徐培華

中國企業(yè)家的價值實現(xiàn)問題，是企業(yè)家才能這種特殊的要素參與分配的問題。中國企業(yè)家的價值實現(xiàn)的程度，將是決定國有企業(yè)改革能否成功的關(guān)鍵

很多人都喜歡看別人的成功歷史，但很少人會去思考那些有能力成功、但由于種種無法改變的約束條件而沒有成功的人，比如一些國有企業(yè)的高級管理人員。更不會有人去研究這些有能力的人不能成為企業(yè)家或其企業(yè)家價值得不到體現(xiàn)的原因。最近在復(fù)旦大學(xué)南校區(qū)的一個書店里，偶然中驚喜地發(fā)現(xiàn)了《從ESOP到MBO——知本的價值》一書，給了我一點啟發(fā)和安慰(ESPP,Employee Stock Ownership Plans,指職工持股計劃；MBO,Management Buyout,管理層收購)。

這是一本關(guān)于經(jīng)營者持股方面的研究報告。經(jīng)營者持股是當(dāng)前金融領(lǐng)域最前沿的話題之一。書中所有研究的原始資料均來自于上市公司的公開資料。所有案例內(nèi)容都很豐富，都是用事實來說明觀點。從中石化到華晨，從金蝶到用友，從收購到反收購，從薪酬型到產(chǎn)權(quán)型，從ESOP到MBO，深入淺出，嚴(yán)謹(jǐn)而不失生動，全面而不失精煉。作者的用意是想通過對這些案例的研究，幫助這些企業(yè)家實現(xiàn)自己的價值。

中國企業(yè)家的價值實現(xiàn)問題，其實就是企業(yè)家才能這種特殊的要素參與分配的問題。但是企業(yè)家才能是附在企業(yè)家身上的，其支配權(quán)只能由企業(yè)家自己行使。更重要的是，企業(yè)家能力是稀缺的，而企業(yè)家的能力對于合理配置構(gòu)成企業(yè)的各種資源，包括資本、技術(shù)、勞動力的產(chǎn)出效率是至關(guān)重要的。為了激活企業(yè)家能力的發(fā)揮，有效的激勵約束機制非常重要。

在傳統(tǒng)的國有企業(yè)管理框架下，企業(yè)家名義上的報酬與普通員工的差距并不大。這些國有企業(yè)不僅存在著西方大型企業(yè)同樣存在的委托代理問題，而且也有著公有制下典型的所有者缺位問題（即委托人自身的問題）。即使國有企業(yè)改革推進(jìn)20年，一些企業(yè)實行了年薪制，但是對企業(yè)家的激勵和約束問題仍然沒有解決。在激勵不足的情況下，有能力的企業(yè)家就會有兩種選擇，或者偷懶（企業(yè)家能力供給不足），或者通過其它方式自我激勵，這就導(dǎo)致涉及國有企業(yè)經(jīng)營者的貪污犯罪和國有資產(chǎn)流失。中國的企業(yè)制度被稱為“最便宜的企業(yè)家，最昂貴的企業(yè)家制度”。

說到企業(yè)家，中國并不缺乏。如海爾的張瑞敏、長虹的倪潤峰、TCL的李東生、希望集團(tuán)的劉永好等等。還有很多有實力但我們不知道的，簡直數(shù)不勝數(shù)。說到中國企業(yè)家的價值，我想誰也說不好。誰敢說張瑞敏的價值就比劉永好低？但劉永好是今年《福布斯》剛剛公布的中國富豪榜中第六名，張瑞敏、倪潤峰等卻榜上無名。

這里面涉及到一個價值實現(xiàn)的問題。中國企業(yè)家的價值實現(xiàn)的程度，將是決定我們是國有企業(yè)改革成功的關(guān)鍵。說得直接些，這些企業(yè)家的價值充分地實現(xiàn)了，我們的改革就可能達(dá)到最好的效果。反過來說，我們不希望中國再有“褚時健”現(xiàn)象出現(xiàn)。

從這個角度說，《從ESOP到MBO——知本的價值》的作者做了一件有益于社會的事。本書的作者——上海榮正投資咨詢有限公司——三年來一直堅持研究企業(yè)的長期激勵體系的建立，并幫助企業(yè)家實現(xiàn)自身的價值。

榮正咨詢的執(zhí)行董事總經(jīng)理鄭培敏先生給我講了一個小故事：2000年的某一天，鄭培敏先生花了1800元去參加一個特別的會議，他并不是對會議的內(nèi)容很感興趣，而是想借此見一下恒源祥的總經(jīng)理劉瑞旗先生，他覺得劉瑞旗是一個企業(yè)家，而他的價值在特定的環(huán)境下無法實現(xiàn)。因此，當(dāng)劉瑞旗先生離開會場的時候，鄭培敏先生遞上了一個自己事先準(zhǔn)備的方案，并沒說什么，因為他知道，劉瑞旗會來找他。

三個月后，事情按預(yù)想的發(fā)生。再三個月后，劉瑞旗在鄭培敏的幫助下通過MBO（管理層收購），以兩倍的價錢將恒源祥從萬象集團(tuán)那里買斷了產(chǎn)權(quán)，實現(xiàn)了所有者與經(jīng)營者的一致。這導(dǎo)致多贏結(jié)局的出現(xiàn)。國有資產(chǎn)流向急需要它的地方，恒源祥有了更大的發(fā)展，劉瑞旗的企業(yè)家價值得到了實現(xiàn)。

當(dāng)然，MBO并非解決國有企業(yè)激勵問題的惟一辦法。在實踐中，由于缺乏可操作的規(guī)定，許多公司的MBO缺乏透明度，包括收購價格的制定，收購資金的來源等等。此外，對于大型國有企業(yè)而言，MBO需要的資金非常龐大，也限制了MBO在這些大型企業(yè)實施的可能性。即使對中小企業(yè)而言，MBO操作也需要在實踐中不斷完善，其效果也需要時間來檢驗。

中國企業(yè)家價值的問題，是作者關(guān)心的問題，也是我們作為學(xué)者關(guān)心的問題，更是社會上所有人關(guān)心的問題。大家都來幫一把我們的企業(yè)家，中國的改革將會躍上一個新的臺階。