顏　格

日韓的教訓表明，企業(yè)集團控制大量的金融和產(chǎn)業(yè)資本，一榮俱榮，一損俱損，是亞洲金融危機最主要的原因之一

3月30日，中國海洋石油股份有限公司(下稱中海油)在香港舉行特別股東獨立大會，小股東們以48%表示贊成，52%反對，否決了3月7日中海油董事會提出了在接下來三年里將68億元存款存放至中海石油財務公司的議案。

而來自珠海市金融辦消息稱，中國石油天然氣集團公司有意出資20億元收購珠海市商業(yè)銀行增資擴股后86%的股權，并且雙方已經(jīng)進行了實質(zhì)性談判。

看似不相關的兩條消息，有著共同的指向，作為國資委直屬的大型央企，中石油和中海油都在進軍金融的道路上越走越遠。而中石油洽購珠商行之舉，可算三大國有石油公司涉足金融邁開的最激進一步。

目前中石油、中石化和中海油都已經(jīng)有了專門的金融版塊，并且分別有了各自參股的保險公司、信托公司等，每年獲得的巨額利潤讓他們再也難以遏制做大金融板塊的沖動。但是，圍繞產(chǎn)融結(jié)合利弊的討論幾年來始終不絕于耳，而大型產(chǎn)業(yè)集團進軍金融業(yè)所表現(xiàn)出來的財團化傾向，又讓人隱約擔心會否重蹈當年美國托拉斯壟斷的危險。

組建財務公司

2004年4月28日，中海油就曾提議在今后三年里將不超過68億元人民幣的存款放在集團的金融業(yè)務部門——中海石油財務公司(下稱中油財務)。結(jié)果在持股70.61%的中海油放棄投票后，小股東以92.28%的高票數(shù)使該提議順利通過。該項決議至2007年4月28日將期滿。如今中海油希望與中油財務的關聯(lián)交易能夠繼續(xù)。

中海油董事長傅成玉在今年的表決結(jié)果產(chǎn)生后表示：“我們尊重獨立股東的決定。但是，董事會認為，我們與中海石油財務的安排，包括存款服務等，使我們可以更靈活有效地處理交易，公司的利益受監(jiān)控系統(tǒng)所保護。我們的關聯(lián)交易符合香港聯(lián)交所公司治理的有關規(guī)定。”

傅成玉說，由中油財務為中海油提供服務，去年一年節(jié)省的服務費可達上百萬元，利息可節(jié)省1500萬元到2000萬元。

而小股東們則認為這樣等于變相向財務公司提供貸款。這一投票結(jié)果意味著中海油借助其與母公司及其他成員公司經(jīng)營的中海石油財務公司做內(nèi)部結(jié)算、交割及其他財務和資金運轉(zhuǎn)的平臺的愿望無法實現(xiàn)。

中石油集團也在十幾年前就組建了自己的財務公司，開展吸收成員單位存款、發(fā)放貸款、成員單位之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算、以及有價證券投資、保險代理等業(yè)務。目前該財務公司管理著1300多億的資產(chǎn)。這既可為中石油集團公司提供金融支持，也開始讓中石油開始著手培養(yǎng)金融方面的人才。

中石油集團一位人士告訴記者，中國石油集團財務公司依托中國工商銀行的結(jié)算網(wǎng)絡，采用封閉計算服務和方式，解決了傳統(tǒng)依托不同銀行進行結(jié)算時存在的流程復雜、周期長、資金占壓和拖欠等問題，資金的運營效率得以提高。作為中國石油集團的結(jié)算中心、融資中心，中國石油集團財務公司已經(jīng)成為國內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大、盈利能力最強、風險管理最好的財務公司之一，2006年的結(jié)算量超過75000億。

中石化則是采取組建資產(chǎn)管理公司的方式。12月28日，中國石化集團宣布成立資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司，負責管理該集團旗下非上市部分的66家企業(yè)、總值1000多億元的資產(chǎn)。

當時中石化一位高層說，資產(chǎn)經(jīng)營管理公司實現(xiàn)良性運轉(zhuǎn)后，中石化將對上游石油工程和煉化工程業(yè)務進行專業(yè)化重組，并對金融業(yè)務進行培育，組建若干專業(yè)公司。

在方便自己各子公司之間的結(jié)算、融資及節(jié)省開支之外，組建財務公司或者資產(chǎn)管理公司也為三家石油公司積累著金融操作的經(jīng)驗以及人才儲備，并可為進一步進入金融行業(yè)提供運作平臺。如今，石油公司已經(jīng)涉足包括銀行、保險、信托、基金等幾乎所有金融行業(yè)門類。

大動作大手筆

即便是國內(nèi)財大氣粗的大型企業(yè)諸如寶鋼集團、中糧集團等都曾染指銀行業(yè)，但是中石油集團一出手就要控股收購一家城商行的手筆仍然著實讓人驚訝。雖然20億元對中石油來說算不得一個大數(shù)目，但是一家實業(yè)公司控股一家銀行，在國有企業(yè)中尚無先例可循。

三家石油公司中最早染指銀行業(yè)的是中石化。去年中石化和寶鋼曾加入重組廣發(fā)行的行列，但是當時他們與法國興業(yè)銀行組成的競標團提交的競標方案中，中石化和寶鋼各占19.929%的股份，但是法興團最終折戟，中石化首戰(zhàn)銀行以失利告終。

