摘要：文章從流動性過剩的成因入手，結(jié)合虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段的影響效應(yīng)進(jìn)行分析，提出了優(yōu)化我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑選擇。
　　關(guān)鍵詞：實體經(jīng)濟(jì)；虛擬經(jīng)濟(jì)；流動性過剩；資產(chǎn)價格泡沫
　　
　　一、流動性過剩的成因及表現(xiàn)
　　
　?。ㄒ唬┪覈鲃有赃^剩的根源是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和區(qū)域失衡
　　自我國實施積極的財政政策以來，投資增長一直是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，消費近年來雖增長加快，但仍遠(yuǎn)落后于投資和出口的增速。2003年以來，投資與消費的比例差距進(jìn)一步擴(kuò)大（見表1）。投資與消費的比例失衡問題加劇，使大量資金在銀行體系內(nèi)部循環(huán)，銀行不得不將大量資金借貸出去，而這些資金被借貸出去后更多地進(jìn)入了虛擬經(jīng)濟(jì)中。
　　
　?。ǘ┏隹谠鲩L及人民幣升值壓力導(dǎo)致全球流動性過剩輸入我國
　　“9·11”事件后，各主要貨幣的流動性空前增長，在全球經(jīng)濟(jì)失衡的誘導(dǎo)下，大量資金從美國流入以我國為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體。近年來我國貿(mào)易順差迅速擴(kuò)大，加上人民幣匯率制度正處于漸進(jìn)改革中，全球流動性通過各種渠道進(jìn)入中國，成為目前境內(nèi)流動性過剩的一個重要原因，人民幣外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣的主要來源。而央行的公開市場沖銷能力無法消化日益增多的外匯占款，貨幣供應(yīng)量因此高速增長。
　　（三）低利率政策加劇了我國流動性過剩進(jìn)程
　　自2003年我國經(jīng)濟(jì)走出通縮并進(jìn)入新一輪增長周期以來，央行只小幅調(diào)高了一次再貼現(xiàn)率，對金融機(jī)構(gòu)再貸款利率、金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率及金融機(jī)構(gòu)存款利率則維持不變。如果考慮到商業(yè)銀行的利率下浮因素，基準(zhǔn)貸款利率的上調(diào)可能并未給實際貸款利率帶來明顯變化。去年央行多次上調(diào)存款準(zhǔn)備緊比率，但總體低利率的市場環(huán)境（體外循環(huán)資金的貸款利率則在10%以上）加快了流動性膨脹。
　　
　　二、虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮對我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)影響機(jī)制分析
　　
　?。ㄒ唬安┥怠边^程中的虛擬經(jīng)濟(jì)與資產(chǎn)價格泡沫
　　資產(chǎn)價格泡沫是指虛擬資本的市場價格超過它的理論價值以上的部分。其產(chǎn)生的原因主要是過度投機(jī)，這正與我國現(xiàn)階段逐漸呈現(xiàn)出的投資過熱，投機(jī)心理過度的特點相符合。很多投資者并不是看中股票背后公司的投資價值，而是認(rèn)為可以低買高賣，在價格差額中獲取收益。由于大家都具有相同的心理，加之虛擬資本價格不同于實體資本價格的變化規(guī)律，在投機(jī)心理的作用下，其價格越高，買者會越多，由于買者越多，價格會更高，形成一種不良循環(huán)，這種現(xiàn)象被稱為“博傻”。在其作用下，會導(dǎo)致虛擬資本價格不斷上升，從而形成資產(chǎn)價格泡沫。
　?。ǘ┵Y產(chǎn)價格泡沫存在下，虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮對于我國宏觀經(jīng)濟(jì)運行影響理論分析
　　隨著我國虛擬經(jīng)濟(jì)的迅速膨脹，其對經(jīng)濟(jì)的運行方式的影響力度也在逐步加強(qiáng)，大量的貨幣資金在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)迅速轉(zhuǎn)移。資產(chǎn)價格泡沫也已在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已開始逐步顯現(xiàn)，而資產(chǎn)價格泡沫在虛擬經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)下，進(jìn)而直接影響我國宏觀經(jīng)濟(jì)運行，加大了其運行風(fēng)險。由于虛擬經(jīng)濟(jì)以資本化定價的方式為基礎(chǔ)，因此，其具有很強(qiáng)的資本集聚和輻射功能。隨著虛擬資產(chǎn)的規(guī)模、范圍和參與主體的不斷擴(kuò)大，隨著投資者對未來資產(chǎn)收益預(yù)期的群體波動，其通過傳染機(jī)制和放大機(jī)制來影響宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
　　
　　三、路徑選擇
　　
　　（一）發(fā)展和完善資本市場
　　高效的資本市場有利于加速儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，有利于提高資金使用效率，并能為國企產(chǎn)權(quán)制度改革和不良資產(chǎn)處理提供途徑。因此，一方面要逐步放松金融管制，增加金融交易品種，擴(kuò)大資本市場容量；另一方面要完善法律法規(guī)，規(guī)范證券市場行為。
　?。ǘ┡嘤鹑谘苌袌?，推進(jìn)我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展
　　培育金融衍生市場將是我國發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的必然選擇。鑒于中國目前金融創(chuàng)新經(jīng)驗不足，我國衍生市場的發(fā)展首先要從運用金融工程系統(tǒng)分析方法創(chuàng)新金融工具、發(fā)展場外交易開始，適時推出金融衍生產(chǎn)品，開發(fā)場內(nèi)交易。
　?。ㄈ┨岣呱鲜泄举|(zhì)量和中介機(jī)構(gòu)的自律規(guī)范
　　完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司質(zhì)量，是證券市場的“基石”，也是完善我國虛擬經(jīng)濟(jì)的必由之路。同時，還應(yīng)當(dāng)建立和完善法制體系、監(jiān)管體系和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系，達(dá)到規(guī)范金融活動和金融市場運作的目的，并積極建立和完善開放型的金融風(fēng)險預(yù)警、監(jiān)控系統(tǒng)，防止由于國際金融勢力侵入國內(nèi)金融領(lǐng)域而觸發(fā)的泡沫膨脹。
　?。ㄋ模﹫猿指咝c適度相結(jié)合的發(fā)展原則
　　在中國金融發(fā)展進(jìn)程中，應(yīng)當(dāng)注重創(chuàng)造和建立內(nèi)生的金融環(huán)境和金融機(jī)制，合理運用國內(nèi)和國外的金融資源，將金融的可持續(xù)發(fā)展建立在有效的金融機(jī)構(gòu)和金融市場上，努力發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)，為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。在積極發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的同時，還要不斷提高金融風(fēng)險意識，高度警惕泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生。
　　在當(dāng)前流動性過剩條件下，應(yīng)不斷完善和優(yōu)化我國虛擬經(jīng)濟(jì)，在繁榮虛擬經(jīng)濟(jì)的同時，盡可能得去引導(dǎo)人們理性投資，減少資產(chǎn)價格泡沫的過度膨脹，不僅將有助于我國實體經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展，也將對我國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生重要的影響。
　　
　　參考文獻(xiàn)：
　　1、劉蓓華，劉愛東.基于金融創(chuàng)新的我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展對策研究[J].中國管理