摘要：在工業(yè)經濟向數字經濟加速過渡時期，數字化轉型已成為企業(yè)實現(xiàn)業(yè)務轉型和業(yè)績提升的重要抓手。以2010—2021年中國A股上市公司為研究對象，通過構建有調節(jié)的中介效應模型，探討企業(yè)不同動態(tài)能力水平下數字化轉型對企業(yè)財務績效的作用機制，深入揭示企業(yè)數字化轉型與財務績效關系的中介機制和邊界條件。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)數字化轉型對其財務績效有著積極的影響。此外，企業(yè)社會責任在數字化轉型與財務績效之間起著重要的中介作用。企業(yè)的動態(tài)能力還對此中介效應起到積極的調節(jié)作用。通過研究，以期深化數字經濟背景下企業(yè)數字化轉型與財務績效之間關系的理解，對于引導企業(yè)積極改善動態(tài)能力、履行社會責任提供理論指導。

關鍵詞：數字化轉型；財務績效；社會責任；動態(tài)能力

*基金項目：國家社會科學基金資助項目“上市公司原始股東減持的主觀動機、時機選擇及市場影響研究”（19CJY060）；吉林省社科基金資助項目“吉林省創(chuàng)新型企業(yè)融通創(chuàng)新成長路徑與資金配置策略研究”（2105111）。

0 引言

黨的二十大報告提出，“加快發(fā)展數字經濟，促進數字經濟和實體經濟深度融合，打造具有國際競爭力的數字產業(yè)集群”。2022年底召開的中央經濟工作會議再次強調，要大力發(fā)展數字經濟，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺企業(yè)在引領發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手。這些都為我國數字經濟和實體經濟的深度融合指明了方向。數字經濟的到來，使企業(yè)面臨脫胎換骨的抉擇。工業(yè)時代，企業(yè)管理的側重點是機器，企業(yè)競爭核心是產品，企業(yè)組織形式大多是他組織形式；互聯(lián)網時代，企業(yè)關注的是連接，企業(yè)間的競爭是用戶體驗，企業(yè)組織形式仍然以他組織為主，但有小部分前瞻性的企業(yè)已經開始向自組織進化；進入數字時代，企業(yè)最重要的是數據，核心競爭力是平臺，越來越多企業(yè)成為自組織主體。企業(yè)內部形成了新的治理原則：決策上移、責任下沉、權力下放。企業(yè)要從中心化轉變?yōu)槿ブ行幕?、從穩(wěn)態(tài)走向敏態(tài)、從僵化走向柔性；還要實施平臺化管理，使組織i3gJ0LUfm5L/Xl/il7mosA==的結構和秩序產生效率，讓組織充滿活力，提高對外部適應性，實現(xiàn)組織持續(xù)發(fā)展，為更好地提高財務績效做出改變。由此，深入探討微觀企業(yè)的數字化轉型問題，對于挖掘數字經濟和實體經濟深度融合的實現(xiàn)路徑具有重要現(xiàn)實意義。

已有文獻從不同角度對企業(yè)數字化轉型的價值影響做了豐富且大量的研究。一些學者在特定過程中討論了數字創(chuàng)新對企業(yè)財務成果的影響。數字創(chuàng)新可以降低生產成本、提高人力資本效率、增加技術創(chuàng)新成果，從而提高制造公司的財務成果［1］。此外，許多學者也基于不同行業(yè)特征展開研究，比如，大數據技術對制造業(yè)企業(yè)［2］、零售企業(yè)［3］、上市農業(yè)企業(yè)［4］的財務績效都有促進作用。許多學者以價值分析為視角，對數字化轉型帶來的沖擊進行了研究，認為數字化轉型能夠推動企業(yè)社會責任使命的實現(xiàn)，創(chuàng)造社會效益，提升企業(yè)的社會價值［5］；數字化轉型內在特性發(fā)生改變，能突破組織內在結構，最大限度地利用好各類資源，提升企業(yè)資源利用效率［6］和創(chuàng)新活力［7］，增加企業(yè)經濟價值等。

