王　建

2008年是國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生急劇變化的一年，2009年的變化會(huì)更加劇烈。我認(rèn)為，2009年的宏觀調(diào)控需要避免四個(gè)誤區(qū)：

一、對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的判斷仍偏于樂(lè)觀，認(rèn)為最嚴(yán)重的外部沖擊已經(jīng)基本上過(guò)去了

如果基于這樣的認(rèn)識(shí)來(lái)制定反危機(jī)政策，政策的著眼點(diǎn)就只是消化次債危機(jī)已經(jīng)產(chǎn)生的影響，而不是立足于準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)更大的外部沖擊。自2008年三季度以來(lái)的經(jīng)濟(jì)急速下滑，與對(duì)次債危機(jī)影響程度的誤判及其為反通脹自2007年以來(lái)一直持續(xù)到2008年8月份的過(guò)度緊縮有關(guān)，宏觀調(diào)控當(dāng)局顯然已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，并作出了很大調(diào)整。然而，在官方正式文件中仍沒(méi)有看到有關(guān)必須準(zhǔn)備應(yīng)付更大外部沖擊的提法，近來(lái)反而有許多國(guó)內(nèi)外學(xué)者發(fā)表了不少有關(guān)全球金融風(fēng)暴已經(jīng)基本過(guò)去了的言論，我很擔(dān)心這也已成為官方的認(rèn)識(shí)。

全球金融風(fēng)暴的更大沖擊波很可能在2009年上半年就出現(xiàn)，其主要?jiǎng)右蚴?，發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)在金融市場(chǎng)的泡沫崩潰后也相繼進(jìn)入崩潰。金融市場(chǎng)的崩潰導(dǎo)致美國(guó)以負(fù)債消費(fèi)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失去了金融市場(chǎng)的出口，而在此之前美國(guó)居民的房貸、汽車貸款和信用卡消費(fèi)等，都必須通過(guò)金融市場(chǎng)的證券化渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)。美國(guó)商務(wù)部剛公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份美國(guó)的新屋開(kāi)工量同比下跌了47％，創(chuàng)24年最大降幅就是一個(gè)典型例子。美國(guó)居民消費(fèi)的大幅度萎縮已經(jīng)沉重打擊了美國(guó)的實(shí)體企業(yè)，而金融市場(chǎng)的崩潰也使美國(guó)的實(shí)體企業(yè)斷掉了融資來(lái)源。所以，美國(guó)企業(yè)的大規(guī)模倒閉風(fēng)潮很快就會(huì)出現(xiàn)，這反過(guò)來(lái)又會(huì)對(duì)美國(guó)的金融市場(chǎng)形成二次沖擊，使金融市場(chǎng)發(fā)生更大規(guī)模的崩潰。由于美國(guó)居民消費(fèi)的實(shí)物產(chǎn)品40％需要依靠進(jìn)口，金融市場(chǎng)的更大風(fēng)暴會(huì)使國(guó)際資本更加遠(yuǎn)離美元資產(chǎn)，從而斷了美國(guó)依靠售出金融商品換取外匯收入來(lái)彌補(bǔ)貿(mào)易逆差的通道，導(dǎo)致美國(guó)居民消費(fèi)水平的大幅度下滑，引起社會(huì)動(dòng)蕩。美國(guó)次債風(fēng)暴下一步的走勢(shì)，就是引發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)和社會(huì)動(dòng)亂。美國(guó)的這場(chǎng)綜合型的經(jīng)濟(jì)危機(jī)將會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，至少5年內(nèi)走不出去，并且會(huì)向全球蔓延，甚至?xí)l(fā)一場(chǎng)全球性戰(zhàn)爭(zhēng)。僅從經(jīng)濟(jì)角度看，2009年美國(guó)的貿(mào)易逆差很可能會(huì)萎縮50％甚至更多，相應(yīng)導(dǎo)致歐洲、日本及主要發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易增長(zhǎng)也將顯著放緩。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，2009年的出口增長(zhǎng)率可能會(huì)大幅放緩至負(fù)增長(zhǎng)10—20％，如果有世界性戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，受海路不通影響下降的幅度會(huì)更大，中國(guó)的宏觀調(diào)控如果不從最壞的前景出發(fā)作準(zhǔn)備，將會(huì)陷入極大被動(dòng)。

