2025年國補啟動家電、數(shù)碼等產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?/h1>
2025-02-04 00:00:00李壯
證券市場周刊 2025年3期
2025年國家補貼政策全面升級，再度聚焦“兩新”項目。補貼政策在范圍和標(biāo)準(zhǔn)上都有所提升，不僅覆蓋了更廣泛的領(lǐng)域，還提高了對部分產(chǎn)品的補貼力度，旨在進一步激發(fā)消費市場活力和推動產(chǎn)業(yè)升級。
據(jù)了解，截至1月3日，京東上線了各省直通，覆蓋全國28個省市的以舊換新相關(guān)產(chǎn)品，比如北京家電以舊換新單品至高補貼2000元。另外，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至1月4日，已有近20個省市明確家電以舊換新補貼自2025年1月1日起延續(xù)，其中湖北補貼范圍擴大至12類大家電等。機構(gòu)研報認(rèn)為，國補范圍擴大至消費電子有望刺激終端需求，國補政策落地速度超出市場預(yù)期，家電、消費電子等產(chǎn)業(yè)鏈將受益。
“兩新”擴圍 地方積極跟進
2025年1月3日，國務(wù)院新聞辦公室舉行“中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會，國家發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2025年，要加力擴圍實施“兩新”政策（“兩新”是指推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新）。其中特別提到，將設(shè)備更新支持范圍擴大至電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，實施手機等數(shù)碼產(chǎn)品購新補貼，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環(huán)等三類數(shù)碼產(chǎn)品給予補貼，并且優(yōu)化消費品以舊換新的資金分配，向去年工作成效較好的地區(qū)傾斜。有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將盡快公布今年加力擴圍實施“兩新”政策的具體方案，力爭取得更大實效。
在“兩新”國家補貼（以下簡稱“國補”）出新之前，已有多個省市宣布延續(xù)2024年以舊換新政策。據(jù)各地商務(wù)部門2024年12月30日至2025年1月2日的相關(guān)公告統(tǒng)計，河北、湖南、江蘇、貴州、上海、廣東、新疆、海南、廣西、四川10個?。ㄖ陛犑校┮约安糠值貐^(qū)已宣布2025年延續(xù)以舊換新政策。
值得一提的是，2024年以舊換新政策對消費需求刺激明顯。據(jù)商務(wù)部相關(guān)新聞發(fā)布會披露，以舊換新政策對汽車、家電、家裝等產(chǎn)品銷售產(chǎn)生了積極的帶動作用。截至2024年12月19日24時，全國汽車報廢更新近270萬輛，汽車置換更新超310萬輛，超3330萬名消費者購買相關(guān)家電以舊換新產(chǎn)品超5210萬臺，家裝廚衛(wèi)“煥新”補貼產(chǎn)品超5300萬件，電動自行車以舊換新超100萬輛。
因國補政策面向的是特定產(chǎn)品，內(nèi)資及外資企業(yè)均受益該政策。據(jù)統(tǒng)計，在家電以舊換新銷售額中，八大類家電產(chǎn)品外資品牌占比超過16%。據(jù)第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)，以舊換新政策帶動外資品牌家電線上、線下銷售額同比分別增長約31%、49%。
中金公司新發(fā)布的報告指出，2024年以舊換新政策財政補貼規(guī)模大約1500億元，其中四季度超過1100億元。2025年以舊換新“加力擴圍”有可能會超過2010年強度，有望成為消費品補貼強度最大的一年，或?qū)ι缌憧傤~形成較為明顯的提振。
海信、九陽等公司繼續(xù)參與“以舊換新”
對于“以舊換新”擴圍，投資者關(guān)注上市公司的參與情況。
有投資者于2024年12月26日在交易所互動平臺向九陽股份詢問公司是否參加了2025年首批國家補貼的家電活動，九陽股份于次日回復(fù)稱：“公司已積極關(guān)注參與?！?/p>
