guò)這樣一組實(shí)驗(yàn)，選取2008年全年為一時(shí)間段，分A、B、C三組投資組合，每一組合都隨機(jī)用飛鏢投擲出20只股票，每只股票的投資額度占組合的1/20。

在規(guī)定時(shí)間段內(nèi)，飛鏢選出A、B、C三個(gè)股票組合按基金2008年平均71%倉(cāng)位計(jì)算，收益率分別是-42.98%、-31.97%和-38.11%，三個(gè)組合的平均收益率是-37.68%；若按三個(gè)組合滿倉(cāng)操作計(jì)算，平均收益率為-53.08%。

2008年前成立的258只偏股型基金同期平均收益率為-47.02%，按71%倉(cāng)位計(jì)算，這個(gè)成績(jī)比飛鏢選出的三個(gè)組合的平均收益率低了約10個(gè)百分點(diǎn)；A、B、C三個(gè)組合收益率分別高出偏股型基金4.04%、15.05%和8.91%。

基金經(jīng)理們的選股能力可見(jiàn)一斑。

而浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院副教授劉建和則統(tǒng)計(jì)了2002年下半年至2007年上半年、10個(gè)半年期所有開(kāi)放式基金擇股與選時(shí)能力數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)基金整體在各個(gè)階段中的選股沒(méi)有明顯傾向，市場(chǎng)把握能力也比較差，基金群體對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)具有抗跌和抗?jié)q的特點(diǎn)。

同時(shí)，所有業(yè)績(jī)持續(xù)能力亦不強(qiáng)，一方面是因?yàn)殚_(kāi)放式基金對(duì)證券行情的預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，同時(shí)也可能與部分基金減持選股終于選時(shí)的操作理念有關(guān)。

另外，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)于麗應(yīng)用國(guó)外成熟市場(chǎng)對(duì)開(kāi)放式基金評(píng)價(jià)的指標(biāo)， 分析了中國(guó)開(kāi)放式基金的選股能力和擇時(shí)能力等問(wèn)題， 得出我國(guó)大部分開(kāi)放式基金有一定選股能力但選時(shí)能力不是很強(qiáng)的結(jié)論，該研究報(bào)告選用從 2004年1月1日之前成立的29只開(kāi)放式基金，并以2004年1月1日至2005年12月31日為熊市的一個(gè)時(shí)間周期，2006年1月1日到2007年6月 31日為牛市的一個(gè)時(shí)間周期，來(lái)分析開(kāi)放式基金在熊市和牛市中的選股和擇時(shí)能力。

最后，貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院副教授楊華蔚對(duì)開(kāi)放式基金在牛、熊市階段（2003年1月-2008年4月）選股與擇時(shí)能力的比較研究后得出，在熊市階段基金表現(xiàn)出較強(qiáng)的擇時(shí)能力（32%的股票型基金和44%的混合型基金），說(shuō)明在股市普遍低迷的情況下，機(jī)構(gòu)投資者更為理性，對(duì)股市變化的預(yù)見(jiàn)性高于普通投資者的平均水平，表現(xiàn)出較強(qiáng)的市場(chǎng)把握能力；而在牛市階段基金則表現(xiàn)出較好的選股能力，擇時(shí)能力指標(biāo)普遍為負(fù)值，在股市過(guò)熱、股價(jià)普遍被高估的情形下，基金經(jīng)理們都比較小心謹(jǐn)慎，以致錯(cuò)失了一些投機(jī)的時(shí)機(jī)。