二、對(duì)物價(jià)形勢(shì)的判斷偏于樂(lè)觀，當(dāng)通脹再次抬頭時(shí)，又轉(zhuǎn)回宏觀收緊的軌道

全球通脹率自2008年三季度以來(lái)開(kāi)始下行，到11月份美國(guó)的通脹率已下跌到1.7％，中國(guó)的通脹率也下降到2.4％。其主要原因，顯然是由于國(guó)際大宗商品期貨價(jià)格的下跌，而這個(gè)趨勢(shì)又是與7—10月份美元連續(xù)4個(gè)月走強(qiáng)同步發(fā)生的。全球金融資本在這4個(gè)月里，既離開(kāi)了其他貨幣形態(tài)的金融資產(chǎn)，也離開(kāi)了商品期貨，原因只有一個(gè)，就是美元金融資產(chǎn)的再度崩潰，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)必須調(diào)集大量美元進(jìn)行清算或者是防備發(fā)生清算。以往都是美元強(qiáng)美元資產(chǎn)就強(qiáng)，但目前的情況卻是美元走強(qiáng)的同時(shí)美元資產(chǎn)被拋售。第一個(gè)例證是，7—11月間道指兩度跌穿8000點(diǎn)；第二個(gè)例證是，美國(guó)的長(zhǎng)期資產(chǎn)正在被拋售。10月份美國(guó)的資本凈流入雖然高達(dá)2800億美元以上，但長(zhǎng)期資本流入僅為15億美元，而美國(guó)的短期國(guó)債在進(jìn)入12月份以后，由于被大量搶購(gòu)收益率已跌破“0”，這種格局說(shuō)明停留在美國(guó)的國(guó)際資本時(shí)刻準(zhǔn)備外逃。

12月中旬以來(lái)，國(guó)際石油與黃金期貨價(jià)格已開(kāi)始上揚(yáng)，歐元在7—10月對(duì)美元貶值25％后，從11月開(kāi)始回升，在美聯(lián)儲(chǔ)12月16日進(jìn)行空前降息行動(dòng)后，當(dāng)日對(duì)美元暴漲5.1％。由于美元與歐元利差已高達(dá)2.25個(gè)百分點(diǎn)，將可能出現(xiàn)美元與歐元之間的大規(guī)模套息交易，繼續(xù)推動(dòng)歐元走強(qiáng)。這些動(dòng)向都表明，國(guó)際資本已開(kāi)始構(gòu)筑出離開(kāi)美元的態(tài)勢(shì)，全球金融市場(chǎng)下一步危機(jī)的爆發(fā)，將使國(guó)際資本不會(huì)大規(guī)模進(jìn)入金融資產(chǎn)，而再度向商品期貨市場(chǎng)流入將是一個(gè)大趨勢(shì)，從而再度推動(dòng)全球通脹的回頭。中國(guó)的輸入型通脹也會(huì)再度展開(kāi)，相應(yīng)導(dǎo)致物價(jià)形勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。如果國(guó)際商品期貨價(jià)格的回升是在2009年上半年出現(xiàn)，則遲至四季度中國(guó)通脹就會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，而那時(shí)正是中國(guó)政府拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策開(kāi)始顯效之時(shí)，又會(huì)出現(xiàn)通脹率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同步上升的勢(shì)頭。如果我們對(duì)中國(guó)通脹的國(guó)際因素沒(méi)有清醒認(rèn)識(shí)，在通脹再度抬頭時(shí)，就會(huì)重新回到貨幣緊縮的老路上，這將不利于在全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的背景下保住中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三、為保出口而讓人民幣貶值，將導(dǎo)致國(guó)際資本大規(guī)模外流