已有研究認為，數字化轉型在提升企業(yè)經濟效益的同時，也通過企業(yè)行為的轉變增加相應社會效益。隨著社會的進步，企業(yè)的可持續(xù)性不再僅僅依賴于經濟價值。企業(yè)的社會和生態(tài)價值正變得越來越重要。企業(yè)通過履行社會負責，選擇與技術活動有交叉和協(xié)同作用的領域，發(fā)現(xiàn)新機會，重新定義產品和服務的潛在市場；通過解決社會問題創(chuàng)造商業(yè)價值，在長期發(fā)展和經濟效益的基礎上實現(xiàn)良好的商業(yè)發(fā)展，從而增加活動價值，實現(xiàn)雙贏局面。隨著數字經濟的快速發(fā)展，如何進一步將數字化融于企業(yè)發(fā)展，使社會責任和發(fā)展計劃、戰(zhàn)略目標相整合，是當前企業(yè)應該思考問題?；诖?，本文以“企業(yè)數字化轉型—社會責任履行—企業(yè)財務績效”作為主要思維邏輯，通過實證分析探索這一路徑。此外，對企業(yè)動態(tài)能力的考察是分析企業(yè)數字化轉型的一個重要視角。身處千變萬化的互聯(lián)網數字時代，企業(yè)的持續(xù)卓越表現(xiàn)取決于其是否有能力改變商業(yè)模式的元素，適應外部商業(yè)環(huán)境。在動態(tài)環(huán)境中，企業(yè)數字化轉型是否可以跟隨這一趨勢，利用從外部獲得的技術，促進自身多元化發(fā)展，以及靈活的資源配置能否滿足企業(yè)長期發(fā)展的戰(zhàn)略目標需要，都是實現(xiàn)企業(yè)價值的關鍵問題。

綜上所述，本文可能的研究貢獻體現(xiàn)在以下方面：一是融合企業(yè)財務績效與社會效益，豐富并拓展了數字化轉型與企業(yè)績效關系研究的理論模型，進而解析企業(yè)社會責任在數字化轉型與財務績效中的傳導機制；二是從能力視角出發(fā)，探討動態(tài)能力及其多個細分維度在調節(jié)數字化轉型與企業(yè)社會責任關系方面的作用，為深入理解企業(yè)數字化轉型和社會責任之間的相互作用提供了理論支撐。

1 理論分析與研究假設

1.1 企業(yè)數字化轉型與財務績效的關系

企業(yè)數字化轉型意味著利用先進的信息技術，對商品、服務、業(yè)務流程及組織結構進行重新整合，實現(xiàn)計算、通信之間的有機銜接。該過程的根本目的在于更加高效地設計并執(zhí)行相關業(yè)務流程，從而協(xié)助企業(yè)獲得更大的附加價值。在數字化時代，借助技術賦能，企業(yè)在成本節(jié)約、資源配置和環(huán)境響應方面比市場表現(xiàn)更出色。企業(yè)在將組織設計得更加靈活、不斷提高彈性和適應性的同時，令組織變得更加開放，吸收更多資源。同時，隨著時代的演進，企業(yè)吸納資源的基本特性發(fā)生重大變革。過去，創(chuàng)建競爭優(yōu)勢所需的資源在數字化時代急遽貶值，而各種新興、關鍵資源也逐漸涌現(xiàn)。在資源基礎理論視角下，一家企業(yè)可被視為各種資源的總和。鑒于多種原因的存在，企業(yè)所能夠獲取資源的異質性反映了其競爭實力的差異。數字化轉型帶來的數字資源能整合優(yōu)化企業(yè)內部和外部資源，加快戰(zhàn)略資源要素流動，提高資源配置效率，放大企業(yè)核心競爭力，改善企業(yè)業(yè)績。

首先，企業(yè)數字化轉型可以提高運營效率。數據可以被有效地提取，企業(yè)可以快速獲得高質量信息。企業(yè)通過將非核心業(yè)務外包、加快數字化轉型等方式，努力把自己變得越來越“輕”，注重增強核心競爭力，提高運營效率［8］。其次，企業(yè)數字化轉型改善了信息不對稱的情況。一方面，數字化轉型能幫助管理層及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)運營中存在的問題，減輕代理沖突，改善企業(yè)內部控制系統(tǒng)，優(yōu)化決策管理環(huán)境，提高企業(yè)戰(zhàn)略決策的準確性，把握企業(yè)發(fā)展方向；另一方面，與數字經濟相關的技術從增強企業(yè)實力角度出發(fā)，擴大了企業(yè)所獲取信息的深度和廣度［9］。最后，企業(yè)數字化轉型可以改善融資約束。企業(yè)通過數字化轉型，能有效改善信息處理和傳輸信息的質量，同時在市場上更好地傳播積極的信號，向外傳遞內部投資運營情況，吸引更多高質量投資，減少貸款過程中的逆向選擇問題等，解決信息不對稱問題，從而改善融資約束。

