左小蕾

二十一世紀(jì)初，美國為了拯救新經(jīng)濟(jì)危機(jī)而實施的寬松的貨幣政策，長期維持低利率發(fā)行的美元，通過全球化和金融自由化，制造了全球的流動性過剩，帶來了國際石油價格、資產(chǎn)價格的大幅上漲，形成了全球資產(chǎn)價格泡沫和全球通脹。

而要拯救目前的金融危機(jī)，全球儲備貨幣——特別是美元就要大規(guī)模注資，數(shù)萬億美元進(jìn)入全球金融市場。對于金融市場來說，這次美聯(lián)儲印制出的貨幣是作為金融資本來解決金融市場的流動性風(fēng)險，進(jìn)而穩(wěn)定市場。這樣做確實更直接，更迅速，能更快地解決問題。不過，我們要特別注意的是，它也非常有可能更快地帶來新一輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

在美元本位的國際貨幣體制下，全球經(jīng)濟(jì)都受到美國貨幣政策的影響。美聯(lián)儲釋放大規(guī)模的金融資本，如果國際金融格局沒有根本改變，未來金融資本的大規(guī)模全球流動是完全可以預(yù)期的。

美國發(fā)行的貨幣，如果不超出國界，或者說沒有金融全球化的推動，美國的貨幣政策從調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的角度，是可能收放自如的。但是，全球流動的無孔不入尋求投資機(jī)會的金融資本，像脫韁的野馬，可能不是美聯(lián)儲的利率提升就能完全收得回去的。

實際上，這里隱含著一個相應(yīng)的全球金融體系缺位的問題。在美元本位的貨幣制度下，美國可以發(fā)貨幣。但在金融全球化的趨勢下，并沒有一個相匹配的全球金融體系來合理有效地管理這些過剩資本以及過剩資本全球流動帶來的問題。

亞洲金融危機(jī)后，建立新的全球金融體系的問題曾被反復(fù)提出。假設(shè)國際貨幣基金組織（IMF）是全球危機(jī)的拯救機(jī)構(gòu)，但是IMF作為國際社會的“最后貸款人”角色，更多的是事后的危機(jī)解救。而且IMF的危機(jī)解救計劃受諸多政策限制，更多的是理論上的合理，而不是實踐上的可行。特別是對于市場經(jīng)濟(jì)體系并不成熟的新興市場國家，國際組織按照解救南美國家債務(wù)危機(jī)的方式和思路制定的拯救計劃，對亞洲金融危機(jī)時的東南亞各國就不適用。

為了保護(hù)自己，世界格局已經(jīng)發(fā)生了一些微妙的變化。歐洲誕生了統(tǒng)一貨幣——?dú)W元，亞洲的外匯聯(lián)合防御機(jī)制的討論也應(yīng)運(yùn)而生，東亞國家還簽署了互助基金的備忘錄。最近，亞洲開發(fā)銀行行長黑田東彥再提亞洲危機(jī)合作機(jī)制。全球化在某種程度上有退回到區(qū)域化、地區(qū)化，甚至貿(mào)易保護(hù)主義的跡象。這是進(jìn)步還是退步且不去說它，也不知道這樣是否真有作用，但是至少，人們都在采取各種方式嘗試保護(hù)自身的利益。

中國需要明白的是，國際貨幣體系是一個很復(fù)雜的問題，是一個全球問題，不是憑中國一己之力能夠改變和與之較量的。即便如此，短期內(nèi)中國還是應(yīng)該堅持有所為有所不為的原則，利用國際的多邊平臺來保護(hù)自己的利益，爭取共贏。長期來說，中國需要進(jìn)行全方位的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，堅持符合中國國情的金融自由化的發(fā)展方式和發(fā)展節(jié)奏，加大經(jīng)濟(jì)體系的彈性，保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，這樣才有可能在“不健全”的全球金融體制中，對危機(jī)進(jìn)行最好的自我防范。同時，積極參加和推動國際貨幣體系的任何可能的改革也非常重要。（摘自2008年10月15日《第一財經(jīng)日報》）