黎　清

目前來看國(guó)際環(huán)境最壞的時(shí)候還在后面，世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退最壞的時(shí)候還沒有到來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境最壞時(shí)期還沒有到來，我們希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2010年出現(xiàn)回升或復(fù)蘇。

主要投資領(lǐng)域前景分析

我們分別看看幾個(gè)大的投資領(lǐng)域的情況。

股市近期各大券商、基金都在舉辦投資策略報(bào)告會(huì)，主要觀點(diǎn)有兩類，大部分券商和基金認(rèn)為上市公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)可能出現(xiàn)在1季度，2季度消化掉上年的高價(jià)庫(kù)存品后，下半年盈利有望好轉(zhuǎn)；股指波幅在1200點(diǎn)—3000點(diǎn)，呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的形態(tài)。另一種意見認(rèn)為股市可能是前高后低。

債市在持續(xù)的降息下，債券價(jià)格持續(xù)走高，出現(xiàn)一定程度泡沫；但因預(yù)期還將有2—3次的降息，債市還有一定投資空間，但要注意經(jīng)濟(jì)和股市拐點(diǎn)的到來將引起降息周期的結(jié)束和資金回流股市而導(dǎo)致債市的下跌。

房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將是持續(xù)不被看好的領(lǐng)域。商品房大量積壓和政府大規(guī)模保障性住房建設(shè)的規(guī)劃，將極大地壓制房?jī)r(jià)的上漲，使之失去賺錢效應(yīng)。在此前提下投資資金是不會(huì)進(jìn)入的。

黃金外匯市場(chǎng)首先來看匯率，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退期內(nèi)（加上潛在的地緣局勢(shì)惡化），美元還是會(huì)作為避風(fēng)港，處于短期上漲的趨勢(shì)中；隨著我國(guó)持續(xù)降息，人民幣匯率可能溫和貶值；但這只是短期趨勢(shì)，從長(zhǎng)期來講美元沒有升值的趨勢(shì)，人民幣不具有貶值的趨勢(shì)。而黃金現(xiàn)在不是建倉(cāng)或短期交易的最佳時(shí)機(jī)。

大宗商品市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)見底前不會(huì)有好的機(jī)會(huì)。石油和資源短期還要在低位徘徊，但一旦全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，資源價(jià)格還是會(huì)暴漲，當(dāng)然這個(gè)復(fù)蘇不會(huì)很快到來。

2009年財(cái)富管理策略

2008年，股市和商品市場(chǎng)的大幅下跌，房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷，在經(jīng)歷了資產(chǎn)價(jià)格大幅縮水之后，又經(jīng)歷全球金融危機(jī)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行、收入預(yù)期下降，嚴(yán)重打擊了投資者信心，普遍對(duì)2009年資金的投向存在極大困惑，對(duì)收益率的期望大幅降低，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范達(dá)到了異常高的地步。現(xiàn)在全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，短期無法走出低迷（即便最樂觀的預(yù)測(cè)，美國(guó)也要到今年下半年觸底），進(jìn)而影響到主要投資領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

因而我們2009年的財(cái)富管理策略應(yīng)該在清醒把握整體環(huán)境的基礎(chǔ)上，以保守和穩(wěn)健為前提；在資產(chǎn)配置和操作上，都要有以安全為前提；現(xiàn)在不是要掙多少的時(shí)候，而是要小心謹(jǐn)慎，在不虧或少虧的基礎(chǔ)上，爭(zhēng)取合理的增長(zhǎng)。

資產(chǎn)配置策略大幅提高低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置到70—80%，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置控制在20%左右；要保持一定的流動(dòng)性，以便根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)行靈活調(diào)整。在2009年盡量不考慮房地產(chǎn)投資。

低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資策略低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)主要考慮固定收益類產(chǎn)品和部分風(fēng)險(xiǎn)較低的交易類產(chǎn)品。

——配置一定比例的銀行存款和貨幣基金。在低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中應(yīng)保持30%左右的銀行存款，其中包括一定量的活期存款。為了兼顧流動(dòng)性和收益，應(yīng)該配置5—10%的貨幣市場(chǎng)基金。

