本文是山東理工大學(xué)科研基金資助項(xiàng)目《國有企業(yè)基于EVA的薪酬制度設(shè)計(jì)研究》的階段性成果。筆者感謝山東理工大學(xué)科研基金的資助
　　
　　【摘要】資本成本會計(jì)問題由來已久。本文基于財(cái)務(wù)學(xué)觀點(diǎn)，分析了現(xiàn)行財(cái)務(wù)會計(jì)框架與權(quán)益資本成本會計(jì)的矛盾，指出對權(quán)益資本成本的計(jì)量和披露是必要的和可行的，并探討了基于剩余收益的資本成本會計(jì)報(bào)表的信息披露，期望逐漸消除資本成本信息披露不足的不良影響，用包含完整資本成本信息的“價值創(chuàng)造”或“價值毀滅”來評價企業(yè)尤其是上市公司的經(jīng)營績效。
　　
　　一、 資本成本會計(jì)的由來
　　
　　資本成本先天是經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)的一個重要范疇。盡管在經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)中對資本成本的定義有不盡相同的文字表述，但資本成本是所籌和所用資金的必要的、必須的支出的性質(zhì)則在根本上是一致的。具體地說，籌資過程的咨詢評估費(fèi)用、印刷費(fèi)用、代理費(fèi)用等支出以及用資過程中的利息費(fèi)用、股利等都是實(shí)際發(fā)生的資本成本額。另外，由于股利不是“必須”的，所籌集的股權(quán)資金的“必要”的成本，應(yīng)該定義為從股東角度來看，所必須的最低回報(bào)率，即所投資金的機(jī)會成本（或由于這一特定的投資而喪失的收益）。
　　現(xiàn)行財(cái)務(wù)會計(jì)的核算體系采用歷史成本原則作為計(jì)量基礎(chǔ)。企業(yè)籌資、用資過程中，只要是實(shí)際發(fā)生的支出，在財(cái)務(wù)報(bào)表上都有體現(xiàn)，但對于權(quán)益資本的成本，即股東所要求的最低回報(bào)，在財(cái)務(wù)報(bào)表上沒有立足之地（是否發(fā)放股利及具體的發(fā)放數(shù)額在企業(yè)的損益表雖有體現(xiàn)，但考慮到股東的收益并非只有股利，還有資本利得部分可能更為重要，所以企業(yè)發(fā)放股利的具體數(shù)額與股東要求的機(jī)會成本沒有必然的聯(lián)系）。
　　美國會計(jì)學(xué)家羅伯特·N·安東尼教授(Robert·N·Anthony)在1973 年《哈佛商業(yè)評論》發(fā)表的題為“權(quán)益資本成本會計(jì)”(Accounting for the Cost of Equity Capital)的論文提出了為權(quán)益資本計(jì)量其成本的思想及其后來的一系列論著，在會計(jì)學(xué)界引起了軒然大波， 資本成本會計(jì)繼而成為關(guān)注和爭論的焦點(diǎn)。盡管1979年美國 FASB發(fā)布的第34號公告“利息成本資本化”否定了安東尼教授權(quán)益資本成本會計(jì)架構(gòu)中的利息費(fèi)用資本化的提議，但中外會計(jì)學(xué)界仍將資本成本會計(jì)視為未來會計(jì)的發(fā)展趨勢之一。
　　
　　二、現(xiàn)行財(cái)務(wù)會計(jì)框架與資本成本會計(jì)的沖突
　　
　　如上所述，現(xiàn)行財(cái)務(wù)會計(jì)對同為資本成本的債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本區(qū)別對待：計(jì)量、披露債務(wù)資本成本而置權(quán)益資本成本于不顧。是財(cái)務(wù)報(bào)告的使用者不需要完整的資本成本的信息嗎？是財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（包括可靠性和決策有用性）對資本成本的披露沒有考慮嗎？答案顯然是否定的。早在上世紀(jì)七八十年代，現(xiàn)行財(cái)務(wù)會計(jì)框架下的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告就已備受詬病，原因在于美國、英國以及加拿大等國社會各界認(rèn)為現(xiàn)行企業(yè)報(bào)告模式?jīng)]能提供有價值的信息，會計(jì)信息正在失去相關(guān)性。表現(xiàn)在現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)表提供的會計(jì)信息極不完整；企業(yè)報(bào)告不能面向未來，不能提供有價值的信息；企業(yè)報(bào)告只關(guān)注過去而不是未來；現(xiàn)行資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表是從19世紀(jì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)時代的企業(yè)報(bào)告演變而來的，它無法滿足20世紀(jì)末期市場經(jīng)濟(jì)的要求，從而導(dǎo)致了1994年美國注冊會計(jì)師協(xié)會財(cái)務(wù)報(bào)告特別委員會的綜合報(bào)告《改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)—著眼于用戶》（Improving Business Reporting –A Customer Focus）的提出。人們對包括資本成本信息在內(nèi)的財(cái)務(wù)會計(jì)信息提出了更高的要求，由此可見一斑。
