【摘要】 目前，我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象十分嚴(yán)重。研究盈余管理治理問(wèn)題，不僅具有重大的理論意義，而且對(duì)治理會(huì)計(jì)信息失真，有著重要的實(shí)踐意義。本文應(yīng)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)原理，從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)機(jī)制設(shè)計(jì)角度出發(fā)，就我國(guó)盈余管理中存在的問(wèn)題，提出治理對(duì)策。
　　【關(guān)鍵詞】 信息經(jīng)濟(jì)學(xué)；機(jī)制設(shè)計(jì)；盈余管理；治理
　　
　　1969-2001年期間，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)四次與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)，該學(xué)科無(wú)疑成為了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)從信息的不完全性和不對(duì)稱(chēng)性出發(fā)，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)做出了切合實(shí)際的強(qiáng)有力的解釋。將信息經(jīng)濟(jì)學(xué)引入資本結(jié)構(gòu)理論，形成了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，如Jensen和Mecking的代理成本理論，Stultz和Jensen的自由現(xiàn)金理論（free cash），Ross、Leland 和Pyle的信號(hào)傳遞（Signaling）理論。Myers和Majluf的籌資順序（Pecking order）理論，可以說(shuō)，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的引入使傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)生了革命性的變化，然而，將信息經(jīng)濟(jì)學(xué)引入盈余管理的相應(yīng)研究，雖在國(guó)外已有相當(dāng)發(fā)展，但國(guó)內(nèi)尚不多見(jiàn)，本文在此作有益嘗試。
　　
　　一、相關(guān)理論簡(jiǎn)述
　　
　　（一）不對(duì)稱(chēng)信息分類(lèi)
　　信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的不對(duì)稱(chēng)信息（Asymmetric Information）按發(fā)生時(shí)間在簽約前后可分為事前不對(duì)稱(chēng)（ex ante）和事后不對(duì)稱(chēng)(ex post)。按非對(duì)稱(chēng)信息的內(nèi)容分為隱藏行動(dòng)（hidden actions）模型和隱藏信息（hidden information）模型或隱藏知識(shí)（hidden knowledge）模型。其實(shí)，信息不對(duì)稱(chēng)并不是什么神秘的理論，而只是經(jīng)濟(jì)學(xué)家面對(duì)現(xiàn)實(shí)做出的貼近現(xiàn)實(shí)的描述。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)中信息不對(duì)稱(chēng)是普遍存在的，例如，雇主對(duì)雇員能力的認(rèn)識(shí)，經(jīng)理和外部股東對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的了解等。表1概括了信息經(jīng)濟(jì)學(xué)不同模型的基本分類(lèi)。
　　
　　由于盈余管理主要涉及事后的隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)模型和事后的隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)模型，故本文將較詳盡地介紹這兩個(gè)模型，而對(duì)逆向選擇，信號(hào)傳遞以及信息甄別理論則不再展開(kāi)。
　　隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)模型（moral hazard with hidden actions）簽約時(shí)信息是對(duì)稱(chēng)的，簽約后代理人選擇行動(dòng)，由于委托人只能觀察到結(jié)果，而不能觀察到代理人的行動(dòng)，代理人有可能從自身利益出發(fā)，采取不利于委托人的行動(dòng)。委托人要做的是設(shè)計(jì)一個(gè)機(jī)制以使代理人從自身利益出發(fā)選擇委托人期望的行動(dòng)。如由于股東不能準(zhǔn)確了解經(jīng)理的行為，經(jīng)理便有可能做出增加在職消費(fèi)，工作不盡力等損害股東利益的行為。
