李本松

CPI是Consumer Price Index的簡(jiǎn)稱(chēng)。中文含義為消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。它是根據(jù)和居民生活有關(guān)的商品及勞動(dòng)力價(jià)格所統(tǒng)計(jì)出來(lái)的一個(gè)指標(biāo)。是對(duì)通貨膨脹水平的量化體現(xiàn)。

CPI作為價(jià)格指數(shù)，并不能反映商品質(zhì)量的改進(jìn)，對(duì)于新產(chǎn)品也不加考慮，它所涉及的只是和居民生活相關(guān)的一些商品及勞務(wù)的價(jià)格。

當(dāng)CPI迅速上漲時(shí)，居民生活成本較之以前升高。如果居民收入沒(méi)有增加，相對(duì)于社會(huì)環(huán)境來(lái)說(shuō)，居民的實(shí)際收入是降低了。因此，CPI大幅上漲，就可能誘發(fā)通貨膨脹，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不穩(wěn)。加之央行會(huì)隨即采取緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，繼而導(dǎo)致一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不容樂(lè)觀。

CPI的變化，也會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生一定的影響。CPI增幅過(guò)大，勢(shì)必會(huì)引起通貨膨脹，而為了抑制通貨膨脹，央行又會(huì)采取加息等緊縮政策，導(dǎo)致股市流動(dòng)資金的減少和股票買(mǎi)盤(pán)的減小。根據(jù)供求關(guān)系對(duì)價(jià)格的影響，股票買(mǎi)盤(pán)小的情況下，其價(jià)格就會(huì)下跌。反之，如果CPI大幅降低，股市就會(huì)走熱，股票價(jià)格就會(huì)上揚(yáng)。

CPI的持續(xù)上漲，給人們帶來(lái)很大的生活壓力。這種壓力并不僅僅在于日常消費(fèi)品本身，更在于貨幣的迅速貶值和資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上升。醫(yī)療、住房、教育的價(jià)格不斷攀升，居民的實(shí)際收入不斷降低，大家在銀行的存款迅速貶值。

CPI與人民生活密切相關(guān)，它是央行實(shí)施貨幣政策時(shí)的一項(xiàng)重要的參考指標(biāo)。一般說(shuō)來(lái)，當(dāng)CPI3％的增幅時(shí)，我們稱(chēng)為通貨膨脹；而當(dāng)CPI>5％的增幅時(shí)，我們把它稱(chēng)為嚴(yán)重的通貨膨脹。

PPI是生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(Producer Price Inde－xes)的英文縮寫(xiě)。它是站在生產(chǎn)者的角度來(lái)觀察不同時(shí)期貨物和服務(wù)商品價(jià)格水平變動(dòng)的一種物價(jià)指數(shù)。它反映了生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平，也是制定有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的重要依據(jù)。

通常情況下，PPI走高意味著企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格提高，因而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)盈利增加；但如果下游價(jià)格傳導(dǎo)不利或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，走高的PPI則意味著眾多競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的企業(yè)將面臨越來(lái)越大的成本壓力，從而影響企業(yè)的盈利并影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性。

近一年多來(lái)，我國(guó)PPI漲幅持續(xù)提高，其根本原因在于全球需求急速擴(kuò)張，資源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走高，而我國(guó)部分資源匱乏，內(nèi)外需求旺盛，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外部資源的依存度越來(lái)越大，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)PPI走高。

PPI反映生產(chǎn)環(huán)節(jié)價(jià)格水平，CPI反映消費(fèi)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平。生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)上漲反映了生產(chǎn)者價(jià)格的提高。根據(jù)價(jià)格傳導(dǎo)規(guī)律，PPI對(duì)CPI有一定的影響。整體價(jià)格水平的波動(dòng)一般首先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散，最后波及消費(fèi)品。所以生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)是衡量通貨膨脹的潛在性指標(biāo)。但我國(guó)現(xiàn)階段PPI向CPI的傳導(dǎo)并不順暢，導(dǎo)致有時(shí)甚至出現(xiàn)PPI和CPI背道而馳的現(xiàn)象。PPI向CPI傳導(dǎo)上漲壓力的鏈條大致有三種：PPI(煤炭、成品油、電力)－農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料－農(nóng)產(chǎn)品－CPI；PPI(采掘工業(yè))－水電燃料－CPI；PPI(原料工業(yè)、加工工業(yè))－工業(yè)消費(fèi)品－CPI。由于我國(guó)下游產(chǎn)品市場(chǎng)總體供大于求，而且國(guó)家對(duì)中間產(chǎn)品實(shí)行價(jià)格管制，這就導(dǎo)致PPI向CPI的傳導(dǎo)在很大程度上被弱化。同時(shí)，由于PPI和CPI兩指標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)不同。CPI中食品和服務(wù)業(yè)所占比重非常大，PPI則涵蓋各種工業(yè)制造業(yè)產(chǎn)品，兩項(xiàng)指標(biāo)的構(gòu)成因素差別明顯。從價(jià)格的波動(dòng)性來(lái)看，石油價(jià)格的變動(dòng)對(duì)PPI影響更為顯著，而CPI則受食品價(jià)格的影響更為突出。通常而言，CPI是衡量國(guó)家物價(jià)水平的重要指標(biāo)，政府的關(guān)注程度更高，調(diào)控力度更大。而對(duì)于PPI以及其它價(jià)格指標(biāo)，政府則很少有動(dòng)力去進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的調(diào)控。不過(guò)從中長(zhǎng)期來(lái)看，PPI和CPI的差距一定會(huì)縮小，并最終保持同步。在大多數(shù)情況下，PPI和CPI的走勢(shì)應(yīng)是一致的。

PPI和CPI的走勢(shì)在某種程度上表明了整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的健康程度，都可作為預(yù)判未來(lái)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化的重要指標(biāo)。