晟　澤

實(shí)際上，中國(guó)改變匯率所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)要比保持現(xiàn)有匯率體制的穩(wěn)定所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)高出十倍還多。沒(méi)有什么能夠證明中國(guó)未來(lái)一定要選擇浮動(dòng)匯率政策。

隨著美元的持續(xù)走低，與美元掛鉤的人民幣匯率體制再一次成為世界的焦點(diǎn)。迫使人民幣升值的壓力如黑云壓城，從2003年一直蔓延到現(xiàn)在，而且愈演愈烈。不僅國(guó)外的研究機(jī)構(gòu)、媒體要求人民幣升值或者實(shí)行浮動(dòng)匯率體制，就是中國(guó)內(nèi)地的一些專(zhuān)家學(xué)者似乎也認(rèn)為人民幣升值是一種必然的趨勢(shì)。

然而，素有歐元之父美譽(yù)的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特.蒙代爾教授卻逆潮流而呼吁：人民幣升值是個(gè)陷阱！

匯率改變的風(fēng)險(xiǎn)大過(guò)目前十倍

蒙代爾教授對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》說(shuō)："現(xiàn)在世界上有很多國(guó)家都在嫉妒中國(guó)今天所取得的繁榮和地位，所以中國(guó)人不要中了他們的圈套而貿(mào)然改變現(xiàn)有的固定匯率體制，否則人民幣會(huì)變得越來(lái)越軟弱，直至失去發(fā)展的方向。假如放棄這十年的固定匯率體制，再想維護(hù)貨幣穩(wěn)定的時(shí)候中國(guó)會(huì)被認(rèn)為在'操縱匯率'。而現(xiàn)在沒(méi)人這樣說(shuō)中國(guó)，因?yàn)楫?dāng)前的匯率是固定透明的。讓人民幣升值是一個(gè)陷阱，中國(guó)不應(yīng)該掉進(jìn)這個(gè)陷阱。"

基于中國(guó)的資本項(xiàng)目可自由兌換和人民幣匯率浮動(dòng)是大勢(shì)所趨的判斷，很多人擔(dān)心：如果中國(guó)政府一再拖延人民幣升值的時(shí)間，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致升值的壓力向后累積而風(fēng)險(xiǎn)更大？

蒙代爾堅(jiān)定地說(shuō)：“實(shí)際上，中國(guó)改變匯率所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)要比保持現(xiàn)有匯率體制的穩(wěn)定所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)高出十倍還多。”比如說(shuō)外商投資會(huì)受影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩，以及房地產(chǎn)崩盤(pán)，還有就業(yè)壓力，農(nóng)村貧困加劇，進(jìn)口增長(zhǎng)放緩等等。甚至說(shuō)，如果人民幣浮動(dòng)的話，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)失去穩(wěn)定，而且很可能引起中國(guó)政局不穩(wěn)。

他進(jìn)一步說(shuō)，沒(méi)有什么能夠證明中國(guó)未來(lái)一定要選擇浮動(dòng)匯率政策，也沒(méi)有什么理論能夠證明浮動(dòng)匯率體制一定比固定匯率體制更優(yōu)越。

蒙代爾教授從他投身于經(jīng)濟(jì)學(xué)的淵源說(shuō)起：“過(guò)去人們常常問(wèn)我,為什么要學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)?我自己有一個(gè)經(jīng)歷,那就是二戰(zhàn)后的英鎊貶值。在1949年以前,英鎊是世界上最強(qiáng)的貨幣,也一直非常穩(wěn)定,但1949年卻貶值了。然后,我問(wèn)大學(xué)老師,他們也不能解釋為什么英鎊會(huì)貶值。這樣就促使我對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生了興趣,并在這方面做了一些研究,后來(lái)我成了經(jīng)濟(jì)學(xué)家以后,發(fā)現(xiàn)1949年英鎊貶值是一個(gè)錯(cuò)誤?！?/p>

而上世紀(jì)90年代末的東南亞金融危機(jī)中，馬來(lái)西亞政府調(diào)整了原有的浮動(dòng)匯率體制，改變?yōu)楣潭▍R率體制，從而一舉走出經(jīng)濟(jì)的低谷。中國(guó)因此而不再是世界上唯一實(shí)行固定匯率體制的國(guó)家。

蒙代爾教授強(qiáng)調(diào)說(shuō)：“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行體系并不意味著只有浮動(dòng)匯率體制才相配套?！?/p>

不要重蹈他國(guó)之覆轍

在人民幣升值預(yù)期的誘惑下，國(guó)際游資開(kāi)始襲擊中國(guó)的資本市場(chǎng)。由于中國(guó)外管局的嚴(yán)厲堵截使得國(guó)際游資轉(zhuǎn)向香港，通過(guò)香港黑市換成人民幣迂回進(jìn)入內(nèi)地。