　　隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)模型（moral hazard with hidden information）簽約時(shí)信息是對(duì)稱(chēng)的，簽約后代理人利用其信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行利己行動(dòng)，而委托人則不能了解到這種信息，并且不能完全觀察到代理人的行動(dòng)，或即使觀察到代理人的行動(dòng)，委托人仍然不能斷定這些行動(dòng)對(duì)誰(shuí)有利。例如，關(guān)于投資項(xiàng)目的盈利前景等信息，經(jīng)理明顯較股東有更多的信息，但出于自身利益的考慮，經(jīng)理很有可能隱瞞對(duì)自己不利的信息，從而影響了股東的決策。在我們看來(lái)，經(jīng)理之所以隱瞞部分信息，完全是為了影響股東的決策，從而擴(kuò)大自己的效用?？梢赃@么說(shuō)，經(jīng)理隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)是為自己隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)的。
　　
　　（二）經(jīng)濟(jì)機(jī)制設(shè)計(jì)
　　為解決代理人與委托人之間的利益沖突，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)主張從機(jī)制設(shè)計(jì)角度解決問(wèn)題，可以說(shuō)機(jī)制設(shè)計(jì)是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的最終目的，機(jī)制設(shè)計(jì)的思想貫穿著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的始終，正因?yàn)榇耍畔⒔?jīng)濟(jì)學(xué)又被成為契約理論或機(jī)制設(shè)計(jì)理論。
　　經(jīng)濟(jì)機(jī)制設(shè)計(jì)理論研究的是：對(duì)于任何給定的社會(huì)目標(biāo)，在自由選擇、自愿契約，信息分散化決策等條件下，能否設(shè)計(jì)，如何設(shè)計(jì)一個(gè)機(jī)制來(lái)達(dá)到這個(gè)既定的社會(huì)目標(biāo)。這就要求從個(gè)人理性出發(fā)，設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)制度，讓代理人從自身利益出發(fā)選擇對(duì)委托人有利的行為，即通過(guò)個(gè)人理性達(dá)到集體理性。只有這種考慮了代理人對(duì)策的政策，才是好的政策，才能最大限度地消除“上有政策，下有對(duì)策”這一弊端。
　　針對(duì)事后的道德風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)制設(shè)計(jì)的主要任務(wù)是讓代理人“說(shuō)實(shí)話(huà)”或采取委托人所期望的行動(dòng)。這就要求設(shè)計(jì)的機(jī)制必須提供足夠的激勵(lì)，即必須滿(mǎn)足激勵(lì)兼容約束(incentive compatibility constraint)機(jī)制。這時(shí)的機(jī)制才是可實(shí)施的(implementable)；同時(shí)，該機(jī)制必須提供足夠的激勵(lì)，從而有足夠的吸引力，使得代理人參與這個(gè)機(jī)制所確定的活動(dòng)或接受這個(gè)機(jī)制所確定的規(guī)則，即必須滿(mǎn)足參與約束(participation constrain)或個(gè)人理性約束(individual rationality constrain)，這樣的機(jī)制才是可行的（feasible），同時(shí)滿(mǎn)足參與約束、激勵(lì)兼容約束的機(jī)制稱(chēng)為可行、可實(shí)施機(jī)制。只有在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)的機(jī)制，代理人對(duì)于該機(jī)制的態(tài)度或?qū)τ谠摍C(jī)制所確定的活動(dòng)，才是自愿的（自我強(qiáng)迫的），這個(gè)機(jī)制才是自我（強(qiáng)迫性）實(shí)現(xiàn)機(jī)制。
　　但是，如果發(fā)現(xiàn)在這個(gè)機(jī)制之外，還存在一個(gè)比該機(jī)制帶來(lái)的利益還大的機(jī)制，那么該機(jī)制便失效了。正是因?yàn)榇砣耍ń?jīng)營(yíng)者、大股東、地方政府等）發(fā)現(xiàn)有關(guān)機(jī)制外還存在一個(gè)比真實(shí)報(bào)告財(cái)務(wù)信息所帶來(lái)的利益還大的利益，才導(dǎo)致了盈余管理的發(fā)生(我們所談的盈余管理帶來(lái)的收益不但表示直接的收益，如更好的報(bào)酬，更高的股票價(jià)格等，還包括間接收益，如避免了提供虛假信息而受到的懲罰等) 。
　　這就要求要么重新設(shè)計(jì)相關(guān)機(jī)制，增加有關(guān)盈余信息批露機(jī)制，可以給代理人帶來(lái)利益，增強(qiáng)其批露真實(shí)盈余信息的動(dòng)機(jī)；要么制定有關(guān)規(guī)定，嚴(yán)厲懲罰那些未對(duì)會(huì)計(jì)信息做出真實(shí)批露的相關(guān)代理人，降低機(jī)制外可以帶給代理人的期望效用，以促使其重新接受原機(jī)制的制約。由于從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的機(jī)制設(shè)計(jì)理論主要是通過(guò)設(shè)計(jì)合理的、具有自動(dòng)實(shí)施功能的機(jī)制，來(lái)協(xié)調(diào)委托人與代理人的利益沖突，故下文主要針對(duì)我國(guó)現(xiàn)行相關(guān)機(jī)制存在的問(wèn)題，提出建議。
