摘要：文章通過(guò)剖析亞太有關(guān)國(guó)家匯率改革案例，揭示了其匯改路徑選擇與發(fā)展過(guò)程，進(jìn)而汲取匯改失敗教訓(xùn)，利用匯改成功經(jīng)驗(yàn)，獲取正反兩方面的借鑒價(jià)值，這對(duì)于今后深化人民幣匯率改革、優(yōu)化我國(guó)外匯管理大有裨益。
　　關(guān)鍵詞：人民幣匯率；改革；案例；啟示
　　
　　一、日本匯改的發(fā)展
　　
　　二戰(zhàn)后，日本的匯率改革主要經(jīng)歷了以下四個(gè)時(shí)期：
　?。ㄒ唬┙⒉O力維護(hù)日元對(duì)美元的固定匯率制度時(shí)期（1949～1971年）
　　二戰(zhàn)后，日本政府提出貿(mào)易立國(guó)的口號(hào)，穩(wěn)定匯率有利于出口。自1949年4月25日開(kāi)始，實(shí)行美元兌日元的固定匯率政策，保持了22年多，直到1971年12月才正式改變，這為日本經(jīng)濟(jì)騰飛立下了汗馬功勞。隨著日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，美國(guó)對(duì)日本產(chǎn)品出口日益不滿(mǎn)。從20世紀(jì)50年代后期開(kāi)始，日美間摩擦不斷。60年代后期開(kāi)始，雙方貿(mào)易摩擦向幾乎所有重要工業(yè)產(chǎn)品領(lǐng)域擴(kuò)展。隨之而來(lái)的是，美國(guó)對(duì)日本的壓力增大，在金融層面要求日元升值。
　?。ǘ┍黄炔扇「?dòng)匯率制度，日元逐漸升值時(shí)期（1971～1985年）
　　1971年8月，美國(guó)“新經(jīng)濟(jì)政策”從根本上動(dòng)搖了布雷頓森林體系，引起了國(guó)際金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)的劇烈動(dòng)蕩。日本為維護(hù)日元兌美元匯率水平，多次入市干預(yù)，但都無(wú)濟(jì)于事。盡管如此，歐美國(guó)家仍不斷批評(píng)日元升幅不夠。1971年12月，“史密森協(xié)議”決定將日元升值16.8%，即1美元兌308日元，并以此為標(biāo)準(zhǔn)，可上下浮動(dòng)2.25%。但由于美國(guó)貿(mào)易逆差繼續(xù)擴(kuò)大，美元匯率仍呈下滑趨勢(shì)。1973年2月13日，美元對(duì)黃金貶值10%，日本只好讓日元向浮動(dòng)匯率過(guò)渡。從固定匯率過(guò)渡到浮動(dòng)匯率，日本是在國(guó)民生產(chǎn)總值躍居世界第二后才實(shí)現(xiàn)的，經(jīng)歷了一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期。
　　（三）允許日元匯率大幅度升值時(shí)期（1985～1997年）
　　1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”后，日元匯率進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)10年之久的升值周期。日本政府放手日元升值，日本試圖以此緩和日美貿(mào)易摩擦，避免兩國(guó)關(guān)系惡化，也想借此機(jī)會(huì)提高日元甚至日本的國(guó)際地位。日元升值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)最大的影響是促進(jìn)了日本企業(yè)的對(duì)外投資。當(dāng)時(shí)日本在國(guó)際上具有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)仍主要集中在汽車(chē)、鋼鐵、家電等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)方面，在以信息產(chǎn)業(yè)、生化等為代表的高科技方面還未發(fā)展到成規(guī)模的產(chǎn)業(yè)階段。因此，日元升值推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)大量到海外投資，形成了所謂的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)空洞化現(xiàn)象，破壞了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)軌，導(dǎo)致內(nèi)需不足。內(nèi)需不足反過(guò)來(lái)又影響企業(yè)在國(guó)內(nèi)的投資需求，最終形成惡性循環(huán)。
　?。ㄋ模┎扇〈胧┳柚谷赵獏R率升值時(shí)期（1997年至今）
　　日元大幅升值是日本泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生、破滅的原因之一。日本飽嘗了本幣過(guò)度升值的苦果后，轉(zhuǎn)而采取了阻止日元升值政策。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，美國(guó)實(shí)際上采取了促使美元貶值的政策。對(duì)此，日本運(yùn)用各種手段防止日元匯率升值。如2004年1~7月，日本政府動(dòng)用9.03萬(wàn)億日元入市干預(yù)，購(gòu)買(mǎi)美元和歐元，目的是保證出口收益，以外需來(lái)彌補(bǔ)因長(zhǎng)期蕭條帶來(lái)的內(nèi)需不足。