同樣，海信家電于2025年1月3日在交易所互動平臺向投資者表示，“公司充分整合全國海信專賣店、連鎖、TOP等渠道網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)工程師資源，已積極參與家電以舊換新活動。”
在九陽股份、海信家電之外，格力電器、王府井等家電企業(yè)或相關(guān)行業(yè)公司也收到了類似的問題詢問。
比如，賽特新材是全球主要頭部冰箱企業(yè)真空絕熱板的主要供應(yīng)商或重要供應(yīng)商，在2024年4月，公司可轉(zhuǎn)債募投項目“賽特真空產(chǎn)業(yè)制造基地（一期）”首批設(shè)備投產(chǎn)，產(chǎn)能擴張項目進展順利。對此，有投資者詢問，公司如何確保新增產(chǎn)能的順利消化和市場銷售？賽特新材在2025年1月2日回復(fù)稱：“在訂單充足的前提下，2024年新增產(chǎn)能預(yù)計于次年能夠充分釋放。公司將積極把握全球冰箱行業(yè)能效標(biāo)準(zhǔn)提升、中國家電以舊換新國補政策背景下行業(yè)需求增長的機會，充分發(fā)揮自身競爭優(yōu)勢，提升市場份額，促進新增產(chǎn)能的順利消化?！痹谕?，公司在回復(fù)投資者另一個問題時表示，“在家電以舊換新國補政策推動下，公司近期訂單呈現(xiàn)積極變化?！?/p>
對于此次“新入圍”以舊換新政策范圍的消費電子行業(yè)公司，相關(guān)詢問也較多。
據(jù)了解，2025年1月7日，有投資者在深交所互動易平臺向卓翼科技提問：“全國各地在國家設(shè)備更新和以舊換新大政策背景下陸續(xù)出臺針對3C消費電子通訊類等產(chǎn)品的補貼政策，請問相關(guān)政策是否對公司今年的各大品牌代工業(yè)務(wù)起到提升作用？”公司回復(fù)稱：“‘以舊換新’政策可以一定程度上刺激終端消費者的置換及購買，在量的需求上會產(chǎn)生一定的積極影響。公司將積極抓住這一政策紅利，提供滿足客戶需求的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)?！?/p>
國泰君安指出，2025年國補正式啟動，龍頭公司持續(xù)受益，同時隨年報業(yè)績預(yù)告逐步開始披露，市場對于業(yè)績具有確定性，疊加高分紅屬性的企業(yè)預(yù)計將給予更高的關(guān)注度，或可聚焦美的集團、海爾智家等公司。
機構(gòu)調(diào)研福立旺等公司
從2025年以來截至1月6日機構(gòu)調(diào)研情況看，在申萬消費電子和家用電器板塊，一共有3家公司獲得機構(gòu)調(diào)研，分別是福立旺、億道信息和長虹美菱。
目前，AI（人工智能）落地應(yīng)用備受市場關(guān)注，包括AI智能眼鏡、TWS耳機（真無線立體聲耳機）、可穿戴硬件等產(chǎn)業(yè)鏈公司創(chuàng)新活躍，而這或許是機構(gòu)積極調(diào)研福立旺、億道信息的原因之一。
據(jù)了解，貝萊德基金、申萬宏源證券、浙商證券等機構(gòu)調(diào)研的福立旺，主要為3C、汽車、電動工具等下游應(yīng)用行業(yè)的客戶提供精密金屬零部件產(chǎn)品。2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入89957.34萬元，同比增長28.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤6515.89萬元，同比增長29.89%。其中，3C精密金屬零部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入61640.96萬元，同比增長55.83%。
在有關(guān)產(chǎn)品介紹中，福立旺指出，“公司可穿戴類精密金屬零部件提升較快，特別是耳機金屬頭梁、改良型耳機充電倉接口以及無線追蹤器金屬殼等精密金屬零部件，其（2024年）上半年出貨量表現(xiàn)亮眼，為公司的營收增長奠定了堅實基礎(chǔ)。在（2024年）下半年，我們與大客戶的新耳機項目合作進展順利，新導(dǎo)入的耳機類精密零部件市場需求良好，目前已經(jīng)開始批量出貨?！?/p>
億道信息和長虹美菱同樣是家電以舊換新的受益公司之一，其中，億道信息的主營業(yè)務(wù)為消費類電腦、平板業(yè)務(wù)以及加固智能行業(yè)終端業(yè)務(wù)，而長虹美菱是中國重要的電器制造商，產(chǎn)品包括冰箱柜、空調(diào)、洗衣機、廚衛(wèi)、小家電和生物醫(yī)療低溫存儲設(shè)備等多個品類。
