本月PMI數(shù)據(jù)反映出政策托舉下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有企穩(wěn)跡象。9月底以來(lái)國(guó)內(nèi)政策環(huán)境發(fā)生明顯轉(zhuǎn)向，政策效果在10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中得到印證。中央多部門以及地方陸續(xù)出臺(tái)一攬子增量政策，疊加此前存量政策落地釋放效能，市場(chǎng)信心有所修復(fù)，情緒得到提振，以產(chǎn)需為代表的多項(xiàng)指數(shù)均有回暖，帶動(dòng)10月份制造業(yè)出現(xiàn)“反季節(jié)性”的上行。當(dāng)然數(shù)據(jù)積極變化變化之外還存在一些結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，比如小型企業(yè)的壓力、外需指數(shù)的持續(xù)回落、反映需求不足的企業(yè)占比仍超過(guò)60%，需求端改善不及供給端，出廠價(jià)格回升幅度較原材料有差距、部分行業(yè)持續(xù)低景氣運(yùn)行等。需求制約的緩解有賴財(cái)政發(fā)力。盡管本月PMI數(shù)據(jù)超出預(yù)期，但數(shù)據(jù)的回升并非全面性的，“需求不足”這一關(guān)鍵矛盾在數(shù)據(jù)中仍有體現(xiàn)。這也意味著政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的節(jié)奏不會(huì)因此放緩。向后看，數(shù)據(jù)回升勢(shì)頭的持續(xù)性、需求的修復(fù)程度有賴于跟蹤后續(xù)政策出臺(tái)及實(shí)際落地效果，尤其是市場(chǎng)頗為期待的財(cái)政政策。若11月人大常委會(huì)對(duì)增量財(cái)政政策予以明確，多項(xiàng)政策協(xié)整推進(jìn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)有望得到進(jìn)一步鞏固。

——摘自太平洋證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告