從前我們是在國(guó)內(nèi)相互“博傻”，而現(xiàn)在面對(duì)的是整個(gè)世界，中國(guó)人要和全球的人“博傻”了！
　　
　　購(gòu)買股票本是一種投資，而在中國(guó)，很多人卻把它當(dāng)成了投機(jī)，談?wù)撈鹚鼤r(shí)像賭徒一樣心中充滿了期待，甚至典當(dāng)房子融資殺入股市。現(xiàn)代中國(guó)人才輩出，但卻不會(huì)產(chǎn)生巴菲特，這不僅是因?yàn)槲覀儧](méi)有巴菲特的投資理念，也是因?yàn)闆](méi)有既能長(zhǎng)期穩(wěn)定贏利、又肯按時(shí)給股民派息的企業(yè)。一句話，我們沒(méi)有產(chǎn)生巴菲特的土壤！
　　
　　如果“當(dāng)日沖銷”公司出現(xiàn)在中國(guó)……
　　
　　股市產(chǎn)生于西方，上世紀(jì)80年代后期開(kāi)始出現(xiàn)在改革開(kāi)放的中國(guó)，當(dāng)時(shí)還引起了恐懼和爭(zhēng)論。深圳是中國(guó)股份制改革最早的地方，那個(gè)時(shí)候，當(dāng)?shù)卣€要號(hào)召共產(chǎn)黨員帶頭出資買股。90年代中期后，由于計(jì)算機(jī)和通訊技術(shù)的進(jìn)步，證券公司的分支機(jī)構(gòu)在中國(guó)遍地開(kāi)花。如果計(jì)算人群密集度的話，那個(gè)時(shí)候大商場(chǎng)都比不過(guò)證券公司的營(yíng)業(yè)廳。1999年我出差到上海中信證券公司時(shí)，每次要想穿過(guò)營(yíng)業(yè)大廳，都得在人群中擠來(lái)擠去，那場(chǎng)景真是令人瞠目。
　　我在歐洲和美國(guó)這些資本市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)的國(guó)家工作生活十多年，但也從來(lái)沒(méi)見(jiàn)過(guò)這樣的場(chǎng)面。在法國(guó)，不僅沒(méi)有那些能夠吸引人長(zhǎng)時(shí)間駐足、遍布各地的交易廳，而且人們茶余飯后也很少談?wù)摴善蓖稒C(jī)的輸贏，認(rèn)為這樣沒(méi)品味。
　　美國(guó)人則比較直率，也粗俗多了，他們不在乎談及財(cái)富和對(duì)財(cái)富的向往，也有賭徒般的欲望。上世紀(jì)90年代后期在美國(guó)盛行過(guò)一種叫當(dāng)日沖銷（Ｄａｙ Ｔｒａｄｅ）的證券公司，這已經(jīng)是人比較多的地方了，但每個(gè)人也都坐在自己的電腦前，專注而冷靜，你甚至分不清哪些是看熱鬧的、哪些是真正的投資人。而在中國(guó)證券公司的營(yíng)業(yè)廳里，人們伸長(zhǎng)脖子，眼睛緊盯著大屏幕，還相互討論，既有垂頭喪氣的失意人，也有躊躇滿志的贏家。
　　當(dāng)日沖銷公司當(dāng)時(shí)在美國(guó)極為盛行，不少人放棄了工作專門炒股，其中就有許多華人。我的一位朋友在紐約曼哈頓就成立了這樣一家公司，1999年紅火的時(shí)候，他在世貿(mào)中心樓內(nèi)的小辦公室里擺下十幾臺(tái)可以直接交易的電腦，滿屋子人，每個(gè)人都緊盯著屏幕，同時(shí)又聽(tīng)著電視機(jī)里有關(guān)股市的即時(shí)報(bào)道，真可謂眼觀六路耳聽(tīng)八方，一天贏幾百美金或輸幾百美金對(duì)他們來(lái)說(shuō)就像家常便飯一樣，經(jīng)常有人告訴我他當(dāng)天賺了多少多少。我注意到，屋里的大多數(shù)都是華人。
　　有意思的是，沒(méi)多久我去見(jiàn)中國(guó)南方證券公司紐約分公司的負(fù)責(zé)人，那是惟一一家來(lái)自祖國(guó)大陸的證券公司，他們?nèi)f里迢迢來(lái)美國(guó)開(kāi)公司，本希望能聯(lián)系到華爾街的投資者，可到頭來(lái)竟然是做當(dāng)日沖銷的生意！攬來(lái)的客戶也多是華人，而且是從中國(guó)大陸來(lái)的華人！