　　
　　二、澳大利亞匯改的發(fā)展
　　
　　澳大利亞匯制的轉(zhuǎn)換主要經(jīng)歷了以下三個(gè)階段：
　?。ㄒ唬┕潭▍R率制度（1931年12月～1976年11月）
　　從1931年12月至1971年12月“史密森協(xié)議”前，澳大利亞實(shí)行釘住英鎊的匯率制度，并隨著英鎊對(duì)其他貨幣浮動(dòng)。二戰(zhàn)后，美元在國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)際結(jié)算中逐漸取代英鎊的地位。這一趨勢(shì)也體現(xiàn)在澳大利亞銀行外匯業(yè)務(wù)中美元占比上升、外匯儲(chǔ)備中的英鎊被美元和部分黃金儲(chǔ)備替代?！笆访苌瓍f(xié)議”為主要貨幣提供了重新估價(jià)機(jī)會(huì)，澳元兌美元匯率從1.1200美元升值到1.2160美元，并在IMF允許的2.5%波幅內(nèi)波動(dòng)。澳元轉(zhuǎn)為釘住美元。
　　1973～1974年，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入“滯漲”，澳大利亞經(jīng)濟(jì)也因國(guó)內(nèi)貨幣政策緊縮和消費(fèi)者支出減緩轉(zhuǎn)入衰退。1974年9月25日，澳元對(duì)美元貶值12%，并與美元脫鉤，澳元開(kāi)始釘住以澳大利亞主要貿(mào)易伙伴國(guó)貿(mào)易指數(shù)（TWI）為權(quán)重的“一籃子”貨幣。澳大利亞儲(chǔ)備銀行每天根據(jù)TWI對(duì)外公布澳元兌美元的中間匯率，并對(duì)加權(quán)指數(shù)進(jìn)行經(jīng)常性的小幅調(diào)整。釘住“一籃子”匯率雖然穩(wěn)定了名義有效匯率，但受到本國(guó)和貿(mào)易伙伴國(guó)的相對(duì)通脹率的影響，實(shí)際有效匯率仍可能頻繁波動(dòng)，因而不但難以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定實(shí)際有效匯率目的，而且給投機(jī)資金提供了可乘之機(jī)。匯市日益濃厚的投機(jī)氣氛使澳元面臨巨大的貶值壓力，到1976年11月29日，澳政府將澳元對(duì)“一籃子”貨幣貶值17.5%，固定匯率制度終結(jié)。
　　（二）爬行釘住匯率制度（1976年11月～1983年12月12日）
　　作為過(guò)渡階段，1976年11月后，澳大利亞采取爬行釘住匯率制度：當(dāng)對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)因素的評(píng)估顯示匯率水平需要變動(dòng)時(shí)，就小幅頻繁地調(diào)整澳元對(duì)“一籃子”貨幣的匯率，目的是避免市場(chǎng)對(duì)匯率長(zhǎng)期大幅變化的預(yù)期，并使匯率成為經(jīng)濟(jì)政策中一個(gè)更具彈性的工具。其外匯管理以維護(hù)國(guó)際收支平衡為中心，并將匯率工具作為對(duì)付通脹的重要手段。外匯管制措施與我國(guó)的現(xiàn)狀類(lèi)似。
　　20世紀(jì)80年代后，由于存在澳元有效匯率頻繁變動(dòng)的預(yù)期，巨額投機(jī)資本反復(fù)無(wú)常地流動(dòng)，不僅造成匯市動(dòng)蕩，而且當(dāng)局為維持匯率穩(wěn)定而被迫犧牲國(guó)內(nèi)貨幣政策，特別是利率劇烈波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)造成嚴(yán)重影響。1983年初，政治性投機(jī)壓力又導(dǎo)致大規(guī)模資本流出，澳元匯率持續(xù)貶值。因外匯管制成本日益高昂而管理效率低下，爬行的釘住和外匯管制的有效性均遭到質(zhì)疑。
　?。ㄈ┳杂筛?dòng)匯率制（1983年12月至今）
　　從1983年12月12日開(kāi)始，澳大利亞改行自由浮動(dòng)制度。儲(chǔ)備銀行從即期市場(chǎng)退出，不再公布指導(dǎo)性的澳元兌美元中間匯率，也不公布加權(quán)指數(shù)，但保留干預(yù)匯市的決定權(quán)。不再要求銀行每日與儲(chǔ)備銀行清算其外匯頭寸，但超過(guò)規(guī)定的敞口需告知當(dāng)局。允許資本自由進(jìn)出，澳元匯率由市場(chǎng)供求決定。只有在必要時(shí)，儲(chǔ)備銀行才適度入市干預(yù)，以維護(hù)貨幣的穩(wěn)定性。
　　
　　三、國(guó)際匯改案例對(duì)我國(guó)外匯管理改革的若干啟示
　　
　　以上匯改案例的剖析，對(duì)我國(guó)今后人民幣匯改及外匯管理深化改革有以下啟示：
　　（一）應(yīng)“操之在我”，要適時(shí)、合理調(diào)整外匯管理政策
　　“主動(dòng)性”是新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)匯改的關(guān)鍵。如“廣場(chǎng)協(xié)議”后的日元大幅升值并非日本情愿，而是歐美對(duì)日本政治施壓的結(jié)果。