另外，從風險管理理論看，風險管理就是把風險對現(xiàn)實所處環(huán)境可能產生的不利影響控制到最低程度的一種管理過程。有效管理各種風險對于企業(yè)做出正確的決策、保護資產的安全性和完整性及實現(xiàn)經營活動目標至關重要。數字化發(fā)展加強了企業(yè)內部溝通，提高了內部監(jiān)督效率，提升了風險管理的有效性，降低了運營風險。與此同時，數字技術的應用可以提供完整的數據和風險分析，通過整個過程和全方位的金融監(jiān)管，減少金融危機發(fā)生的可能性，最終提高企業(yè)財務業(yè)績［10］。基于此，提出假設1：

H1：企業(yè)數字化轉型對其財務績效的影響顯著為正，且數字化轉型程度越高，對企業(yè)財務績效的促進作用越大。

1.2 社會責任的中介作用

以利益相關者理論為基礎，數字技術以其開放性、共享性為主要特征，使得企業(yè)與其他經濟主體的接觸與溝通變得更廣泛、迅速。企業(yè)與利益相關者間關系的變化，使其在經營活動中需要處理大量社會關系。一方面，企業(yè)增加了潛在的利益相關者，以爭奪優(yōu)秀資源，提升整體價值。企業(yè)將更加主動地承擔社會責任，吸引更多利益相關者參與。在此背景下，數字時代的社會責任信息披露對利益相關者行為產生重要影響。另一方面，不同利益相關者便于表達訴求，推動企業(yè)更好地履行社會責任。在企業(yè)中，利益相關者既包括內部員工、顧客及供應商，又包含外部客戶、政府機構、社區(qū)及有關機構等。在經濟全球化進程中，企業(yè)之間的競爭已經從傳統(tǒng)產品競爭向知識創(chuàng)新領域競爭擴展，而這種創(chuàng)新活動離不開企業(yè)所面臨的眾多利益相關者。除了股東、債權人、消費者和供應商，民間社會組織、政府部門、媒體、環(huán)境保護主義團體、企業(yè)的直接或間接事件發(fā)生對象與自然環(huán)境等均可視作利益相關方。企業(yè)是社會經濟活動中最重要的實體，這些利益相關者關系到企業(yè)的生存與發(fā)展。利益相關者對企業(yè)具有不同程度的影響力，他們通過影響企業(yè)決策決定企業(yè)經營目標是否實現(xiàn)。企業(yè)是對智力與管理專業(yè)化投入的制度安排。企業(yè)能否生存與發(fā)展，關鍵要看其能夠在多大范圍內滿足利益相關者的利益訴求。數字化轉型為企業(yè)提供了能夠融合網絡鏈上多方利益相關者需求的新契機，使企業(yè)可以更加有效地履行社會責任。事實上，數字化轉型向利益相關者發(fā)出了一個積極信號，即企業(yè)能夠在加強內部管理的同時承擔更大的社會責任，因此具有活力和發(fā)展前景。這種信號有助于吸引資本市場投資，并改善企業(yè)中長期財務業(yè)績?；诖?，提出假設2：

H2：企業(yè)數字化轉型能夠通過加強社會責任的執(zhí)行，提升其財務績效，且社會責任履行越完善，企業(yè)中長期財務績效越高。

1.3 動態(tài)能力的調節(jié)作用

動態(tài)能力是指生產新產品和新工藝，以及響應不斷變化的市場環(huán)境的能力。在數字經濟快速發(fā)展背景下，企業(yè)的動態(tài)能力是不斷響應時代發(fā)展和市場變化的能力，以及決策者重新分配和整合資源的能力。本文借鑒Wang和Ahmed［11］的研究結論，得出動態(tài)能力由創(chuàng)新能力、適應能力和吸收能力3個因素組成。