——積極參與銀行固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，包括投資債券、票據(jù)、銀行信貸資產(chǎn)等的產(chǎn)品。銀行擁有大量此類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為了調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)流動(dòng)性、獲取手續(xù)費(fèi)，會(huì)通過理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

——加大投資有政府背景的企業(yè)債券或信托產(chǎn)品，如鐵路、高速公路等的債券、信托產(chǎn)品，此類產(chǎn)品收益相對(duì)較高，而風(fēng)險(xiǎn)較小。

——直接投資債券或債券基金。預(yù)測(cè)今年還有2—3次的降息，在降息周期結(jié)束前，債券和債券基金還有較大投資價(jià)值。但要考慮預(yù)期中的降息實(shí)現(xiàn)后，要及時(shí)退出債券和債券基金。

——謹(jǐn)慎參與創(chuàng)新型的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。

股市投資策略少量資金可配置到股票、基金上，但要把握入場(chǎng)時(shí)機(jī)和退出時(shí)機(jī)。從大部分機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)看，2009年股市可能還存在一定的下跌空間，低點(diǎn)在1300點(diǎn)—1700點(diǎn)，高點(diǎn)在2300點(diǎn)—3000點(diǎn)，上半年脈沖式波動(dòng)，下半年可能見底反彈。因此在操作上應(yīng)采取區(qū)間低吸高拋、根據(jù)點(diǎn)位進(jìn)行加減倉(cāng)操作并嚴(yán)格控制持倉(cāng)比例。投資品種考慮受益于擴(kuò)大投資內(nèi)需求政策的行業(yè)（如鐵路基建、工程機(jī)械、輸配電等的龍頭企業(yè)）、受益于擴(kuò)大消費(fèi)內(nèi)需政策的行業(yè)和受衰退影響小的必須消費(fèi)品行業(yè)（如醫(yī)藥、食品飲料、超市和家電連鎖、農(nóng)業(yè)等板塊的龍頭企業(yè)）。

——積極參與新股申購(gòu)。20 08年新股上市的減少，提高了擬上市公司的審核標(biāo)準(zhǔn)、積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)上市資源；2009年非?？赡芡瞥龅膭?chuàng)業(yè)板和新股申購(gòu)政策向中小投資者傾斜的改革等，將從多個(gè)方面提高參與新股申購(gòu)的收益。

——B股可能的投資機(jī)會(huì)。B股市場(chǎng)改革勢(shì)在必行，可能的方向有：允許上市公司大股東增持B股或者上市公司直接回購(gòu)B股，對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開放，允許B股公司發(fā)行A股、恢復(fù)企業(yè)的融資能力等。通過回購(gòu)或B股換A股，實(shí)現(xiàn)B股與A股的合并是上優(yōu)選擇。因此2009年B股存在一定的投資機(jī)會(huì)?？煽紤]在外圍環(huán)境影響國(guó)內(nèi)股市大幅下跌后，選擇投資A、B股差價(jià)大，發(fā)展前景好的B股股票。

——考慮投資滬深30 0指數(shù)基金。2009年可能推出股指期貨，其標(biāo)的物是滬深300指數(shù)，對(duì)應(yīng)的是我國(guó)滬深股市中的優(yōu)質(zhì)上市公司，股指期貨推出可能會(huì)帶動(dòng)該指數(shù)的上揚(yáng)。同樣可考慮在外圍環(huán)境影響國(guó)內(nèi)股市大幅下跌后，可選擇投資滬深300指數(shù)基金。

—— 嘗試與全球主要股指掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或進(jìn)行指數(shù)化投資的QDII產(chǎn)品。現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)處于衰退中，主要股指還會(huì)大幅動(dòng)蕩，但總體上今年會(huì)出現(xiàn)較低的點(diǎn)位?？稍诎盐諘r(shí)機(jī)的基礎(chǔ)上，考慮選擇與全球主要股指掛鉤或與主要股指成分股掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，在保本的前提下爭(zhēng)取股市反彈帶來的較高收益；或者選擇跟蹤國(guó)際主要指數(shù)的QDII產(chǎn)品，參與全球投資。

（黎清華夏銀行個(gè)人業(yè)務(wù)部總經(jīng)理）