2月8日，深交所發(fā)布公告稱，因蘇州利來工業(yè)智造股份有限公司（以下簡稱“利來智造”）及其保薦人中信證券撤回發(fā)行上市申請，深交所決定終止其主板發(fā)行上市審核。而在一個月前的1月3日，利來智造和中信證券才剛剛進行完第二輪問詢回復(fù)。

利來智造成立于2004年，主要從事汽車和家電零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包含汽車及家電用鋁材、鋼材剪切件等。

根據(jù)其招股書，公司擬募集資金10億元，投資建設(shè)新能源及新能源汽車合金材料加工生產(chǎn)基地（蘇州）項目、新能源及新能源汽車合金材料加工生產(chǎn)基地（安徽）項目、研發(fā)中心和總部基地建設(shè)項目，補充流動資金項目等。

公告并沒有提及利來智造因何原因撤稿，但從其招股書以及對問詢函的回復(fù)來看，其被質(zhì)疑研發(fā)人員減少、研發(fā)投入低且與同行差距巨大、存突擊購買發(fā)明專利的嫌疑等問題，我們也就上述問題對利來智造進行過郵件形式采訪，并獲得回復(fù)。

對研發(fā)較為輕視？

根據(jù)公司不久前披露的第二輪審核問詢函回復(fù)意見，截至2024年10月31日，利來智造已取得196項專利，其中發(fā)明專利13項。

而且，利來智造的發(fā)明專利均為2018年以后獲取，公司2004年成立，這意味著從成立至2018年8月底，公司連一項發(fā)明專利都沒獲得。再根據(jù)24年底披露的最新招股書，公司的13項發(fā)明專利中，竟然有6項為受讓取得。

報告期各期，利來智造研發(fā)費用及研發(fā)人員情況如下（單位：萬元、人）：

不難看出，利來智造的研發(fā)人員在2024年上半年不但總?cè)藬?shù)開始減少，占總員工的比例也顯著減少，而公司的總員工人數(shù)還在增加，這意味著公司研發(fā)人員的變動趨勢是和總員工人數(shù)的變動趨勢相反的。

另外，公司的研發(fā)費用率很低，橫向與同行對比差距巨大，公司同行業(yè)可比公司研發(fā)投入情況如下：

綜合上述信息，我們形成了以下兩個問題：

1、公司是否對研發(fā)較為輕視？

2、公司發(fā)明專利是否存在為申報上市而突擊購買的嫌疑？

對此，利來智造回復(fù)稱，近年來，隨著下游汽車和家電市場不斷升級，公司為強化核心競爭力，研發(fā)投入和研發(fā)人員均整體保持增長趨勢。2021年度至2023年度及2024年1-6月，公司研發(fā)費用金額分別為0.34億元、0.31億元、0.41億元和0.19億元，整體保持增長趨勢；公司研發(fā)人員人數(shù)分別為98人、120人、161人和139人，2021年至2023年公司研發(fā)團隊持續(xù)擴大。

此外，利來智造表示，為貼近用戶需求、緊跟前沿技術(shù)，公司注重產(chǎn)學研合作，目前已與復(fù)旦大學智慧城市研究中心、南京理工大學、蘇州大學、常熟理工學院等學術(shù)機構(gòu)進行技術(shù)合作，致力于共同解決生產(chǎn)中面臨的難題，并將先進的創(chuàng)新理念和研發(fā)思想轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果。

利來智造稱，公司擁有的發(fā)明專利涉及沖壓、模具制造、焊接等多個工藝，憑借此已建立起一套成熟完備的技術(shù)體系。在此基礎(chǔ)上，公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，并將這些技術(shù)成果深度應(yīng)用至生產(chǎn)環(huán)節(jié)，為客戶提供高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)。

對于利來智造的回應(yīng)，您覺得說服力足夠嗎？

償債能力較低、流動資金需求較大的背景下現(xiàn)金分紅

2021年至2024年上半年的報告期各期末，利來智造流動比率分別僅為1.07、1.18、1.12和1.14，速動比率分別僅為0.82、0.82、0.84和0.78。

在第一輪問詢函中，深交所要求公司說明報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與當期凈利潤的匹配性等。

公司擬在回復(fù)中稱，2021年度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比凈利潤低4，174.06萬元，主要系2021年度公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，公司相應(yīng)銷售收入、采購金額增加，2021年末應(yīng)收賬款等經(jīng)營性應(yīng)收項目的增加高于應(yīng)付賬款等經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加，同時公司2021年度主要原材料采購增加，使得2021年末存貨同比增加8，444.51萬元，導(dǎo)致公司當年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤。

2022年度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比凈利潤低18，495.63萬元，主要系隨著公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，以及新能源汽車的快速發(fā)展和汽車輕量化進程的深入，鋁材等零部件需求快速上升，一方面公司持續(xù)擴大銷售規(guī)模，另一方面公司當年持續(xù)加大對鋁材的采購及儲備，由于鋁材的采購價格相對較高，從而導(dǎo)致公司當年度采購額較上年增加較多，當年末形成存貨亦同比增加35，806.65萬元，采購備貨原材料支出以及當期存貨的大幅增加導(dǎo)致當期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤。

2023年度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比凈利潤低3，428.58萬元，主要系公司收入規(guī)模持續(xù)增加，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款等經(jīng)營性應(yīng)收項目增加34，901.19萬元，而公司向上游供應(yīng)商采購鋼材及鋁材時，根據(jù)行業(yè)慣例需要先款后貨或者在一定賬期內(nèi)付款，當期應(yīng)付賬款等經(jīng)營性應(yīng)付項目僅增加13，520.61萬元，2023年末經(jīng)營性應(yīng)收項目的同比增長金額高于應(yīng)付賬款等應(yīng)付項目，使得公司當年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤。

然而，公司在2020年至2023年上半年合計分紅4220萬元。

公司在上述背景下大額分紅是否合理？是否因此進一步加劇了公司的財務(wù)壓力，影響公司的運營資金需求和償債能力？

利來智造在郵件中回應(yīng)稱，公司分紅系基于良好的經(jīng)營狀況給予股東合理的投資回報。公司2021年至2023年，分別實現(xiàn)凈利潤0.77億元、1.14億元、1.51億元，近三年凈利潤年均復(fù)合增長率為39.88%，持續(xù)經(jīng)營能力不斷提升。公司根據(jù)2020年-2022年利潤水平，分別于2021年-2023年現(xiàn)金分紅881.67萬元、1，157.97萬元和1，475.94萬元，保持在合理水平。