在當今技術飛速發(fā)展、全球化進程不斷深入、產業(yè)集中程度持續(xù)提升、競爭愈加激烈及法規(guī)取消等多重因素作用下，企業(yè)所面臨的環(huán)境不確定性越發(fā)復雜。首先，企業(yè)無法依賴傳統(tǒng)穩(wěn)定的定位和資源組合，以及通過簡單施行傳統(tǒng)的經營戰(zhàn)略，長期確保競爭優(yōu)勢，因此迫切需要變革。此外，企業(yè)的暫時性競爭優(yōu)勢也很可能以其動態(tài)變化為主要驅動力，從而不斷改善資源配置和績效重組，實現(xiàn)競爭優(yōu)勢和超額績效。在數字化轉型過程中，企業(yè)需要高吸收能力的技術支持，實現(xiàn)快速協(xié)調和內外資源整合，準確了解客戶當前需求，為客戶創(chuàng)造新價值，更好地履行社會責任。其次，大數據、人工智能與其他技術創(chuàng)新和應用，以及企業(yè)與利益相關者和其他客體的互動加深、信息透明度加強，促使企業(yè)更加謹慎地在數字化轉型期間避開算法上的偏見和歧視，為所有利害關系人提供保護。此時，強大的適應能力有助于企業(yè)應對環(huán)境變化，學習新技術，加強社會責任，吸引利益相關者投資。最后，在當前數字消費概念背景下，企業(yè)必須有效地調整或創(chuàng)新其產品、服務等，以獲得創(chuàng)新價值。這意味著企業(yè)必須具備更強的創(chuàng)新能力。創(chuàng)新能力決定了企業(yè)能否迅速、有效地將內部和外部收集到的各種資源和信息轉化為對消費者具有真正價值并促進經濟可持續(xù)增長的新產品和服務?；诖?，提出假設3：

H3：企業(yè)數字化轉型與其社會責任之間的聯(lián)系受到動態(tài)能力的積極調節(jié)。

H3a：動態(tài)能力中的創(chuàng)新能力積極地調節(jié)企業(yè)數字化轉型與其社會責任之間的聯(lián)系。

H3b：動態(tài)能力中的適應能力積極地調節(jié)企業(yè)數字化轉型與其社會責任之間的聯(lián)系。

H3c：動態(tài)能力中的吸收能力積極地調節(jié)企業(yè)數字化轉型與其社會責任之間的聯(lián)系。

2 研究設計

2.1 樣本選擇和數據來源

本文選取2010—2021年中國滬深A股上市公司作為研究對象，并通過和訊網收集企業(yè)社會責任相關數據，其余數據來自國泰安（CSMAR）數據庫。為了保證研究數據的準確性，對其進行以下操作：①剔除金融保險類上市公司；②剔除ST、*ST、PT企業(yè)；③剔除相關數據缺失企業(yè)；④為防止極端值對所得結果造成不利影響，將各變量分別在1%、99%水平上做縮尾處理。最終得到4 945個“公司-年度”觀測樣本。

2.2 主要變量測量

（1）被解釋變量：財務績效（ROE）。借鑒梁琳娜等［12］、Bowlnan和Haire［13］的研究方法，采用凈資產收益率作為衡量企業(yè)財務績效的指標。凈資產收益率是對企業(yè)經營績效與經營效益的綜合反映，也是對企業(yè)贏利能力與創(chuàng)造效益能力的測度。其計算方式為企業(yè)當期凈利潤與凈資產的比值。

（2）解釋變量：數字化轉型（ED）。對于數字化轉型這一變量的測度，目前學界還沒有統(tǒng)一的方法。以往學者曾采用設置虛擬數字“0-1”、發(fā)放問卷等測量數字化轉型的方法。前者無法具體衡量企業(yè)數字化轉型的強度，后者在實際運行中有一定的難度。所以，本文參考吳非等［14］的方法，選取上市公司年報中的關鍵字作為數字化轉型的代理指標。具體為：第一，對各個指標的頻率進行統(tǒng)計。將識別出的關鍵字與篩選出的各公司年度報告的數據相匹配，將每一項頻率都計算出來，并將帶有負面含義的“沒”或“無”項目剔除，形成各類項目的指數。然后將數據歸一化，并將每一個歸一化后的數值都加0.000 000 001無限小值。第二，確定各指標的權重。對企業(yè)數字化轉型的最終得分進行測算，并將其線性轉換為100，以便于展示。

