彭金濤

寶鋼的投資者關(guān)系管理有一個非常重要的理念，就是告訴投資者真實的故事。這是寶鋼投資者關(guān)系管理之所以能夠受到大家認(rèn)可的一個非常重要的因素

全流通時代，上市公司投資者關(guān)系管理工作倍顯重要，做好投資者關(guān)系管理不僅僅能夠體現(xiàn)公司在市場的價值，也同樣能夠體現(xiàn)公司內(nèi)部良好的治理機制。寶鋼股份自2000年上市以來，一直為廣大投資者所關(guān)注，寶鋼在投資者關(guān)系管理方面也傾注了大量精力，7年來，寶鋼成為大家公認(rèn)的投資者關(guān)系管理較為完善和出色的公司，對此，記者采訪了寶鋼股份董事會秘書陳纓。

《董事會》:寶鋼近些年在投資者關(guān)系管理工作中取得了哪些成效？

陳纓:就取得的成效來看，做好投資者關(guān)系實現(xiàn)了公司與投資者的雙贏，雙贏就在于公司與投資者都是受益的。首先對投資者而言，通過良好的投資者關(guān)系管理，投資者的受益在于他對公司的了解能夠比較透徹。在投資者關(guān)系管理中我們主張要做到公平公正公開，投資者關(guān)系是對信息披露的一種補充，專業(yè)的投資者由此可以得到更加專業(yè)和深層次的分析，可以更合理、準(zhǔn)確地給公司估值。同時對寶鋼的公司治理以及對公司的高管層，投資者都可以有一個附加的評判，這對于投資者而言就可以做到放心地投資?？偟恼f來，投資者通過我們的投資者關(guān)系管理工作能夠得到的收獲就在于能夠更全面地分析公司，更合理地對公司估值，除了年報披露之外，通過跟公司高管和相關(guān)人員的接觸，對公司治理方面，公司高管的素質(zhì)方面，甚至公司的一些經(jīng)營理念和文化等各個方面，投資者都能夠得到更多補充信息，這樣對他的投資來說也會有一個非常好的判斷。

對公司而言最大的收獲在于，寶鋼的投資者關(guān)系管理首先使得公司的價值能夠很好地被發(fā)現(xiàn)，另外一方面的意義在于維護公司的公共形象——良好的投資者關(guān)系管理會使公司給投資者留下一個比較良好的社會公共形象。比如說寶鋼，經(jīng)過2000年到現(xiàn)在7年的時間，在資本市場基本上形成了大家所認(rèn)可的行業(yè)龍頭、績優(yōu)大盤藍籌股、有穩(wěn)定的增長和穩(wěn)定的現(xiàn)金回報的公司形象。當(dāng)然良好的公司形象，其基礎(chǔ)在于公司良好的經(jīng)營和治理，但是不能排除這是我們在投資者關(guān)系管理中積極與投資者交流的因素。

《董事會》:做好投資者關(guān)系應(yīng)該具備哪些條件，做好哪些方面？

陳纓:要做好投資者關(guān)系我覺得最重要的還是對投資者關(guān)系工作要有正確的認(rèn)知。我一直認(rèn)為投資者關(guān)系對公司而言是可以做到錦上添花的，投資者關(guān)系管理不能改變公司的本質(zhì)，不會因為投資者關(guān)系管理人員跟投資者溝通了，就能夠改變公司的本質(zhì)，這是做不到的，但是在公司經(jīng)營良好的情況下，投資者關(guān)系是可以給公司錦上添花的。是不是能夠做到錦上添花，這就取決于公司是不是能夠?qū)ν顿Y者關(guān)系有正確的認(rèn)知。這種認(rèn)知包括，從責(zé)任義務(wù)角度來理解，作為一個上市公司，投資者關(guān)系管理不是可做可不做的，這是公司的責(zé)任和義務(wù);另外從積極的角度來理解，投資者關(guān)系管理是公司價值發(fā)現(xiàn)的一種手段。

