龍年行將落幕，站在這新舊交替的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，有必要對(duì)過(guò)往進(jìn)行回顧，更要對(duì)未來(lái)展開(kāi)前瞻性的思考。

回首過(guò)去幾年，全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)亦波瀾起伏，市場(chǎng)參與者置身于復(fù)雜多變的環(huán)境中，面臨著諸多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性使得部分上市公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境愈發(fā)艱難，收入增長(zhǎng)步伐放緩，盈利空間也受到一定程度的擠壓，反映在資本市場(chǎng)上，股價(jià)持續(xù)承受著較大壓力。

然而，2024年9月24日成為了市場(chǎng)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。一系列政策組合拳密集落地，精準(zhǔn)且有力地直擊市場(chǎng)痛點(diǎn)。這些政策涵蓋了財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，全方位釋放出積極信號(hào)。政策的及時(shí)出臺(tái)迅速修復(fù)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資者對(duì)政策的信心以及對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期顯著改善，轉(zhuǎn)為樂(lè)觀。在這種積極情緒的推動(dòng)下，各大股票指數(shù)在2024年9月末迎來(lái)了大幅上揚(yáng)，成功扭轉(zhuǎn)了2024年全年指數(shù)的走勢(shì)，為市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針。

從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底層邏輯來(lái)看，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間存在著難以精準(zhǔn)度量的時(shí)間差。政策從制定到實(shí)施，再到最終效果顯現(xiàn)，是一個(gè)環(huán)環(huán)相扣的復(fù)雜過(guò)程，每個(gè)環(huán)節(jié)都需要時(shí)間來(lái)沉淀。而且，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各方參與者，無(wú)論是企業(yè)、投資者還是消費(fèi)者，對(duì)政策的理解和觀念的轉(zhuǎn)變更是需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。受此影響，資本市場(chǎng)在經(jīng)歷了一輪強(qiáng)勁反彈后，不可避免地出現(xiàn)了高位回調(diào)，近期整體呈現(xiàn)出較為明顯的波動(dòng)走勢(shì)。資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定上漲并非一蹴而就，大概率需要等待經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)回升并保持持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)后，才能獲得堅(jiān)實(shí)的支撐。

進(jìn)入2024年四季度，金融市場(chǎng)又呈現(xiàn)出新的特征。國(guó)債收益率大幅下降，高收益率資產(chǎn)愈發(fā)稀缺，“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象持續(xù)蔓延。十年期國(guó)債到期收益率年末已跌破2%。若央行后續(xù)進(jìn)一步實(shí)施流動(dòng)性寬松政策，中短期國(guó)債收益率仍有較大的下行空間。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，具備長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)特性的優(yōu)質(zhì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)愈發(fā)凸顯出其投資價(jià)值，更值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。盡管部分受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的資產(chǎn)在短期內(nèi)股息回報(bào)可能面臨一定壓力，但從長(zhǎng)期視角深入剖析，結(jié)合其穩(wěn)定的商業(yè)模式、不斷提升的產(chǎn)品滲透率以及較高的市場(chǎng)占有率來(lái)看，其收入和盈利的增長(zhǎng)潛力依然十分可觀。再加上股息收益的加持，這類(lèi)資產(chǎn)的中長(zhǎng)期持有回報(bào)極具吸引力。

展望2025年，面對(duì)復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，整體投資策略宜保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。在投資端，我們依然面臨著宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力，但越是在這種情況下，越要堅(jiān)守價(jià)值投資理念。我們應(yīng)持續(xù)挖掘那些估值合理偏低、經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)、現(xiàn)金流健康且具備成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行投資。在確保較高可靠性基礎(chǔ)回報(bào)的前提下，借助企業(yè)自身的復(fù)合成長(zhǎng)率，爭(zhēng)取在長(zhǎng)期獲得更為豐厚的投資回報(bào)。當(dāng)市場(chǎng)的喧囂逐漸散去，我們要堅(jiān)信復(fù)利的力量和時(shí)間的價(jià)值。從長(zhǎng)期回報(bào)的角度來(lái)看，中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)蘊(yùn)含的長(zhǎng)期回報(bào)水平顯著高于其他資產(chǎn)類(lèi)別，即便放眼全球，也具有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。我們應(yīng)耐心等待經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和回升的契機(jī)，保持投資的參與度，不錯(cuò)過(guò)任何潛在的投資機(jī)遇。

在這辭舊迎新的美好時(shí)刻，我謹(jǐn)代表睿遠(yuǎn)基金，向各界朋友致以最誠(chéng)摯的感謝和最美好的祝福。感謝大家長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)我們的信任與支持，祝愿大家在新的一年里收獲滿(mǎn)滿(mǎn)，投資順?biāo)?，幸福安康。讓我們攜手共進(jìn)，共同迎接中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)更加美好的明天。