（3）中介變量：社會責任（CSR）。本文借鑒馮麗艷等［15］、顧雷雷等［16］、余官勝等［17］的研究，選取和訊網的上市公司社會責任報告得分作為指標，對CSR行為的影響程度進行測度。得分根據我國上市公司社會責任報告和財務報告資料確定?；谶@一背景，從股東責任、員工責任、供應商與消費者的權益責任、環(huán)境責任、公眾責任5個方面對整個公司的社會責任進行評估，能比較全面、客觀地反映企業(yè)社會責任履行情況。

（4）調節(jié)變量：動態(tài)能力（DC）。不同學者對動態(tài)能力的定義不同，對動態(tài)能力的研究采用了不同的方法，有使用不同維度分別打分測量動態(tài)能力3個維度［18］的，也有采用李克特五點記分法進行探索性因子分析的［19］。通過資金投入、技術團隊占比及企業(yè)發(fā)明專利數量3個核心指標，對企業(yè)創(chuàng)新能力進行評估。對3個指標數據進行標準化處理和匯總，最終計算出企業(yè)創(chuàng)新能力（IA）的綜合值。該綜合值被用作衡量企業(yè)創(chuàng)新能力的一個重要指標，即綜合值越高，企業(yè)的創(chuàng)新能力越強。利用企業(yè)在研究開發(fā)、資本投入和銷售推廣3個方面的主要開支變異系數的負值衡量其資源分配的靈活性，進而對企業(yè)適應能力（ACV）進行量化評估。調整后的變異系數越高，企業(yè)的適應能力也就越出色。在保持對動態(tài)能力定義一致基礎上，本文借鑒趙鳳等［20］的相關研究，并考慮企業(yè)規(guī)模對研發(fā)支出的影響，使用研發(fā)支出強度作為評估企業(yè)吸收能力（RD）的指標，研發(fā)支出強度越大，企業(yè)吸收能力就越強。最終，合成動態(tài)能力（DC），并用吸收能力、創(chuàng)新能力和適應能力的算術平均值進行度量。

（5）控制變量。參考已有文獻，選取以下控制變量：①所有權性質（owner），國有企業(yè)計為1，其余企業(yè)計為0；②股權激勵（share），高管持股人數加1取對數；③兩職合一（dual），董事長和總經理由一人兼任計為1，否則計為0；④管理層持股比例（Mng），“董監(jiān)高”持股數量占總股數的比例；⑤股權制衡（EDB），第二至五大股東持股比例/第一大股東持股比例；⑥企業(yè)規(guī)模（size），企業(yè)年末總資產的對數；⑦資產負債率（debt），總負債/總資產。同時，控制了行業(yè)（Ind）和年度（Year）虛擬變量。

2.3 模型構建

為了證實前述假設，構建如下模型

ROEi，t=β0+β1EDi，t+β2Controlsi，t+Ind+Year+εi，t（1）

式中，ROEi，t為財務績效；EDi，t為數字化轉型；Controlsi，t為控制變量，εi，t為隨機干擾項。為了更好地控制和剔除那些無法觀察到的個體差異所帶來的影響，使遺漏變量問題能夠得到一定程度的解決，提高模型精度，采用固定效應模型進行檢驗。

3 結果分析

3.1 描述性統(tǒng)計

變量描述性統(tǒng)計結果見表1。由表1可知，ED的平均值達到7.623，最小值為0，最大值為105。這表明不同企業(yè)在數字化轉型程度上存在明顯差異，且數字化轉型總體水平相對較低。ROE最小值-0.647與平均值0.064相差較小，與最大值0.378也相差不大，說明該變量波動較小。CSR最小值為-3.72，最大值為77.42，表明選定的上市公司在社會責任方面的表現(xiàn)存在顯著不同。DC的標準差為1.316，說明所選定的上市公司之間動態(tài)能力存在一定的差異。創(chuàng)新能力（IA）的標準差為1.157，說明各家上市公司之間創(chuàng)新能力差異較大，適應能力（ACV）與吸收能力（RD）的標準差分別為0.345和0.019，表明各家企業(yè)之間適應能力和吸收能力變化不大，較為穩(wěn)定。而DC、IA與ACV的平均值均為負，說明所選擇的上市公司的創(chuàng)新能力和適應能力普遍不強。其余控制變量大多與主流研究結論相近，不再贅述。