做好投資者關(guān)系管理所要求的條件包括，首先公司要有一支專業(yè)的隊伍?，F(xiàn)在越來越多的投資者都是比較專業(yè)的機構(gòu)投資者，這就要求公司要有專業(yè)的人跟這些投資者去做溝通;然后要看公司內(nèi)部是不是有一個良好的協(xié)調(diào)機制，來滿足投資者對公司的認(rèn)知需求。這些工作具體做起來都是比較簡單的，關(guān)鍵還是前面所說的，公司是不是能夠?qū)ν顿Y者關(guān)系的重要性有正確的認(rèn)知，我覺得這是做好投資者關(guān)系的前提。

《董事會》:寶鋼在你所提及的這些方面落實情況如何？

陳纓:我覺得落實情況是非常好的。剛才我所提及的，也是基于我們在做投資者關(guān)系過程中我的一些理解。

以寶鋼為例，寶鋼投資者關(guān)系管理做到現(xiàn)在，如果說我們的投資者關(guān)系做得大家還能認(rèn)可的話，主要的原因也是基于這幾個方面。首先是寶鋼上下對投資者關(guān)系管理工作的認(rèn)知，覺得這確實是公司非常重要的一項工作，不是可做可不做的，這樣的結(jié)果就是寶鋼的領(lǐng)導(dǎo)都很重視這件事情，他們會分配更多的時間、精力以及資源給這件事情。我們公司的高管都是經(jīng)常親自參與這件事情，把投資者關(guān)系管理作為他們職責(zé)的一部分，從寶鋼最早的董事長謝企華女士，到第二任董事長徐樂江先生，包括現(xiàn)在的艾寶俊董事長，以及歷任總經(jīng)理，包括第一任總經(jīng)理艾寶俊先生，和現(xiàn)在的總經(jīng)理伏中哲先生，他們都會把投資者關(guān)系作為自己要親自參與的工作。比如他們會親自參與已經(jīng)形成制度的每個季度的與機構(gòu)投資者面對面的溝通會，每個季度的網(wǎng)上路演，以及當(dāng)公司有比較重大的資本動作時的各地現(xiàn)場路演。

寶鋼的高管不論是在公司經(jīng)營方面還是在行業(yè)領(lǐng)域都是權(quán)威，他們參加投資者關(guān)系管理工作，我覺得好處在于他們傳達給投資者的信息對于投資者而言是有非常高的可信度的，同時高管的親自參與對投資者而言傳遞的還有信心。高管傳達給投資者的是信心，公司得到的是投資者對公司的信任。

其次寶鋼投資者關(guān)系做得比較好的因素在于我們有一支專業(yè)穩(wěn)定的隊伍，負(fù)責(zé)投資者關(guān)系管理的是我們公司的董秘室。董秘室目前有八個人，真正從事投資者關(guān)系管理的并沒有這么多人。但最重要的因素在哪里？因為領(lǐng)導(dǎo)重視，董秘室其實可以協(xié)調(diào)的資源遠遠多于表面上的人數(shù)，也就是說，表面上好像是董秘室就這么幾個人在做投資者關(guān)系，但事實上我們背后有專業(yè)的支撐隊伍。比如說做投資者關(guān)系要涉及的問題包括公司的戰(zhàn)略，我們背后有戰(zhàn)略管理部做支撐;投資者比較關(guān)心鋼鐵市場，包括產(chǎn)品、價格、服務(wù)、開發(fā)等等方面，我們有銷售中心做支撐;經(jīng)營業(yè)績方面，我們有財務(wù)部做支撐。所以，公司的信息其實是通過董秘室這個窗口來向投資者傳遞。

另外我們跟投資者溝通是多渠道的，這保證了無論是在哪里的投資者，或是什么樣類型的投資者，公司都設(shè)有渠道跟他們進行溝通。比如說我們現(xiàn)在比較大類的投資者像基金，這是我們最主要做溝通的一類投資者，因為他們會持續(xù)地對公司做研究做分析，對公司的信息需求所要求的穩(wěn)定性和量都是比較大的，也是比較深入的。我們會定期給他們寄送資料——比如我們季度價格制定會結(jié)束之后會把價格表寄送給他們;定期的見面溝通——像我們每個季度的業(yè)績出來之后的分析師見面會。交流方式也包括他們到公司來參觀，打電話，EMAIL等。

