繼成功登陸香港股市后，中國銀行近日表示，已向中國證監(jiān)會申請發(fā)行不超過100億股A股—很有可能，這將成為股改啟動后，優(yōu)質(zhì)大盤藍籌公司首度回歸內(nèi)地股市。我們對此表示歡迎。
　　青山遮不住，畢竟東流去。曾幾何時，一系列新股發(fā)行（尤其是大盤股發(fā)行）導致內(nèi)地股市跌跌不休，為此，2004年8月31日，證監(jiān)會發(fā)布《關于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》（征求意見稿），規(guī)定在正式通知未頒布前，暫停新股發(fā)行。此后，這種停滯狀況一直延續(xù)了21個月，直到近期才告結(jié)束。
　　出于國企改革改制的需要，近年來內(nèi)地企業(yè)遠赴海外上市的進程一直在加快。根據(jù)中國人民大學校長紀寶成“兩會”期間提供的數(shù)字，海外上市的內(nèi)地公司總數(shù)已經(jīng)達到310家，其中80%是具有壟斷地位的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，總市值達到3700多億美元，是深滬兩市可流通市值的兩倍多。這其中還未包括已上市的中國銀行和即將上市的工商銀行。
　　如何看待這一“靚女先嫁”的現(xiàn)象，一直是個頗存爭議的話題。如紀寶成就認為，國企爭相海外上市，導致大規(guī)模國有資產(chǎn)流失，還會造成本土資本市場空心化和邊緣化。而其實在我們看來，要想公正客觀地評價這一現(xiàn)象，必須將之放置到特定的歷史條件下進行考察。很多過于理想化的方案，一旦考慮到約束條件的存在，就會發(fā)現(xiàn)并不可行。
　　如前所述，在長達21個月的時間里，滬深股市一直處于封閉狀態(tài)。退一步來說，即使不存在政策上的限制，但以當時極度低迷的市場狀況來看，內(nèi)地資本市場也沒有能力接納這些動輒數(shù)百億元規(guī)模的大型IPO。更何況，在“圈錢”惡習盛行的大環(huán)境下，僅為籌資而進行的上市并無助于公司治理水平的提高。
　　但是以產(chǎn)權改造為抓手的國企改革又是必須大力推進的戰(zhàn)略性任務。以商業(yè)銀行為例，一方面，正如中央?yún)R金公司總經(jīng)理謝平所指出的那樣，排除干部行政化及由此派生出的官本位制度因素，國有銀行的治理結(jié)構(gòu)在形式上與發(fā)達市場體制下的商業(yè)銀行沒有明顯差別；但在另一方面，國有銀行服務水平落后、競爭能力低下，既不適應金融市場開放的趨勢，也不適應國民經(jīng)濟發(fā)展的需要，脆弱的金融體系已經(jīng)成為高速發(fā)展中的中國經(jīng)濟最大的隱患和桎梏。就此而論，國有銀行海外上市、花錢買機制，本就是倒逼下的背水一戰(zhàn)。
　　改革是促進發(fā)展的強大動力。我們高興地看到，在目前階段，逐步迎接優(yōu)質(zhì)國企“海歸”的時機正在不斷成熟。而這一重大轉(zhuǎn)折期的到來，主要來自兩個大的轉(zhuǎn)變：其一、經(jīng)過一年多來的股權分置改革，占到A股市值四分之三的上市公司已經(jīng)完成股改，內(nèi)地股市最大的制度性扭曲得到了矯正，市場規(guī)則、理念、信心都在向著好的方向發(fā)展；其二，經(jīng)過海外股市較為嚴格的篩選和錘煉，一大批國有企業(yè)初步成長為國際性大公司，其經(jīng)營水準和業(yè)績也都有了長足的進步。
　　一個健康成長的經(jīng)濟體，必須擁有強大完善的資本市場；一個強大完善的資本市場，必須依靠大量優(yōu)秀的上市公司來支撐。因此，以長遠眼光來看，大批集中國有資產(chǎn)精華的海外上市企業(yè)，應該實行多種形式的回歸—這是不同階段不同的任務。當然，在這個過程中，仍需把握改革的步序和節(jié)奏，既不應被股指所要挾，也不能急于求成一哄而上。