　　資本成本是企業(yè)籌資決策和投資決策的基準(zhǔn)，只要是資本，無外乎債務(wù)和權(quán)益兩種途徑得來，只有同時包含全部所用資本的資本成本才是完整的資本成本。權(quán)益資本成本被忽略的根本原因在于它不符合“歷史成本原則”，無法計(jì)量，從而落得這樣的境地，僅此而已。但財(cái)務(wù)學(xué)和管理會計(jì)計(jì)量之緣于它們服務(wù)于企業(yè)內(nèi)部，不囿于“歷史成本原則”的束縛。它們從價值分析入手，以企業(yè)的價值最大化為目標(biāo)，考慮資本的時間價值和風(fēng)險價值，立足于財(cái)務(wù)決策，完整地詮釋和利用了資本成本的標(biāo)桿作用和評價功能，為可行方案的選取和目標(biāo)函數(shù)的達(dá)成起到了中樞作用。
　　鑒于以上分析，筆者認(rèn)為，現(xiàn)行財(cái)務(wù)會計(jì)對債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本的區(qū)別對待也是導(dǎo)致信息不對稱的原因之一。這種區(qū)別，不僅給管理層隱瞞資本成本的事實(shí)真相提供了體面的借口，還在事實(shí)上造成了不同籌資來源和籌資規(guī)模的企業(yè)間信息的不可比，降低了會計(jì)信息的決策有用性。而根據(jù)相關(guān)的實(shí)證研究，信息披露的數(shù)量和質(zhì)量與信息不對稱呈顯著負(fù)相關(guān)，信息不對稱又顯著地影響資本成本的高低。因此，資本成本會計(jì)信息的重要性不言自明。
　　
　　三、 權(quán)益資本成本度量的現(xiàn)實(shí)必要性和可行性分析
　　
　　權(quán)益資本成本的計(jì)量和披露是完全必要的，也是可行的。
　　（一）資本成本意識的樹立無論對于任何性質(zhì)的企業(yè)，還是上市公司，都是非常必要的。當(dāng)然，資本成本是指包括權(quán)益資本成本的完整的資本成本。對于上市公司來講，樹立完整的資本成本意識，不僅僅是其籌資、投資等戰(zhàn)略及經(jīng)營決策的必要前提，也是對投資者負(fù)責(zé)，持續(xù)經(jīng)營的必要前提。從長期來看，當(dāng)公司的成本補(bǔ)償不足時，公司的經(jīng)營將難以為繼，因?yàn)樗诓煌５負(fù)p耗“價值”。
　?。ǘ┢髽I(yè)戰(zhàn)略決策和經(jīng)營決策的需要。資本成本被視為投資者投資的“基準(zhǔn)收益率（hurdle rate）”，也稱作投資者要求的最低的回報(bào)率（minimum required rate of return）。只要有資金投出即有回報(bào)的索取，即便是與受資方形成的法律關(guān)系各異。只有當(dāng)企業(yè)的投資收益率高于該基準(zhǔn)收益率，才是盈利項(xiàng)目，才能增加投資的凈現(xiàn)值，也才能滿足投資者最初的回報(bào)要求。否則，投資者就會“用腳投票”，企業(yè)就喪失了潛在的籌資能力和機(jī)會。
　?。ㄈ┛冃гu價的需要。國有上市公司參與市場競爭，負(fù)有對經(jīng)營和管理的國有資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)責(zé)任。目前，國有資產(chǎn)保值增值的評價指標(biāo)主要有資本收益率和資本保值增值率。其中，資本收益率定義為利潤總額與實(shí)收資本的比值百分率，資本保值增值率定義為期末所有者權(quán)益總額與期初所有者權(quán)益總額的比值百分率?？梢姡瑑蓚€指標(biāo)均以賬面利潤為基礎(chǔ)，忽略了權(quán)益資本成本的存在，從而使兩個指標(biāo)的評價意義大打折扣。反之，如果考慮權(quán)益資本成本，以剩余收益(Residual Income)為評價指標(biāo)，問題則迎刃而解。首先，剩余收益會促進(jìn)企業(yè)優(yōu)選資本來源，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從而降低資本成本，減小財(cái)務(wù)風(fēng)險；其次，剩余收益即真實(shí)的經(jīng)濟(jì)利潤，是基于全部資本成本（債務(wù)資本與權(quán)益資本之和）計(jì)算出來的，剩余收益的增加是真實(shí)收益的增加，剩余收益與價值增值的目標(biāo)具有內(nèi)在的一致性。