摘要：財務(wù)控制是企業(yè)集團(tuán)公司治理的重要組成部分，其重點(diǎn)是對集團(tuán)盈利能力與償債能力的監(jiān)控。有效的財務(wù)控制可以確保企業(yè)集團(tuán)整體經(jīng)營的實力，確保企業(yè)集團(tuán)統(tǒng)一的戰(zhàn)略行動，確保企業(yè)集團(tuán)整體的經(jīng)濟(jì)利益。本文分析了反映企業(yè)集團(tuán)這兩方面財務(wù)能力的指標(biāo)，并就其缺陷提出了改進(jìn)方法。
　　關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；盈利能力；償債能力；財務(wù)指標(biāo)
　　
　　一、引言
　　 財務(wù)控制是企業(yè)集團(tuán)公司治理的重要組成部分。隨著經(jīng)濟(jì)全球化與市場競爭的加劇，對于企業(yè)集團(tuán)而言，需要在發(fā)展中把握局勢，在控制中尋求規(guī)模效益[1]。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)控制的重點(diǎn)是對資金增值性與流動性的控制，這分別對應(yīng)于公司財務(wù)能力中的盈利能力與償債能力。因此，對盈利能力與償債能力的評價分析是企業(yè)集團(tuán)財務(wù)控制的前提。并且，就目前的評價指標(biāo)而言，還存在著不少缺陷，影響了管理者對公司財務(wù)能力的判斷，因此需要根據(jù)實際情況對已有的指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn)。
　　二、企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)控制模式及其控制重點(diǎn)
　　1.企業(yè)集團(tuán)財務(wù)控制的模式
　　由于企業(yè)集團(tuán)是一個多極法人治理結(jié)構(gòu)體系，因此管理模式需要集中和統(tǒng)一，來確保集團(tuán)整體利益的最大化；同時，又要保持子公司的分散和獨(dú)立，以確保子公司經(jīng)營的積極性。目前，對于企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理有三種模式可供選擇：集權(quán)制、分權(quán)制和集權(quán)分權(quán)結(jié)合制。根據(jù)系統(tǒng)論的觀點(diǎn)，對于企業(yè)集團(tuán)這個多級控制系統(tǒng)而言，單純采用集中控制或分散控制都不是有效的管理模式，必須采用以集權(quán)制為主，集權(quán)分權(quán)相結(jié)合的多級遞階控制[2]。
　　實行企業(yè)集團(tuán)財務(wù)的集中控制，首先要把握好“集權(quán)”和“分權(quán)”的程度。母公司財務(wù)的集中控制并不排斥子公司的獨(dú)立核算，子公司在母公司審定的決策范圍內(nèi)，自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，對自己的生產(chǎn)、銷售、投資、分配等有法定的經(jīng)營權(quán)。“集中控制”并不意味著一定要實行“集權(quán)”，而是要做到“集權(quán)有道，分權(quán)有序”，在可控的情況下盡量實行“分權(quán)”。
　　企業(yè)集團(tuán)財務(wù)決策管理過程通常涉及四個不同層面上的決策主體或財務(wù)機(jī)構(gòu)。母公司董事會——集團(tuán)財務(wù)總部——財務(wù)結(jié)算中心和財務(wù)公司——子公司財務(wù)部。應(yīng)該明確規(guī)定各層面的財務(wù)權(quán)限，包括各個主體在籌資決策、投資決策、收益分配決策等各項財務(wù)活動中的權(quán)限和責(zé)任，實現(xiàn)管理的程序化和制度化。
　　2.企業(yè)集團(tuán)財務(wù)控制的重點(diǎn)——盈利能力與償債能力
　　在企業(yè)集團(tuán)持續(xù)不斷的經(jīng)營活動中，對資金的控制是企業(yè)集團(tuán)整體生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。合理的資金控制應(yīng)該保持資金一定流動性的基礎(chǔ)上盡量增加資金的收益率，也就是保持公司較高的盈利能力與較好的償債能力，具體標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)根據(jù)行業(yè)及企業(yè)的實際情況而定[3]。
　　獲取利潤是企業(yè)經(jīng)營的最終目標(biāo)。這不僅關(guān)系到投資者的利益，也關(guān)系到債權(quán)人以及企業(yè)經(jīng)營者的切身利益。因此，反映企業(yè)盈利能力的財務(wù)指標(biāo)是企業(yè)投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者共同關(guān)心的重要指標(biāo)。
　　企業(yè)的償債能力具體表現(xiàn)在對各種到期債務(wù)償付的及時性。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，信用關(guān)系必將滲透到社會經(jīng)濟(jì)生活的各個領(lǐng)域。在這種情況下，企業(yè)資金的流動性將集中反映在企業(yè)的償債能力的強(qiáng)弱上。因此，償債能力問題自然而然成為目前財務(wù)控制中的重要項目。
　　對這兩項重要財務(wù)能力的監(jiān)控不利，將會引起資金周轉(zhuǎn)不靈、資金鏈條斷裂等問題，輕則導(dǎo)致經(jīng)營受損，重則將使企業(yè)面臨破產(chǎn)的危險。而監(jiān)控的前提，就是選取能夠正確反映這兩方面財務(wù)能力的指標(biāo)，建立科學(xué)合理的評價體系。
　　三、企業(yè)集團(tuán)盈利能力評價指標(biāo)
　　1.企業(yè)集團(tuán)生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力指標(biāo)
　　生產(chǎn)經(jīng)營的盈利是反映企業(yè)集團(tuán)盈利能力的主要指標(biāo)，它既反映了企業(yè)集團(tuán)的前期經(jīng)營成果，又為后續(xù)經(jīng)營奠定了基礎(chǔ)，是企業(yè)集團(tuán)的盈利能力最明顯的外在表現(xiàn)。
