【摘要】筆者認(rèn)為，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一個(gè)分析診斷過程，必須從企業(yè)整體價(jià)值實(shí)現(xiàn)的角度出發(fā)，構(gòu)建有效的報(bào)表分析框架，理清財(cái)務(wù)報(bào)表背后所隱藏的關(guān)于企業(yè)價(jià)值的真正驅(qū)動(dòng)因素，使財(cái)務(wù)報(bào)表分析真正發(fā)揮其應(yīng)有的作用。
　　
　　提起財(cái)務(wù)報(bào)表分析，多數(shù)財(cái)務(wù)人員首先會(huì)想到資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等一大堆比率的計(jì)算。沒錯(cuò)，比率計(jì)算是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一種工具。但是，比率的背后是什么呢？為什么有的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率看起來很高但仍經(jīng)營正常而有些資產(chǎn)負(fù)債率看起來很低的企業(yè)反而瀕臨破產(chǎn)？為什么在不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則環(huán)境下同一企業(yè)的報(bào)表收益會(huì)相距遙遠(yuǎn)等等。顯然，這些問題是比率無法回答的，需要進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析來診斷企業(yè)的戰(zhàn)略、具體運(yùn)營活動(dòng)是否成功，最終預(yù)測(cè)企業(yè)未來的價(jià)值。
　　
　　一、財(cái)務(wù)報(bào)表是什么
　　
　　財(cái)務(wù)報(bào)表到底是什么，它到底蘊(yùn)涵著什么信息？在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析之前，有必要對(duì)這一問題進(jìn)行澄清，以有效地進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。
　　首先來看有關(guān)法規(guī)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的定義?！镀髽I(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告條例》以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告為基礎(chǔ)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了定義：“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告是指企業(yè)對(duì)外提供的反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的文件”。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的定義也是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告為基礎(chǔ)的，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的定義為：“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告是指企業(yè)對(duì)外提供的反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等會(huì)計(jì)信息的文件”；“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告包括會(huì)計(jì)報(bào)表及其附注和其他應(yīng)在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中披露的相關(guān)信息和資料”?；緶?zhǔn)則還對(duì)主要財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了定義，“資產(chǎn)負(fù)債表是指反映企業(yè)在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表”；“利潤表是指反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營成果的會(huì)計(jì)報(bào)表”；“現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的會(huì)計(jì)報(bào)表”；“附注是指對(duì)在會(huì)計(jì)報(bào)表中列示項(xiàng)目所作的進(jìn)一步說明以及對(duì)未能在這些報(bào)表中列示項(xiàng)目的說明”。
　　從以上有關(guān)法規(guī)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表（或者更廣泛的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告）的定義來看，財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)質(zhì)上是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量信息的格式化反映，它提供的是企業(yè)某一特定時(shí)點(diǎn)或期間的經(jīng)營信息。這些定式的信息是依賴于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷所產(chǎn)生的，而且主要反映過去。
　　大家知道，分析財(cái)務(wù)報(bào)表主要是立足企業(yè)過去的信息預(yù)測(cè)未來，由此就引出了一個(gè)問題，單純從這些定式的信息本身看，它沒有經(jīng)濟(jì)意義?；蛘哒f，如果脫離一定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境以及企業(yè)特有經(jīng)營工作實(shí)際，單純看財(cái)務(wù)報(bào)表信息沒有任何意義。因此，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)必須跳出財(cái)務(wù)報(bào)表本身去看待它所反映的信息。
　　那么，在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中該如何看待財(cái)務(wù)報(bào)表呢？筆者認(rèn)為，財(cái)務(wù)報(bào)表是將企業(yè)內(nèi)外部資源在企業(yè)既定戰(zhàn)略及既定運(yùn)營模式下的配置成果依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告后的數(shù)字化表現(xiàn)形式。影響財(cái)務(wù)報(bào)表的因素主要有宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和管理者的動(dòng)機(jī)等。
