工信部于9月20日發(fā)布《工業(yè)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新和技術(shù)改造指南》，針對工業(yè)軟件領(lǐng)域、工業(yè)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備給出具體更新目標(biāo)。各地方政府信創(chuàng)政策也開始從宏觀支持轉(zhuǎn)向?yàn)楦鼮榫唧w、針對性更強(qiáng)的專項(xiàng)政策。

其實(shí)，自2023年下半年開始，新創(chuàng)訂單就開始密集落地。進(jìn)入2024年，訂單量進(jìn)一步增加，中信、工商、郵儲(chǔ)、浦發(fā)等銀行信創(chuàng)（即信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)）招標(biāo)持續(xù)落地，運(yùn)營商服務(wù)器設(shè)備招標(biāo)也相繼落地。

更為重要的是，隨著10萬億元化債方案的落地，作為信創(chuàng)行業(yè)的主要客戶，地方政府財(cái)務(wù)狀況將得到明顯改善。因此，信創(chuàng)行業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)凈流出以及應(yīng)收賬款占比過高的問題也將得到緩解，信創(chuàng)行業(yè)或?qū)⒆叱龅凸取?/p>

政策、訂單落地

據(jù)浙商證券研報(bào)，2023年，中國信創(chuàng)市場規(guī)模約為1.54萬億元，同比增長7.74%，相較于2022年有所放緩。其增速放緩的原因主要在于經(jīng)歷了2022年央國企大規(guī)模采購后，下游客戶需要一定的實(shí)施和驗(yàn)證周期。疊加宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，企業(yè)在信息化項(xiàng)目上投入趨于謹(jǐn)慎，這導(dǎo)致信創(chuàng)行業(yè)上市公司業(yè)績在2023年出現(xiàn)了普遍下滑。

2024年，信創(chuàng)行業(yè)利好政策相繼發(fā)布，招標(biāo)訂單也持續(xù)落地。據(jù)第一聲研究院預(yù)測，信創(chuàng)市場規(guī)模將呈現(xiàn)加速增長趨勢，預(yù)計(jì)2024至2026年，信創(chuàng)市場規(guī)模增速分別為15.49%、17.84%、26.82%。

具體政策方面，“十四五”規(guī)劃中明確指出，2025年，行政辦公及電子政務(wù)系統(tǒng)要全部完成國產(chǎn)化替代。國資委發(fā)布的79號(hào)文也要求2027年年底前實(shí)現(xiàn)所有中央企業(yè)的信息化系統(tǒng)安全可靠的信創(chuàng)替代。

2024年8月6日，國務(wù)院國資委印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范中央企業(yè)采購管理工作的指導(dǎo)意見》，文件中指出，在衛(wèi)星導(dǎo)航、芯片、高端數(shù)控機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人、現(xiàn)金醫(yī)療設(shè)備等科技創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域，充分發(fā)揮中央企業(yè)采購使用的主力軍作用，帶頭使用國產(chǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品。

同年9月，工信部發(fā)布《工業(yè)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新和技術(shù)改造指南》，明確了27個(gè)工業(yè)重點(diǎn)行業(yè)和4個(gè)工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域的設(shè)備更新與技術(shù)改造任務(wù)。明確提出到2027年，完成200萬套工業(yè)軟件和80萬套工業(yè)操作系統(tǒng)更新?lián)Q代的任務(wù)。

廣州、天津、武漢、北京等地也相繼推出信創(chuàng)專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)政策，針對信創(chuàng)項(xiàng)目引入、企業(yè)培訓(xùn)、自主研發(fā)、應(yīng)用創(chuàng)新、人才引進(jìn)、生產(chǎn)銷售等環(huán)節(jié)進(jìn)行補(bǔ)貼支持，信創(chuàng)政策從中央到地方逐漸趨于完善和成熟。

招標(biāo)訂單方面，2024年9月，全國各行業(yè)新創(chuàng)項(xiàng)目加速落地。據(jù)東莞證券統(tǒng)計(jì)，上交所計(jì)劃采購鯤鵬、海光服務(wù)器，總投資為8520萬元；中國移動(dòng)計(jì)劃采購74臺(tái)服務(wù)器、30臺(tái)交換機(jī)、9臺(tái)配套安全設(shè)備，總投資為2174萬元；中國電信計(jì)劃采購桌面操作系統(tǒng)34萬套，合計(jì)金額約為9900萬元；數(shù)智高速計(jì)劃采購104臺(tái)GPU服務(wù)器，總投資為1.04億元。

除此之外，福建省發(fā)改委、河北省委網(wǎng)絡(luò)安全和信息化辦公室、海關(guān)總署、張家界桑植縣大數(shù)據(jù)中心、貴陽銀行、瑞眾保險(xiǎn)等多地政府部門與金融機(jī)構(gòu)也陸續(xù)披露信創(chuàng)招標(biāo)信息。

化債落地，信創(chuàng)受益

2024年3月，政府報(bào)告中提出擬連續(xù)發(fā)行超長期特別國債，專用用于國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和中間領(lǐng)域安全能力建設(shè)。在領(lǐng)域方面，此次超長期特別國債重點(diǎn)聚焦加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)等重點(diǎn)任務(wù)。

11月8日，十四屆全國人大常委會(huì)第十二次會(huì)議表決通過了關(guān)于批準(zhǔn)《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》。議案中提出，建議增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。另外，自2024年開始，連續(xù)5年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，補(bǔ)充政府性基金財(cái)力，專門用于化債，累計(jì)可置換地方政府債務(wù)4萬億元。