　　
　　二、盈余管理的治理建議
　　
　?。ㄒ唬└母锛?lì)契約，協(xié)調(diào)管理者與其他利益主體的利益
　　由于管理者是運(yùn)用思維對(duì)企業(yè)面臨的不確定性進(jìn)行非程序化決策，以及人力資本與所有者的不可分離的特性，故對(duì)管理者進(jìn)行完全監(jiān)督是不可能的，即使可能也是得不償失的，但可以通過(guò)有效的激勵(lì)措施對(duì)其進(jìn)行約束?？紤]到中國(guó)的經(jīng)理市場(chǎng)起步較晚，實(shí)施報(bào)酬契約的制度環(huán)境尚不完善，如缺少關(guān)于股票期權(quán)的規(guī)定，故不可照辦西方的做法，可考慮實(shí)施多元化績(jī)效評(píng)估指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系既包括股票價(jià)格、股票價(jià)格年增長(zhǎng)率等市場(chǎng)導(dǎo)向指標(biāo)，也包括稅后利潤(rùn)、每股盈余、資產(chǎn)報(bào)酬率、凈現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)導(dǎo)向指標(biāo)。這樣一來(lái)，便可使績(jī)效評(píng)價(jià)能綜合考查過(guò)去業(yè)績(jī)與未來(lái)預(yù)期、內(nèi)部評(píng)價(jià)與外部評(píng)價(jià)、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)與當(dāng)前業(yè)績(jī)，最大限度地協(xié)調(diào)管理者與其他利益相關(guān)者的利益沖突。需要強(qiáng)調(diào)的是，在制定報(bào)酬契約時(shí)，要充分考慮經(jīng)理與股東的風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，如風(fēng)險(xiǎn)中立型的所有者應(yīng)加大風(fēng)險(xiǎn)回避型管理者的固定報(bào)酬比重，假若管理者也是風(fēng)險(xiǎn)中立的，可考慮加大其擁有的剩余所有權(quán)份額。只有這樣才能促使其為企業(yè)價(jià)值最大化盡最大的努力。
　　
　?。ǘ└倪M(jìn)有關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范主體行為
　　第一，目前我國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司上市、配股、停牌的有關(guān)規(guī)定，作為上市公司與監(jiān)管部門(mén)之間隱含的契約標(biāo)準(zhǔn)，仍使上市公司存在強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)，對(duì)此應(yīng)考慮改進(jìn)公司上市、配股、退市的考核標(biāo)準(zhǔn)。如針對(duì)企業(yè)盈余指標(biāo)，現(xiàn)行配股條件僅對(duì)凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）的絕對(duì)值作了規(guī)定，而暫停上市也僅對(duì)連續(xù)3年虧損作了規(guī)定，這客觀上促使上市公司通過(guò)盈余管理來(lái)滿(mǎn)足配股條件或避免退市，加強(qiáng)了公司機(jī)會(huì)主義作風(fēng)，可考慮將配股的凈資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)修改為：上市公司申請(qǐng)配股的凈資產(chǎn)收益率，必須連續(xù)3年高于同行業(yè)所有上市公司的平均值這樣的相對(duì)指標(biāo)；將暫停上市的利潤(rùn)指標(biāo)修改為：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)虧損超過(guò)累計(jì)稅后盈余，或連續(xù)3年扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后虧損的，應(yīng)暫停上市。從而加大盈余管理的難度，使資源配置真正得到優(yōu)化。
　　
　　第二，健全民事賠償機(jī)制，發(fā)揮制裁機(jī)制威懾效應(yīng)。 可考慮建立一個(gè)功能類(lèi)似消費(fèi)者協(xié)會(huì)的會(huì)計(jì)信息外部使用人協(xié)會(huì)，以保護(hù)會(huì)計(jì)信息外部使用人的權(quán)益，有效地解決盈余管理治理中的“搭便車(chē)”現(xiàn)象；修改現(xiàn)有法律法規(guī)，詳細(xì)規(guī)定公司虛假會(huì)計(jì)信息給投資者和債權(quán)人造成損失的民事賠償責(zé)任以及充分保護(hù)投資者和債權(quán)人的受理、審判程序，以做到有法可依，使利益受損者能通過(guò)法律程序維護(hù)自己的權(quán)益；將舉證責(zé)任轉(zhuǎn)移給注冊(cè)會(huì)計(jì)師。注冊(cè)會(huì)計(jì)師需要提供證據(jù)證明自己清白，降低普通投資者的訴訟成本。
　　
　?。ㄈ┰鰪?qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立性，加強(qiáng)外部監(jiān)督
