感謝《證券市場周刊》邀請我參與蛇年春節(jié)寄語活動！和周刊是老朋友了，這么多年來一路相伴，共同見證了資本市場的起起落落。

2025年的市場，我認(rèn)為會比2024年更好，2025年是轉(zhuǎn)折年、磨底年。在我們的資產(chǎn)配置中，一類是成長類的資產(chǎn)，主要在養(yǎng)老賽道；一類是高股息的資產(chǎn)，國家正從重融資轉(zhuǎn)向重回報，一系列政策都在引導(dǎo)上市公司提高股東獲得感。

消費(fèi)品供需關(guān)系在向良性轉(zhuǎn)變龍頭股是幾十年不遇的便宜

回顧2024年，拿我長期深耕的醫(yī)藥和消費(fèi)領(lǐng)域來說，整體感知仍有些冷。但我調(diào)研的上市公司，對中國經(jīng)濟(jì)和資本市場還是充滿信心的，堅信大環(huán)境會好轉(zhuǎn)。那些頭部的上市公司，認(rèn)為當(dāng)下環(huán)境就是正常的周期波動，它們在市場中摸爬滾打好多年，能夠很從容地應(yīng)對當(dāng)下的環(huán)境。在行業(yè)商品生產(chǎn)過剩時，這些企業(yè)會主動消化出清，穩(wěn)定利潤。我2024年8月份去內(nèi)蒙古的上市奶企調(diào)研，一些日產(chǎn)奶量正常的牛也會被宰掉，就是在主動出清。相比之下，一些小企業(yè)和非上市公司，日子過得就差很多。

還有一點，大家也都有感知，就是企業(yè)主都不敢投資了。在我看來，本質(zhì)也是生產(chǎn)過剩，市場已經(jīng)給出信號了，再擴(kuò)大生產(chǎn)，沒錢賺，尤其是消費(fèi)領(lǐng)域。但這不等于市場中沒錢投資，等行業(yè)慢慢出清，供需關(guān)系轉(zhuǎn)變，就會有新的資金入場。

據(jù)我觀察，有些快消品行業(yè)的出清已接近尾聲，供需逐漸平衡，接下來就是企業(yè)利潤回升。像牛奶行業(yè)，現(xiàn)在市場上銷售的基本是一個月內(nèi)生產(chǎn)的牛奶。一些快消品公司在三季報的財報中就能發(fā)現(xiàn)信號了，我們公司持有的一些標(biāo)的在2024年中報就有體現(xiàn)。

在此基礎(chǔ)上，我認(rèn)為2025年的機(jī)會比2024年好，年底一些媒體報道中提到，2025年企業(yè)家信心指數(shù)也是高于2024年的。2024年8月《證券市場周刊》采訪我時，我的觀點是：“現(xiàn)在市場很便宜，是投資的好機(jī)會?！爆F(xiàn)在我依然是這個看法。雖然“9·24”行情市場漲了一波，但當(dāng)下仍是好機(jī)會。當(dāng)下消費(fèi)行業(yè)很多龍頭公司都處于低估狀態(tài)，是十幾年不遇的便宜，像白酒龍頭，5%的股息率，持有10年，即使出現(xiàn)極端情況，股價一直不漲，光分紅，本錢都能分回一半了。

想在市場掙錢，就得在關(guān)鍵時候抓住機(jī)會。市場如果漲起來，A股不止是這個點位，這一輪牛市肯定超預(yù)期，會漲好多年。

各種積極因素在匯集紅利股會是延續(xù)10年的機(jī)會

做價值投資的人都知道，好公司低估會帶來大機(jī)會。市場好壞和經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，在我看來，中國資本市場均值回歸的大邏輯，就是中國經(jīng)濟(jì)大幅下滑的概率很小，未來會逐步走穩(wěn)，還會拐頭向上。因為各種積極因素正在匯集，比如商品供求關(guān)系在向良性轉(zhuǎn)變，還有后面談到的市值管理大幅提升股東獲得感。即使中國經(jīng)濟(jì)在蛇年的走勢和我的判斷有誤差，市場也是有機(jī)會，因為我們買得便宜，我就埋伏進(jìn)去等價值回歸?？纯茨切﹥?yōu)秀企業(yè)的PE，都在合理偏低價位，多少年回本都能算的出來。

