楊少鋒

貿(mào)然出臺救市措施，不但將導(dǎo)致房價(jià)反彈，政府之前銀根緊縮的宏觀調(diào)控政策以及近年為抑制房地產(chǎn)投資過熱和房價(jià)暴漲所出臺的所有調(diào)控政策，都將功虧一簣。

前不久美國金融市場發(fā)生了兩大爆炸性事件，一是7月11日美國IndyMac銀行被美國儲蓄管理局宣布關(guān)閉，二是美國的兩大政府資助企業(yè)房利美和房地美爆出巨額虧損，面臨倒閉危機(jī)。

早在2007年8月，筆者就曾在樓市如火如荼的時候警告業(yè)界，美國次貸危機(jī)將對中國樓市產(chǎn)生根本性影響，而央行一定會采用提高房貸首付的政策防范風(fēng)險(xiǎn)，其根本原因就在于房價(jià)飆升和樓市過熱，很可能造成巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。如今美國政府采取擴(kuò)張性貨幣政策、并借助房地產(chǎn)拉動內(nèi)需的短視行為終于遭到了經(jīng)濟(jì)規(guī)律的嚴(yán)厲懲罰。

與此同時，國內(nèi)不少專家和學(xué)者也發(fā)出呼吁，要求政府重視中國房價(jià)下跌的危機(jī)，呼吁政府針對房地產(chǎn)行業(yè)出臺“救市”政策。

房地產(chǎn)到底需要不需要救市？筆者認(rèn)為，如果房地產(chǎn)已經(jīng)面臨巨大的危機(jī)，房價(jià)暴跌，房地產(chǎn)公司大規(guī)模倒閉，銀行呆賬壞賬大規(guī)模發(fā)生，政府自然需要救市。但需要注意的是，美國次貸危機(jī)的根本原因不是因?yàn)榉績r(jià)下跌，而是房價(jià)上漲帶動的虛假需求增加，在金融機(jī)構(gòu)忽視風(fēng)險(xiǎn)前提下對房地產(chǎn)行業(yè)的過度放貸。也就是說，危機(jī)的根源是此前的房價(jià)暴漲，房價(jià)下跌只是泡沫破滅的必然結(jié)局和危機(jī)的導(dǎo)火索。

可以這么理解，房價(jià)暴漲同時意味著金融資產(chǎn)相對固定資產(chǎn)的大幅貶值。同樣的房子，一百萬一套時，銀行貸一個億的款，獲得抵押品是100套房，如果房價(jià)翻番，同樣的貸款，銀行獲得的抵押品就只有50套房。

截至2008年3月末，5萬億元全國商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額，如果再加上公積金貸款、通過房地產(chǎn)開發(fā)公司股東母體進(jìn)入房地產(chǎn)公司的銀行資金，以及個人支付房貸首付中從銀行提取的個人存款，個人從其他渠道獲取的貸款，中國商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額將超過5.5萬億元！

從這個角度看，房價(jià)如果下跌，毫無疑問將造成金融資產(chǎn)的部分貶值。然而，僅僅憑借這點(diǎn)就認(rèn)為房價(jià)下跌將帶來金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)就大錯特錯。根據(jù)央行2007年發(fā)布的數(shù)據(jù)，2006年12 月末，全國商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額尚且不到3.5萬億元，僅僅過了一年半時間,房貸余額增長了1.5萬億元?？梢哉f，銀行房貸的快速增長是被動的。央行房貸余額的快速增長，是伴隨房價(jià)飆升同步而行的,正是房價(jià)的飆升導(dǎo)致銀行房貸規(guī)模的急劇擴(kuò)大。

從目前看，中國房價(jià)依然高挺，降價(jià)的只是個別城市，而且普遍降幅不大。南北兩大核心城市北京上海，也僅僅是成交低迷，僅有部分樓盤進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，所調(diào)整的也只是去年底以來虛高的部分，房價(jià)依然高位運(yùn)行，房價(jià)并沒有真實(shí)下跌。以北京為例，筆者調(diào)研近期打折及降價(jià)的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目，大部分價(jià)格依然高于2007年11月，而自2007年11月到降價(jià)之前，成交量極小，也就是說，房價(jià)所調(diào)整的，僅僅是開發(fā)商的報(bào)價(jià)，而并非真實(shí)的價(jià)格。

當(dāng)然，個別城市房價(jià)的下跌是比較明顯的，比如說廣州和深圳。但個別城市的房價(jià)回落并不能代表中國整個樓市的降價(jià)。眼下樓市需求依然旺盛，這種小范圍房價(jià)一定幅度的回落，是有利于消除潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)的，這是市場在自然消化前段時間房價(jià)飆升所造成的泡沫。只要開發(fā)商愿意降低利潤，房地產(chǎn)行業(yè)完全能夠自救。

筆者認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻，通貨膨脹壓力未減、CPI高位運(yùn)行之時，貿(mào)然出臺救市措施，不但將導(dǎo)致房價(jià)反彈，政府之前銀根緊縮的宏觀調(diào)控政策以及近年為抑制房地產(chǎn)投資過熱和房價(jià)暴漲所出臺的所有調(diào)控政策，都將功虧一簣。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，政府出臺針對樓市的“救市”政策還為時過早。

（作者為聯(lián)達(dá)四方房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司董事總經(jīng)理）