【摘要】本文就上市公司信息披露管理辦法制定的背景和亮點作一分析。
　　中國證監(jiān)會于2007年2月1日正式頒布并實施《上市公司信息披露管理辦法》。該《辦法》進一步細化規(guī)范了上市公司信息披露行為，從保護公眾投資者利益的角度出發(fā)來提高上市公司運營管理的透明度。
　　
　　一、《上市公司信息披露管理辦法》制定的背景
　　
　　首先，自2006年1月1日起，修訂后的《公司法》和《證券法》已正式實施，對上市公司信息披露提出了更高要求，并強化了董事、監(jiān)事、高級管理人員以及相關(guān)中介機構(gòu)的責任。為適應(yīng)“兩法”的要求，證監(jiān)會有必要在部門規(guī)章層面上細化規(guī)范上市公司的信息披露行為，進一步提高上市公司信息披露的透明度。
　　其次，《國務(wù)院批轉(zhuǎn)證監(jiān)會關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見的通知》（國發(fā)〔2005〕34號）明確要求“上市公司要切實履行作為公眾公司的信息披露義務(wù)，嚴格遵守信息披露規(guī)則，保證信息披露內(nèi)容的真實性、準確性、完整性和及時性，增強信息披露的有效性。要制定并嚴格執(zhí)行信息披露管理制度和重要信息的內(nèi)部報告制度，明確公司及相關(guān)人員的信息披露職責和保密責任，保障投資者平等獲取信息的權(quán)利。公司股東及其他信息披露義務(wù)人要積極配合和協(xié)助上市公司履行相應(yīng)的信息披露義務(wù)”。因此，制定《管理辦法》也是貫徹落實《國務(wù)院批轉(zhuǎn)證監(jiān)會關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見的通知》要求的具體體現(xiàn)，目的在于進一步提高上市公司的透明度。
　　再次，在黨中央、國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，上市公司股權(quán)分置改革已經(jīng)完成。上市公司股份實現(xiàn)全流通后，上市公司大股東和管理層的利益與二級市場股價密切相關(guān)，利用資本市場的動機進一步增強。因此，有必要進一步完善信息披露規(guī)則和監(jiān)管流程，進一步提高上市公司信息披露質(zhì)量及監(jiān)管的有效性，以適應(yīng)股權(quán)分置改革后新形勢對上市公司信息監(jiān)管提出的新要求。
　　此外，證監(jiān)會1993年發(fā)布的《公開發(fā)行股票上市公司信息披露實施細則》（試行），由于時間較長，很多條款、內(nèi)容已無法適應(yīng)目前監(jiān)管新形勢的需要。因此，有必要結(jié)合目前證券市場的發(fā)展情況對原有措施做出相應(yīng)調(diào)整。
　　
　　二、《上市公司信息披露管理辦法》的亮點
　　
　?。ㄒ唬┘哟罅松鲜泄敬蠊蓶|、管理層等相關(guān)責任人信息披露方面的責任
　　為達到“責任到人，守土有責”的目的，《上市公司信息披露管理辦法》明確了監(jiān)管措施和主要責任人，多處規(guī)定了上市公司董事、監(jiān)事以及經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書等高級管理人員對于信息披露所承擔的責任。《上市公司信息披露管理辦法》第三條規(guī)定，發(fā)行人、上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當確信披露信息的真實、準確、完整、及時與公平。在具體實施方面，《上市公司信息披露管理辦法》要求上市公司董事應(yīng)當了解并持續(xù)關(guān)注公司生產(chǎn)經(jīng)營情況、財務(wù)狀況和公司已經(jīng)發(fā)生或可能發(fā)生的重大事件，主動調(diào)查、獲取決策所需要的資料；對于監(jiān)事，則要求他們關(guān)注公司信息披露情況，對于董事及高級管理人員履行信息披露的行為進行監(jiān)督。公司的經(jīng)理、財務(wù)負責人等高級管理人員則負有向董事長及時報告有關(guān)公司經(jīng)營或者財務(wù)方面出現(xiàn)的重大事件的責任。具體來說，對于公司臨時報告，上市公司董事長、經(jīng)理、董事會秘書應(yīng)當承擔主要責任；對于公司財務(wù)報告，上市公司董事長、經(jīng)理、財務(wù)負責人應(yīng)當承擔主要責任。而且董事會秘書責任被高度強調(diào)，除負責組織協(xié)調(diào)信息披露事務(wù)，辦理信息公布事宜外，董事會秘書還應(yīng)匯集應(yīng)披露信息并報告董事，持續(xù)關(guān)注并主動求證媒體報道，協(xié)同其他高管編制定期報告草案，并負責定期報告草案送達董事審閱等。這條規(guī)定的增加，針對性較強。
　　《上市公司信息披露管理辦法》還規(guī)定，上市公司上述人員如果沒有充分證據(jù)表明其盡到勤勉責任的，應(yīng)當對于公司信息披露的真實性、準確性、完整性、公平性與及時性承擔責任。這也就意味著，如果上市公司出現(xiàn)虛假陳述或者重大遺漏，上述人員除非證明自己盡到了《上市公司信息披露管理辦法》及其他規(guī)定要求的職責，否則將承擔法律責任。
　　（二）首次明確上市公司應(yīng)建立內(nèi)部信息披露事務(wù)管理制度
