汪　偉　李澤旭

作為散戶中的一員，他到底有多少資本、時(shí)間、精力，尤其是信心，可以和政府的政策繼續(xù)博弈下去。

7月20日，星期五，滬市一路上漲，A股指數(shù)重新站上4000點(diǎn)大關(guān)，周圍的朋友紛紛選擇滿倉(cāng)的時(shí)候，石偉選擇了減倉(cāng)。他擔(dān)心周末會(huì)有調(diào)控政策出臺(tái)。周末，央行宣布加息并下調(diào)利息稅，傳言已久的宏觀調(diào)控政策終于出臺(tái)，坐實(shí)了石偉的擔(dān)心。

石偉一點(diǎn)都不開(kāi)心。相反，他越來(lái)越懷疑，股票還值不值得繼續(xù)做下去。

盡管這一輪牛市里掙到了錢(qián)，石偉的對(duì)股市的感覺(jué)卻越來(lái)越糟糕。證監(jiān)會(huì)半夜提高印花稅的事情對(duì)他的打擊很大。"半夜雞叫"讓他心情惡劣，嗅到了"政策市"揮之不去的氣息。

"都說(shuō)要保護(hù)中小股東的利益，但是每次調(diào)控時(shí)散戶的損失都是最大的。"他懷疑作為數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的散戶中的一員，他到底有多少資本、時(shí)間、精力，尤其是信心，可以和政府的政策繼續(xù)博弈下去。

石偉是老股民，山東人，已經(jīng)在上海生活多年。

2005年之前的熊市里早早清倉(cāng)，石偉提醒自己決不碰股票。滬市股指從900點(diǎn)回調(diào)，到1500點(diǎn)時(shí)已經(jīng)釋放出驚人的召喚力，但是他一直等到2000點(diǎn)才重新入市。這是被漫漫熊市改造得謹(jǐn)小慎微的老股民的一個(gè)典型例子。

盡管如此，此后的調(diào)控"組合拳"和幾次股指調(diào)整，每次都讓他心驚肉跳。盡管大多數(shù)資金仍然在股市里，石偉覺(jué)得，有必要尋找新的渠道，把這些資金轉(zhuǎn)移到更加安全的投資中去。

關(guān)于股指期貨一輪又一輪的投資者教育，首先讓一些對(duì)期貨不甚了了的股民發(fā)生了興趣。石偉是其中的一個(gè)。媒體上關(guān)于股指期貨的報(bào)道開(kāi)啟了他對(duì)期貨的最初的興趣，讓他對(duì)期市有了最初的了解。2007年4月，他開(kāi)始接觸完全陌生的期貨。他驚喜，有相見(jiàn)恨晚的感覺(jué)，覺(jué)得在股市越來(lái)越背離他的情緒的時(shí)刻，找到了一個(gè)更加真實(shí)的市場(chǎng)。

不解渴的虛擬交易

大陸期貨公司的林蔚說(shuō)，傳統(tǒng)期貨客戶并沒(méi)有對(duì)股指期貨表現(xiàn)出很大的熱情。對(duì)這些老期民來(lái)說(shuō)，股指期貨出臺(tái)之后，無(wú)非是多了一個(gè)投資品種。但期貨界對(duì)股指期貨的熱情是顯然的。誰(shuí)都知道，在一個(gè)成熟的期貨市場(chǎng)里，金融衍生品期貨的交易額要占交易總額的九成以上，是絕對(duì)的主流。期貨公司的老總心里明白，中國(guó)絕不會(huì)例外，金融期貨超越商品期貨是遲早的事情，而股指期貨的上市將是標(biāo)志性的。

2006年9月8日中國(guó)金融期貨交易所(下稱"中金所")掛牌前，大陸期貨曾經(jīng)自己搭建了一個(gè)股指期貨的模擬交易平臺(tái)，歷時(shí)三個(gè)月，最多的時(shí)候有2000多人在線。這大概是最早的股指期貨虛擬交易平臺(tái)。那時(shí)候股指期貨的概念已經(jīng)很熱了，但是對(duì)多數(shù)人來(lái)說(shuō)，股指期貨是一個(gè)只聞其聲不見(jiàn)其影的東西，至于具體的操作，中金所的虛擬交易平臺(tái)沒(méi)有上線，大家都還不明就里。大陸期貨的工作人員制作了模擬的行情，讓在線用戶能夠體驗(yàn)到股指期貨的操作手法。這一輪虛擬交易產(chǎn)生中觀察到的現(xiàn)象，與后來(lái)中金所搭建的虛擬交易平臺(tái)上觀察的現(xiàn)象是很相似的：老的期民按部就班地沿用商品期貨市場(chǎng)上的操作手法，表現(xiàn)最為穩(wěn)妥，剛剛接觸期貨市場(chǎng)的老股民行事謹(jǐn)慎，最熱情和最冒險(xiǎn)的是新股民。