　　這在一定程度上說(shuō)明，作為一個(gè)日漸崛起的新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，匯制選擇已不僅僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而是一個(gè)包含政治、經(jīng)濟(jì)等各種因素在內(nèi)的國(guó)家綜合實(shí)力的全面考量。特別是在一個(gè)美元霸權(quán)占據(jù)主導(dǎo)地位的世界經(jīng)濟(jì)體系中，一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的崛起必然會(huì)對(duì)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體系和國(guó)際格局產(chǎn)生沖擊，也必然會(huì)受到國(guó)際既得利益集團(tuán)打壓與干擾。
　　因此，能否頂住國(guó)際壓力，主要根據(jù)本國(guó)國(guó)情保持匯制的穩(wěn)定或根據(jù)自身政治、經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的需要適時(shí)進(jìn)行匯率改革是新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)匯率政策調(diào)整的關(guān)鍵。反觀澳大利亞，其政府審時(shí)度勢(shì)，根據(jù)各階段的國(guó)內(nèi)、國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，及時(shí)調(diào)整外匯管理政策。在舊匯制無(wú)法維持或維持成本太高時(shí)，果斷選擇并施行新匯制，成效顯著。
　　判斷一國(guó)貨幣匯率水平合適與否的根本標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)是匯率對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響。基于匯率指標(biāo)的敏感性，如果在當(dāng)前匯率水平下，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)情況、物價(jià)水平及國(guó)際收支比較適當(dāng)，就不能輕言人民幣大幅升值或者驟然貶值。否則，匯改勢(shì)必傷害中國(guó)的根本利益。
　　
　?。ǘ?shí)行自由浮動(dòng)匯率制度應(yīng)具備必要的基礎(chǔ)
　　作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，其幣值不可能長(zhǎng)期保持在偏離均衡匯率的水平之上。如果匯改僅僅著眼于匯率水平的變動(dòng)，無(wú)論是上調(diào)還是下降，仍然是非市場(chǎng)化的，均不足取。應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)變化，充分考慮各方面的承受能力，穩(wěn)步推進(jìn)改革。從長(zhǎng)期看，具有靈活性的浮動(dòng)匯率制度可能是新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)匯改的較好選擇。如澳大利亞實(shí)行浮動(dòng)匯率制是經(jīng)歷了一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的歷史時(shí)期后的事情。
　　雖然澳大利亞從爬行釘住制轉(zhuǎn)向自由浮動(dòng)匯率制看似“冒險(xiǎn)一搏”，即這種匯改并非監(jiān)管當(dāng)局在完全把握市場(chǎng)和調(diào)控工具的前提下的變革，但澳大利亞客觀上正是在其即期與遠(yuǎn)期匯市都取得充分發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)上方采行匯率自由浮動(dòng)，并且當(dāng)時(shí)已基本達(dá)到實(shí)行自由浮動(dòng)匯率制度必須具備的五個(gè)條件——穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)、健全的微觀企業(yè)基礎(chǔ)、完善的金融體系、高效的金融監(jiān)管和良好的國(guó)際環(huán)境。
　　聯(lián)系我國(guó)實(shí)際來(lái)看：長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，人民幣勢(shì)必由擴(kuò)大匯率波幅到自由浮動(dòng)，直至最后實(shí)行全面自由兌換。只不過(guò)這是一個(gè)漸進(jìn)式的開(kāi)放匯率管制過(guò)程，“時(shí)機(jī)”的選擇與把握極為關(guān)鍵。政府要以最小的震蕩代價(jià)、最適宜的節(jié)奏，逐步讓人民幣走向國(guó)際化。在不具備條件的情況下，貿(mào)然推行人民幣自由浮動(dòng)和自由兌換非常危險(xiǎn)。在今后相當(dāng)時(shí)間內(nèi)，由于中國(guó)金融體系的脆弱性，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)體制上的一系列問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)法承受匯率的巨大波動(dòng)，還不具有實(shí)行自由浮動(dòng)的條件，而適當(dāng)選擇就是實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度。因此，理性做法應(yīng)是——既要“有所為”，又要“有所不為”。