相比較于銀行，保險業(yè)是三巨頭現(xiàn)在已經(jīng)開展得有聲有色的行業(yè)。“肥水不流外人田”，考慮到三巨頭的人員規(guī)模和財產(chǎn)規(guī)模，即便是只有自己的集團公司本身這一大客戶就已經(jīng)讓其他保險公司艷羨不已。在組建資產(chǎn)管理公司之前，中石化已經(jīng)分別出資2億和3.4億元左右持有了陽光財產(chǎn)保險公司和安邦財產(chǎn)保險公司各20%的股份。

中石油則走得更遠。2002年，中石油集團與意大利忠利保險合資開辦中意人壽保險公司，2004年又與忠利集團增設財險公司，雙方各占50%股份?！拔覀兪种芯陀?00萬客戶資源，”中意人壽一位高層曾經(jīng)表示，“石油行業(yè)是高風險行業(yè)，為了維護職工的安全福利保障，會有較大的保險需求，中石油屬下120多萬職工，加上家屬共有200多萬人，他們都會是中意公司的忠實客戶群?！?/p>

中海油雖然在三巨頭中實力最弱，但是在金融業(yè)務方向的表現(xiàn)毫不遜色。3月初，一只“中海能源策略基金”的發(fā)行作為中國第一支能源主題基金引起了多方關注。這只基金由中海基金管理有限公司發(fā)售，該基金管理的最大股東是中海信托投資有限責任公司，而中海信托則是中海油總公司旗下控股公司。

與中石油和中石化相似，中海油也已經(jīng)進入了財險和壽險兩大保險領域。成立于2000年的中海石油保險公司是其自保公司，主要業(yè)務是財險和責任險。中海油參股的?？等藟郾ｋU公司是中國最早的合資保險公司之一，系中海油和荷蘭AEGON保險集團各出資50%于2002年組建而成。

“托拉斯”之憂

“產(chǎn)業(yè)資本參與金融資本，有的是純粹為投資獲利回報，有的是出于自身產(chǎn)業(yè)上的戰(zhàn)略目的考慮，有的是為了更好地融資?！眹鴦赵喊l(fā)展研究中心企業(yè)研究所所長陳小洪這樣評價石油巨頭進軍金融領域，而國內(nèi)金融企業(yè)相應的服務跟不上也是企業(yè)投資金融業(yè)的一個客觀原因。

事實上，三家石油公司進軍金融領域所表現(xiàn)出來的野心讓很多觀察者覺得似曾相識?！笆彤a(chǎn)業(yè)資本和金融資本有效結(jié)合具有歷史的傳承性，最為著名的例子是當年全球最大的石油公司美國標準石油公司就是洛克菲勒財團控制的公司。”北京石油干部管理學院教授韓學功說。

有國內(nèi)學者指出，歷史上看，1912年美國5家金融企業(yè)控制了69家美國最大的非金融企業(yè)，占美國當年GDP的56%。這種金融寡頭嚴重阻礙美國經(jīng)濟進一步發(fā)展，從1914年開始，美國推出《反托拉斯法》等一系列的法律，規(guī)定金融企業(yè)不能夠擁有非金融企業(yè)超過5%的股權等。到1940年代后，美國金融跟產(chǎn)業(yè)在一個財團下的結(jié)合就被完全分離了。

原長江商學院教授、現(xiàn)任雅虎中國總裁曾鳴說，無論是從政府的政策，還是國際大趨勢來說，都不可能允許類似摩根財團、洛克菲勒這樣財團金融寡頭在中國重新出現(xiàn)。日本和韓國過去都是一個企業(yè)集團控制大量的金融和產(chǎn)業(yè)資本，在產(chǎn)業(yè)資本非理性擴張的時候，金融資本不惜一切代價輸血，當產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)問題，金融也被拖垮，這是亞洲金融危機最主要的原因之一。

“如果僅僅是多元化經(jīng)營尚可商榷，如果是為了獲得金融支持就是一條危險的道路，”國務院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長張文魁說，“即便是入股保險公司，因為保險資金也可以投資實業(yè)，這也難保會讓保險公司成為大股東的提款機?！彼J為，做實業(yè)的風險管理方法與金融業(yè)的風險管理方法很不相同，對知識結(jié)構(gòu)的要求也不一樣，這屬于大大的非相關多元化。

前不久臺灣力霸集團弊案引發(fā)臺灣金融震蕩，就促使臺灣方面開始反思其金融體制；在大陸地區(qū)，民生銀行大股東幾十個億的關聯(lián)貸款時間也表明了產(chǎn)融結(jié)合的風險。而最為著名的產(chǎn)融結(jié)合的失敗案例，則屬于德隆集團的坍塌。

中國銀監(jiān)會對此也有警惕，曾經(jīng)出臺法規(guī)規(guī)定，“凡是新參股城市商業(yè)銀行的企業(yè)應當書面承諾不從銀行謀求股東權益以外的任何利益”。不過，如何對運作手法隱蔽的股東進行監(jiān)控，正成為產(chǎn)融結(jié)合大潮下的一個新課題。