目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已近兩萬(wàn)億美元，其中至少有1萬(wàn)億美元是國(guó)際“熱錢”。熱錢流入中國(guó)是因?yàn)槊涝c人民幣之間，不僅有利差而且有匯差。目前流入的熱錢已經(jīng)不是以往意義上的熱錢，而是大量原停留在美歐資本市場(chǎng)里的正常投資基金，是美歐金融市場(chǎng)風(fēng)暴愈演愈烈被趕出來(lái)的避險(xiǎn)資本。由于不具備以往熱錢的通常屬性，所以在中國(guó)的地產(chǎn)和股市中找不到它們的蹤影。

目前，中國(guó)仍是國(guó)際資本最為看好的國(guó)家，這表現(xiàn)在當(dāng)俄羅斯、印度、巴西等國(guó)在全球金融風(fēng)暴打擊下都出現(xiàn)了貨幣貶值與資本流出的時(shí)候，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備仍在大規(guī)模增長(zhǎng)。如果為了出口而讓人民幣貶值，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又不斷調(diào)低利率，使國(guó)際熱錢沒(méi)有了盈利機(jī)會(huì)，這些熱錢就有可能大規(guī)模流出，進(jìn)而對(duì)中國(guó)的貨幣市場(chǎng)、利率、匯率以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響，更會(huì)喪失中國(guó)利用全球金融風(fēng)暴更多引進(jìn)與利用國(guó)際資本的重大歷史機(jī)遇。2009年，如果全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致中國(guó)出口更大幅度降低，降一點(diǎn)匯率也于事無(wú)補(bǔ)，而為了穩(wěn)定出口，提高退稅水平可能更好。2009年人民幣匯率最好的選擇是，小幅升值，利潤(rùn)升值3％。

四、不能把全球金融風(fēng)暴看成是絕對(duì)的壞事，更要看到危機(jī)給中國(guó)提供的機(jī)會(huì)

在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)看不到任何風(fēng)險(xiǎn)，與在危機(jī)來(lái)臨時(shí)看不到任何光明，都不是科學(xué)、辯證的思維方式。在次債危機(jī)爆發(fā)后，特別是在2008年8月以后，我們已經(jīng)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到了次債危機(jī)對(duì)中國(guó)的巨大負(fù)面影響，但無(wú)論是在政府、企業(yè)界還是學(xué)界的文件和討論中，都很少有涉及如何利用這場(chǎng)危機(jī)的論題，說(shuō)的較多的都是要到華爾街去“抄底”，但又不知何時(shí)才是時(shí)機(jī)，因此也說(shuō)不上是個(gè)機(jī)遇。

我在這里所說(shuō)的機(jī)遇，是國(guó)家戰(zhàn)略層面的大機(jī)遇。在發(fā)達(dá)國(guó)家爆發(fā)的這場(chǎng)金融風(fēng)暴，會(huì)極大地削弱其經(jīng)濟(jì)、政治、軍事與外交實(shí)力，使美歐等國(guó)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)把主要精力集中于處理國(guó)內(nèi)矛盾。從國(guó)際看，矛盾集中于美歐為爭(zhēng)奪貨幣霸權(quán)的紛爭(zhēng)。如果沒(méi)有兩次世界大戰(zhàn)極大地削弱了老歐洲國(guó)家的實(shí)力，美國(guó)也不會(huì)在二戰(zhàn)后登上世界第一的寶座。在這場(chǎng)國(guó)際格局大變動(dòng)中，我們不能總是被動(dòng)地只出應(yīng)招，更不應(yīng)被別人捧了幾句就飄飄然而順著別人劃出的道走，而是要在國(guó)際社會(huì)中主動(dòng)地謀求中國(guó)的利益。

