一、教材變化及新增內(nèi)容分析
　　
　　財(cái)務(wù)成本管理包括兩部分，第一部分是財(cái)務(wù)管理(一到十章)，第二部分是成本管理(十一到十四章)。通過歷年考試可以看出，財(cái)務(wù)成本管理的考試具有考核全面、計(jì)算量大、試題靈活、結(jié)合實(shí)際等特點(diǎn)。財(cái)務(wù)成本管理屬于五科中難度較大，通過率較低的一門，近五年財(cái)務(wù)成本管理科目的全國(guó)合格率分別為：2005年的合格率為13．92％，2004年的合格率為12．61％，2003年合格率為10．36％，2002年合格率為9．34％，2001年的合格率為9．27％。實(shí)際上財(cái)務(wù)成本管理從考試來說并不是很難，只要你能搞清原理，把握正確的復(fù)習(xí)方法和應(yīng)試技巧，相信你是能夠順利通過這門考試的。從財(cái)務(wù)成本管理考試以往命題的規(guī)律來看，凡是新增加的內(nèi)容，教材改動(dòng)較大的內(nèi)容，歷來是考試出題的重點(diǎn)內(nèi)容，所以考生應(yīng)加強(qiáng)對(duì)教材新增加和變化的部分的理解和運(yùn)用，這對(duì)考生能否順利通過考試有很大的影響。
　　從2006年的教材來看，與2005年考試指定教材相比，主要是在章節(jié)的細(xì)節(jié)上作了部分補(bǔ)充和修改。
　　2006年考試教材的具體變化主要有以下幾方面。
　　第一章：從內(nèi)容看與2005年相比，修改的地方主要有兩處。具體表現(xiàn)在一是對(duì)第二節(jié)中現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)作了修改，取消了原有“折舊是現(xiàn)金的一種來源”的相關(guān)內(nèi)容，增加了“固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流動(dòng)”的有關(guān)內(nèi)容；二是對(duì)第三節(jié)中資本市場(chǎng)的有效原則的有關(guān)表述作了修改；三是將金融市場(chǎng)的原有不規(guī)范的概念刪除。
　　第二章：從內(nèi)容上看與2005年相比，修改的地方主要有六處，一是將資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表的項(xiàng)目按會(huì)計(jì)制度作了調(diào)整；二是刪除了已獲利息倍數(shù)分析的第(3)個(gè)內(nèi)容；三是把綜合評(píng)分中的表2-6的有錯(cuò)誤的評(píng)分作了修正；四是對(duì)計(jì)算每股收益時(shí)加權(quán)平均發(fā)行在外股數(shù)作了補(bǔ)充；五是刪除了折股比率和折股倍數(shù)的有關(guān)表述；六是刪除了現(xiàn)金流量表作用的有關(guān)表述。
　　第三章從內(nèi)容上看與2005年相比，修改的地方主要有兩處，一是對(duì)無效增長(zhǎng)的相關(guān)結(jié)論作了補(bǔ)充，并修改了可持續(xù)增長(zhǎng)的相關(guān)結(jié)論；二是修改了現(xiàn)金預(yù)算中有關(guān)利息的計(jì)算，將長(zhǎng)期借款的利息納入預(yù)算。
　　第四章：從內(nèi)容上看與2005年相比，修改的地方主要有六處，一是對(duì)分期付息債券對(duì)于其債券價(jià)值隨付息期接近價(jià)值如何變化時(shí)，強(qiáng)調(diào)付息期無限??；二是修改完善了債券到期收益率的含義；三是刪除了債券到期收益率的簡(jiǎn)便算法；四是提出相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的概念；五是對(duì)完全正相關(guān)和完全負(fù)相關(guān)的含義作了補(bǔ)充；六是規(guī)范了機(jī)會(huì)集曲線與分散化投資的關(guān)系。
　　第五章：從內(nèi)容上看與2005年相比，修改的地方主要有一處，在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法下，強(qiáng)調(diào)提出根據(jù)p值計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)附加率只包含系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　第七章：本章從內(nèi)容上看與2005年相比的變化主要是三處：一是根據(jù)新的公司法的內(nèi)容把有關(guān)股票發(fā)行的規(guī)定與條件，債券發(fā)行的有關(guān)條件作了調(diào)整；二是對(duì)杠桿租賃的特點(diǎn)重新作了描述；三是修改了融資租賃決策的有關(guān)內(nèi)容。
　　第八章：本章與2005年的教材內(nèi)容相比的變化主要是：一是按照新公司法的內(nèi)容對(duì)利潤(rùn)分配的項(xiàng)目和順序的有關(guān)內(nèi)容作了修改；二是對(duì)股利分配的法律限制也是按公司法的最新規(guī)定作了調(diào)整。