因此，剩余收益的評價方法可促使國有企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)與國家整體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，使企業(yè)的一切經(jīng)營行為能保證為國有資產(chǎn)的保值增值服務(wù)。再次，由于剩余收益在理論上是從公司的整體利益出發(fā)來計(jì)量、考核和評價投資中心的業(yè)績，故剩余收益指標(biāo)既還原了凈收益的真正面目，同時也修正了投資報(bào)酬率，有利于計(jì)量、考核和評價，又能改進(jìn)責(zé)任會計(jì)的分部業(yè)績評價體系，為更加科學(xué)的業(yè)績評估體系的建立奠定基礎(chǔ)。因此，建立資本成本會計(jì)不但理論上可行，而且國有資產(chǎn)經(jīng)營管理目標(biāo)的考核也期待資本成本會計(jì)的實(shí)行。
　　如上所述，現(xiàn)行財(cái)務(wù)會計(jì)框架與資本成本會計(jì)沖突的核心在于權(quán)益資本成本的計(jì)量問題。如果權(quán)益資本成本能夠恰當(dāng)?shù)赜?jì)量，則在財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告中予以報(bào)告則是順理成章的事（限于篇幅，本文不討論資本成本會計(jì)的賬務(wù)處理）。
　　至于權(quán)益資本成本的計(jì)量性則是一個核心問題，正是由于該部分成本沒有統(tǒng)一的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和方法致使其暫時未能納入財(cái)務(wù)會計(jì)的核算體系。權(quán)益資本成本計(jì)量方法有賴于金融市場的發(fā)展程度。在我國資本市場起步較晚，發(fā)展不夠成熟，但債務(wù)資本成本和優(yōu)先股資本成本的數(shù)值容易確定， 僅僅是普通股資本成本的計(jì)量比較困難。普通股資本成本在計(jì)量上無可驗(yàn)證性的依據(jù)證明其確實(shí)發(fā)生是國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會未推行資本成本會計(jì)的原因之一。但在現(xiàn)行財(cái)務(wù)會計(jì)里早已有估計(jì)成本的存在事例，諸如固定資產(chǎn)折舊的計(jì)算、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金的提取等。有鑒于此，普通股資本成本也可以按預(yù)期最低必要報(bào)酬率來計(jì)量。報(bào)酬率的確定， 可用資本資產(chǎn)定價模型、債券收益率加風(fēng)險報(bào)酬率法或股票收益率加成長率法等來確定。具體實(shí)施可以由權(quán)威機(jī)構(gòu)或部門如國有資產(chǎn)主管機(jī)構(gòu)根據(jù)各個行業(yè)的特點(diǎn)科學(xué)地確定個別資本成本率，企業(yè)根據(jù)適用的資本成本率乘以總的資本就可得出資本成本額。
　　
　　四、解決的思路之一：資本成本會計(jì)報(bào)表
　　
　　增設(shè)資本成本會計(jì)報(bào)表是解決這一問題的思路之一，且有事半功倍之效。
　　資本成本會計(jì)報(bào)表的主要目的是披露企業(yè)的資本成本信息（非上市公司如需披露該信息也可參照上市公司的做法）。格式可以采用多站式，分別列明資本來源及其個別成本（債務(wù)資本和權(quán)益資本），關(guān)鍵的一環(huán)當(dāng)然是權(quán)益資本成本的確定，最后計(jì)算加權(quán)平均的全部資本成本，具體格式可如表1所示。在充分發(fā)達(dá)和完全競爭的資本市場，對于不同的籌資者，某種特定資本來源的個別資本成本趨于相等，差別在于資本結(jié)構(gòu)的配置以及每個行業(yè)的投資者的風(fēng)險承受能力和要求的最低收益率的不同。設(shè)置資本成本會計(jì)報(bào)表的優(yōu)勢和價值不僅在于披露資本成本信息本身，信息使用者還可以借此剔除企業(yè)規(guī)模等因素或?qū)①Y本成本與剩余收益結(jié)合起來來評價企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。
　　資本成本會計(jì)報(bào)表還可以結(jié)合剩余收益或經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）報(bào)表合并列示，如表2所示。
　　
　　
　　五、結(jié)論和展望
　　
　　筆者認(rèn)為，對權(quán)益資本成本的計(jì)量和披露是完全必要的和可行的。在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表體系中，增設(shè)資本成本會計(jì)報(bào)表不僅可以增加信息的披露和實(shí)現(xiàn)，還可藉以評價企業(yè)經(jīng)營管理的績效，促使企業(yè)的管理層為創(chuàng)造和增加價值努力，實(shí)現(xiàn)真正意義上的（經(jīng)濟(jì)）利潤。