【內(nèi)容摘要】被譽為全球芯片“代工之王”的臺積電是一家非常典型的超級企業(yè)。盡管臺積電在商業(yè)上取得了重大成功，但在日益激烈的地緣政治競爭中卻陷入了巨大的“選邊困境”，不得不做出違背經(jīng)濟效率邏輯和比較優(yōu)勢原則的商業(yè)選擇，從高效的集中生產(chǎn)轉向低效的分散生產(chǎn)。臺積電陷入這種困境的原因在于，作為一家高度全球化的企業(yè)，其在技術、資本、市場和生產(chǎn)上高度依賴中美兩大經(jīng)濟體。臺積電既依靠美國的技術與資本支持，又依賴中國大陸的市場與產(chǎn)業(yè)生態(tài)。近年來中美圍繞半導體產(chǎn)業(yè)展開了激烈博弈，這使存在雙重依賴關系的臺積電面臨著大國將經(jīng)濟要素“武器化”所帶來的安全風險，其既不能“一邊倒”，又很難“左右逢源”，只能“夾縫求生”。臺積電的“故事”為我們展示了大國競爭如何影響一個超級企業(yè)的商業(yè)戰(zhàn)略選擇，從而在微觀層面呈現(xiàn)了地緣政治環(huán)境塑造國際經(jīng)濟秩序的宏觀圖景。

【關鍵詞】超級企業(yè)選邊困境中美戰(zhàn)略競爭經(jīng)濟要素武器化臺積電

【作者簡介】李巍，中國人民大學國際關系學院教授、美國研究中心主任（北京郵編：100872）；李玙譯，中國人民大學國際關系學院碩士研究生（北京郵編：100872）

【中圖分類號】D822.371.2【文獻標識碼】A

【文章編號】1006-1568-（2024）05-0001-26

【DOI編號】10.13851/j.cnki.gjzw.202405001

在全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈中，中國臺灣地區(qū)的支柱性企業(yè)臺灣積體電路制造股份有限公司（簡稱“臺積電”，TSMC）由于占據(jù)著具有壓倒性優(yōu)勢的國際市場份額，被譽為全球芯片制造領域的“代工之王”，是一家非常典型的超級企業(yè)（superenterprise）。所謂的超級企業(yè)通常是指在關鍵產(chǎn)業(yè)占據(jù)較大市場份額，并且控制著產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的關鍵環(huán)節(jié)，從而擁有重要產(chǎn)業(yè)權力（industrialpower）的企業(yè)。這種產(chǎn)業(yè)權力的生成需要兩大條件：其一，企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)是關乎一個經(jīng)濟體發(fā)展與安全等核心利益的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，對其綜合實力的提升有著至關重要的作用；其二，該企業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的關鍵環(huán)節(jié)占據(jù)控制性地位，上下游企業(yè)對它形成較大程度的依賴。超級企業(yè)又被稱為戰(zhàn)略性企業(yè)（strategicenterprise），即“承載戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展任務的龍頭企業(yè)”。

半導體是信息和通信技術（ICT）產(chǎn)業(yè)以及當前方興未艾的人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要基石，是當今大國產(chǎn)業(yè)競爭的“必爭之地”。臺積電因為擁有高端芯片制造環(huán)節(jié)的尖端技術，在芯片代工領域享有特殊地位，是半導體產(chǎn)業(yè)鏈上具有控制性地位的超級企業(yè)，它理應在市場競逐中享有高度的商業(yè)選擇自由，然而現(xiàn)實卻是它在大國競爭與博弈中陷入了商業(yè)戰(zhàn)略選擇上的兩難。一方面，臺積電基于效率邏輯，應該以要素稟賦的比較優(yōu)勢為依據(jù)，結合芯片制造業(yè)的特點進行集中生產(chǎn)；另一方面，它基于多重政治壓力和各種安全考慮，又不得不在多地進行分散生產(chǎn)，極大地增加了企業(yè)的經(jīng)營成本。臺積電面臨的這種商業(yè)選擇上的兩難，本質上是超級企業(yè)在地緣政治壓力下面臨的“選邊困境”。

作為超級企業(yè)的臺積電在國際市場為何沒有足夠的商業(yè)選擇自由，而只能“夾縫求生”？地緣政治環(huán)境如何塑造超級企業(yè)的商業(yè)戰(zhàn)略選擇？本文以臺積電為案例，圍繞大國戰(zhàn)略競爭中第三方選邊站隊問題，從國家行為體拓展至企業(yè)這一非國家行為體，闡釋國際政治力量如何影響國際經(jīng)濟體系的運轉，進而為國際政治經(jīng)濟學“找回”微觀基礎提供一些啟示。

一、經(jīng)濟要素“武器化”與超級企業(yè)的“選邊困境”

