中國通貨膨脹的前景
　　我在這里之所以要單獨(dú)闡述貨幣的本質(zhì)是因?yàn)?，中國目前面臨嚴(yán)重的通貨膨脹壓力和通貨膨脹預(yù)期，而對通貨膨脹的認(rèn)識直接關(guān)系到對下一階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢的判斷。
　　我認(rèn)為未來2至3年中國會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹，原因很簡單，就是中央銀行發(fā)行了太多的貨幣。我的觀察基于以下幾個(gè)方面的數(shù)據(jù)：
　　不斷增加的外匯儲(chǔ)備被動(dòng)投放了大量基礎(chǔ)貨幣。截止到2007年6月30日，外匯儲(chǔ)備就已經(jīng)高達(dá)13326億美元 。我簡單分析了一下近幾年外匯儲(chǔ)備的增加量，有如下發(fā)現(xiàn)：1996年-2000年的增長比較平穩(wěn)，從1996年的1050億美元增加到2000年的1650億美元，年均增長9.46%。從2000年1650億美元到2007年6月30日13326億美元，年均增加37.90%。那么這幾年共有11676億美元進(jìn)入儲(chǔ)備，按照平均8.0的匯率相當(dāng)于直接投放了93408億人民幣，目前這個(gè)數(shù)字還在按照每個(gè)月300-400億美元左右的規(guī)模增加。按照人民銀行網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，2000年底貨幣發(fā)行15938億人民幣，儲(chǔ)備貨幣36941億人民幣，到2007年6月30日，貨幣發(fā)行為29240億人民幣，儲(chǔ)備貨幣82663億人民幣。貨幣發(fā)行年均增長9.79%，儲(chǔ)備貨幣年均增長13.19%。雖然名義貨幣發(fā)行量與經(jīng)濟(jì)增長（GDP增長）是相適應(yīng)的，但是由于外匯儲(chǔ)備的過快增長，其實(shí)實(shí)際貨幣發(fā)行增長量可能高達(dá)20%左右。當(dāng)然人民銀行一直在用發(fā)行央票的辦法回籠貨幣，到2007年6月30日央行發(fā)行債券37581億元，但比起總量近10萬億外匯占款投放的貨幣來說還是太少了。
　　為了改革金融系統(tǒng)，央行實(shí)際投放了大量了基礎(chǔ)貨幣。2003年12月30日，中央?yún)R金公司正式向中國銀行和建設(shè)銀行各注資225億美元，拉開了新一輪銀行改革。為了國家的金融改革，央行實(shí)際上大概發(fā)行了約2萬億的基礎(chǔ)貨幣。
　　貸款迅速增加。雖然貸款不是直接基礎(chǔ)貨幣投放，但是我們知道貨幣有一個(gè)乘數(shù)效應(yīng)，貸款的增加量相當(dāng)于乘數(shù)的效應(yīng)有多大。我們來看幾個(gè)簡單的數(shù)據(jù)。從1999年12月31日到2007年6月30日，所有金融機(jī)構(gòu)的本外幣各項(xiàng)貸款從93734億增長到264899億，年均增長約17.33%。而同期國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）從2000年底98000億元，增加到2007年6月30日的106768億元。我們假定下半年的經(jīng)濟(jì)增長速度與上半年相同，這樣到2007年底GDP總額應(yīng)為213536億元，年均增長約11.77%。也就是說我們的資本投入速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出效率，相差5.56%。這樣的經(jīng)濟(jì)增長方式注定會(huì)出現(xiàn)貨幣投放太多的問題。