如果經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)或復(fù)蘇，人們的思維也會隨之改變，也不會再用寒冬的思維再去判斷經(jīng)濟(jì)走勢。這就是人性，經(jīng)濟(jì)熱鬧、房子上漲時，人們就覺得還會漲；如果看到股市有掙錢效應(yīng)，人們也會往里沖。我提前看到這一步，提前埋伏進(jìn)去。

在資產(chǎn)配置里，紅利資產(chǎn)也是我們配置的重中之重，這是未來10年的方向。我們配置的紅利方向包括消費(fèi)、醫(yī)藥的優(yōu)質(zhì)龍頭股和公用事業(yè)。金融資產(chǎn)分紅高但市值大、成長性低，我們一直回避。公用事業(yè)里，我們配置的都是估值不高、股息很高的公司，就選便宜的，能算清投資幾年回本的，估值高的我們就不配置了。

另外，我們長期投資對老人疾病有獨特療效、獨家經(jīng)營的藥品。老齡化加劇，老年人越來越多，很多病治不好但需要保守治療，我們就投資這種離不了的治療藥，機(jī)會非常確定。

市值管理政策引導(dǎo)符合人性是穩(wěn)定市場的定海神針

現(xiàn)在監(jiān)管政策常常提到市值管理，很多上市公司發(fā)了市值管理公告，國資委對央國企管理層也設(shè)置了考核，從分紅、回購等角度提高股東獲得感。周刊也讓我談?wù)剬κ兄倒芾淼睦斫狻?/p>

我對這個政策有兩方面的理解：

一是市場便宜，尤其是好公司，政策引導(dǎo)對市場穩(wěn)定有定海神針作用。

二是市值管理符合人性。企業(yè)掌舵人都希望企業(yè)做大做強(qiáng)，都希望明天比今天好。有誰不想飛得更高呢？股民不賺錢，老板也有壓力，市值上去了大家都高興，市值低了都著急。如果市值總是向下，資本市場就失去了存在意義。

認(rèn)清本質(zhì)判斷未來提前埋伏等待機(jī)會到來

很多人問我，為啥我能掙到錢。我觀察周圍人，那些小聰明的，總覺得自己正確，最后往往不對；很多人做事沒定性，失敗了也不總結(jié)。還有很多人的判斷都是滯后的，是后視鏡，沒意義。這是認(rèn)知和心理層面的，很多人改變不了，想法和行為違背常識，本質(zhì)都沒搞清楚，下次還會犯錯。我們老家有句話，“滿瓶子不響半瓶子咣當(dāng)”。

也有人覺得我是運(yùn)氣！但好公司我永遠(yuǎn)不賣。這個說起來容易，但做起來很難。我和企業(yè)經(jīng)營者、職業(yè)經(jīng)理人都不一樣，他們還會賣股票。我看準(zhǔn)了就不撒手。這也是很多人克服不了的人性。

有人覺得我笨，不像別人又能抓這又能抓那，但我抓的都是大機(jī)會，能發(fā)財。我判斷的是未來，雖然我不知道有些事什么時候發(fā)生，但它肯定會發(fā)生，我就在里面等，這就是笨人笨辦法，我知道我等的東西能實現(xiàn)。

做事知行合一遇到恐懼先鎖死風(fēng)險

30年來，我做事都是一脈相承，對外說的投資理念都是買壟斷、買賺錢機(jī)器；賺企業(yè)成長的錢；好股票長期持有不賣；抓大機(jī)會，買便宜的好公司；在自己深耕的消費(fèi)和醫(yī)藥里面找大機(jī)會等等。了解我的人也說我，除了投資，我為人處世風(fēng)格、說話的風(fēng)格也都沒變。用價值投資的話說就是知行合一吧，這樣才能掙錢。

我說過投資人要想不害怕市場，至少得有15年經(jīng)驗。周刊這次和我約稿時問過我，“我是否害怕過市場？”我想每個人都會有恐懼，但我有應(yīng)對方法。心態(tài)最重要，不能有賭博心態(tài)，覺得恐懼，就暫時收手，先觀察，管住自己。這是需要磨煉的。我不是那種越跌越買的人，我會鎖死風(fēng)險，市場波動太大，我不盲目往里鉆。

最后，給《證券市場周刊》的投資人以及我的受托人送上春節(jié)寄語。希望2025年股市紅紅火火，能一掃過去幾年陰霾，股民都發(fā)財。我覺得這一天不會遠(yuǎn)！當(dāng)下就是最好的機(jī)會！