　　為什么這樣理解財(cái)務(wù)報(bào)表呢？首先來看資產(chǎn)負(fù)債表。資產(chǎn)負(fù)債表的左邊是企業(yè)所擁有或者可以支配的可以用貨幣單位計(jì)量的資源，右邊是這些貨幣化資源的來源?？梢岳斫鉃檫@些資源是企業(yè)執(zhí)行總體戰(zhàn)略及開展內(nèi)部運(yùn)營活動(dòng)后的結(jié)果，這些結(jié)果由會(huì)計(jì)人員依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量后反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上。如，企業(yè)的融資方案，最終反映在企業(yè)的負(fù)債與權(quán)益金額上；企業(yè)采取的營運(yùn)資金政策（如應(yīng)付供應(yīng)商貨款等），最終反映在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成上。同樣，利潤表和現(xiàn)金流量表的數(shù)字，也是企業(yè)執(zhí)行總體戰(zhàn)略及開展內(nèi)部運(yùn)營活動(dòng)后的結(jié)果。從這一理解出發(fā)，就很容易明白，財(cái)務(wù)報(bào)表本身存在很多局限，如無法用貨幣（數(shù)量化）形式反映的資源將不可能體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上，雖然這些無法量化的資源同樣是企業(yè)執(zhí)行總體戰(zhàn)略及開展內(nèi)部運(yùn)營活動(dòng)后的結(jié)果。因此，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)除了要看表內(nèi)信息外，還應(yīng)看表外披露的其他信息。
　　這樣理解財(cái)務(wù)報(bào)表后，可以將企業(yè)的戰(zhàn)略及實(shí)際開展的具體運(yùn)營活動(dòng)狀況與財(cái)務(wù)報(bào)表反映的信息有機(jī)地結(jié)合起來，為找到財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本框架打開了切入點(diǎn)。
　　
　　二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的
　　
　　前面已經(jīng)講到，在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，將財(cái)務(wù)報(bào)表理解為企業(yè)內(nèi)外部資源在企業(yè)既定戰(zhàn)略及既定運(yùn)營模式下的配置成果依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告后的數(shù)字化表現(xiàn)形式。因此，財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)總體戰(zhàn)略、內(nèi)部運(yùn)營活動(dòng)成功與否的一個(gè)重要衡量標(biāo)準(zhǔn)，它最終反映了企業(yè)價(jià)值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。
　　財(cái)務(wù)報(bào)表的主要使用者有投資者、債權(quán)人、政府及其有關(guān)部門和社會(huì)公眾等。不同的使用者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的目的是不一樣的。
　　投資者分析財(cái)務(wù)報(bào)表的目的是為投資決策提供依據(jù)。
　　債權(quán)人（含供應(yīng)商、借款人等）分析財(cái)務(wù)報(bào)表的目的是評(píng)價(jià)、判斷企業(yè)目前以及未來的償債能力、潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)。
　　政府及其有關(guān)部門分析財(cái)務(wù)報(bào)表的目的是評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營行為是否合規(guī)、是否有違法行為以及企業(yè)的社會(huì)效用等。
　　社會(huì)公眾分析財(cái)務(wù)報(bào)表的目的是了解企業(yè)目前及未來的發(fā)展情況，為公眾個(gè)人發(fā)生與企業(yè)相關(guān)的行為提供決策依據(jù)。
　　企業(yè)管理層分析財(cái)務(wù)報(bào)表的目的是通過分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等評(píng)價(jià)企業(yè)的戰(zhàn)略執(zhí)行情況與運(yùn)營情況，預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，從而改善目前及未來的管理行為。
　　盡管財(cái)務(wù)報(bào)表不同的使用主體分析財(cái)務(wù)報(bào)表的目的不一樣，但是企業(yè)本身可以看成是由利益相關(guān)者按照契約構(gòu)成的主體。企業(yè)相關(guān)者利益的最優(yōu)化程度構(gòu)成了企業(yè)的價(jià)值目標(biāo)。如果一個(gè)企業(yè)沒有價(jià)值，那么利益相關(guān)者的利益將無法得到保障。因此，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的可以統(tǒng)一為評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值，盈利分析、風(fēng)險(xiǎn)分析等最終評(píng)價(jià)的是企業(yè)價(jià)值。這一評(píng)價(jià)是基于未來的。
　　為了評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心任務(wù)就是透過數(shù)字，尋找數(shù)字背后企業(yè)價(jià)值的真正驅(qū)動(dòng)因素，分析這些動(dòng)因?qū)ζ髽I(yè)價(jià)值的影響，判斷這些動(dòng)因未來的發(fā)展，最終預(yù)測(cè)企業(yè)未來的價(jià)值。
　　如分析企業(yè)的負(fù)債水平是高還是低，首先應(yīng)分析企業(yè)所處的特定環(huán)境，同時(shí)分析企業(yè)的總體戰(zhàn)略與其運(yùn)營活動(dòng)，判斷他們之間的邏輯聯(lián)系，再去衡量這一負(fù)債水平的合理與否。在此基礎(chǔ)上，分析企業(yè)未來的趨勢(shì)，預(yù)測(cè)企業(yè)未來的負(fù)債水平及其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響；同樣，對(duì)企業(yè)的盈利能力，也應(yīng)分析企業(yè)所處的特定經(jīng)濟(jì)、行業(yè)環(huán)境，分析企業(yè)的總體戰(zhàn)略與運(yùn)營活動(dòng)，判斷邏輯聯(lián)系，再去預(yù)測(cè)未來。
　　
　　三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本框架
　　