　　2005年以來的股市火爆引發(fā)了上市公司融資熱潮，債券市場規(guī)模也許迅速擴(kuò)大。2005年全年股票市場籌資總額1882.51億元，到2006年增加到了5594.29億元，到2007年6月30日半年籌資總額為2526.30億元，全年預(yù)計(jì)至少可達(dá)5052億元。股市為經(jīng)濟(jì)體注入了大量的資本。公司短期融資券從無到有，發(fā)行量迅速上升，2005年發(fā)行總量1392億元，2006年發(fā)行總量2919億，2007年上半年發(fā)行總量1547.8億元。企業(yè)債券市場發(fā)行量也在迅速增加。
　　從以上數(shù)據(jù)來看，我們未來的貨幣供應(yīng)量上升速度很明顯，通貨膨脹壓力越來越明顯，其實(shí)從目前的實(shí)際情況來看，嚴(yán)重的通脹膨脹已經(jīng)露出了苗頭，通脹預(yù)期已經(jīng)逐步形成。今年以來，以食品為代表的價(jià)格正在瘋狂上漲。上半年的CPI漲幅為3.2%，糧價(jià)上漲6.4%，蛋上漲27.9%，肉禽及其制品上漲20.7%；除此之外，上半年的房價(jià)也仍在加速瘋漲。
　　我預(yù)計(jì)通脹預(yù)期將在明年全面形成，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)高峰也隨之出現(xiàn)?，F(xiàn)在諸多證據(jù)表明，這個(gè)判斷是正確的，全面通脹預(yù)期正在悄然孕育，很可能到明年全面爆發(fā)。廣大朋友十分關(guān)心的房價(jià)會(huì)不會(huì)再漲，我想我的回答會(huì)很讓人失望。房價(jià)還會(huì)瘋漲，直到國家出臺嚴(yán)厲的管制措施，例如房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益100%征收所得稅，開征物業(yè)稅等。那么會(huì)不會(huì)導(dǎo)致不可收拾的局面，要看現(xiàn)在政策部門的決策是否果斷，特別是央行的利率政策和匯率政策。
　　
　　2008-2010年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本判斷
　　我對世界經(jīng)濟(jì)未來3到5年的判斷是比較悲觀的，因?yàn)楝F(xiàn)在全球商品的價(jià)格到了一個(gè)新的歷史高度開始緩慢向下，這是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見頂?shù)淖詈眯盘枴?黃金、白銀、銅、鋁、原油、大豆等主要商品價(jià)格都呈現(xiàn)了到達(dá)歷史高點(diǎn)下拐的圖形特點(diǎn)。
　　另外，全球房地產(chǎn)價(jià)格也已經(jīng)到了一個(gè)新的高點(diǎn)。美國、歐洲、澳大利亞、印度、新西蘭、中國等主要經(jīng)濟(jì)體房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)多年連續(xù)上漲。有消息說英國倫敦許多家庭為了擴(kuò)大居住空間不得不挖地下室，因?yàn)橘I不起新的房子。而在中國和印度房地產(chǎn)市場暴漲已經(jīng)不是什么新聞了，所謂只有更高沒有最高。房地產(chǎn)泡沫不斷膨脹說明了一個(gè)問題，就是全球性的資產(chǎn)價(jià)格增長反映了全球經(jīng)濟(jì)的景氣。但這種景氣目前來看應(yīng)該快要到頭了。
　　我認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)可能在未來2至3年出現(xiàn)如下軌跡：隨著次級貸款問題的逐步惡化，各國央行在基于通脹和失業(yè)率不高的基礎(chǔ)上通過降低利率挽救金融市場和經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)短時(shí)期的回暖。但是很快出現(xiàn)的通貨膨脹壓力又不得不使央行加息，收縮貨幣發(fā)行量，全球經(jīng)濟(jì)至此進(jìn)入為期至少2至3年的經(jīng)濟(jì)蕭條期。
　　
　　
　　未來3至5年中國經(jīng)濟(jì)的走勢
　　一、政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)最容易出現(xiàn)周期性產(chǎn)能過剩以及投資效率低下問題。