　　隨著全流通環(huán)境的到來，大股東、管理層利益與二級市場股價密切相關(guān)，利用資本市場的能力也大大增強。針對這種局面，《上市公司信息披露管理辦法》在“信息披露事務(wù)管理”一章，明確提出上市公司應(yīng)建立信息披露事務(wù)管理制度，包括明確應(yīng)披露的信息，確定披露標準；明確未公開信息的報告、傳遞、審核、披露流程；明確信息披露事務(wù)負責部門及負責人在信息披露事務(wù)中的職權(quán)等。規(guī)定“董事會秘書負責組織和協(xié)調(diào)公司信息披露事務(wù)，匯集上市公司應(yīng)披露信息，持續(xù)關(guān)注傳媒對公司的報道并主動求證報道的真實情況”。這意味著今后上市公司不能再對應(yīng)披露事項給出“不了解情況”等含糊其辭的答復(fù)。這樣有利于加強公司內(nèi)部信息披露事務(wù)管理的規(guī)范性和可操作性，形成信息披露的內(nèi)部約束機制，同時通過對信息披露外部相關(guān)各方的行為規(guī)范，促進外部機制和內(nèi)部控制制度的有效結(jié)合，切實提高上市公司信息披露質(zhì)量。
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　　《上市公司信息披露管理辦法》首次引入了公平披露概念。公平披露是指上市公司及其他信息披露義務(wù)人應(yīng)當同時向所有投資者公開披露信息，以使所有投資者平等獲悉同一信息。具體要求包括：
　　一是披露義務(wù)人公開披露的信息應(yīng)當?shù)谝粫r間向全體投資者公布，不得提前向單個或者部分投資者披露、透露或泄露，不得以新聞發(fā)布或者答記者問等任何形式代替其應(yīng)當履行的報告和公告義務(wù)。
　　二是上市公司通過業(yè)績說明會、分析師會議、路演、接受投資者調(diào)研等形式就公司的經(jīng)營情況、財務(wù)狀況及其他事件與任何機構(gòu)和個人進行溝通時，不得提供內(nèi)幕信息。
　　三是在境內(nèi)、外市場均發(fā)行股票或衍生品種并上市的公司在境外市場披露的信息應(yīng)當同時在境內(nèi)市場披露。
　?。ㄋ模┟鞔_了對信息披露質(zhì)量的要求
　　《上市公司信息披露管理辦法》原則規(guī)定信息披露義務(wù)人應(yīng)在真實、準確、完整、及時、公平披露的基礎(chǔ)上，對信息披露的及時性和信息披露義務(wù)人的保密義務(wù)作出規(guī)定，同時強調(diào)了重大事件分階段披露原則，要求上市公司在發(fā)生重大事件，或區(qū)分重大事件“難以保密”、“已經(jīng)泄露或者市場出現(xiàn)傳聞”、“股票及衍生品種交易發(fā)生異常波動”等情形，分階段“立即”、“及時”披露其進展或變化。
　?。ㄎ澹┐_立了分階段披露原則
　　《上市公司信息披露管理辦法》要求上市公司在發(fā)生重大事件，或根據(jù)重要時點，分階段“立即”、“及時”進行披露。
　?。┟鞔_了應(yīng)披露信息的主要內(nèi)容
　　《上市公司信息披露管理辦法》明確了應(yīng)披露的信息包括招股說明書（募集說明書）、上市公告書、定期報告和臨時報告四大類。其中臨時報告應(yīng)披露對證券交易價格可能產(chǎn)生影響的重大事件，并以列舉方式規(guī)定了20種重大事件的類別和觸發(fā)披露義務(wù)的標準。比如，公司發(fā)生重大虧損或者重大損失；公司的董事、1/3以上監(jiān)事或者經(jīng)理發(fā)生變動；董事長或者經(jīng)理無法履行職責；董事會就發(fā)行新股或者其他再融資方案、股權(quán)激勵方案形成相關(guān)決議；法院裁決禁止控股股東轉(zhuǎn)讓其所持股份；任一股東所持公司5%以上股份被質(zhì)押、凍結(jié)、司法拍賣、托管、設(shè)定信托或者被依法限制表決權(quán)等?！掇k法》還提高了臨時報告披露監(jiān)管的法律效力。
　?。ㄆ撸娬{(diào)了股價異動時的信息披露行為
　　《上市公司信息披露管理辦法》以列舉方式規(guī)定了重大事件的類別和觸發(fā)披露義務(wù)的標準。《辦法》規(guī)定，定期報告披露前出現(xiàn)業(yè)績泄露，或者出現(xiàn)業(yè)績傳聞且公司股票交易出現(xiàn)異常波動的，上市公司應(yīng)當及時披露本報告期相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)。上市公司應(yīng)當關(guān)注本公司股票及衍生品種的交易異常情況及媒體關(guān)于本公司的報道。當股票及衍生品種交易發(fā)生異常波動或者在媒體中出現(xiàn)的消息可能對公司股票及衍生品種的交易產(chǎn)生重大影響時，上市公司應(yīng)及時了解真實情況，并及時作出公告。公司股票交易被中國證監(jiān)會或者證券交易所認定為異常交易的，上市公司應(yīng)當及時了解造成股票交易異常波動的影響因素，向相關(guān)各方了解，并及時披露。控股股東、實際控制人及其一致行動人應(yīng)當配合上市公司做好信息披露。
　　綜上所述，上市公司信息披露《管理辦法》將有效防范上市公司大股東和管理層濫用操控資本市場能力，有利于股市長期發(fā)展。
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