3.2 基準回歸分析

3.2.1 企業(yè)數字化轉型與財務績效關系檢驗

企業(yè)數字化轉型與財務績效回歸結果見表2。根據模型，采用控制行業(yè)（Ind）和年度（Year）的雙向固定效應模型進行兩次回歸，一次添加了控制變量，一次未添加控制變量。由表2中列（1）可知，在未加入任何控制變量模型中，企業(yè)數字化轉型與財務績效之間的回歸系數在1%水平上顯著。這說明實施數字化轉型的上市公司，其財務績效會更好一些。由表2中列（2）可知，加入控制變量之后，企業(yè)數字化轉型與財務績效之間的回歸系數依然在5%水平上顯著。

3.2.2 社會責任的中介作用

社會責任在企業(yè)數字化轉型和財務績效之間的中介效應檢驗結果見表3。根據溫忠麟等［21］研究的中介效應模型，決定在控制行業(yè)和年度情況下采用三步法進行回歸分析。第一步，判斷解釋變量ED與被解釋變量ROE是否相關，并利用一元線性回歸分析計算出二者的回歸關系。由表3中列（1）可知，二者在5%水平上顯著相關。第二步，識別中介變量CSR和解釋變量ED，并通過多元線性回歸分析確定二者之間的聯(lián)系。由表3中列（2）可知，二者在1%水平上顯著相關。第三步，對解釋變量ED與被解釋變量ROE之間的因果關系進行同步回歸分析，從而判斷中介變量CSR在二者之間是否具有調節(jié)作用。由表3中列（3）可知，解釋變量ED、中介變量CSR同時對被解釋變量ROE進行回歸時，ED的回歸系數（0.003）相比第一次回歸系數（0.005）有所減小，說明中介效應成立，H2得到驗證。

3.2.3 企業(yè)動態(tài)能力的調節(jié)效應檢驗

企業(yè)動態(tài)能力及其分解維度的調節(jié)作用檢驗結果見表4。由表4中列（1）可知，數字化轉型與動態(tài)能力交互項ED_DC的回歸系數為0.464，與ED和CSR的回歸系數方向一致且在5%水平上顯著，說明企業(yè)綜合動態(tài)能力越強，數字化轉型越能激勵企業(yè)履行社會責任，H3得到驗證。由表4中列（2）可知，數字化轉型與創(chuàng)新能力交互項ED_IA的系數為0.517，同樣與ED和CSR的回歸系數方向一致且在5%水平上顯著。這表明，在企業(yè)動態(tài)能力方面，創(chuàng)新能力越強，數字化轉型結果越能激發(fā)企業(yè)承擔社會責任，H3a得到驗證。由表4中列（4）可知，數字化轉型與吸收能力交互項ED_RD的回歸系數為0.194，也與ED和CSR的回歸系數方向一致且在10%水平上顯著。這說明企業(yè)動態(tài)能力中的吸收能力越強，越能更好地促進企業(yè)數字化轉型，激勵企業(yè)履行社會責任，H3c得到驗證。

不過，由表4中列（3）可知，數字化轉型與適應能力交互項ED_ACV的回歸系數未達到顯著性水平，說明適應能力在企業(yè)數字化轉型對財務績效的促進關系中沒有起到明顯作用，H3b未得到驗證。

3.2.4 有調節(jié)的中介效應檢驗

以上實證研究結果表明，企業(yè)整體動態(tài)能力及其創(chuàng)新能力、吸收能力維度能夠調節(jié)“企業(yè)數字化轉型→社會責任→財務績效”路徑的前半段，但是否能調節(jié)整條路徑并最終影響企業(yè)財務績效，還值得深入研究。本文參考Hayes［22］的研究，使用Bootstrap檢驗方法分析社會責任對企業(yè)數字化轉型與財務績效關系的中介作用是如何被企業(yè)整體動態(tài)能力和創(chuàng)新能力、吸收能力調節(jié)的，結果見表5。