　　中國各級政府基本上是五年換屆，因?yàn)閾Q屆涉及到大范圍官員調(diào)整，所以許多官員的利益取向是在換屆前作出足夠讓上級滿意的成績來實(shí)現(xiàn)升官的目的。 所以經(jīng)濟(jì)經(jīng)常出現(xiàn)如下循環(huán)，新一屆政府上臺，經(jīng)濟(jì)開始不斷加速，房價(jià)物價(jià)飛漲，到政府任期滿時(shí)出現(xiàn)過熱的征兆；下一屆政府上臺，又開始新一輪的經(jīng)濟(jì)泡沫式增長，直到國家出手進(jìn)行調(diào)整。
　　由于很多政府投資效率低下，有時(shí)候甚至不考慮投資回報(bào)，往往出現(xiàn)政府隱性負(fù)債不斷增加，眼下有不少學(xué)者認(rèn)為中國的縣市級基層政府面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)，另外鄉(xiāng)鎮(zhèn)村級的政府破產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生了。財(cái)政上不斷向上集中，中央財(cái)政和省級財(cái)政收入連年高漲，但是基層政府寅吃卯糧，負(fù)債度日。有學(xué)者估計(jì)全國基層政府的隱性負(fù)債數(shù)以萬億計(jì)。
　　政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)主要的隱患是：房地產(chǎn)泡沫不能破，破了會(huì)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生摧毀性的破壞作用；第二是政府不計(jì)成本不計(jì)回報(bào)地?cái)U(kuò)大投資存在產(chǎn)能過剩和銀行壞賬增加的問題。
　　二、經(jīng)濟(jì)是投資推動(dòng)型，不管以前是短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代還是過剩經(jīng)濟(jì)時(shí)代，投資占GDP的比重過大，存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，潛伏著嚴(yán)重的危機(jī)，而另一方面居民消費(fèi)占GDP的比重在下降，未來也看不到消費(fèi)提高的希望，加上近幾年外貿(mào)依存度的不斷提高，世界經(jīng)濟(jì)周期對中國經(jīng)濟(jì)的影響日益突出。
　　三、國有經(jīng)濟(jì)逐步收縮，從全面開花逐步過渡到控制關(guān)鍵行業(yè)、基礎(chǔ)行業(yè)和自然壟斷行業(yè)，國有經(jīng)濟(jì)以壟斷型大企業(yè)為主，存在明顯的利益集團(tuán)特征，利益取向經(jīng)常與國家和老百姓相反。
　　國資委近期將下發(fā)的《中央企業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見》表示，在關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航空運(yùn)輸、航運(yùn)等七大行業(yè)中，目前有40多戶央企，資產(chǎn)總額占全部央企的75%，國有資產(chǎn)占82%，利潤占79%。這些央企承擔(dān)著我國幾乎全部的原油、天然氣和乙烯生產(chǎn)，提供了全部的基礎(chǔ)電信服務(wù)和大部分增值服務(wù)，發(fā)電量約占全國的55%，民航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量占全國的82%，水運(yùn)貨物周轉(zhuǎn)量占全國的89%，汽車產(chǎn)量占全國的48%，生產(chǎn)的高附加值鋼材約占全國的60%，生產(chǎn)的水電設(shè)備占全國的70%，火電設(shè)備占全國的75%。從這里可以看出，這些企業(yè)的壟斷程度有多么恐怖。