　　當(dāng)日沖銷公司也是一種證券公司，但與傳統(tǒng)的證券公司不同。
　　首先，這種公司不建議做長(zhǎng)期投資，大部分股票在手里持不過(guò)夜，當(dāng)日買當(dāng)日賣，閉市前把手上的股票賣出，賺就賺了，賠就賠了。如果當(dāng)日賣不出或者不想賣出的話，最多也就保存幾天或幾個(gè)星期?？傊?，投資人追求的是買賣的差價(jià)，而不是股票長(zhǎng)期上漲的增值。
　　其次，當(dāng)日沖銷公司借款給股民炒股。比如說(shuō)，股民開(kāi)戶存入兩萬(wàn)美元，公司可以再借給他兩萬(wàn)美元，于是他就有四萬(wàn)美元可供炒作。杠桿的作用使股民的投資額加大一倍，如果股市上漲，他的預(yù)期利潤(rùn)也就大了一倍；當(dāng)然，若股市反向走，虧損也就大了一倍。如果股民持股價(jià)值低過(guò)其原始投資的35％，當(dāng)日沖銷公司就會(huì)要求他補(bǔ)倉(cāng)。如果股民無(wú)錢增存，公司就會(huì)立即以當(dāng)時(shí)的價(jià)值賣掉股民所持股票，給股民造成巨大虧損。
　　那時(shí)我的這位朋友慫恿我在他的公司開(kāi)戶，并給我條件優(yōu)厚的貸款，還極力建議我把公司的錢也放進(jìn)去，說(shuō)那樣會(huì)贏更多的錢。他還嘲笑我說(shuō)，當(dāng)今世界已經(jīng)沒(méi)有什么長(zhǎng)期投資者了，賺錢的都是短期炒作的人。為了擺脫他的騷擾，我就說(shuō)股市已經(jīng)漲得太高、股票太貴，賺大錢的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，只好等下一撥。結(jié)果他又說(shuō)我學(xué)經(jīng)濟(jì)的不懂時(shí)間的機(jī)會(huì)成本，早入市早賺錢，晚入市晚賺錢罷了。
　　我最終頂住了誘惑，一支股票也沒(méi)買。倒不是我有先見(jiàn)之明，真是因?yàn)楣墒斜q的機(jī)會(huì)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)。人生之路漫長(zhǎng)，只要活得夠久，幾年后還會(huì)有這樣的機(jī)會(huì)。
　　后來(lái)，朋友的那家當(dāng)日沖銷公司里股民的面孔不斷變化，走一撥來(lái)一撥，前赴后繼。但越往后人越少，漸漸地沒(méi)幾個(gè)人了。隨著股市下跌，當(dāng)時(shí)在那里開(kāi)戶做股票曾經(jīng)賺過(guò)30萬(wàn)美金的人，全部輸回去不算，還又虧了30萬(wàn)美金，就跟拉斯維加斯的賭場(chǎng)一樣。沒(méi)兩年，朋友的公司也關(guān)閉了。
　　
　　如果追風(fēng)潮像流感一樣蔓延……
　　
　　有人說(shuō)中國(guó)股市是世界上惟一變異了的股市，因?yàn)橹袊?guó)上市公司的大部分股份被政府持有，這些股份又不能流通，股市產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變異。其實(shí)不僅如此，我們?cè)谝M(jìn)資本市場(chǎng)時(shí)理念也發(fā)生了變化，國(guó)人只是短暫地視其為一種投資環(huán)境，以后的股民、尤其是散戶實(shí)際上都把它當(dāng)作投機(jī)場(chǎng)所來(lái)看待。
　　投資和投機(jī)之間的最大區(qū)別就在于，投資的期限長(zhǎng)、收益的可預(yù)測(cè)性大，而投機(jī)則不是。前國(guó)家副主席、中信集團(tuán)創(chuàng)建人榮毅仁先生就曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“我們是一家投資公司，而不是投機(jī)公司”。他之所以講這番話，是因?yàn)榇_實(shí)有許多人混淆了兩者，甚至包括中信集團(tuán)內(nèi)部的人。這也是因?yàn)?，多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)和多大的預(yù)測(cè)性屬于投資否則就屬于投機(jī)，這個(gè)區(qū)別很難劃分。比如說(shuō)，在證券公司中對(duì)基本面的分析，就是典型的投資分析；而盛行的某些技術(shù)分析雖然也是一種投資分析，但其投機(jī)性更強(qiáng)，因?yàn)樗恢v宏觀形勢(shì)和企業(yè)前景，只是做趨勢(shì)的預(yù)測(cè)。