　　第九章：本章與2005年的教材內(nèi)容相比的變化主要是：一是增加了考慮籌資費(fèi)時(shí)股票資金成本計(jì)算的處理；二是對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的含義、經(jīng)營(yíng)杠桿的主要影響因素和經(jīng)營(yíng)杠桿作用重新作了表述。
　　第六章、第十章到第十四章與2005年的教材內(nèi)容相比，基本不變，只是對(duì)原有不嚴(yán)謹(jǐn)之處作了8Ja7BpaSpvE4+hIcAl3Zc7xf5XEE0kzPPiyHAKdf71E=補(bǔ)充。
　　
　　二、對(duì)教材難點(diǎn)內(nèi)容的理解
　　
　　(一)可持續(xù)增長(zhǎng)率
　　1．基本含義與假設(shè)條件
　　
　　2．可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算
　　(1)根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率
　　可持續(xù)增長(zhǎng)率；股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益本期增加／期初股東權(quán)益＝銷售凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x收益留存率x期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)
　　應(yīng)注意，“權(quán)益乘數(shù)”是用“期初權(quán)益”計(jì)算的，而不要用期末權(quán)益計(jì)算。
　　(2)根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率
　　可持續(xù)增長(zhǎng)率也可以全部用期末數(shù)和本期發(fā)生額計(jì)算，而不使用期初數(shù)。
　　3．可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率
　　(1)可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率是兩個(gè)概念。可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)能力，而實(shí)際增長(zhǎng)率是本年銷售額比上年銷售額的增長(zhǎng)百分比。
　　(2)如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，并且不增發(fā)新股，則實(shí)際增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。而且不難發(fā)現(xiàn)：本年銷售增長(zhǎng)率＝本年可持續(xù)增長(zhǎng)率＝上年可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝負(fù)債增長(zhǎng)率＝稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝留存利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝股利增長(zhǎng)率。
　　(3)企業(yè)的增長(zhǎng)潛力來源于收益留存率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等四個(gè)財(cái)務(wù)比率的可持續(xù)水平。如果通過技術(shù)和管理創(chuàng)新，使銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高到一個(gè)新水平，則企業(yè)增長(zhǎng)率可以相應(yīng)提高。財(cái)務(wù)杠桿和股利分配率受到資本市場(chǎng)的制約，通過提高這兩個(gè)比率支持高增長(zhǎng)，只能是一次性的臨時(shí)解決辦法，不可能繼續(xù)使用。而單純通過權(quán)益資金支持高增長(zhǎng)是無效的增長(zhǎng)，單純的銷售增長(zhǎng)，不會(huì)增長(zhǎng)股東財(cái)富，是無效的增長(zhǎng)。
　　
　　(二)第五章資本投資
　　1．稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算
　　
　　注意：(1)初始流量確定時(shí)，如果有利用原有資產(chǎn)，要切記除了考慮喪失的變現(xiàn)價(jià)值，還要考慮變現(xiàn)價(jià)值與賬面凈值不一致時(shí)對(duì)所得稅的影響。
　　(2)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量確定時(shí)，注意折舊計(jì)算方法應(yīng)該按照稅法的規(guī)定來計(jì)算，稅法年限和尚可使用年限不一致時(shí)按孰短法考慮折舊抵稅的年限。這里的折舊包括固定資產(chǎn)折舊和長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷等非付現(xiàn)成本。
