【摘要】 文章選取我國滬市制造業(yè)上市公司2005與2006年數(shù)據(jù)，對管理層持股與投資——現(xiàn)金流問題的關(guān)系進(jìn)行了實證研究。研究表明，管理層持股有助于上市公司改善投資效率。但是進(jìn)一步的研究表明，管理層持股比例與投資——現(xiàn)金流敏感性不存在相關(guān)性，沒有得出上市公司投資——現(xiàn)金流敏感性的主導(dǎo)動因。
　　【關(guān)鍵詞】 投資；現(xiàn)金流量；管理層持股
　　
　　一、引言
　　
　　投資與現(xiàn)金流的敏感度研究是公司內(nèi)部現(xiàn)金流（內(nèi)源融資存量）與企業(yè)投資支出的關(guān)系問題。這也是近20 年來現(xiàn)代西方財務(wù)理論研究的熱點之一(Lamo