盡管對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，虛擬交易就是一場(chǎng)游戲，但這場(chǎng)游戲仍然給很多人上了一課。1980年代末大學(xué)畢業(yè)的程林明是中國(guó)最早的一批股民，在股市里賺了錢(qián)，隨后轉(zhuǎn)做實(shí)業(yè)。2007年11月中旬開(kāi)始參加虛擬交易，盡管是幾上幾下的老股民，交易也是虛擬的，但程林明開(kāi)始仍然很緊張，"怕虧"。

一開(kāi)始他采取的是謹(jǐn)慎的手法，每次操作不超過(guò)保證金的50%，一般采用30%-40%。一開(kāi)始做買(mǎi)個(gè)一手兩手。當(dāng)時(shí)滬指在2000點(diǎn)左右，一手投入資金就是6萬(wàn)塊錢(qián)。做了十幾天后，程的賬面上從50萬(wàn)做到80多萬(wàn)，又跌到70多萬(wàn)，然后突破100萬(wàn)，上下反復(fù)幾次后，在2個(gè)多月的時(shí)間里最高做到170多萬(wàn)。他一本正經(jīng)地每天做個(gè)心得筆錄，將操作手法和效果都記錄下來(lái)，作為資料，以積累自己的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)。最后他仍然沒(méi)有忍住要嘗試"超短線"，快進(jìn)快出，一天內(nèi)多次交易，結(jié)果一瀉千里，虧得一塌糊涂。

程林明得出的經(jīng)驗(yàn)是，期貨與股票的操作的心態(tài)完全不一樣，新手做期貨，很容易產(chǎn)生賭徒心態(tài)。

"如果連續(xù)10筆都是虧的，那么第11筆怎么做?如果繼續(xù)虧下去，虧到第20筆怎么辦?一種是賭徒的心理：我就不信會(huì)一直虧下去，堅(jiān)持買(mǎi)漲，一直買(mǎi)漲，有這樣的心態(tài)就完了；另一種，今天運(yùn)氣不好，不玩了，等幾天再來(lái)，及時(shí)打住。"

即使是虛擬交易，"賺錢(qián)的感覺(jué)仍然很好"，程林明津津有味地回顧"一天賺了10萬(wàn)"的經(jīng)歷。然而，虛擬貨幣是虛擬不出爆倉(cāng)帶來(lái)的震駭感覺(jué)的，虛擬貨幣永遠(yuǎn)不像真金白銀那樣讓人痛徹心扉。因?yàn)檫@個(gè)原因，對(duì)資金有限的散戶來(lái)說(shuō)，虛擬交易永遠(yuǎn)是不解渴的。

股民入期市

2007年7月，和股指期貨有關(guān)的法規(guī)已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，市場(chǎng)初期的合縱連橫也已經(jīng)基本完成，股指期貨出街的時(shí)間卻一變?cè)僮?，越?lái)越云遮霧繞。

從2006年至今，至少有3家證券公司和大陸期貨接洽收購(gòu)事宜。實(shí)際上，期貨行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)排名前十名的期貨公司，最近的一年內(nèi)，都有證券公司前來(lái)洽談收購(gòu)或者合作事宜。最后，大的證券公司通過(guò)收購(gòu)中小期貨公司，紛紛建起了自己在股指期貨市場(chǎng)的橋頭堡。一些股民在這時(shí)候也開(kāi)始進(jìn)入期市。

石偉小心翼翼地開(kāi)始投資商品期貨。盡管他認(rèn)為期貨市場(chǎng)比股市更加真實(shí)，但操作的成績(jī)并不如意。他說(shuō)服自己，這是在為未來(lái)的收益交學(xué)費(fèi)。