　?。ㄈ┮粐?guó)匯制的選擇與適時(shí)轉(zhuǎn)換應(yīng)考慮“平衡性”
　　匯率作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的紐帶，它反映的不僅僅是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，也反映著國(guó)際政治關(guān)系博弈的結(jié)果?！皬V場(chǎng)協(xié)議”前后，一系列日元匯率安排都是通過(guò)主要發(fā)達(dá)國(guó)家間經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。
　　這說(shuō)明在日益全球化世界經(jīng)濟(jì)中，一國(guó)匯制選擇與適時(shí)轉(zhuǎn)換不僅要考慮本國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要，還要權(quán)衡其他國(guó)家特別是主要貿(mào)易伙伴的承受能力，否則將會(huì)引發(fā)國(guó)際貿(mào)易摩擦甚至貿(mào)易戰(zhàn)，造成雙方經(jīng)濟(jì)和福利損失，對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展也不利。對(duì)于一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)來(lái)說(shuō)，匯制選擇也是一個(gè)參與世界經(jīng)濟(jì)決策的舞臺(tái)。新興經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的崛起向世界顯示出越來(lái)越強(qiáng)大的力量，同時(shí)也要學(xué)會(huì)與世界其他國(guó)家共處，承擔(dān)自己在世界經(jīng)濟(jì)中的責(zé)任，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)定做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。
　?。ㄋ模﹨R率波動(dòng)的“可控性”與相對(duì)穩(wěn)定是一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展的重要條件，同時(shí)貨幣當(dāng)局金融監(jiān)管能力及行動(dòng)時(shí)機(jī)也很重要
　　發(fā)展一國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅要保持本幣幣值對(duì)內(nèi)穩(wěn)定，同時(shí)要保持其對(duì)外匯率的相對(duì)穩(wěn)定，否則會(huì)影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性。
　　如日本自“廣場(chǎng)協(xié)議”以來(lái)的實(shí)踐就是一個(gè)極好例證：從1985年的250日元/美元到1995年4月變?yōu)?8日元/美元，三年后再降到1998年的140日元/美元，然后匯率不斷擺動(dòng)，曾經(jīng)漲到105日元/美元，然后又降到130日元/美元，現(xiàn)在是120日元/美元左右。
　　這種長(zhǎng)期持續(xù)的匯率劇烈波動(dòng)顯示匯率變化在宏觀管理上失去了控制，不僅損壞與主要貿(mào)易伙伴國(guó)進(jìn)行交往的利益，更難以避免出現(xiàn)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)大的波動(dòng)。
　　又如，澳大利亞儲(chǔ)備銀行在必要時(shí)（如面臨通脹加劇或澳元匯率劇烈波動(dòng)等）主動(dòng)干預(yù)金融市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)，有力維護(hù)本幣幣值相對(duì)穩(wěn)定及其匯率正常波動(dòng)，是迄今澳大利亞浮動(dòng)匯率制有效運(yùn)作的必要保證。
　　鑒于此，我國(guó)今后應(yīng)強(qiáng)化對(duì)匯市的審慎性監(jiān)管——建立健全對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)；完善交易主體的公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)交易主體自律性管理；完善市場(chǎng)信息披露機(jī)制，提高匯市透明度。同時(shí)，優(yōu)化央行對(duì)匯市的干預(yù)方式——增加央行的調(diào)控手段，除直接入市干預(yù)外，嘗試通過(guò)建立外匯平準(zhǔn)基金等方式進(jìn)行間接調(diào)控；除直接參與現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易外，央行也可利用掉期交易、遠(yuǎn)期交易、外匯票據(jù)回購(gòu)交易等方式，調(diào)節(jié)外匯供求關(guān)系。
　　
　　參考文獻(xiàn)：
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