　　為了尋找財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字背后企業(yè)價(jià)值的真正驅(qū)動(dòng)因素，第一步，必須理清以數(shù)字形式反映在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的資源是如何取得的、其影響因素是什么？第二步，理解這些數(shù)字化資源配置結(jié)果的戰(zhàn)略動(dòng)因。第三步，分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，必要時(shí)調(diào)整重構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表。第四步，分析這些數(shù)字背后所反映的企業(yè)具體經(jīng)營行為。第五步，通過盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)的綜合分析評(píng)價(jià)，預(yù)測(cè)企業(yè)價(jià)值。上述過程構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本框架。
　　
　?。ㄒ唬┖暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境分析：企業(yè)資源取得的主要影響因素
　　企業(yè)要生存、發(fā)展必須先取得相應(yīng)的資源，必要的資源是企業(yè)能夠生存、發(fā)展的基本前提。企業(yè)如何取得資源、能夠取得什么樣的資源，主要取決于企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)環(huán)境。這些資源與財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)系是：能夠用貨幣形式計(jì)量的資源構(gòu)成財(cái)務(wù)報(bào)表。因此，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，首先必須分析企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)環(huán)境。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素包括企業(yè)所處社會(huì)環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征、市場(chǎng)特征、經(jīng)濟(jì)政策和金融資本市場(chǎng)特征等。比如，財(cái)務(wù)報(bào)表中反映的股權(quán)融資金額，背后所隱藏的往往是宏觀經(jīng)濟(jì)政策與資本市場(chǎng)的影響。
　　
　　行業(yè)環(huán)境是指企業(yè)所處的行業(yè)現(xiàn)狀及其未來發(fā)展?fàn)顩r。行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)企業(yè)經(jīng)營的成功與否影響尤其重大。比如，若企業(yè)所處的行業(yè)是新興行業(yè)，在財(cái)務(wù)報(bào)表中往往會(huì)反映出較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L水平。
　　在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)環(huán)境分析中，一般可以采用競(jìng)爭(zhēng)五力分析模型、價(jià)值鏈分析模型以及運(yùn)用經(jīng)濟(jì)特征框架分析（從需求、供給、生產(chǎn)、市場(chǎng)營銷、融資等方面分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果等）。
　　通過分析，至少應(yīng)該得出以下結(jié)論：企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)環(huán)境特征是什么樣的？它為企業(yè)提供了什么資源以及它對(duì)企業(yè)取得資源的限制？行業(yè)平均的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績(jī)是什么樣的？宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境未來的發(fā)展趨勢(shì)及對(duì)企業(yè)的影響如何？企業(yè)應(yīng)對(duì)相關(guān)環(huán)境限制的對(duì)策是否可行等等。
　　
　　（二）企業(yè)戰(zhàn)略分析：企業(yè)內(nèi)外部資源配置結(jié)果的決定因素
　　戰(zhàn)略是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值目標(biāo)的資源配置路徑選擇，企業(yè)的戰(zhàn)略決定了企業(yè)內(nèi)外部資源的配置結(jié)果。因此，在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境分析后，必須重點(diǎn)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行分析。
　　企業(yè)戰(zhàn)略分析的基本框架為：產(chǎn)品和服務(wù)的性質(zhì)，即企業(yè)在產(chǎn)品和服務(wù)上是采取差異化戰(zhàn)略、低成本戰(zhàn)略，還是兼?zhèn)涞统杀九c差異化的集中戰(zhàn)略；企業(yè)在價(jià)值鏈中的一體化程度，即企業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)的主要價(jià)值創(chuàng)造環(huán)節(jié)全部是由自身完成的還是有部分環(huán)節(jié)是外包的；地區(qū)分散化程度，即企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍區(qū)域，是否走國際化戰(zhàn)略等；行業(yè)分散化程度，即企業(yè)是否實(shí)行多元化戰(zhàn)略，如果采取多元化戰(zhàn)略，是相關(guān)多元化還是無關(guān)多元化。
　　通過企業(yè)戰(zhàn)略分析，可以理清企業(yè)價(jià)值的真正來源，將這些來源與財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行比較，可以基本判斷財(cái)務(wù)報(bào)表反映信息的真實(shí)性和可信度。同樣，通過分析企業(yè)未來可能采取的戰(zhàn)略，可以基本預(yù)計(jì)企業(yè)未來的價(jià)值。
　　企業(yè)戰(zhàn)略分析至少應(yīng)解答以下問題：企業(yè)的戰(zhàn)略是什么？具體到財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是什么？戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表反映的信息是否基本吻合？如不吻合其原因是什么？企業(yè)未來的戰(zhàn)略是什么？它對(duì)企業(yè)的價(jià)值有什么影響等等。
　　
　?。ㄈ?huì)計(jì)準(zhǔn)則分析：企業(yè)資源及其配置結(jié)果在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映的準(zhǔn)則依據(jù)
　　企業(yè)可以貨幣化計(jì)量的資源及企業(yè)資源配置結(jié)果如何在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映是由會(huì)計(jì)準(zhǔn)則決定的。因此，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，必須分析企業(yè)所采用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并理解會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)濟(jì)后果。