除了汽車產(chǎn)量之外，七大行業(yè)中所有的生產(chǎn)以及服務(wù)都被央企占據(jù)了一半以上的江山。其實(shí)除了國資委管轄的企業(yè)之外，國有資本在銀行、保險(xiǎn)、證券等行業(yè)也是處于絕對控制地位，另外房地產(chǎn)行業(yè)中國有資本也占了半壁江山。其實(shí)除了這些明面上的行業(yè)，國有企業(yè)還有在以下幾個(gè)行業(yè)處于絕對控制地位：鹽業(yè)、煙酒業(yè)、殯葬業(yè)、醫(yī)療、教育、新聞傳媒等，鹽業(yè)、煙草業(yè)的壟斷是因?yàn)閲覍@些行業(yè)實(shí)行專營專賣，所以在鹽業(yè)局、煙草專賣局工作的人收入數(shù)倍于普通行業(yè)；而殯葬業(yè)是因?yàn)閷?shí)行政府指定經(jīng)營獨(dú)家壟斷；至于醫(yī)療我想大家都知道大醫(yī)院基本上都是公營的；教育和新聞傳媒因?yàn)樯婕暗揭庾R形態(tài)問題屬于政府嚴(yán)格管制的行業(yè)。這些寡頭型和壟斷型國有企業(yè)因?yàn)樽陨砝嫒∠虻葐栴}，往往出現(xiàn)與民爭利情況。例如三大石油石化公司，利用壟斷地位不斷擠壓民營油企和民營加油站，通過減少生產(chǎn)逼迫國家提高汽油柴油零售價(jià)；民諺“生不起病、上不起學(xué)、進(jìn)不起墓，住不起房”形象反映了壟斷給老百姓生活帶來的痛苦。
　　
　　國有企業(yè)憑借壟斷地位不斷加強(qiáng)壟斷效應(yīng)，即使企業(yè)效益低下也能通過提高產(chǎn)品服務(wù)價(jià)格實(shí)現(xiàn)高收益，不斷提高壟斷行業(yè)職工的收入，造成事實(shí)上的分配不公和企業(yè)發(fā)展不公。
　　四、外資白白享用各級地方政府提供的優(yōu)惠，迅速壯大，逐步控制了中國主要行業(yè)。國務(wù)院研究發(fā)展中心2006年8月發(fā)表的一份研究報(bào)告指出，在中國已開放的產(chǎn)業(yè)中，每個(gè)產(chǎn)業(yè)中排名前5位的企業(yè)幾乎都由外資控制：中國28個(gè)主要產(chǎn)業(yè)中，外資在21個(gè)產(chǎn)業(yè)中擁有多數(shù)資產(chǎn)控制權(quán)。
　　1.跨國公司通過高成本低報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)移了巨額利潤，使我國稅收嚴(yán)重流失。
　　由國家統(tǒng)計(jì)局“利用外資與外商投資企業(yè)研究”課題組完成的一份關(guān)于外資的研究報(bào)告稱，虧損的外商投資企業(yè)中約2/3為非正常虧損，每年通過轉(zhuǎn)讓定價(jià)避稅的稅款損失有300億元。
　　2.由于我國很多行業(yè)采用先對外開放再對內(nèi)開放的策略，外資企業(yè)憑借超國民待遇和避稅手段，使其能以較低價(jià)格開拓和占領(lǐng)國內(nèi)市場，已對內(nèi)資企業(yè)產(chǎn)生了巨大的擠出效應(yīng)，大大壓制了國有企業(yè)和民營企業(yè)的發(fā)展。
　　3.外資往往把高污染、高能耗的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家以逃避本國或發(fā)達(dá)國家嚴(yán)厲的環(huán)保法令限制，造成了中國大量消耗資源，嚴(yán)重破壞了生態(tài)環(huán)境。環(huán)?？偩值囊晃桓本珠L曾深有感觸地說：“什么是世界工廠？就是用自己的資源替發(fā)達(dá)國家生產(chǎn)低級工業(yè)品，用自己的身體去承受污染，所賺取的不過是微薄的加工利潤” 。
　　據(jù)估計(jì)，中國每年由于資源消耗和環(huán)境污染所造成的生產(chǎn)力和相關(guān)衛(wèi)生保健方面的損失大約1700萬美元，如果按2004年中國貿(mào)易依存度70%的比重來衡量，中國每年因外貿(mào)造成的資源和環(huán)境代價(jià)約為1190億美元。如果按2004年外企對外貿(mào)約57.4%的貢獻(xiàn)率來算，每年外資造成中國資源和環(huán)境的損失約683億美元，已超過改革開放以來任何一年的實(shí)際利用外資額。
