本報駐美國特約記者 陸 樂 本報記者 萬 艷

美聯(lián)儲前主席格林斯潘3月12日在《華爾街日報》上撰文稱，美聯(lián)儲不是住房泡沫禍首，造成美國樓市泡沫的是長期固息抵押貸款利率的下降，而全球利率被壓低的主要原因是中國等國家的高儲蓄率。從美國發(fā)出這樣的言論已不是第一次。中國專家表示，認為高儲蓄是危機根源的理論是一種逃避責(zé)任、尋找借口的做法，高儲蓄跟次貸危機沒有直接的關(guān)聯(lián)。

“儲蓄過剩導(dǎo)致全球住房價格泡沫”

格林斯潘在文章中引用數(shù)據(jù)說，數(shù)十年來，美國抵押貸款利率和短期美國利率之間一直保持著密切聯(lián)系。在1971年至2002年這段時間，聯(lián)邦基金利率和抵押貸款利率的關(guān)聯(lián)度相當緊密。但在2002年至2005年，這種關(guān)聯(lián)度下降到了無意義的程度。由于貨幣政策與長期抵押貸款利率脫鉤，即使美聯(lián)儲在2004年至2005年間迅速升息，也沒有阻擋樓市泡沫的產(chǎn)生。

格林斯潘進而把長期利率全球性下滑歸咎于上世紀90年代初中國和其他新興市場經(jīng)濟體的高速增長導(dǎo)致的儲蓄過剩。他說：“這一有意識的儲蓄過剩推動全球長期利率在2000年初至2005年間日益顯著地下滑……這從統(tǒng)計學(xué)上解釋了全球房地產(chǎn)資本化折算率普遍下滑并逐步趨同，從而導(dǎo)致全球住房價格泡沫的現(xiàn)象，而且這可能也是造成這種現(xiàn)象的最主要原因。”

彭博社分析稱，近來美國出版了一些著作對格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲主席期間長期實行的寬松貨幣政策加以批評，稱這是這場經(jīng)濟危機的核心原因。彭博社稱，格林斯潘的儲蓄禍源論是為自己進行辯護。

實際上，把美國金融危機的責(zé)任算在中國等新興國家的賬上，格林斯潘已經(jīng)不是第一人。今年1月1日，美國時任財長保爾森在接受英國《金融時報》采訪時，拋出了“這次危機部分緣于新興市場國家的興起對全球金融體系的重構(gòu)”的觀點。美聯(lián)儲現(xiàn)任主席伯南克也說過類似的話，認為中國人的高儲蓄要對美國房地產(chǎn)市場的泡沫負責(zé)。

對此，中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受《環(huán)球時報》記者采訪時稱，這場危機對美國百姓乃至全球民眾和投資者都帶來很大的影響，這其中造成的損失是無法彌補的。當民間有怨言時，他們就會去追究是誰導(dǎo)致了這件事情的發(fā)生，其結(jié)果顯然會找到華爾街及其監(jiān)管部門的頭上。監(jiān)管者受到了一定的譴責(zé)，他們肯定要為自己找一些借口。因此從某種意義上講，無論是格林斯潘還是保爾森，他們將危機根源歸咎于新興國家都是一種逃避責(zé)任、尋找借口的做法。

專家稱高儲蓄跟次貸危機沒有直接關(guān)聯(lián)

趙錫軍稱，格林斯潘的說法看上去有一定的道理，但實際上高儲蓄跟次貸危機沒有直接的關(guān)聯(lián)。高儲蓄并非中國一家有這樣的情況，日本在上世紀60年代儲蓄率也很高，當時也并沒有形成次貸危機。歐佩克這些國家的儲蓄更高，他們也沒有形成次貸危機。格林斯潘的理論是缺乏支撐的。

趙錫軍稱，全球的長期利率并非中國推低的，而且綜觀歷史，全球這種低利率也不止一次。中國的高儲蓄跟全球的利率沒有太大的關(guān)系，中國是一個資本管制的國家，中國國內(nèi)的貨幣政策到目前來說還不足以影響國際的資金供求。反過來，美國的利率政策會影響到中國的貨幣政策。格林斯潘的說法顛倒了兩國的貨幣政策傳導(dǎo)關(guān)系。

趙錫軍認為，美國的貨幣政策對全球都有影響力，格林斯潘為何在擔(dān)任美聯(lián)儲主席期間制定了那樣的貨幣政策，從而給全球經(jīng)濟帶來了今天這樣的影響，他需要從自己當初的貨幣政策上總結(jié)教訓(xùn)。美國應(yīng)該更多地從美國自身的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟政策、金融業(yè)的業(yè)態(tài)以及政府對金融管理方面的薄弱性等方面找原因，這才是一個客觀的態(tài)度。

格氏觀點在美招致批評

在美國學(xué)界和政界，有不少人反對格林斯潘的觀點。華盛頓著名的保守智庫“美國企業(yè)研究所”的經(jīng)濟學(xué)家文森特·瑞哈特表示：“當情況變得很糟糕的時候，人們總是會傾向于去指責(zé)他人，這已經(jīng)成了華盛頓一個流行的政治傳統(tǒng)?！?/p>

美林公司前首席經(jīng)濟學(xué)家多納德·斯崔澤也表示：“解決全球不平衡，我認為美國人應(yīng)該節(jié)制消費?！彼J為，美國社會超前消費的習(xí)慣、金融衍生品的濫用和市場監(jiān)管的缺失，才是這場危機的根源。

摩根大通的首席經(jīng)濟學(xué)家格來斯曼認為，危機的根本原因是金融系統(tǒng)的所有環(huán)節(jié)都相信房價會永遠上漲，從而完全忽視了風(fēng)險。中國的繁榮穩(wěn)定了世界經(jīng)濟，絕不是造成危機的原因。▲