對于海外投資者，現(xiàn)在也是我們非常重要的一類投資者。他們非常喜歡到公司走訪溝通，所以我們也花了比較多的時間來接待QFII投資者。QFII往往會帶著他們背后的基金到公司來，一方面做實地參觀，看公司的裝備情況，生產(chǎn)組織的情況，然后跟管理層做溝通，通過這樣的方式他們會覺得對公司能夠有一個更理性的判斷。

還有我們會參加國際上一些大型的投資者會議，這往往是一些QFII全程組織，這也是效率非常高的一種溝通方式。

還有一類非常重要的投資者就是個人投資者。相對來說，與個人投資者溝通起來會比較困難，原因是個人投資者非常分散，他們往往分布在全國各地，他們很難有專門的時間到上海來跟管理層做面對面的溝通，我們也很難有機會把他們聚集在一起來做溝通。那么對于個人投資者，我們就要充分利用公司網(wǎng)站，公司董秘室目前專門維護著投資者關(guān)系專欄，包括一個投資者互動平臺。在投資者關(guān)系專欄里投資者會看到公司的基本信息和公司的最新的新聞，另外投資者關(guān)系平臺可以互動，投資者有問題我們可以在上面回答,網(wǎng)站可以說也是非常便捷的方式。除此之外我們會有網(wǎng)上路演，每個季度業(yè)績出來之后，我們會采取網(wǎng)上路演的方式與中小個人投資者進行溝通。

總的說來，我們的溝通渠道是比較多的，多渠道并且要能夠互動。所以我覺得公司高管的重視和積極參與、多渠道、專業(yè)化，這是公司做好投資者關(guān)系非常重要的三個方面。

《董事會》:寶鋼的投資者關(guān)系管理是否有意識地針對不同的投資者有不同的細分的溝通方法？

陳纓:我們對投資者是要做識別和分析的，做投資者識別的目的是我們可以提供更專業(yè)的服務(wù)。這樣的識別和分析主要是根據(jù)投資者的投資類型，不同的投資者所需要的信息是不一樣的。比如說對于保險，他們可能會更加關(guān)注公司經(jīng)營的穩(wěn)定性，以及公司現(xiàn)金回報的穩(wěn)定性。對這類投資者，我們會告訴他們公司在經(jīng)營的行業(yè)周期方面，公司在控制周期方面，以及公司的現(xiàn)金分紅政策方面都是怎么樣的。

其他的機構(gòu)投資者更關(guān)注公司的增長情況，行業(yè)的增長情況，公司增長的潛力在哪里，增長的計劃是怎么樣的。還有個人投資者，我們除了告訴他們這些基本的信息以外，還會更多地提示風(fēng)險問題，對個人投資者，出于風(fēng)險控制的角度，我們會更謹(jǐn)慎。

《董事會》:寶鋼在投資者關(guān)系管理中如何考慮中小投資者的利益？

陳纓:中小投資者是我們的投資者中非常重要的一部分，從公司上市到現(xiàn)在，一直有很多的中小個人投資者在投資寶鋼，他們對寶鋼是非常信任的。而且我們在與中小股東溝通過程中，包括投資者來訪和網(wǎng)上路演的這些溝通過程，發(fā)現(xiàn)其實有一部分中小投資者一直穩(wěn)定地來投資寶鋼，持續(xù)地分析和跟蹤寶鋼，對這些投資人的信任我要表示感謝。