10萬億元化債方案的落地有助于緩解地方政府財(cái)政壓力，增加其在信創(chuàng)等科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資與采購意愿，進(jìn)而改善信創(chuàng)行業(yè)公司的現(xiàn)金流與盈利能力。

上述邏輯的核心在于計(jì)算機(jī)行業(yè)與政府財(cái)政狀況關(guān)聯(lián)性較大，在計(jì)算機(jī)板塊下，信創(chuàng)等細(xì)分行業(yè)的業(yè)務(wù)模式都是TO G模式，應(yīng)收賬款占收入的比重較高。

據(jù)東莞證券研報(bào)，2021年至2023年，計(jì)算機(jī)板塊應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)合計(jì)金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為7.45%、29.74%、30.83%，數(shù)值呈現(xiàn)明顯的上升趨勢，信創(chuàng)行業(yè)應(yīng)收賬款壓力不斷增大。

站在經(jīng)營角度，應(yīng)收賬款持續(xù)增加，不僅導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)公司現(xiàn)金流壓力增大、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加，還對公司盈利能力造成不利影響。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2021年至2023年，計(jì)算機(jī)板塊應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提金額分別為377.96億元、470.66億元、568.03億元，從這個(gè)角度來看，壞賬計(jì)提的增長是致使過去三年信創(chuàng)行業(yè)盈利能力下降的重要因素之一。因此，隨著地方政府財(cái)政狀況的改善，信創(chuàng)行業(yè)也將從中受益。

安可明確產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)

2023年7月，中國信息安全評(píng)測中心正式發(fā)布了《安全可靠測評(píng)工作指南（試行）》，對計(jì)算機(jī)終端和服務(wù)器搭載的中央處理器、操作系統(tǒng)以及數(shù)據(jù)庫等基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品，以及其研發(fā)的單位核心技術(shù)、安全保障等多方面測評(píng)進(jìn)行了規(guī)范。

截至目前，第三期安全測評(píng)結(jié)果已經(jīng)公布，在CPU領(lǐng)域，產(chǎn)品得到認(rèn)證的主要公司包括龍芯中科、海光信息等；在操作系統(tǒng)領(lǐng)域，產(chǎn)品得到認(rèn)證的主要公司包括統(tǒng)信軟件、麒麟軟件、中興通訊等；在數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域，產(chǎn)品得到認(rèn)證的主要公司包4166f299e3f44471a1efa9e1cee4cc2d括達(dá)夢數(shù)據(jù)、海量數(shù)據(jù)等。

具體來看，在國內(nèi)CPU領(lǐng)域，海光信息在營業(yè)收入規(guī)模最大，2024年前三季度，海光信息營業(yè)收入為61.37億元，同比增長55.64%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤為14.75億元，同比增長76.87%。

值得一提的是，海光信息主要產(chǎn)品包括CPU與DPU，海光CPU系列產(chǎn)品兼容x86指令集以及國際上主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件。截至目前，海光CPU已經(jīng)在電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育、交通等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。海光DPU系列增益GPU架構(gòu)為基礎(chǔ)，兼容通用的“類CUDA”環(huán)境，主要應(yīng)用與大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等領(lǐng)域。

根據(jù)東吳證券研報(bào)，2020年，海光CPU在中國x86芯片市場份額約為3.75%，并占據(jù)了國產(chǎn)x86服務(wù)器處理器絕大部分市場份額。公司深算一號(hào)DPU在典型應(yīng)用場景下性能指標(biāo)接近英偉達(dá)A100，而公司最新產(chǎn)品深算二號(hào)性能相對于深算一號(hào)提升幅度高達(dá)100%。

麒麟軟件是國產(chǎn)操作系統(tǒng)的行業(yè)龍頭。

據(jù)浙商證券研報(bào)，在Linux系統(tǒng)方面，麒麟軟件連續(xù)13年保持市場占有率第一，并同時(shí)在桌面端、服務(wù)器端兩大市場位列本土市場第一。2024年上半年，麒麟軟件營業(yè)收入為12.70億元，同比增長10.20%。麒麟軟件雖暫未上市，但中國軟件持有其40.25%的股份。

值得關(guān)注的是，麒麟軟件收入規(guī)模高于統(tǒng)信軟件與普華軟件，但誠邁科技持股20.40%的統(tǒng)信軟件與太極股份持股16.30%的普華軟件收入增速較高。同期，兩公司營業(yè)收入分別為5.10億元、1.60億元，同比分別增長30.10%、17.10%。

達(dá)夢數(shù)據(jù)也與中國軟件有關(guān)，截至2024年6月30日，中國軟件持有其18.91%的股份。達(dá)夢數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)軟件企業(yè)，專門從事數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)與大數(shù)據(jù)平臺(tái)的研發(fā)。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2023年及2024年前三季度，達(dá)夢數(shù)據(jù)營業(yè)收入分別為7.94億元、6.29億元，同比分別增長15.44%、40.96%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤分別為2.74億元、1.59億元，同比分別增長5.79%、45.88%。

據(jù)浙商證券研報(bào)，在數(shù)據(jù)庫市場，國產(chǎn)替代已經(jīng)初見成效。當(dāng)前國內(nèi)數(shù)據(jù)庫市場仍然由四大海外廠商把持，但其領(lǐng)導(dǎo)地位正在逐年下降。IDC調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2021年，Oracle、Microsoft、IBM、SAP四家外企合計(jì)市場占有率為46.00%，相較于2019年合計(jì)66.80%的市場占有率，四大數(shù)據(jù)庫外商合計(jì)市場份額縮水近2成。