　　其實(shí)，國(guó)人并不在乎搞清兩者的概念，只要能賺錢就行，這恐怕是許多散戶、甚至是許多機(jī)構(gòu)投資者的觀點(diǎn)。十多年前朋友就跟我說(shuō)過(guò)，當(dāng)他問(wèn)一個(gè)投資人是否了解他所投資的企業(yè)時(shí)，這位投資人竟然回答：這支股票每天都在上漲，我了解這個(gè)企業(yè)干什么？！
　　這里面既有國(guó)人渴望富有的欲望，還有相互攀比的心理，這些積聚到最后便形成追風(fēng)的態(tài)勢(shì)，可以像流感一樣迅速在中國(guó)大地上蔓延。
　　人人渴望富有，在這一點(diǎn)上國(guó)內(nèi)外沒(méi)什么大的區(qū)別，但攀比之心中國(guó)人則要強(qiáng)烈得多。西歐人不喜歡露富，美國(guó)人不仇富，而中國(guó)的普通老百姓傳統(tǒng)上則有仇富的心理，進(jìn)而有均貧富的觀念。所以，中國(guó)歷史上才有那么多的農(nóng)民起義，劫富濟(jì)貧。
　　另一方面看，西歐人推崇個(gè)人主義，追求自我，他們已經(jīng)過(guò)了盲目跟風(fēng)的階段，至少在股市投資的問(wèn)題上是這樣。而在中國(guó)，很容易搞群眾運(yùn)動(dòng)，只是群體的決定往往是盲目、沖動(dòng)和不理智的。19世紀(jì)法國(guó)著名社會(huì)學(xué)家勒龐在他的《烏合之眾》一書中很精辟地分析了這一點(diǎn)。他寫到，“群體一般只有很普通的品質(zhì)。群體中累加在一起的只有愚蠢而不是天生的智慧”，而且群體的沖動(dòng)會(huì)讓“一個(gè)守財(cái)奴變得揮霍無(wú)度，把懷疑論者改造成信徒，把老實(shí)人變成罪犯，把懦夫變成豪杰”，也會(huì)把一個(gè)聰明人變成笨蛋！
　　在這一點(diǎn)上，被西方股市分析家們常常引用的一個(gè)例子就是荷蘭的郁金香事件。那是1634年前后在荷蘭發(fā)生的花卉投機(jī)風(fēng)潮，一株郁金香的賣價(jià)超過(guò)了一棟房產(chǎn)，但幾年后就回歸到不值一顆洋蔥的價(jià)格。而中國(guó)改革開(kāi)放后不久，在還沒(méi)有股市的時(shí)候就已經(jīng)發(fā)生了長(zhǎng)春的君子蘭風(fēng)潮。1985年前后，一盆價(jià)值百元的君子蘭在持續(xù)炒作下暴漲2000倍，價(jià)值可達(dá)20萬(wàn)，當(dāng)時(shí)一棟房子也不值那么多錢，整個(gè)就是郁金香事件的翻版！
　　那個(gè)時(shí)候已經(jīng)顯示出中國(guó)人的追風(fēng)心態(tài)，而當(dāng)時(shí)還沒(méi)有股市，沒(méi)有房地產(chǎn)市場(chǎng)，沒(méi)有保值的渠道，而物價(jià)又在上漲，連花卉這樣沒(méi)有幾年生長(zhǎng)期的產(chǎn)品都被人們拿來(lái)作為炒作的原料了！
　　
　　如果博傻成為一種生活方式……
　　
　　股市投資的行為成了一種投機(jī)，股市變成了大賭場(chǎng)。幸好中國(guó)還沒(méi)有真正的賭場(chǎng)，人們的憂患心理還很強(qiáng)烈，傳統(tǒng)的存錢防老觀念猶存，人民幣才能有這么大的積蓄。無(wú)法想像，如果中國(guó)有賭場(chǎng)的話，會(huì)有多少公共儲(chǔ)蓄會(huì)被挪出，又會(huì)有多少銀行因此破產(chǎn)！
　　
　　中國(guó)人的賭欲全世界都知道，從推牌九到打撲克牌，都要賭點(diǎn)什么才過(guò)癮。這種欲望不分階層，不分貧富，也不論人走到哪里。中國(guó)人去美國(guó)，如果到西岸就先奔拉斯維加斯賭城；如果去東岸，則去大西洋城。