中國(guó)可以把一般制造產(chǎn)業(yè)鏈向東亞地區(qū)擴(kuò)張，以中國(guó)為產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)來(lái)整合亞洲經(jīng)濟(jì)，從而為確立在21世紀(jì)前期中國(guó)在亞洲的地位奠定基礎(chǔ)。90年代下半期以來(lái)，以中國(guó)對(duì)美歐持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易順差和對(duì)東亞大部分國(guó)家都是貿(mào)易逆差的格局，已開(kāi)始形成中國(guó)與東亞地區(qū)的水平分工體系。未來(lái)一個(gè)時(shí)期，中國(guó)對(duì)美歐出口受阻，東亞諸國(guó)對(duì)中國(guó)和美歐的出口也會(huì)受阻，如果中國(guó)能夠通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)繼續(xù)吸納東亞地區(qū)的出口，就會(huì)把東亞地區(qū)緊緊地吸引到中國(guó)身邊。同時(shí)，通過(guò)對(duì)東盟各國(guó)的裝備輸出，以及出資推動(dòng)泛亞鐵路、公路、航道與電信等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，還可以帶動(dòng)?xùn)|亞地區(qū)的投資、就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)中國(guó)自身來(lái)說(shuō)，以資本輸出帶動(dòng)商品輸出，也是擺脫當(dāng)前生產(chǎn)過(guò)剩矛盾的重要出路。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果中國(guó)不主動(dòng)在這場(chǎng)世界性危機(jī)中整合東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)與政治關(guān)系，由于東亞各國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都是高度依賴對(duì)美歐的出口以及高度依賴進(jìn)口資源，在這場(chǎng)危機(jī)中就會(huì)陷入經(jīng)濟(jì)與社會(huì)動(dòng)亂。目前泰國(guó)的動(dòng)亂和印、巴沖突中這種不穩(wěn)定態(tài)勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始露頭，有可能向中國(guó)蔓延。而周邊地區(qū)不穩(wěn)定，必將拖累中國(guó)反危機(jī)計(jì)劃的進(jìn)行。所以，中國(guó)在世界危機(jī)深化的過(guò)程中向東亞地區(qū)邁進(jìn)，既有長(zhǎng)期利益，也有短期利益，是趨利避害的戰(zhàn)略選擇。

發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)面臨的危機(jī)為中國(guó)引進(jìn)先進(jìn)的制造業(yè)技術(shù)、裝備和人才提供了空前好的機(jī)會(huì)。僅僅在幾年前，通用汽車的市值還高達(dá)560億美元，但到2008年11月，通用與福特兩大汽車公司的市值之和還不到100億美元，美國(guó)政府目前的救市資金已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘，救金融機(jī)構(gòu)都救不過(guò)來(lái)，對(duì)實(shí)體企業(yè)的原則是基本上不救。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)有2萬(wàn)億美元，并且還擁有吸引更多國(guó)際資本流入的能力，過(guò)去是發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)向中國(guó)借錢，然后再來(lái)買中國(guó)的生產(chǎn)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，玩了一場(chǎng)向債主子借錢又買下債主子的游戲！自2008年7月美國(guó)次債危機(jī)再度爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)政府新增持的美國(guó)國(guó)債達(dá)到1450億美元，有人說(shuō)不買美國(guó)國(guó)債也沒(méi)有別的可買，在前一時(shí)期也的確出現(xiàn)了中國(guó)購(gòu)買美國(guó)企業(yè)受阻的情況，但今天的情況已經(jīng)不同。如果美國(guó)政府和議會(huì)再阻止中國(guó)購(gòu)買美國(guó)企業(yè)，中國(guó)政府完全可以用手中的美元作籌碼，迫使美國(guó)同意中國(guó)的收購(gòu)，這也會(huì)受到美國(guó)企業(yè)界的支持。所以，如果能夠利用好這個(gè)機(jī)會(huì)，中國(guó)的工業(yè)化與現(xiàn)代化就會(huì)加速發(fā)展，在危機(jī)過(guò)去后，中國(guó)的重化工制造業(yè)就會(huì)登上一個(gè)新臺(tái)階。

總之，展望未來(lái)若干年，不論世界發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都是經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的趨勢(shì)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)由于已經(jīng)通過(guò)本輪高速增長(zhǎng)，孕育出了巨大的過(guò)剩生產(chǎn)能力，這個(gè)矛盾如果處理得不好，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)隨同世界經(jīng)濟(jì)不斷下跌，甚至引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。而只要能避免宏觀調(diào)控中的誤區(qū)，把握住國(guó)內(nèi)、國(guó)際環(huán)境變化中所產(chǎn)生的有利條件，就能化害為利，成為全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的唯一亮點(diǎn)。