半導體產(chǎn)業(yè)是當今全球化程度最高的產(chǎn)業(yè)之一，它擁有全球化的銷售市場、生產(chǎn)鏈、融資網(wǎng)絡和技術體系。得益于冷戰(zhàn)結束后經(jīng)濟全球化進程不斷加速發(fā)展的臺積電曾經(jīng)長期“無關政治”?；谛酒圃斓幕井a(chǎn)業(yè)規(guī)律，長期實施集中生產(chǎn)的商業(yè)策略，臺積電在全球市場上占據(jù)了芯片代工近六成的份額，取得了令人矚目的商業(yè)成功。

但是，在大國戰(zhàn)略競爭不斷加劇的背景下，特別是在主要大國不斷鼓吹所謂“供應鏈安全”和“供應鏈韌性”的戰(zhàn)略壓力下，臺積電被迫改變過去行之有效的集中生產(chǎn)策略，轉向分散生產(chǎn)，這使其在商業(yè)效率和經(jīng)營成本上承受了巨大的壓力。

（一）從集中生產(chǎn)到分散生產(chǎn)：“并不情愿”的商業(yè)戰(zhàn)略選擇

臺積電是半導體產(chǎn)業(yè)領域的明星企業(yè)。2022年和2023年，臺積電分別憑借超過758億美元、693億美元的總營收繼續(xù)保持全球第一大半導體企業(yè)的地位（見表1），遠超三星與英特爾。不僅如此，臺積電還是助推中國臺灣地區(qū)經(jīng)濟增長的關鍵引擎。2021年，臺灣地區(qū)的GDP同比增長6.3%，達到2010年以來該地區(qū)最快的經(jīng)濟增速，這主要得益于臺積電等半導體企業(yè)的強勁出口，以及該地區(qū)半導體投資的全面擴張。

不僅如此，臺積電憑借在業(yè)界領先的3納米制程工藝，在半導體供應鏈中把控著高端芯片量產(chǎn)的關鍵技術。在各大經(jīng)濟體紛紛將半導體產(chǎn)業(yè)視為維護自身安全、推動經(jīng)濟發(fā)展的關鍵產(chǎn)業(yè)的背景下，臺積電的戰(zhàn)略價值日益凸顯，大國產(chǎn)業(yè)競爭與地緣政治的壓力也逐漸傳導至這家超級企業(yè)。面對來自不同方面公開或隱蔽的政治施壓和利益誘導，臺積電不得不在商業(yè)戰(zhàn)略上做出改變。

首先，臺積電在出口政策上被迫遵守美國的禁令，對自身的大客戶收緊銷售。2020年5月，美國商務部出臺管制令，禁止相關企業(yè)使用美國設備和軟件為華為代工自研芯片。對此，臺積電表示，將遵守美方的出口禁令，停止為華為代工。當時，華為海思是臺積電的第二大客戶，其在2019年和2020年分別為臺積電貢獻了高達15%和12.8%的營收（見表2）。若非迫于美方制裁壓力，臺積電斷然不會選擇放棄這一大客戶。

其次，在更加重要的生產(chǎn)政策上，在所謂“保障半導體供應鏈安全”的巨大國際壓力下，臺積電被迫從集中生產(chǎn)轉向分散生產(chǎn)。集中生產(chǎn)與分散生產(chǎn)是企業(yè)的兩種商業(yè)戰(zhàn)略選擇，本沒有絕對的優(yōu)劣之分，但半導體產(chǎn)業(yè)相對而言是一個適合集中生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)，世界主要半導體生產(chǎn)企業(yè)都選擇集中生產(chǎn)。例如，三星的研發(fā)與銷售網(wǎng)絡遍布全世界，但其芯片制造基地卻較為集中，在美方近年游說其赴美建廠之前，三星的芯片生產(chǎn)基地主要位于韓國本土。SK海力士的四個生產(chǎn)基地分別位于韓國和中國。中芯國際在全球多地設有營銷辦事處以服務客戶，生產(chǎn)基地卻僅部署于中國國內(nèi)?？梢姡M管銷售市場高度全球化，大部分半導體企業(yè)均傾向于集中生產(chǎn)。究其原因，一方面，半導體生產(chǎn)有賴于良好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)所帶來的規(guī)模經(jīng)濟效益，集中生產(chǎn)的優(yōu)勢恰是高效率、低成本的制造環(huán)境。有關研究認為，集中生產(chǎn)的制造成本比分散生產(chǎn)低約3%，且前者的原材料庫存周轉率和生產(chǎn)計劃效率也相對更高。另一方面，分散生產(chǎn)的優(yōu)勢主要在于減少運輸成本、靠近下游市場，而芯片產(chǎn)品精致小巧、便于運輸、制式統(tǒng)一的特征使其不必通過分散生產(chǎn)來解決運輸成本問題和市場偏好多樣性的問題。因此，多年來臺積電將其生產(chǎn)基地特別是高端先進制程的芯片工廠集中部署在中國臺灣地區(qū)，后來又主要是在南京建立了成熟制程的芯片工廠。這是臺積電保持高效率生產(chǎn)、取得商業(yè)成功的重要發(fā)展戰(zhàn)略。

