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世界最富裕的家族企業(yè)是如何理財(cái)?shù)?/h1>
2008-06-28 07:24:34沃頓商學(xué)院
IT時(shí)代周刊 2008年12期
關(guān)鍵詞:沃頓調(diào)查報(bào)告家族企業(yè)

在世界上有許多富可敵國(guó)的家族企業(yè),他們?nèi)绾喂芾碜约壕揞~的財(cái)富一直是外界津津樂道的話題,但卻一直找不到答案。

世界上最富裕的家族是如何打理手中的巨額財(cái)富的?現(xiàn)在,隨著沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟在對(duì)138個(gè)家族企業(yè)進(jìn)行調(diào)查以及對(duì)40個(gè)家族掌權(quán)者的專訪之后,終于解開了這一既讓業(yè)界感興趣,又感到疑惑的問題,答案是:有一個(gè)專門的機(jī)構(gòu)在管理著他們的財(cái)富。

對(duì)于許多全球最富裕的家族而言,單一家族理財(cái)室在他們的投資戰(zhàn)略中扮演著重要角色。單一家族理財(cái)室管理著家族的金融資產(chǎn)配置,而且還經(jīng)常提供其它服務(wù),比如安排家族子弟的大學(xué)申請(qǐng),聘請(qǐng)家庭工作人員,或者管理家族的車隊(duì)或私人飛機(jī)。目前,全世界大約有1000家正在運(yùn)營(yíng)的單一家族理財(cái)室,其服務(wù)對(duì)象是資產(chǎn)不少于1億美元的富有家族。其中半數(shù)以上的單一家族理財(cái)室為財(cái)富超過10億美元的家族提供理財(cái)服務(wù)。

但對(duì)于外界而言,這些威風(fēng)八面的實(shí)體至今仍披著一層神秘的面紗。沃頓商學(xué)院的最新調(diào)查顯示,家族理財(cái)室在管理富可敵國(guó)的家族的重要投資組合,指引他們的重大慈善活動(dòng),以及延續(xù)幾代相傳的核心財(cái)產(chǎn)等方面,均起著非常重要的作用。

沃頓商學(xué)院管理學(xué)教授拉菲-阿密特表示,一個(gè)家族至少擁有1億美元的資產(chǎn),才值得建立單一家族理財(cái)室,運(yùn)營(yíng)成本通常為每年300萬美元左右。

代際相傳的財(cái)富

家族投資理財(cái)室最早起源于古羅馬時(shí)期的大“多摩士”(家族主管)以及中世紀(jì)時(shí)期的大“篤么”(domo,總管家)。今天的單一家族理財(cái)室出現(xiàn)于19世紀(jì)中葉,那是一些專門為在工業(yè)大革命時(shí)期創(chuàng)造了巨大財(cái)富的家族服務(wù)的私人銀行和信托公司。

在所有參與沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟調(diào)查的人員中,有58%的人員仍然涉及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng),77%的人員表示他們是由其創(chuàng)建的股份公司大股東。但是,參與家族業(yè)務(wù)的程度則因地區(qū)不同而異。在調(diào)查中,僅有40%的美國(guó)家族涉足家族業(yè)務(wù),而歐洲則為70%,世界其它國(guó)家和地區(qū)則為89%。

在調(diào)查中,單一家族理財(cái)室平均為同一個(gè)家族團(tuán)體的13個(gè)家庭提供服務(wù),包括40位家族成員以及兩至三代家族成員。單一家族理財(cái)室平均為4個(gè)家庭以及8個(gè)家族成員提供服務(wù)。據(jù)57%的調(diào)查對(duì)象反映,單一家族理財(cái)室的頭等目標(biāo)是代際財(cái)富管理。

調(diào)查發(fā)現(xiàn),建立單一家族理財(cái)室的其它常見原因還包括:家族成員的擇業(yè)自由度、低成本高效的資金管理、穩(wěn)定、可控及可擴(kuò)展的資產(chǎn)管理、可信賴的及忠誠(chéng)的員工的發(fā)展,以及經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的文件管理等。

斯圖亞特·J·拉賓是雅可布松家族投資的共同創(chuàng)始人、總裁兼首席執(zhí)行官,他掌管著雅可布松家族的投資組合,該家族創(chuàng)建了長(zhǎng)島MSC工業(yè)機(jī)械公司,這是一家大型的工業(yè)機(jī)械設(shè)備經(jīng)銷公司。拉賓還經(jīng)營(yíng)著一家同類公司Nine Thirty Capi-tal,藉此為另一個(gè)家族集團(tuán)管理投資組合。

拉賓稱,家族運(yùn)營(yíng)投資公司可以避免發(fā)生利益沖突,并確保一切以家族利益為先。外部投資顧問可能會(huì)有別的利益。那可能是一個(gè)收費(fèi)公司或大型機(jī)構(gòu),其興趣在于售賣他們自己的產(chǎn)品。家族企業(yè)會(huì)擔(dān)心“他們是不是真的把我的利益擺在最重要的位置”。如果家族建立自己的投資公司,家族就是公司的唯一客戶。家族所做的一切都是為了自己的最佳利益。