　　(3)項(xiàng)目終結(jié)流量要考慮最終殘值與稅法規(guī)定殘值不一致時(shí)對(duì)稅收的影響。
　　
　　2．計(jì)算結(jié)果的時(shí)點(diǎn)設(shè)定
　　為了簡(jiǎn)化，教科書舉例通常把計(jì)算結(jié)果的時(shí)點(diǎn)設(shè)在第一年的年初，其他流入和流出在各年的年初和年末。實(shí)際上，現(xiàn)金流出和流入的時(shí)間可能在任何時(shí)間。
　　選定時(shí)間軸很重要。通常的做法是：
　　(1)以第一筆現(xiàn)金流出的時(shí)間為“現(xiàn)在”時(shí)間即“零”時(shí)點(diǎn)。不管它的日歷時(shí)間是幾月幾日。在此基礎(chǔ)上，一年為一個(gè)計(jì)息期。
　　(2)對(duì)于原始投資，如果沒有特殊指明，均假設(shè)現(xiàn)金在每個(gè)“計(jì)息期初”支付；如果特別指明支付日期，如3個(gè)月后支付100萬(wàn)元，則要考慮在此期間的時(shí)間價(jià)值。
　　(3)對(duì)于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，盡管其流入和流出都是陸續(xù)發(fā)生的，均假設(shè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流入在“計(jì)息期末”取得。
　　
　　3．企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件
　　使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。
　　計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法，一種是以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為折現(xiàn)率；另一種是以股東為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股東現(xiàn)金流量的影響，用股東要求的報(bào)酬率為折現(xiàn)率。這兩種方法計(jì)算的凈現(xiàn)值實(shí)質(zhì)是一樣的。
　　需要注意的問題：不能用股東要求的報(bào)酬率去折現(xiàn)企業(yè)實(shí)體的現(xiàn)金流量，也不能用企業(yè)加權(quán)平均的資本成本折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量。
　　
　　4．項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量
　　類比法：
　　尋找一個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)，以該上市企業(yè)的β替代待評(píng)估項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這種方法也稱為替代公司法。
　　計(jì)算步驟如下：
　　(1)尋找一個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市公司的β(通常是β)
　　(2)計(jì)算類似的上市公司的β：
　　若不考慮所得稅：
　　β＝類比上市公司的β／(1＋類比上市公司的產(chǎn)權(quán)比率)
　　若考慮所得稅：
　　β＝類比上市公司的β／(1+(1－類比上市公司適用所得稅率)x類比上市公司的產(chǎn)權(quán)比率)]
　　(3)計(jì)算本公司的β：
　　若不考慮所得稅：
　　本公司的β＝βx(1＋本公司的產(chǎn)權(quán)比率)
　　若考慮所得稅：
　　本公司的β＝βx[1+(1－本公司適用所得稅率)x本公司的產(chǎn)權(quán)比率]
　　
　　(三)第十章“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”
　　企業(yè)價(jià)值評(píng)估是財(cái)務(wù)管理的重要工具之一，具有廣泛的用途，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)的必要組成部分。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是財(cái)務(wù)估價(jià)的一種特殊形式，因此本章內(nèi)容是第四章“財(cái)務(wù)估價(jià)”的延續(xù)。
　　
　　1．現(xiàn)金流量折現(xiàn)法
　　(1)基本模型
　　
　　
　　(2)需要注意的問題
　?、僭跀?shù)據(jù)假設(shè)相同情況下，三種模型的結(jié)果是相同的。