　　美國(guó)的大型賭場(chǎng)中肯定有華人雇員，因?yàn)椴徽撛谀睦镏袊?guó)人都是大型賭場(chǎng)爭(zhēng)取的對(duì)象。在紐約，多年來(lái)每天都有大巴從中國(guó)城拉著華人去大西洋城賭，這成了一個(gè)不錯(cuò)的生意，風(fēng)雨無(wú)阻。
　　在中緬邊境地帶，緬甸人在他們那一側(cè)專門劃出類似于中國(guó)開(kāi)發(fā)區(qū)的飛地，建了好幾個(gè)大型賭場(chǎng)，專門服務(wù)來(lái)自中國(guó)的游客，而那里的保安居然講東北話，讓來(lái)自北方的老鄉(xiāng)頗有親切感。
　　國(guó)人從炒君子蘭到炒股票再到炒樓，炒作的水平越來(lái)越高，炒作的技術(shù)越來(lái)越復(fù)雜，炒作的資金也越來(lái)越大，無(wú)論自己花了多少離譜的價(jià)錢，只要后面有人跟進(jìn)，能夠接盤，那就證明自己不傻，傻的是后面的人。這聽(tīng)上去好像倒霉的只是最后出錢的那個(gè)傻瓜，這也是“博傻”理論的要義。實(shí)際上，盡管每個(gè)人都設(shè)想自己比別人聰明，但也完全可能比別人更傻！
　　每當(dāng)我談起國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格高得離譜、空置率大得令人擔(dān)憂、隨處可見(jiàn)的爛尾樓不應(yīng)該出現(xiàn)在ＧＤＰ增長(zhǎng)達(dá)到兩位數(shù)的國(guó)家時(shí)，總是有人認(rèn)為我是杞人憂天，幾乎沒(méi)有人同意我關(guān)于國(guó)內(nèi)樓市會(huì)大幅下降的看法。國(guó)人現(xiàn)在已經(jīng)知道花卉投機(jī)是有風(fēng)險(xiǎn)的，股票投資也是會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)樗麄冇H眼見(jiàn)過(guò)了。但是，國(guó)人還沒(méi)有親眼見(jiàn)到過(guò)房地產(chǎn)泡沫的破滅（除了上世紀(jì)90年代中期在海南發(fā)生過(guò)的），可我確實(shí)親身經(jīng)歷了上世紀(jì)90年代初法國(guó)房地產(chǎn)從盛到衰和90年代末美國(guó)房地產(chǎn)由衰轉(zhuǎn)盛的過(guò)程。在全球化的今天，已經(jīng)和世界經(jīng)濟(jì)緊密相連的中國(guó)難道還能獨(dú)善其身嗎？
　　2月27日全球股市大跌。有些人把這次全球范圍的股市大跌歸咎于中國(guó)，而另一些人則認(rèn)為是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)壞賬嚴(yán)重的結(jié)果，造成了中國(guó)股市慘烈的局面。但不論怎樣，中國(guó)股市與世界股市的聯(lián)動(dòng)第一次被全世界的專業(yè)人士如此關(guān)注，這在以前從未發(fā)生過(guò)。
　　中國(guó)有著上萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備和至少十幾億人民幣的個(gè)人儲(chǔ)蓄存款，即便只將其中的一部分投入或撤出股市、匯市或房地產(chǎn)市場(chǎng)，對(duì)中國(guó)甚至對(duì)世界的沖擊都是無(wú)法估價(jià)的。從前我們是在國(guó)內(nèi)相互“博傻”，而現(xiàn)在面對(duì)的是整個(gè)世界，中國(guó)人要和全球的人“博傻”了！面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退和美元大幅度貶值的風(fēng)險(xiǎn)，手持萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備的外匯管理局博的是“大傻”；面對(duì)股市和房市的飆升，中國(guó)老百姓博的是“小傻”。但無(wú)論大傻還是小傻，事到如今，我們只得面對(duì)。