光大證券：12月份金融數據呈現兩大亮點，一是政府端明顯發(fā)力，帶動新增社融規(guī)模強于市場預期；二是結構性改善，居民中長期貸款連續(xù)同比多增。向前看，2萬億元置換專項債發(fā)行工作已啟動，年初政府債有望持續(xù)支撐社融；居民端貸款趨勢能否持續(xù)有待進一步觀察，年后樓市“小陽春”或是重要觀測節(jié)點；M1同比增速持續(xù)回升，或預示著企業(yè)信心逐步企穩(wěn)。

海通證券：回顧全年，2024年上半年社融同比增速震蕩回落，M1、M2增速也明顯走弱，主要受到實體部門融資需求偏弱、金融“擠水分”和防空轉、政府債發(fā)行節(jié)奏偏慢等的影響；同時，在“均衡投放”的要求下，供給端發(fā)力也較為“克制”。進入下半年，隨著宏觀政策連續(xù)發(fā)力，政府債發(fā)行也明顯提速，融資表現邊際好轉。不過，要進一步修復實體部門的融資需求，預計還需要更多政策支持。貨幣政策方面，接下來降準降息均可以期待，不過短期政策也需要在利率和匯率之間做好平衡。

長城證券：總體看，12月金融數據特征與11月較為一致，化債和地產帶來的邊際改善較為明顯。我們認為2025年國內需求與物價回升仍是實體經濟的重要關切，也是金融數據改善持續(xù)的關鍵。這需要自下而上的供給側改革、產業(yè)出清和更加廣泛的需求側刺激、加速去庫。對于需求側，除了消費補貼等短期舉措，提高居民可支配收入可能是提振有效需求更好的切入點，這也是市場對2025年宏觀政策的關注點。對于供給側，除了一些行業(yè)的并購重組，市場更加廣泛、自發(fā)的出清可能是更加高效的優(yōu)化供給手段。2025年或需要國內貨幣、財政、產業(yè)政策協(xié)同發(fā)力，加大逆周期調節(jié)力度，降低實際利率。但我們理解更重要的或許是釋放市場的力量，提高后續(xù)資源配置效率，有助于長期降低宏觀杠桿率，減輕債務壓力。

東北證券：12月社融增速基本與預期持平，較前值有所改善。隨著利率下行，企業(yè)融資環(huán)境改善，以及后續(xù)財政政策的發(fā)力有望進一步改善。政府債券融資方面，更加積極的財政政策可繼續(xù)對社融形成支撐。居民短期信貸盡管同比新增略有下降，但中長期貸款同比仍在多增，12月的地產銷量仍趨于進一步改善。隨著后續(xù)政策繼續(xù)加碼穩(wěn)住地產，居民貸款需求有望進一步改善。因而，從企業(yè)、居民和政府三部分來看，后續(xù)社融和信貸可能進一步改善。

開源證券：總體來看，化債成為影響12月金融數據的重要因素。一方面，信貸端大規(guī)模債務置換貸款導致企業(yè)貸款異常波動；另一方面政府債券集中發(fā)行對社融帶來正向拉動。向后看，2025年寬松的貨幣政策基調或將孕育低利率環(huán)境，財政擴張也有望助力寬信用、提振有效需求。隨著政策逐步落地或可期待金融指標的持續(xù)好轉。