在2024年9月25日的機構(gòu)調(diào)研中，長虹美菱表示，為順應(yīng)行業(yè)“以舊換新”趨勢，對部分冰箱系列進行全面升級。在最近的調(diào)研中，機構(gòu)主要關(guān)注公司的市場策略、海外市場發(fā)展情況。
在機構(gòu)近期調(diào)研因素之外，從家電公司業(yè)績表現(xiàn)來看，在2024年前三季度單季度環(huán)比增長表現(xiàn)方面，歸母凈利潤規(guī)模10億元以上的10家公司中，無一家公司能夠在2024年第一季度、第二季度和第三季度均保持歸母凈利潤環(huán)比增長。從同比數(shù)據(jù)來看，2024年前三季度，格力電器和老板電器的營業(yè)收入分別同比下滑了5.34%和6.78%（見附表）。
對比來看，消費電子行業(yè)則有一定不同。數(shù)據(jù)顯示，消費電子行業(yè)2024年前三季度歸母凈利潤規(guī)模超過10億元的公司有9家，其中歌爾股份2024前三季度營收和歸母凈利潤均實現(xiàn)翻倍增長，單季度業(yè)績環(huán)比均實現(xiàn)雙位數(shù)甚至翻倍式增長。
機構(gòu)認(rèn)為，在AI賦能及國補的拉動下，手機有望迎來換機需求，關(guān)注受益產(chǎn)業(yè)鏈，重點受益公司包括滬電股份、立訊精密、歌爾股份、方正科技等。
（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）
附表 家電行業(yè)龍頭2024年業(yè)績增長表現(xiàn)
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在“兩新”國家補貼（以下簡稱“國補”）出新之前，已有多個省市宣布延續(xù)2024年以舊換新政策。據(jù)各地商務(wù)部門2024年12月30日至2025年1月2日的相關(guān)公告統(tǒng)計，河北、湖南、江蘇、貴州、上海、廣東、新疆、海南、廣西、四川10個?。ㄖ陛犑校┮约安糠值貐^(qū)已宣布2025年延續(xù)以舊換新政策。
值得一提的是，2024年以舊換新政策對消費需求刺激明顯。據(jù)商務(wù)部相關(guān)新聞發(fā)布會披露，以舊換新政策對汽車、家電、家裝等產(chǎn)品銷售產(chǎn)生了積極的帶動作用。截至2024年12月19日24時，全國汽車報廢更新近270萬輛，汽車置換更新超310萬輛，超3330萬名消費者購買相關(guān)家電以舊換新產(chǎn)品超5210萬臺，家裝廚衛(wèi)“煥新”補貼產(chǎn)品超5300萬件，電動自行車以舊換新超100萬輛。
因國補政策面向的是特定產(chǎn)品，內(nèi)資及外資企業(yè)均受益該政策。據(jù)統(tǒng)計，在家電以舊換新銷售額中，八大類家電產(chǎn)品外資品牌占比超過16%。據(jù)第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)，以舊換新政策帶動外資品牌家電線上、線下銷售額同比分別增長約31%、49%。
中金公司新發(fā)布的報告指出，2024年以舊換新政策財政補貼規(guī)模大約1500億元，其中四季度超過1100億元。2025年以舊換新“加力擴圍”有可能會超過2010年強度，有望成為消費品補貼強度最大的一年，或?qū)ι缌憧傤~形成較為明顯的提振。
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比如，賽特新材是全球主要頭部冰箱企業(yè)真空絕熱板的主要供應(yīng)商或重要供應(yīng)商，在2024年4月，公司可轉(zhuǎn)債募投項目“賽特真空產(chǎn)業(yè)制造基地（一期）”首批設(shè)備投產(chǎn)，產(chǎn)能擴張項目進展順利。對此，有投資者詢問，公司如何確保新增產(chǎn)能的順利消化和市場銷售？賽特新材在2025年1月2日回復(fù)稱：“在訂單充足的前提下，2024年新增產(chǎn)能預(yù)計于次年能夠充分釋放。公司將積極把握全球冰箱行業(yè)能效標(biāo)準(zhǔn)提升、中國家電以舊換新國補政策背景下行業(yè)需求增長的機會，充分發(fā)揮自身競爭優(yōu)勢，提升市場份額，促進新增產(chǎn)能的順利消化?！痹谕?，公司在回復(fù)投資者另一個問題時表示，“在家電以舊換新國補政策推動下，公司近期訂單呈現(xiàn)積極變化?！?/p>
對于此次“新入圍”以舊換新政策范圍的消費電子行業(yè)公司，相關(guān)詢問也較多。