　　4.外資并購造成大量賤賣國有資產(chǎn)的事件發(fā)生，很多很有前途的國有企業(yè)揮劍自宮。由于目前國家對出售國有資產(chǎn)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和完善的機(jī)制，地方各級政府為了各自的利益，往往是從“小局”出發(fā)而不是從大局出發(fā)，導(dǎo)致低估、賤賣或贈(zèng)送國有資產(chǎn)的事情時(shí)有發(fā)生。
　　5.外資流入加劇了失業(yè)問題。表面上看外資流入增加了國內(nèi)的就業(yè)機(jī)會(huì)，但是由于外資攜其雄厚資金、先進(jìn)技術(shù)和高效管理，不斷進(jìn)攻國內(nèi)其他企業(yè)，導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)不斷被擠垮。來看個(gè)例子，美國寶潔公司僅飄柔、海飛絲、潘婷和沙宣等四種品牌的合計(jì)市場占有率已經(jīng)超過70％，超過了國際公認(rèn)的壟斷線。美國寶潔公司利用其品牌、資金、技術(shù)、管理的強(qiáng)大優(yōu)勢，扼殺我國處于起步階段的洗滌用品企業(yè)，致使我國原來十大民用洗滌劑品牌幾乎全軍覆沒。由于美國寶潔公司的效率更高，寶潔每招收一名員工，就意味著中國原洗滌劑企業(yè)有2～3名員工下崗。
　　6.外資始終操控著核心技術(shù)，占據(jù)著利潤的最高端。我們引進(jìn)外資的目的是為了以市場換技術(shù)，市場讓出去了，技術(shù)卻沒有明顯進(jìn)步。
　　五、民營經(jīng)濟(jì)逐步活力漸顯，在充分競爭市場和低準(zhǔn)入門檻市場表現(xiàn)突出，但受到外資和國有經(jīng)濟(jì)的壓制和各級政府歧視。民營經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展是有目共睹的，但是沒有權(quán)勢后臺的民營經(jīng)濟(jì)受到了許多不公正的待遇，可以說民營經(jīng)濟(jì)是在國有企業(yè)、外資企業(yè)和政府的三重壓迫下頑強(qiáng)生長的，創(chuàng)造出了中國經(jīng)濟(jì)的真正奇跡。我們真的應(yīng)該向那些白手起家、誠實(shí)經(jīng)營發(fā)展壯大的民營企業(yè)家致以敬意。
　　六、市場經(jīng)濟(jì)這座大廈的許多基礎(chǔ)比較薄弱，例如所有權(quán)保護(hù)、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、獨(dú)立公平公正的司法、審慎嚴(yán)格的會(huì)計(jì)制度、以保護(hù)投資者利益為先金融監(jiān)管、信用缺失、道德淪喪等等。
　　七、政府對微觀經(jīng)濟(jì)的行政干預(yù)問題突出，政府擁有過大的資源配置權(quán)限，政府表現(xiàn)出明顯的尋求短期利益傾向，經(jīng)濟(jì)腐敗問題突出，出現(xiàn)了權(quán)貴經(jīng)濟(jì)的苗頭。
　　八、國內(nèi)重要資源缺乏，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對外的依賴程度過高。中國雖說地大物博，但是人均占有率低，重要資源缺乏問題嚴(yán)重。來看看下面的數(shù)據(jù)。日前，國土資源部儲(chǔ)量司有關(guān)人士根據(jù)我國保有的資源儲(chǔ)量、歷年產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)出口量，以及預(yù)測的2020年礦產(chǎn)品的需求量和累計(jì)可供儲(chǔ)量進(jìn)行了預(yù)測分析。分析結(jié)果顯示，到2020年我國建設(shè)所需的45種主要礦產(chǎn)中有26種可以保障或基本保障經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要，另外19種重要礦產(chǎn)將面臨短缺，需要依賴國外進(jìn)口。