從今年10月初至11月初，國(guó)際游資已經(jīng)對(duì)香港注入了10億美元。其用意顯然在迫使港幣升值。面對(duì)這樣的國(guó)際投機(jī)行為，蒙代爾說(shuō)，現(xiàn)在中國(guó)所面臨的情況與1998年是完全相同的。只不過(guò)方向是完全相反的。當(dāng)時(shí)馬來(lái)西亞、泰國(guó)、日本、韓國(guó)等紛紛將本國(guó)的貨幣貶值以應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。國(guó)際貨幣基金組織也對(duì)中國(guó)提出同樣的建議。很多投機(jī)者相應(yīng)作出人民幣貶值的判斷。于是大量國(guó)際資本流入中國(guó)，給資本市場(chǎng)的政府監(jiān)管帶來(lái)了很大的困難。而當(dāng)時(shí)中國(guó)的總理朱容（造字）基站出來(lái)堅(jiān)定地說(shuō)，中國(guó)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)不會(huì)改變匯率?！坝谑且磺械幕靵y歸于平靜，國(guó)外的資金開(kāi)始回流，一切又回歸秩序?！泵纱鸂柗浅Ｙ澷p中國(guó)政府當(dāng)時(shí)的舉措。相比較而言，現(xiàn)在中國(guó)面臨的壓力要比以前減少了。國(guó)際貨幣基金組織已明確表示不支持要求中國(guó)放手讓人民幣升值的做法。所以蒙代爾認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)跨越了這方面的障礙，可以保持貨幣政策不變。

蒙代爾還分析說(shuō)：“正因?yàn)橹袊?guó)政府成功抵制住了各種壓力，才會(huì)有最近幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)。所以中國(guó)維持現(xiàn)在的固定匯率體制并沒(méi)有什么不利之處。而且現(xiàn)在人民幣還是不可兌換的，中國(guó)的證券市場(chǎng)也還不成熟，在這樣的情況下讓貨幣升值是非常危險(xiǎn)的?！?/p>

與蒙代爾共同出席第二屆國(guó)際金融論壇的海外著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家暨各國(guó)前政要幾乎一致支持這一觀點(diǎn)。他們包括阿根廷前央行行長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)多明戈.卡瓦羅、日本前副財(cái)長(zhǎng)內(nèi)海孚、國(guó)際貨幣基金組織高級(jí)顧問(wèn)亞歷山大.施瓦布、世界銀行資深顧問(wèn)休斯。尤其是日本前副財(cái)長(zhǎng)內(nèi)海孚所說(shuō)的一段話頗引人深思。他表示，在克林頓執(zhí)政后，美國(guó)官員不斷強(qiáng)調(diào)要讓日元轉(zhuǎn)強(qiáng)來(lái)逼迫日元升值，以至于把日元推到75日元比1美元的高度的做法，可以說(shuō)是使日本出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)巨大下滑的原因之一。

而更早的影響可以追溯到上世紀(jì)80年代。1985年9月，在美國(guó)的發(fā)動(dòng)下，OECD七國(guó)財(cái)長(zhǎng)與中央銀行行長(zhǎng)在美國(guó)廣場(chǎng)飯店簽訂了 "廣場(chǎng)協(xié)議"，旨在抑制日貨的強(qiáng)勁出口勢(shì)頭，手段則是逼迫日元升值。 此舉使美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)困境得以緩解，并贏得了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì)，甚至奠定了20世紀(jì)90年代整整10年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)；而反觀日本，日元升值不僅使日本失去了10年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而且使創(chuàng)造了亞洲奇跡的"小虎"們?cè)?997年的金融風(fēng)暴中變成了"病貓"。

前車(chē)之鑒，自當(dāng)記取。今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，或許更不如當(dāng)時(shí)的日本。國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的判斷是，若任由人民幣升值而不顧中國(guó)的實(shí)際情況，將是一條成本高昂的危險(xiǎn)之旅。因此，他們建議，中國(guó)應(yīng)該以一種可以預(yù)見(jiàn)的方式實(shí)現(xiàn)改革目標(biāo)。

穩(wěn)定中尋求變革通路

蒙代爾認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)該可以在一二十年的時(shí)間里堅(jiān)持與美元掛鉤的固定匯率體制不變。并且在這一過(guò)程中，中國(guó)還應(yīng)當(dāng)積極尋求另外的貨幣通路。

蒙代爾認(rèn)為，至少在未來(lái)20年左右的時(shí)間里，美元還是世界的強(qiáng)勢(shì)貨幣。選擇讓中國(guó)的人民幣固定于美元的匯率體制，可以保持中國(guó)物價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定。也就是說(shuō)，以美國(guó)與中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值相加這樣的“大籃子”來(lái)衡量的物價(jià)穩(wěn)定，遠(yuǎn)比以中國(guó)自身來(lái)衡量的物價(jià)要穩(wěn)定的多。雖然中國(guó)會(huì)因?yàn)槊涝牟▌?dòng)而出現(xiàn)一些物價(jià)的波動(dòng)。譬如去年底以來(lái)的中國(guó)物價(jià)上漲，在一定程度上也是受到美國(guó)通貨膨脹輸出的影響。但是蒙代爾認(rèn)為，目前來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)不穩(wěn)定或者高通貨膨脹的現(xiàn)象，而且，這些波動(dòng)依然在一個(gè)合理的區(qū)間內(nèi)。

蒙代爾提醒記者，人民幣相對(duì)于美元的固定匯率并不意味著永遠(yuǎn)依附于美元，未來(lái)美元肯定會(huì)發(fā)生問(wèn)題，其主導(dǎo)地位也會(huì)發(fā)生動(dòng)搖。所以，在未來(lái)20—30年間亞洲需要尋求另一條貨幣途徑，在這樣的背景下，蒙代爾教授提出了要建立“亞元”的構(gòu)想。同時(shí)他認(rèn)為全球貨幣面臨著一場(chǎng)危機(jī)，所以他將在有生之年極力推動(dòng)全球貨幣系統(tǒng)的重建。

蒙代爾說(shuō)，在未來(lái)人民幣逐漸強(qiáng)大起來(lái)時(shí)，選擇什么樣的匯率體制將由中國(guó)自己說(shuō)了算。