我們也一直非常重視中小投資者對公司的意見和建議,以及他們的需求。比如剛才提到的網(wǎng)上路演,其實主要的目的就是便于跟中小的個人投資者去做溝通。除此之外,公司的股東大會也是投資者跟公司交流的很好的機會,寶鋼的股東大會不光是在上海開,而是在全國各地開,這也是因為我們發(fā)現(xiàn)我們的投資者其實是遍布在全國各地的。我們在全國不同的地方開股東大會，總會有當(dāng)?shù)氐墓蓶|有方便的時候來參加。在股東大會之后，我們的董事長以及高管層會開一個投資者見面會，來參加股東大會的所有投資者聚在一起，中小投資者就有機會跟管理層做面對面的溝通。同時，我們還有網(wǎng)站、投資者熱線以及投資者關(guān)系郵箱，中小投資者都可以通過這些來與我們溝通，如果有需求并有準(zhǔn)確的聯(lián)系方式，我們還要把公司的年報以及公司實錄寄給他們，讓他們能夠更好地了解公司。

《董事會》:寶鋼的投資者關(guān)系管理是否已經(jīng)形成一整套的機制？

陳纓:是的，從制度建設(shè)來看，我們的《投資者關(guān)系管理辦法》在2003年就已經(jīng)制定了，最近做了一次修訂，這都是通過董事會審議并通過的制度。通過這個制度，我們把公司投資者關(guān)系管理的各項職責(zé)進行分配，比如說董事會應(yīng)該承擔(dān)哪些職責(zé)，高管層應(yīng)該承擔(dān)哪些職責(zé)，公司的職能部門以及董秘室應(yīng)該承擔(dān)哪些職責(zé)。而且，我們對投資者關(guān)系管理的工作流程也都進行了明確。同時，因為我們有很多子公司，投資者關(guān)系能不能做得好其實不光在于總部，還在于各個子公司和分公司要做好支持工作,所以我們在制度里把子公司和分公司在投資者關(guān)系方面應(yīng)該做的以及應(yīng)該配合的事情都進行明確。制度化可以讓我們在工作開展過程中,明確大家的責(zé)任和流程,這對我們的工作開展是非常有利的。

這主要是制度建設(shè)方面，投資者關(guān)系工作制度化還體現(xiàn)在其全面的規(guī)范性和制度性。這個制度性指的是我們讓投資者，特別是讓經(jīng)常跟蹤公司、持續(xù)跟蹤公司的投資者了解，公司在今年一年里會有哪些對于投資者關(guān)系的大型的活動。比如現(xiàn)在跟蹤我們的分析師都知道寶鋼一年會有四次跟投資者溝通的機會，另外包括寶鋼的投資者接待的機制、網(wǎng)上路演的機制等等，我覺得這些也是另外一種制度化，就是工作方式的制度化。

《董事會》:良好的投資者關(guān)系管理中對公司的治理是否會產(chǎn)生一定的影響？

陳纓:當(dāng)然，投資者關(guān)系管理除了是要向投資者傳遞信息以外，它也是公司治理的一部分。信息披露本來就是公司治理的一個很重要的內(nèi)容，投資者關(guān)系管理在我理解是對信息披露的補充。做好投資者關(guān)系，與投資者的互動對管理層是一種督促，所以投資者關(guān)系管理對于公司治理方面來說，它對信息披露、對公司的規(guī)范運作都有著比較好的輔助作用。

《董事會》:除此以外，良好的投資者關(guān)系管理對公司來說還有哪些益處？

陳纓:除了對公司治理的輔助，我覺得另外的好處還在于公司良好的公共形象建設(shè)，由于公司這幾年的經(jīng)營，包括經(jīng)營的業(yè)績、經(jīng)營的風(fēng)格，再加上良好的投資者關(guān)系管理，寶鋼在市場上已經(jīng)建立起了一個大家能夠認(rèn)可的公共形象，市場普遍認(rèn)為寶鋼是鋼鐵行業(yè)的龍頭，公司有穩(wěn)定的增長、較高的現(xiàn)金回報，良好的公司治理，注重投資者，對投資者而言是價值投資型的公司。

《董事會》:寶鋼的投資者關(guān)系是否也有一些不和諧的因素？

陳纓:可能有時候市場上會出現(xiàn)一些傳言，這些傳言可能并不是真的，我覺得這倒主要不是公司跟投資者之間的溝通不充分造成的。對這樣的事情，我們一般采取的措施是，對于確實跟事實不符的事情，我們會通過公告或是通過媒體來給大家一個正確的解釋。這樣的工作可能就不光是董秘室來做，包括公司的企業(yè)文化部、或者這個事情所涉及到的有關(guān)責(zé)任部門大家會一起來商量解決。