然而，近年來，在地緣政治的壓力下，特別是在美國政府多次以“東亞半導體供應鏈存在安全風險”為由要求臺積電赴美設廠的壓力下，臺積電被迫逐漸轉向分散生產(chǎn)。2020年5月，臺積電正式宣布在美國亞利桑那州斥資120億美元新建芯片工廠，原計劃生產(chǎn)5納米芯片，之后卻在美國政商兩界的施壓下升級為4納米工藝。2022年12月，在首家工廠舉行裝機典禮后，臺積電宣布在該州新建第二家工廠，且將配備最先進的3納米制程。盡管這兩家工廠的量產(chǎn)計劃均因遭遇各種困難而有所延后，但在2024年4月，臺積電仍被迫繼續(xù)配合拜登政府的產(chǎn)業(yè)回流步調，宣布追加總投資至650億美元，擬建設第三家工廠，且考慮配備2納米及更先進技術。

在美國迫使臺積電赴美建廠的背景下，日本、歐盟、新加坡也積極加強政治游說，并通過向臺積電提供補貼與市場來爭取其投資設廠。在日本，臺積電決定與索尼、電裝和豐田汽車合資成立公司并在熊本縣建設芯片工廠；在德國，臺積電則與博世、英飛凌、恩智浦這三家歐洲企業(yè)開展類似合作并在德累斯頓市投資設廠；在新加坡，臺積電授權其持股的晶圓代工廠商世界先進公司與恩智浦合資建廠。臺積電已經(jīng)從在中國臺灣地區(qū)集中生產(chǎn)全面轉向在美、日、歐等地分散生產(chǎn)（見表3）。

核心工藝的分散生產(chǎn)讓臺積電付出了高昂的經(jīng)濟代價，這并不是理性的商業(yè)決策。臺積電在美國、日本以及歐洲建廠和擴張的過程中也出現(xiàn)了人力資源成本高、技術人才短缺、與當?shù)毓幕ズ侠щy等一系列問題。這些問題在短期內(nèi)難以被上述經(jīng)濟體的補貼和優(yōu)惠政策所抵消。此外，分散生產(chǎn)還可能導致長期的人才外流問題。2022年末，臺積電開始籌劃將企業(yè)員工及其家屬送往美國，包括將超過1000名工程師及其家人送到亞利桑那州鳳凰城。面對臺積電不斷向美國輸出人才的做法，中國臺灣地區(qū)的民眾已經(jīng)表達了強烈不滿及擔憂，擔心產(chǎn)業(yè)人才外流使該企業(yè)變成“美積電”。

總之，在當前多重地緣政治力量的壓力之下，臺積電正陷入商業(yè)選擇上的焦慮狀態(tài)。臺積電被迫改變效率更高的集中生產(chǎn)模式，轉而在不同的經(jīng)濟體分散投資設廠，這不符合芯片生產(chǎn)的基本規(guī)律，也給其自身帶來了巨大的經(jīng)營壓力。這是一種大國戰(zhàn)略競爭背景下超級企業(yè)的“選邊困境”，隨著地緣政治關系的緊張與產(chǎn)業(yè)競爭的加劇，那些具有戰(zhàn)略價值且全球化程度高的超級企業(yè)被迫陷入選邊站隊的困境，在效率與安全之間難以兩全。

（二）臺積電的雙重依賴與“選邊困境”

臺積電是具有極強戰(zhàn)略意義的超級企業(yè)，國際舞臺上的主要戰(zhàn)略“棋手”都意圖將其納入對自身有利的發(fā)展軌道，通過各種方式影響臺積電的商業(yè)戰(zhàn)略選擇。臺積電本應憑借自身的有利條件“左右逢源”，但事實卻是由于臺積電高度依賴自由的國際經(jīng)濟秩序，一旦這一秩序受到大國戰(zhàn)略競爭的沖擊，其就會承受巨大壓力。這主要體現(xiàn)在：當臺積電所依賴的不同經(jīng)濟體之間出現(xiàn)了地緣政治關系緊張或者產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略競爭加劇的情況時，這種政治壓力將傳導至該企業(yè)，限制其商業(yè)戰(zhàn)略選擇的空間，甚至嚴重干擾其實施商業(yè)戰(zhàn)略的市場邏輯。