　?。?）銷售毛利率。反映經(jīng)營活動流轉(zhuǎn)額的初始獲利能力。公司營業(yè)利潤形成的基礎(chǔ)是銷售毛利，它反映了對經(jīng)營期內(nèi)期間費(fèi)用的承受能力，銷售毛利率體現(xiàn)了公司的獲利空間，該指標(biāo)可以揭示公司在定價政策、成本控制等方面的優(yōu)劣勢和在同行業(yè)中的競爭實力。（2）營業(yè)利潤率。反映公司經(jīng)營活動本身的獲利能力，是息稅前利潤與銷售收入凈額的比率。公司經(jīng)營活動本身的獲利能力來源于稅前利潤，同時受公司資本結(jié)構(gòu)不同的影響。即使在其他條件相同時，財務(wù)費(fèi)用水平也有所差異。為了消除籌資決策對經(jīng)營活動獲利能力的影響，應(yīng)將財務(wù)費(fèi)用考慮在分子內(nèi)。從另一角度理解，財務(wù)費(fèi)用是公司在經(jīng)營期內(nèi)創(chuàng)造的分配給債權(quán)人的利潤[4]。（3）稅前利潤率。這個指標(biāo)表示公司在一定時期每實現(xiàn)百元銷售收入的最終獲利水平，因為利潤總額含有臨時波動的營業(yè)外收支因素，是變化不穩(wěn)定的，但對于短期投資者和債權(quán)人來講，這個指標(biāo)會對他們的投資收益產(chǎn)生直接影響。
　　2.資產(chǎn)盈利能力分析指標(biāo)
　?。?）總資產(chǎn)收益率。是利潤總額和利息支出總額與平均資產(chǎn)總額的比率，用于衡量公司運(yùn)用全部資產(chǎn)獲利的能力。通過總資產(chǎn)收益率的趨勢分析和同業(yè)比較分析，可更好的把握企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力。（2）長期資本收益率。著重從長期、穩(wěn)定的資本來源角度分析長期資本的獲利能力。（3）成本費(fèi)用利潤率。反映企業(yè)所得利潤與花費(fèi)的成本費(fèi)用的配比關(guān)系。這個比率越高，說明企業(yè)為獲取利潤花費(fèi)的成本費(fèi)用越少，它是從投入產(chǎn)出的角度衡量企業(yè)盈利能力的，所以我們選取這個指標(biāo)來說明企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。
　　3.所有者投資盈利能力指標(biāo)
　?。?）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo)。該指標(biāo)通用性強(qiáng)，適應(yīng)范圍廣，不受行業(yè)的局限。通過對該指標(biāo)的綜合對比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平。（2）資本保值增值率。資本保值增值率指標(biāo)表達(dá)了企業(yè)資本，即所有者權(quán)益的保全和積累增加比率，反映的是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和實力增長的情況。（3）普通股每股收益。普通股每股收益主要是用來衡量股份公司普通股股票的價值，每股盈利越高，獲利能力越強(qiáng)，普通股股價就越有上升的余地。(4) 市盈率。市盈率是指普通股每股收益于普通股每股市價的比值。
　　
　　四、企業(yè)集團(tuán)償債能力評價指標(biāo)
　　1.反映短期償債能力的指標(biāo)
　　短期指標(biāo)分為，流動比率指標(biāo)，速動比率指標(biāo)和負(fù)債現(xiàn)金流量比率指標(biāo)。
　　2.反映企業(yè)集團(tuán)長期償債能力的指標(biāo)
　?。?）資產(chǎn)負(fù)債率。這一指標(biāo)不僅能反映企業(yè)集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營的程度，該指標(biāo)是分析長期償債能力的重要指標(biāo)之一。（2）資本負(fù)債率。該指標(biāo)反映企業(yè)所有者權(quán)益對長期債權(quán)人權(quán)益的保障程度，側(cè)重揭示企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度。資本為所有者權(quán)益和長期負(fù)債之和，資本負(fù)債率更能反映資本與負(fù)債的比率關(guān)系，是資產(chǎn)負(fù)債率的重要補(bǔ)充[5]。（3）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)比率。通過該結(jié)構(gòu)指標(biāo)可以看出企業(yè)的現(xiàn)金流量的內(nèi)部分配狀況，對不同類型的企業(yè)或企業(yè)的不同發(fā)展時期進(jìn)行比較有重要作用。（4）債務(wù)本息償付比率。此比率用于衡量企業(yè)債務(wù)可由本期現(xiàn)金凈流量保證的程度。比率越高，說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。（5）資本性支出比率。資本性支出是指企業(yè)集團(tuán)為維持或是擴(kuò)大生產(chǎn)能力而購置固定資產(chǎn)或是無形資產(chǎn)而發(fā)生的支出。這一比率反映企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)金流是否足以支付資本支出所需的現(xiàn)金。這一比率高，說明企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量或利潤的能力越強(qiáng)。（6）現(xiàn)金償債比率。這一比率反映企業(yè)現(xiàn)金凈流量償還長期債務(wù)能力。
　　在分析時要考慮現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)，因為企業(yè)可以用從投資、籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付債務(wù)，但從經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源。
　　
　　五、現(xiàn)有評價指標(biāo)的一些修正建議
　　1.對盈利能力指標(biāo)的改進(jìn)與修正
　　(1) 銷售利潤率。該指標(biāo)計算公式中的分子一般采用凈