阿密特教授補(bǔ)充道,調(diào)查報(bào)告顯示,單一家族理財(cái)室未必會(huì)直接管理家族資產(chǎn),而是會(huì)設(shè)定戰(zhàn)略目標(biāo),然后與銀行和其他投資管理人合作,來保護(hù)并發(fā)展家族的投資組合。“單一家族理財(cái)室和銀行之間可以取長(zhǎng)補(bǔ)短,因?yàn)榧易謇碡?cái)室的多數(shù)事務(wù)都外包給銀行完成。銀行是合伙人而不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”

在單一家族理財(cái)室中,與私人銀行合作是一種積極的趨勢(shì)。其最重要的優(yōu)勢(shì)在于能夠更加容易接觸信息技術(shù)。杜頓說:“單打獨(dú)斗的家族理財(cái)室很難對(duì)必需的IT基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行持續(xù)投資,以求及時(shí)且全面地制定出進(jìn)行最佳決策所需的投資、稅務(wù)及預(yù)算報(bào)告。”

調(diào)查報(bào)告顯示歐洲的家族理財(cái)室極少會(huì)將與理財(cái)有關(guān)的活動(dòng)外包出去。在歐洲,63%的單一家族理財(cái)室采取的是內(nèi)部資產(chǎn)配置,而美國(guó)的這個(gè)數(shù)字是41%。許多單一家族理財(cái)室還提供所謂的門房服務(wù),比如管理住宅、船只和飛機(jī),聘請(qǐng)員工、管理支出及指引慈善活動(dòng)。阿密特教授指出,單一家族理財(cái)室還幫助家庭團(tuán)結(jié)一致,朝著共同的目標(biāo)前進(jìn),部分家族理財(cái)室還配有心理學(xué)家。

以治理規(guī)則確保責(zé)任

單一家族理財(cái)室通過其治理結(jié)構(gòu)來服務(wù)投資他們的家族。調(diào)查報(bào)告稱,家族理財(cái)室需要明確的治理行為來保持工作人員問責(zé)制,比如根據(jù)已定標(biāo)準(zhǔn)展開的定期評(píng)估,以及評(píng)估結(jié)果的透明報(bào)告體制。調(diào)查報(bào)告指出,“問責(zé)制同客觀性一道,成為建立信任的基礎(chǔ),同時(shí)也是建立家族理財(cái)室的根本原因?!闭{(diào)查發(fā)現(xiàn),數(shù)代同堂的大家族成員常常以某種方式參與家族理財(cái)室的治管活動(dòng),有時(shí)以非正式的形式,有時(shí)則通過公司治管委員會(huì)。

杜頓指出,治理最重要的趨勢(shì)是使命宣言和經(jīng)營(yíng)合同。“這些趨勢(shì)能讓家族成員根據(jù)一個(gè)共同愿景,積極做出真正的管理承諾。家族希望讓理財(cái)室做些什么,以及家族能夠提供的財(cái)務(wù)和時(shí)間方面的承諾,以確保理財(cái)室的有效運(yùn)作?!?/p>

將近半數(shù)(43%)的調(diào)查對(duì)象選擇家族成員作為單一家族理財(cái)室的負(fù)責(zé)人,51%的調(diào)查對(duì)象選擇外部專業(yè)人士來擔(dān)當(dāng)這一職位。在對(duì)調(diào)查報(bào)告進(jìn)行較為詳細(xì)的分析后發(fā)現(xiàn),越富裕的家族就越有可能聘請(qǐng)外部人士來管理他們的資金。在百萬富豪的單一家族理財(cái)室當(dāng)中,有55%選擇家族成員擔(dān)任理財(cái)室的負(fù)責(zé)人,而在億萬富豪的單一家族理財(cái)室當(dāng)中,僅有27%選擇家族成員擔(dān)任理財(cái)室負(fù)責(zé)人。

沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟研究小組在采訪中了解到,選擇外部專業(yè)人士來擔(dān)當(dāng)負(fù)責(zé)人的原因是,他們對(duì)家族業(yè)務(wù)及整個(gè)家族情況都很熟悉。其他家族明確不從家族企業(yè)中聘請(qǐng)人員,是因?yàn)樗麄兿氚鸭易遒Y產(chǎn)同公司資產(chǎn)分開?!肮局卫矸浅V匾卑⒚芴亟淌谡f道,“有趣的是,我們?cè)趯?duì)歐美及其他國(guó)家的家族理財(cái)室進(jìn)行比較時(shí)發(fā)現(xiàn),美國(guó)的家族理財(cái)室的治理最弱。”