《董事會》:針對不同類型的投資者，寶鋼的投資者關(guān)系是否遭遇過危機？

陳纓:應(yīng)該說我們和QFII溝通得一直非常好，雖然寶鋼沒有在海外上市，但很多QFII還是認(rèn)為寶鋼的投資者關(guān)系管理具備國際化的水平，這種國際化的水平包括我們做投資者關(guān)系管理工作的方式以及我們提供給他們的信息的質(zhì)量。

跟中小投資者溝通的時候可能就需要更多的耐心，尤其在市場波動的時候中小投資者可能會比較激動。我們做投資者關(guān)系管理的同事都有過這樣的經(jīng)歷，尤其是在市場波動的時候,部分的中小投資者情緒會非常激動，甚至失去理性。對這樣的投資者，我們要更加耐心和專業(yè),另外需要做的就是剛才我們談到的，要提示風(fēng)險。

其實不光是對中小投資者，對機構(gòu)投資者也是這樣，我們要告訴投資者真實的故事，當(dāng)我們認(rèn)為市場可能會出現(xiàn)波動的時候，當(dāng)我們認(rèn)為經(jīng)營可能會出現(xiàn)困難的時候，我們一定會告訴他們:我們在什么時候，在哪些方面可能會碰到什么樣的困難，公司業(yè)績可能會下降，這樣就使得大家能夠提前有個預(yù)期。對于寶鋼而言，我們最擔(dān)心的事情就是，我們是不是只告訴投資者好的故事，報喜不報憂，這樣會對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)，這是我們極力避免的。

就我了解，我的這些做投資者關(guān)系管理的同事們在和投資者做溝通的時候是非常謹(jǐn)慎的，他們一直注意避免以自己的過度樂觀來誤導(dǎo)投資者，所以他們在說這個公司和這個行業(yè)良好前景的時候，一定會告訴投資者我們可能會遇到哪些困難，可能有哪些風(fēng)險。

《董事會》:這對負(fù)責(zé)投資者關(guān)系管理的人員是否要有很高的要求？

陳纓:對，這方面我覺得需要補充一下，我們的投資者關(guān)系管理的隊伍我覺得還是非常優(yōu)秀的，這個隊伍的優(yōu)秀就表現(xiàn)在，首先我們這個隊伍是從公司各個部門里抽調(diào)出來的，這個抽調(diào)的過程是包含著一些篩選的;另外我們的人員有著各個方面的專業(yè)背景，包括法律、財務(wù)、管理等，這樣我們對公司的經(jīng)營、對行業(yè)狀況都會有一些實際的理解;另外我們的工作人員是非常敬業(yè)的，在通過自己的學(xué)習(xí)以及培訓(xùn)以后，對投資者關(guān)系管理也是比較專業(yè)的。

《董事會》:寶鋼的投資者關(guān)系管理有沒有更多的探索？

陳纓:我覺得寶鋼的投資者關(guān)系管理有一個非常重要的理念，就是告訴投資者真實的故事。這是寶鋼投資者關(guān)系管理之所以能夠受大家認(rèn)可的一個非常重要的因素。

我們告訴投資者的東西是經(jīng)過分析的，是認(rèn)真的，是真實的，是專業(yè)的。尤其是在跟機構(gòu)投資者溝通的時候，機構(gòu)投資者也會做自己的分析，我們一直本著這個原則來做，投資者也會更加認(rèn)可我們的工作——除了形式之外，投資者會更認(rèn)可你的本質(zhì)，而這是真正跟投資者建立良好溝通的一個核心的東西;投資者發(fā)現(xiàn)我們告訴他的東西是有價值的，不論是對公司的判斷和分析，還是對鋼鐵行業(yè)的判斷和分析，我們的信息是專業(yè)的、是真實的，這是投資者關(guān)系管理的一個核心，也是剔除所有形式之外最本質(zhì)的東西。