　　即使企業(yè)管理當(dāng)局實(shí)施了盈余管理，只要注冊(cè)會(huì)計(jì)師能夠保持應(yīng)有的獨(dú)立性，盡到足夠的職業(yè)謹(jǐn)慎，還是能在很大程度上降低企業(yè)的盈余管理行為對(duì)企業(yè)外部利益相關(guān)者的損害。有研究表明，雖然注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)許多公司的盈余管理出具了非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，但當(dāng)遇見(jiàn)公司增發(fā)、配股等關(guān)鍵情形時(shí)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師大多是出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，這與現(xiàn)行的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的運(yùn)行機(jī)制有很大聯(lián)系?？煽紤]：第一，改變會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聘用和更換機(jī)制，實(shí)行強(qiáng)制輪換、中小股東決定事務(wù)所聘用等制度，對(duì)于更換的會(huì)計(jì)師事務(wù)所情況，法律要明確規(guī)定予以更為詳細(xì)的披露；第二，加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)管，通過(guò)嚴(yán)格的監(jiān)督真正使會(huì)計(jì)師事務(wù)所從爭(zhēng)奪業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)為切實(shí)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量；第三，加快合伙制在會(huì)計(jì)師事務(wù)所的普遍推行。目前，我國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所多數(shù)為有限責(zé)任制，這種組織形式使注冊(cè)會(huì)計(jì)師面臨的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較小，與注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)受到的社會(huì)責(zé)任約束以及社會(huì)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的公信力不相稱(chēng)；第四，正確處理上市公司改制中財(cái)務(wù)審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估時(shí)間先后所帶來(lái)的問(wèn)題，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)審計(jì)責(zé)任和評(píng)估責(zé)任的界限，理順資產(chǎn)評(píng)估和財(cái)務(wù)審計(jì)的工作關(guān)系。
　　
　?。ㄋ模┱紊鲜泄局卫斫Y(jié)構(gòu)，約束契約主體行為
　　控股股東和管理者等特定利益集團(tuán)的自利動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)換為盈余管理行為， 通常需借助制度缺陷。比如，在“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，大股東很容易侵犯中小股東的利益;在缺乏制衡機(jī)制的治理結(jié)構(gòu)下，企業(yè)管理者很容易實(shí)施自利行為。因此，應(yīng)通過(guò)完善股權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)，補(bǔ)救企業(yè)制度缺陷，制衡各利益集團(tuán)的行為，抑制部分盈余管理行為。第一，盡快解決國(guó)有股和國(guó)有法人股的市場(chǎng)流通問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)全流通，降低上市公司國(guó)有股股權(quán)比重，消除“一股獨(dú)大”帶來(lái)的種種弊端。第二，落實(shí)董事會(huì)和總經(jīng)理的分離機(jī)制，使其各司其職。盡管我國(guó)上市公司形式上已經(jīng)形成了董事會(huì)、經(jīng)理的職責(zé)劃分，但實(shí)際運(yùn)行并不令人滿(mǎn)意，董事長(zhǎng)實(shí)際上是總經(jīng)理，而總經(jīng)理實(shí)際上是常務(wù)副總經(jīng)理。第三，健全獨(dú)立董事制度。自從引入獨(dú)立董事制度，我國(guó)的獨(dú)立董事經(jīng)歷了不獨(dú)立、“不懂事”、“花瓶”等階段，運(yùn)行很不令人滿(mǎn)意，故需加強(qiáng)獨(dú)立董事的獨(dú)立性，可考慮2/3的獨(dú)立董事必須由中小股東提名等規(guī)定。
　　
　　【主要參考文獻(xiàn)】
　　[1] 吳聯(lián)生. 利益相關(guān)者對(duì)會(huì)計(jì)規(guī)則制定的參與特征——基于調(diào)查數(shù)據(jù)的實(shí)證分析. 2004年.
　　[2] 經(jīng)濟(jì)研究. 2004. 3.
　　[3] 張維迎. 博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué). 上海三聯(lián)書(shū)店. 上海人民出版社， 1996.