研究還顯示與單一家族理財(cái)室的運(yùn)營(yíng)信息。在美國(guó),單一家族理財(cái)室的平均規(guī)模為8.7名員工,歐洲為13.2名員工,其他地區(qū)則為11.8人。研究人員提出,歐洲的家族理財(cái)室的規(guī)模相對(duì)較大,是因?yàn)闅W洲家族財(cái)富的成熟度比較高,而且需要管理更多的家族世代和家族成員。

阿密特教授指出,根據(jù)調(diào)查報(bào)告,投資專業(yè)人士愿在單一家族理財(cái)室工作,哪怕他們的報(bào)酬比其它地方要低,但是他們可以獲得比較寬松和靈活的工作環(huán)境。

需要判斷力

在拉賓看來,對(duì)于管理家族財(cái)富的單一家族理財(cái)室的員工而言,家族的巨大財(cái)富將會(huì)讓他們成為公眾焦點(diǎn),因此判斷力對(duì)他們來說是至關(guān)重要的。例如,他的公司既沒有網(wǎng)站,也不做廣告宣傳?!暗@的確取決于業(yè)

務(wù)性質(zhì)以及家族情況,有些高調(diào)的家族不太在意判斷力,但是多數(shù)家族是很在意的?!倍蓬D說,“在家族理財(cái)室工作時(shí),判斷力頭等重要。當(dāng)某些特殊資產(chǎn)是由迥然不同的家族成員共同持有時(shí),比如私人持有的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)或房地產(chǎn),這就是比較大的挑戰(zhàn)了?!?/p>

如何確保在管理家族企業(yè)的財(cái)富時(shí)不出問題?沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟調(diào)查報(bào)告在最后對(duì)運(yùn)營(yíng)單一家族理財(cái)室的家族提出了一些建議。

首先,設(shè)有明確的目的可以提高單一家族理財(cái)室的業(yè)績(jī)。報(bào)告指出,“在管理家族財(cái)富時(shí),運(yùn)作良好的單一家族理財(cái)室往往是那些目的性很強(qiáng)的家族。特別是因?yàn)榧易逋顿Y的不僅僅是其資產(chǎn),而且還包括他們?cè)诔截?cái)富保值之外所反映出來的熱情。這一點(diǎn)適用于企業(yè)活動(dòng)和業(yè)務(wù)、有意義的事業(yè)、慈善活動(dòng)、研究基金會(huì)、藝術(shù)活動(dòng)贊助或承擔(dān)公眾責(zé)任”。

其次,調(diào)查報(bào)告建議,家族要在理財(cái)室的各個(gè)方面都力求卓越。家族理財(cái)室不要存在裙帶關(guān)系,但是調(diào)查報(bào)告發(fā)現(xiàn),有的家族出于家族政治或者省錢目的,對(duì)他們的單一家族理財(cái)室的專業(yè)性做出了讓步。調(diào)查還發(fā)現(xiàn),職能分離可以提高業(yè)績(jī)。報(bào)告稱,“薪水豐厚的對(duì)沖基金專家不應(yīng)被家族車隊(duì)的事情搞得心煩意亂,更不用說取回干洗衣物這樣的瑣事了?!?/p>

為資產(chǎn)管理和管家服務(wù)的不同專業(yè)領(lǐng)域建立各自的公司是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的模式,另外可以再建立一個(gè)慈善活動(dòng)基金會(huì)。

最后,家族企業(yè)應(yīng)該將其旗下的企業(yè)結(jié)構(gòu)盡量簡(jiǎn)化。在調(diào)查中,有一家單一家族理財(cái)室竟然在為200家并不活躍的控股公司提供服務(wù)。單一家族理財(cái)室的服務(wù)對(duì)象極少有在80家以下的。“這對(duì)于那些想要對(duì)家族理財(cái)室的決策制定進(jìn)行監(jiān)督的家族成員來說是個(gè)問題,更不必說要去指引了?!眻?bào)告指出,“許多家族理財(cái)室面對(duì)鋪天蓋地的公司大小事務(wù),根本沒有時(shí)間、興趣以及專業(yè)技術(shù)來發(fā)現(xiàn)其中的問題?!?/p>

阿密特教授表示,新的調(diào)查活動(dòng)只是了解如何管理家族財(cái)富的第一步。沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟計(jì)劃將調(diào)查繼續(xù)下去,并希望能調(diào)查設(shè)有單一家族理財(cái)室的家族的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī),與私人銀行或其他投資人士的投資業(yè)績(jī)進(jìn)行比較。“全球絕大部分企業(yè)都是家族企業(yè),有很多方面使得家族企業(yè)與眾不同,這也引發(fā)了一些值得學(xué)術(shù)界人士關(guān)注的問題,比如繼承人和治理問題,”阿密特教授說道,“家族與家族企業(yè)之間的關(guān)系應(yīng)當(dāng)?shù)玫礁嗟年P(guān)注?!?/p>

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