　?、谌绻僭O(shè)企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權(quán)現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放，則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量，股權(quán)流量模型可以取代股利現(xiàn)金流量模型，避免對(duì)股利政策進(jìn)行估計(jì)的麻煩。因此大多數(shù)的企業(yè)估價(jià)使用股權(quán)現(xiàn)金流量模型或?qū)嶓w流量模型。
　　③企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量可以分為自由現(xiàn)金流量和非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)刹糠?。自由現(xiàn)金流量是營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量，企業(yè)可以根據(jù)籌資政策和股利政策自由決定如何支配。非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是企業(yè)非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金活動(dòng)產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量，包括非持續(xù)的現(xiàn)金流量、非常項(xiàng)目及對(duì)非關(guān)聯(lián)企業(yè)投資活動(dòng)的稅后現(xiàn)金流量。
　?、芷髽I(yè)總價(jià)值＝營(yíng)業(yè)價(jià)值+非營(yíng)業(yè)價(jià)值＝自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值+非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值。
　　價(jià)值評(píng)估主要關(guān)心的是營(yíng)業(yè)價(jià)值。
　　
　　(3)現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì)
　　
　　
　　
　　
　　三、財(cái)務(wù)成本管理考試應(yīng)注意的問題
　　
　　(一)考試前的充分準(zhǔn)備
　　1．保持充沛的體力和清醒的頭腦
　　CPA財(cái)務(wù)成本管理考試的基本特點(diǎn)是：從課程安排上而言，在五門考試中，財(cái)務(wù)成本管理一般被排在最后，考試時(shí)間持續(xù)三個(gè)小時(shí)，僅比會(huì)計(jì)課程考試時(shí)間短；特別是如果考生一次報(bào)考五門的話，參加財(cái)務(wù)成本管理時(shí)人已疲憊之極，這可能也是歷年財(cái)務(wù)成本管理課程通過率不盡如人意的原因之一。所以就應(yīng)試而言，在參加本門課程的考試時(shí)，一定要保持充沛的體力，并且需要及時(shí)地將前面考試的結(jié)果從腦海中清除。
　　
　　2．要有綜合運(yùn)用知識(shí)的能力
　　從最近幾年的題目看，減少了在教材中有現(xiàn)成答案的題目，面向教材的單項(xiàng)知識(shí)測(cè)試題目在減少，試題與書本的距離在加大。因此在準(zhǔn)備考試時(shí)，僅僅背書是不夠的，要能夠應(yīng)用這些知識(shí)才是雖重要的。從內(nèi)容上看，財(cái)務(wù)成本管理課程綜合性強(qiáng)，需要具備一定的會(huì)計(jì)專業(yè)知識(shí)，但是很多方面又不能與會(huì)計(jì)混為一談；從考試出題點(diǎn)來看有些內(nèi)容教材中可能一帶而過，而在課外學(xué)員需要進(jìn)行必要的閱讀以幫助通過考試。研究一下歷年考題可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年教材沒有涉及的知識(shí)點(diǎn)，并不代表當(dāng)年不會(huì)進(jìn)行考核。例如在2000年考試的綜合題中財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算要求你考慮優(yōu)先股息的影響，財(cái)務(wù)成本管理指定輔導(dǎo)教材中并沒有明確標(biāo)出相應(yīng)的知識(shí)點(diǎn)和計(jì)算公式，但是這部分內(nèi)容卻可通過上市公司財(cái)務(wù)比率中每股收益計(jì)算時(shí)考慮優(yōu)先股的影響找到相關(guān)的求解方法；2001年和2005年在綜合題中涉及到加速折舊法計(jì)提折舊，2003年考查用可變現(xiàn)凈值法分配聯(lián)產(chǎn)品，2004年考查：“按照現(xiàn)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定的現(xiàn)金流量表各指標(biāo)的計(jì)算口徑，回答下列問題：①投資活動(dòng)使用了多少現(xiàn)金(凈額)？它由哪些項(xiàng)目構(gòu)成?金額各是多少?②籌資活動(dòng)提供了多少現(xiàn)金(凈額)？它由哪些項(xiàng)目構(gòu)成，金額各是多少?