由表5可知，在企業(yè)整體動態(tài)能力較強時，數字化轉型對財務績效影響的間接效應更強，且95%置信區(qū)間不包含0；在企業(yè)整體動態(tài)能力較弱時，社會責任在數字化轉型與財務績效關系中的中介作用較弱。因此，可以認為，企業(yè)整體動態(tài)能力越強，社會責任在數字化轉型與財務績效關系中的中介作用越強；反之，企業(yè)整體動態(tài)能力越低，企業(yè)社會責任的中介作用越弱。企業(yè)創(chuàng)新能力、吸收能力較強時，其數字化轉型對財務績效的間接影響顯著，但在企業(yè)創(chuàng)新能力和吸收能力相對較弱情況下，這種間接效應會有所減弱，同時95%置信區(qū)間都不包含0。因此可知，企業(yè)整體動態(tài)能力及其創(chuàng)新能力、吸收能力維度都正向調節(jié)了“企業(yè)數字化轉型→社會責任→財務績效”這一路徑。

4 結語

本文以2010—2021年中國A股上市公司為研究對象，對企業(yè)數字化轉型與其財務績效之間的聯(lián)系進行了實證分析，從社會責任和動態(tài)能力兩個方面檢驗企業(yè)數字化轉型如何影響財務績效。主要研究結論如下：

第一，企業(yè)數字化轉型與財務績效正相關。數字化轉型帶來的數字化資源可以更好地優(yōu)化和整合企業(yè)內外部資源，加快戰(zhàn)略資源要素流動，提高資源再配置效率，拓展企業(yè)核心競爭力。不僅如此，企業(yè)數字化轉型程度的改善可以提高經營效率，改變企業(yè)信息不對稱情況，緩解企業(yè)融資約束，提升企業(yè)創(chuàng)新產出，有利于企業(yè)在創(chuàng)造新產品的獲取價值的同時，將技術投入轉化為經濟價值，從而提高財務績效。

第二，通過履行社會責任，企業(yè)數字化轉型能帶來更好的財務績效。社會責任的履行和數字化轉型都是基于企業(yè)戰(zhàn)略的行動選擇。這是一種超越監(jiān)管和強制性立法最低標準的商業(yè)實踐的自發(fā)方法。企業(yè)履行更多社會責任，可以更好地滿足來自數字化轉型多條利益相關者網絡鏈的需求，促使利益相關者為企業(yè)創(chuàng)造更多附加價值，提高企業(yè)財務績效。特別是在移動互聯(lián)網商業(yè)模式中，企業(yè)履行社會責任，可以樹立積極的品牌形象，更多地傾聽客戶意見，努力提高客戶滿意度。在重建企業(yè)與社會聯(lián)系的過程中，產生的口碑效應也有助于提高企業(yè)財務績效。

第三，增強企業(yè)動態(tài)能力中的創(chuàng)新能力和吸收能力，可以正向調節(jié)數字化轉型對社會責任的積極影響，從而提高企業(yè)財務績效?？傮w維度上，動態(tài)能力對企業(yè)數字化轉型與社會責任表現(xiàn)起正向調節(jié)作用。然而，把動態(tài)能力劃分為吸收能力、適應能力及創(chuàng)新能力3個維度，這3種能力對企業(yè)數字化轉型和社會責任的調節(jié)效應是不同的。其中，創(chuàng)新能力和吸收能力的正向調節(jié)效應顯著，而適應能力的調節(jié)效應不顯著。鑒于該研究對適應能力進行評價涉及研發(fā)資金及技術專才等方面的投資，造成這一局面的原因可能是傳統(tǒng)產業(yè)在我國仍然是重要的經濟來源，并且對研發(fā)人員的獎勵和培訓也相對不夠充分。另外，度量適應能力時采取的廣告支出指標較難獲取數據，多數企業(yè)在這方面的數據不全，難以保證測度精確性。相對而言，創(chuàng)新能力和吸收能力比適應能力更重要。企業(yè)必須利用臨時優(yōu)勢和機會，創(chuàng)造并內化新資源，優(yōu)化資源配置，以改善其財務績效。

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收稿日期：2024-04-16

作者簡介：

阮磊，男，1989年生，博士研究生，副教授，主要研究方向：企業(yè)財務行為。

路靜宜，女，2001年生，本科在讀，主要研究方向：企業(yè)財務。