【摘要】本文對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展過(guò)程進(jìn)行了梳理，并對(duì)未來(lái)資本結(jié)構(gòu)理論研究的前景作了展望。
　　資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)選擇的結(jié)果。深入研究隱含于資本結(jié)構(gòu)選擇背后的內(nèi)在邏輯關(guān)系具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。早在上世紀(jì)50年代，西方國(guó)家就開(kāi)始了資本結(jié)構(gòu)的理論研究。歷經(jīng)60年，資本結(jié)構(gòu)理論研究不斷推陳出新，始終保持著其在財(cái)務(wù)學(xué)中的主流地位。
　　
　　一、傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論
　　
　　一般認(rèn)為，傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論是指MM理論提出前的認(rèn)識(shí)。對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題的系統(tǒng)研究可追溯到20世紀(jì)50年代，早期的資本結(jié)構(gòu)觀點(diǎn)分為三種：凈收益理論、凈營(yíng)業(yè)收益理論和介于兩者之間的傳統(tǒng)折衷理論。凈收益理論認(rèn)為，由于負(fù)債的資金成本低于股權(quán)資本，股權(quán)融資的成本保持不變，隨著資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債水平的上升，企業(yè)的加權(quán)平均資金成本在不斷下降，因此，最優(yōu)負(fù)債水平是100%。凈營(yíng)業(yè)收益理論認(rèn)為，隨著負(fù)債的增加，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在不斷增加，由此導(dǎo)致股權(quán)融資的成本在隨之上升，上