　　對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則分析的一個(gè)重要原因是為采用不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)提供相同的比較基礎(chǔ)。因此，分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，可以按照會(huì)計(jì)要素進(jìn)行，即分析資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、成本費(fèi)用、利潤的確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)差異并進(jìn)行調(diào)整。
　　由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與企業(yè)實(shí)際運(yùn)營狀況存在差異，因此，必須理清標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際運(yùn)營狀況的差異。進(jìn)行分析時(shí)，一般要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的構(gòu)成要素進(jìn)行調(diào)整，必要時(shí)重新編制財(cái)務(wù)報(bào)表。如為了將資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表進(jìn)行配稱分析，可以將資產(chǎn)負(fù)債表組合為經(jīng)營性資產(chǎn)、經(jīng)營性負(fù)債等，將利潤表組合為經(jīng)營性利潤等，從而分析不同資產(chǎn)對(duì)企業(yè)收益產(chǎn)生的貢獻(xiàn)。
　　會(huì)計(jì)準(zhǔn)則分析至少要能夠解答以下問題：進(jìn)行橫向比較、縱向比較時(shí)，不同企業(yè)、企業(yè)不同時(shí)期所采取的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是否一致，如果不一致，差異在哪里？會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化的影響是什么？為了分析企業(yè)的盈利性與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行哪些調(diào)整等等。
　　在對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行分析時(shí)，必須關(guān)注會(huì)計(jì)人員職業(yè)判斷的影響。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許會(huì)計(jì)人員采取大量的職業(yè)判斷，如折舊年限、減值準(zhǔn)備計(jì)提等。因此，分析準(zhǔn)則的同時(shí)必須分析會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷是否合理。
　　
　?。ㄋ模┢髽I(yè)具體運(yùn)營行為：企業(yè)既定戰(zhàn)略下資源運(yùn)營成果的決定因素
　　完成前面闡述的分析后，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析進(jìn)入了微觀的具體運(yùn)營行為分析階段。這一分析過程中，必須詳細(xì)分析企業(yè)各類資產(chǎn)情況、負(fù)債情況、權(quán)益情況、持續(xù)經(jīng)營活動(dòng)盈利能力情況、非持續(xù)盈利能力情況等。
　　大量的比率計(jì)算應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響調(diào)整后進(jìn)行。而計(jì)算出來比率后，必須分析其背后的具體運(yùn)營活動(dòng)，運(yùn)營活動(dòng)是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的具體來源。
　　這一分析過程主要應(yīng)回答以下問題：反映企業(yè)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)的比率、因素是什么？通過行業(yè)橫向比較、企業(yè)歷史數(shù)據(jù)縱向比較，這些比率、因素合理嗎？企業(yè)具體運(yùn)營活動(dòng)對(duì)這些比率、因素影響的范圍有多大？具體運(yùn)營活動(dòng)可以改善嗎？
　　
　?。ㄎ澹┯院惋L(fēng)險(xiǎn)的綜合分析、預(yù)測(cè)：評(píng)估企業(yè)價(jià)值
　　完成前面的分析后，就可以綜合判斷企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)了。主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)環(huán)境對(duì)企業(yè)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)的影響、企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)的影響、企業(yè)具體運(yùn)營行為對(duì)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)的影響。在此基礎(chǔ)上，再綜合評(píng)價(jià)企業(yè)目前的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)。而最為關(guān)鍵的是要判斷上述因素的未來趨勢(shì)，從而預(yù)測(cè)企業(yè)的價(jià)值。
　　這一分析過程是一個(gè)綜合過程，它至少要回答以下問題：影響企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)的因素具體有哪些、這些因素的具體影響程度如何？在未來，這些影響因素的發(fā)展趨勢(shì)如何？采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、經(jīng)濟(jì)利潤模型等，預(yù)測(cè)企業(yè)的價(jià)值是多少？
　　以上五個(gè)階段的分析是相互緊密聯(lián)系的，同時(shí)，還存在反復(fù)的過程。比如，在分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響后，應(yīng)再次分析企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)系。
　　上述框架的核心是：分析各種內(nèi)外部因素對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，尋找企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，從而為改善管理、評(píng)估企業(yè)價(jià)值提供分析基礎(chǔ)。
　　還要指出的是，財(cái)務(wù)報(bào)表是人編制的，而企業(yè)管理層出自不同的動(dòng)機(jī)可能對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制進(jìn)行各種調(diào)整。因此，還應(yīng)關(guān)注管理層對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表編制的影響。