"期市有規(guī)律可循，技術(shù)是真實(shí)的，悠著點(diǎn)來(lái)，生存一兩年，實(shí)在不行就出來(lái)。如果最后仍然做不好，就是技不如人，輸了我也心服口服"---他對(duì)期市的判斷仍然可以聽(tīng)出對(duì)股市的憤懣。他也參加了股指期貨的虛擬交易，成績(jī)也很一般，3個(gè)月下來(lái)，賬面持平。

他對(duì)股指期貨的心態(tài)也是矛盾的。一方面如同許多散戶一樣，擔(dān)心股指期貨推出后會(huì)增加股市做空風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致他還在股市里的資金不安全；另一方面，他朦朦朧朧地覺(jué)得，既然大家都說(shuō)股指期貨，他在考慮有沒(méi)有可能從中發(fā)現(xiàn)自己的機(jī)會(huì)。

張曉齊沒(méi)有石偉這樣的煩惱。她正準(zhǔn)備開(kāi)始第一單期貨投資，然而她從來(lái)沒(méi)有做過(guò)股票，也堅(jiān)決不做股票。

"如果不是投資渠道缺乏"，張曉齊說(shuō)，中國(guó)的老百姓也不會(huì)在股市里苦苦掙扎。她也堅(jiān)持認(rèn)為，自己不會(huì)做股指期貨。她用標(biāo)準(zhǔn)的教科書(shū)式的說(shuō)法歷數(shù)了期市作為投資渠道的好處，但是認(rèn)為股指期貨由于門(mén)檻高，好幾萬(wàn)塊才能買(mǎi)一手，上下盈虧極度"放大"，并不適宜散戶操作。程林明對(duì)此持不同看法。

程林明身邊的朋友看到他學(xué)習(xí)做股指期貨，產(chǎn)生兩種態(tài)度，一種從未涉足期貨的認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大，一種是賺了錢(qián)的股民和期民，認(rèn)為股指期貨杠桿效應(yīng)明顯，期待著能賺一把。這個(gè)雄辯的男人說(shuō)，這兩種想法都是出于不了情股指期貨，前者好像是被交通風(fēng)險(xiǎn)嚇得不敢過(guò)馬路，后者是一種賭徒心態(tài)。至于他自己為什么在頭腦清醒的情況下仍然將虛擬貨幣虧損一空，他的解釋是自己太過(guò)于冒險(xiǎn)，"不守紀(jì)律"。

股指期貨的培訓(xùn)課堂上，培訓(xùn)教師也諄諄教導(dǎo)學(xué)員要"守紀(jì)律"，正是因?yàn)槠谑惺且孕〔┐?，尤其要?jīng)得住誘惑，忍得住冒險(xiǎn)的誘惑。他們舉例說(shuō)，在美國(guó)，期貨公司喜歡有過(guò)從軍經(jīng)歷的員工，因?yàn)樗麄兡軌蜚∈丶o(jì)律來(lái)操作，操作不會(huì)過(guò)于激進(jìn)。

如果今天的趨勢(shì)是上漲，距離均線有30個(gè)點(diǎn)位，是不是要博弈這30個(gè)點(diǎn)位，就成為期市炒家面前的困難選擇。

做多的炒家在均線下進(jìn)入，要承擔(dān)的是掉下來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。均線位置一般是有一個(gè)阻力位，突不破，可能就一下子就掉下來(lái)了，也可能反復(fù)幾次后直線下落，這時(shí)候要繼續(xù)看多，就要追加保證金，要么就出倉(cāng)止損，承受割肉之痛。當(dāng)然，一旦突破，炒家得到的就不只這30個(gè)點(diǎn)位的收益。

如果不博弈這30個(gè)點(diǎn)位，可以等到股指突破后在均線上買(mǎi)入，漲到一定位置時(shí)賣出。雖然比從均線下買(mǎi)入少賺很多，但是風(fēng)險(xiǎn)卻是可以預(yù)期的。

而滿倉(cāng)操作是虛擬交易中暴露出來(lái)的新手最大的行為偏好。這也是他們虧損慘重的最主要原因。那些已經(jīng)習(xí)慣在股市里大進(jìn)大出的股民對(duì)滿倉(cāng)操作等閑視之，并且很容易就復(fù)制到股指期貨的交易中去了。這很可能是股民在期市的第一次"冒險(xiǎn)"，對(duì)大多數(shù)散戶來(lái)說(shuō)，"冒險(xiǎn)"的結(jié)果是這成了他們?cè)谄谑械淖詈笠淮蔚拿半U(xiǎn)。