③公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了多少現(xiàn)金?”教材沒有明確涉及到或只是提出這個(gè)方法，但這是會(huì)計(jì)的基礎(chǔ)知識(shí)；2002年考試考查連環(huán)替代法的分析方法，財(cái)務(wù)成本管理指定輔導(dǎo)教材也只是一帶而過等等，但這些都是解答財(cái)務(wù)成本管理題目所應(yīng)具備的知識(shí)點(diǎn)，所以融會(huì)貫通各章節(jié)的知識(shí)，理解公式運(yùn)用的前提以及具備一定的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)知識(shí)對(duì)財(cái)務(wù)成本管理課程是至關(guān)重要的。
　　因此建議考生在復(fù)習(xí)中，除了掌握教材的講述內(nèi)容，還應(yīng)適當(dāng)?shù)貐㈤喴恍┍匾妮o導(dǎo)材料，自學(xué)完成其它的一些相關(guān)知識(shí)。在選擇輔導(dǎo)教材的時(shí)候要注意，財(cái)務(wù)成本管理中有一部分知識(shí)點(diǎn)與其他考試?yán)鐣?huì)計(jì)師考試輔導(dǎo)教材的觀點(diǎn)可能略有不同。當(dāng)出現(xiàn)此種情況時(shí)，學(xué)員應(yīng)以CPA考試指定輔導(dǎo)教材中的觀點(diǎn)為應(yīng)試時(shí)采用的觀點(diǎn)。
　　
　　3．有效地借鑒歷年考題
　　CPA考試已經(jīng)比較成熟、穩(wěn)定，規(guī)范程度較高。在這種情況下，過去的試題是關(guān)于考試最具權(quán)威性的公開信息。充分研究過去的考題，對(duì)于了解考核的重點(diǎn)，理解命題的習(xí)慣和風(fēng)格，掌握標(biāo)準(zhǔn)答案的要求有重要意義。從2002年開始不再對(duì)外公布2002年及以后年度的注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試試題的答案和分析。這種做法在國(guó)外舉辦的一些考試中并不鮮見，此舉的目的，一方面是為了和國(guó)際考試制度接軌；另一方面是因?yàn)槲覈?guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試將逐步建立試題庫(kù)，實(shí)行考試抽題。這種變化暗示著在未來的考試中，有可能會(huì)重復(fù)出現(xiàn)以前年度考過的試題。
　　
　　(二)考試中的沉著應(yīng)戰(zhàn)
　　1．合理安排考試時(shí)間
　　2006年CPA《財(cái)務(wù)成本管理》考試將于9月17日13：30—16：30進(jìn)行，對(duì)許多考生而言，180分鐘的考試時(shí)間過于倉(cāng)促。在充分復(fù)習(xí)的前提下，能否在考場(chǎng)上合理分配自己的時(shí)間，正常發(fā)揮自己的水平，是考生順利通過考試的關(guān)鍵。因此，考生應(yīng)當(dāng)在考前的2周左右，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)獨(dú)立完成至少5套模擬試題，把握不同題型所需要的大致時(shí)間。通常情況下，客觀題(包括填答題卡)的做題時(shí)間應(yīng)當(dāng)控制在50分鐘以內(nèi)。
　　
　　2．不同題型的注意事項(xiàng)
　　(1)單選題
　　除非有100％的把握，最好把四個(gè)備選項(xiàng)全部看完(至少要快速瀏覽一遍)。
　　(2)多選題
　　個(gè)別題目可以采用“排除法”。在四個(gè)備選項(xiàng)中，至少有兩個(gè)以上的正確答案，所以只要成功地排除掉1—2個(gè)錯(cuò)誤答案，剩下的肯定就是正確答案(考生面臨的挑戰(zhàn)在于如何“成功”地排除掉錯(cuò)誤答案)。
　　(3)判斷題
　　對(duì)沒有把握的判斷題盡量采取“謹(jǐn)慎原則”，因?yàn)榕袛噱e(cuò)誤的要倒扣分，但是“謹(jǐn)慎原則”并非考生的惟一選擇。
　　(4)計(jì)算題
　　最好先看要求，根據(jù)問題快速瀏覽題目，迅速找到相關(guān)資料，再進(jìn)行仔細(xì)推敲，然后予以計(jì)算，個(gè)別不會(huì)的計(jì)算題，可以先放棄，最后有時(shí)間再突破難點(diǎn)。
　　(5)綜合題
　?、僬麄€(gè)題目可能看不懂，但有時(shí)不一定會(huì)影響考生回答某一個(gè)小問題。提問可能不知道問什么，可以通過推已知條件，找出問題的解答方法。
　?、谠凇敦?cái)務(wù)成本管理》的試卷中，難度較大的綜合題一般放在后面，建議考生最好按照試卷的先后順序答題。
　?、塾捎诰C合題在短時(shí)間內(nèi)很難理清思路，希望考生拿到試卷后最好先別看綜合題，否則可能影響客觀題的正常發(fā)揮。
　　
　　3．填答題卡的時(shí)間安排
　　希望考生合理安排自己填答題卡的時(shí)間，“強(qiáng)烈建議”大家在做綜合題之前把答題卡填好，然后踏踏實(shí)實(shí)地啃主觀題，即使最后一個(gè)主觀題沒有做完，考生仍有可能通過考