據(jù)了解，2025年1月7日，有投資者在深交所互動易平臺向卓翼科技提問：“全國各地在國家設(shè)備更新和以舊換新大政策背景下陸續(xù)出臺針對3C消費電子通訊類等產(chǎn)品的補貼政策，請問相關(guān)政策是否對公司今年的各大品牌代工業(yè)務(wù)起到提升作用？”公司回復(fù)稱：“‘以舊換新’政策可以一定程度上刺激終端消費者的置換及購買，在量的需求上會產(chǎn)生一定的積極影響。公司將積極抓住這一政策紅利，提供滿足客戶需求的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)?！?/p>
國泰君安指出，2025年國補正式啟動，龍頭公司持續(xù)受益，同時隨年報業(yè)績預(yù)告逐步開始披露，市場對于業(yè)績具有確定性，疊加高分紅屬性的企業(yè)預(yù)計將給予更高的關(guān)注度，或可聚焦美的集團、海爾智家等公司。
機構(gòu)調(diào)研福立旺等公司
從2025年以來截至1月6日機構(gòu)調(diào)研情況看，在申萬消費電子和家用電器板塊，一共有3家公司獲得機構(gòu)調(diào)研，分別是福立旺、億道信息和長虹美菱。
目前，AI（人工智能）落地應(yīng)用備受市場關(guān)注，包括AI智能眼鏡、TWS耳機（真無線立體聲耳機）、可穿戴硬件等產(chǎn)業(yè)鏈公司創(chuàng)新活躍，而這或許是機構(gòu)積極調(diào)研福立旺、億道信息的原因之一。
據(jù)了解，貝萊德基金、申萬宏源證券、浙商證券等機構(gòu)調(diào)研的福立旺，主要為3C、汽車、電動工具等下游應(yīng)用行業(yè)的客戶提供精密金屬零部件產(chǎn)品。2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入89957.34萬元，同比增長28.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤6515.89萬元，同比增長29.89%。其中，3C精密金屬零部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入61640.96萬元，同比增長55.83%。
在有關(guān)產(chǎn)品介紹中，福立旺指出，“公司可穿戴類精密金屬零部件提升較快，特別是耳機金屬頭梁、改良型耳機充電倉接口以及無線追蹤器金屬殼等精密金屬零部件，其（2024年）上半年出貨量表現(xiàn)亮眼，為公司的營收增長奠定了堅實基礎(chǔ)。在（2024年）下半年，我們與大客戶的新耳機項目合作進展順利，新導(dǎo)入的耳機類精密零部件市場需求良好，目前已經(jīng)開始批量出貨?！?/p>
億道信息和長虹美菱同樣是家電以舊換新的受益公司之一，其中，億道信息的主營業(yè)務(wù)為消費類電腦、平板業(yè)務(wù)以及加固智能行業(yè)終端業(yè)務(wù)，而長虹美菱是中國重要的電器制造商，產(chǎn)品包括冰箱柜、空調(diào)、洗衣機、廚衛(wèi)、小家電和生物醫(yī)療低溫存儲設(shè)備等多個品類。
在2024年9月25日的機構(gòu)調(diào)研中，長虹美菱表示，為順應(yīng)行業(yè)“以舊換新”趨勢，對部分冰箱系列進行全面升級。在最近的調(diào)研中，機構(gòu)主要關(guān)注公司的市場策略、海外市場發(fā)展情況。
在機構(gòu)近期調(diào)研因素之外，從家電公司業(yè)績表現(xiàn)來看，在2024年前三季度單季度環(huán)比增長表現(xiàn)方面，歸母凈利潤規(guī)模10億元以上的10家公司中，無一家公司能夠在2024年第一季度、第二季度和第三季度均保持歸母凈利潤環(huán)比增長。從同比數(shù)據(jù)來看，2024年前三季度，格力電器和老板電器的營業(yè)收入分別同比下滑了5.34%和6.78%（見附表）。
對比來看，消費電子行業(yè)則有一定不同。數(shù)據(jù)顯示，消費電子行業(yè)2024年前三季度歸母凈利潤規(guī)模超過10億元的公司有9家，其中歌爾股份2024前三季度營收和歸母凈利潤均實現(xiàn)翻倍增長，單季度業(yè)績環(huán)比均實現(xiàn)雙位數(shù)甚至翻倍式增長。
機構(gòu)認(rèn)為，在AI賦能及國補的拉動下，手機有望迎來換機需求，關(guān)注受益產(chǎn)業(yè)鏈，重點受益公司包括滬電股份、立訊精密、歌爾股份、方正科技等。
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