到2020年，我國的煤、天然氣、石墨、鎢、鉬、銀、稀土等24種重要礦產(chǎn)的可供能力都將在100%以上，可以保證需要；而鈦、硫的可供能力也在70%-100%之間，基本可以保證需要；但是，石油、鐵、銅、鋁、鉛、鋅、鉑族金屬等重要資源的短缺將越來越表現(xiàn)出對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約作用，查明儲(chǔ)量的增長十分緩慢甚至呈負(fù)增長態(tài)勢，與需求的快速增長形成明顯反差，缺口不斷擴(kuò)大。其實(shí)國土資源部這位老兄忘了最重要的一種資源——水。來看數(shù)據(jù)。2004年中國總用水量達(dá)5500億立方米，較上年增長3.4%，全國79個(gè)城市缺水，超過2300萬人口、1300萬頭牲畜發(fā)生臨時(shí)性飲水困難。全國660座城市中有400多座長期缺水，110多座長期嚴(yán)重缺水，此外還有2000多萬農(nóng)村人口飲水困難。水資源的缺乏和目前保護(hù)不力相結(jié)合，未來很有可能成為中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展的硬約束。
　　對外依賴礦產(chǎn)資產(chǎn)，對中國的挑戰(zhàn)只會(huì)越來越大。本屆政府上臺后，滿世界找資源，不惜用重金收買人心，但是與發(fā)達(dá)國家的資源爭奪的矛盾越來越突出。未來很可能會(huì)因?yàn)橘Y源問題，出現(xiàn)爭端甚至兵戎相見。各種資源對中國經(jīng)濟(jì)的硬約束給未來的中國經(jīng)濟(jì)套上了緊箍咒。
　　九、經(jīng)濟(jì)發(fā)展分配不公，未富先老問題突出，未來存在嚴(yán)重的養(yǎng)老壓力。
　　可怕的是普通老百姓收入低，存量財(cái)富少，繳的稅卻多。2004年中國個(gè)人所得稅收入65%來自工薪階層，這一比例比2000年的42.86%又增長20多個(gè)百分點(diǎn)。盡管后來調(diào)整了月收入起征點(diǎn)，但是這個(gè)比例還是偏大。中國居民收入分配不公，收入差距過大，繳的稅又高，中國普通老百姓很難真正富起來，更要命的是我們還沒有富起來，就發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)老了，沒用了。
　　2004年中國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的支出總額達(dá)到3502億元，比2000年增加了65.5%，中央財(cái)政對基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)貼支出攀升到522億元，政府、企業(yè)、社會(huì)都已經(jīng)感到養(yǎng)老保障方面的壓力正在顯著加大。
　　盡管中國可以采取以老養(yǎng)老，改變?nèi)丝谡叩绒k法緩解老齡化問題，但可以肯定，中國未來面臨的養(yǎng)老問題是一個(gè)沉重的話題，養(yǎng)老金缺口將是中國未來政府長期面臨的嚴(yán)峻考驗(yàn)。
　　十、環(huán)境污染問題愈演愈烈，中國正在逼近環(huán)境承受力的極限。環(huán)境污染問題之突出，前幾年已經(jīng)露出苗頭了，今年就更明顯了：洞庭湖鼠患，太湖藍(lán)藻，前段時(shí)間媒體報(bào)道，中國許多地方今年出現(xiàn)了極端氣候情況，多個(gè)氣象指標(biāo)的紀(jì)錄在今年被突破，有的甚至是百年以上的紀(jì)錄也被突破。這些事件在提醒我們，我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在慢慢逼近生態(tài)環(huán)境的極限和老百姓對生存環(huán)境的最低要求。如果我們不迅速采取措施，一旦越過大自然承受的極限，大自然的報(bào)復(fù)將是非常可怕的。
　　（文/poseidonnep）