鑒于半導體產(chǎn)業(yè)具有技術密集、資本密集以及規(guī)模效應的三大基礎特性，臺積電需要掌握前沿的科學技術，獲取充裕的金融資本，并享有龐大的市場規(guī)模。此外，作為一家代工芯片的制造型企業(yè)，以盡可能低廉的成本進行高效率的生產(chǎn)也是臺積電的重要考慮，這需要良好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境。正因為半導體產(chǎn)業(yè)具有上述基本特征，使得臺積電高度依賴經(jīng)濟全球化，這主要體現(xiàn)在四個方面。一是全球化的銷售市場，臺積電的主要客戶是國際知名電子產(chǎn)業(yè)巨頭，這些巨頭的生產(chǎn)基地分布在全球各地；二是生產(chǎn)鏈的全球化，臺積電是全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈上的一個環(huán)節(jié)，其上下游企業(yè)都是國際性企業(yè)；三是融資網(wǎng)絡的全球化，作為一家在全球主要金融市場上市的企業(yè)，臺積電的股東和投資人高度國際化；四是技術體系的全球化，作為一家技術含量超高的代工企業(yè)，臺積電需要全球性的高端技術資源。可以說，臺積電是經(jīng)濟全球化時代最具象征意義的企業(yè)之一，它的成長和壯大充分體現(xiàn)了市場、生產(chǎn)、融資和技術等領域的全球化，而其商業(yè)成功也是建立在對市場、生產(chǎn)、資本與技術這四大經(jīng)濟資源在全球層面進行充分利用的基礎之上。

臺積電在生產(chǎn)要素與生產(chǎn)條件方面對美國和中國大陸有著嚴重的雙重依賴。具體而言，在全球化的環(huán)境中，臺積電在技術和資本方面更加仰仗美國的支持，而在市場和生產(chǎn)方面更加需要中國大陸，這種雙重依賴關系成為影響臺積電商業(yè)選擇的主要因素。在中國大陸和美國合作共同推動經(jīng)濟全球化進程的背景下，臺積電能夠同時利用兩方面的資源迅速發(fā)展壯大；而隨著中美博弈不斷展開，在經(jīng)濟全球化受阻、既有國際經(jīng)濟秩序不斷被撕裂的情況下，各方對臺積電的爭奪更為激烈，這使其處境日益惡化，甚至面臨“夾縫求生”的“選邊困境”（見圖1）。

從2018年開始，地緣戰(zhàn)略競爭的加劇強化了臺積電的不安全感。大國之間的地緣政治壓力逐漸向企業(yè)傳導，臺積電在兩股政治力量的“拔河”中被持續(xù)“拉扯”，日益擔憂經(jīng)濟要素“武器化”會給其帶來各種安全風險。正如一些敏銳的學者所言，臺積電、富士康等中國臺灣地區(qū)的企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)是地緣政治風險。

綜上所述，作為一家超級企業(yè)，臺積電的崛起源于其成功地在全球層面進行市場、生產(chǎn)、資本與技術資源的配置和組合，將商業(yè)效率發(fā)揮到極致。當經(jīng)濟全球化高歌猛進時，臺積電如魚得水，能夠實現(xiàn)快速發(fā)展。但是，臺積電所形成的對中國大陸在市場與生產(chǎn)上、對美國在技術與資本上的雙重依賴關系，使其難以跨越地緣政治上的巨大障礙。面對地緣政治競爭，臺積電被迫承受選邊站隊的直接壓力。試圖保持中立的主觀意圖與難以保持中立的客觀現(xiàn)實之間的矛盾使臺積電面臨著這樣一種困局：既不能“一邊倒”，又難以“左右逢源”，只能陷入“夾縫求生”的“選邊困境”。

二、美國的技術與金融支持：臺積電崛起的重要原因

臺積電早期成功的一個關鍵因素是與美國半導體產(chǎn)業(yè)建立了密切聯(lián)系。1987年，臺積電在中國臺灣新竹科學園區(qū)正式成立。作為創(chuàng)始人、后被譽為“臺積電之父”的張忠謀曾長期在美國留學和工作，這位傳奇人物帶領臺積電首創(chuàng)芯片代工專業(yè)服務，此舉顛覆了半導體領域傳統(tǒng)的垂直一體化運作模式（IDM），史無前例地將芯片生產(chǎn)的各環(huán)節(jié)分工高度細化，從而為臺積電的異軍突起寫下最為濃墨重彩的一筆。張忠謀在美國的經(jīng)歷直接影響著臺積電的成長。不僅如此，以臺積電為代表的臺灣地區(qū)半導體產(chǎn)業(yè)的崛起，也都與美國有著千絲萬縷的聯(lián)系，這種聯(lián)系體現(xiàn)在技術、資本兩個方面。

（一）美國為臺積電提供了不可或缺的技術支持

在很大程度上，臺積電以及整個中國臺灣地區(qū)半導體產(chǎn)業(yè)的成功崛起離不開美國的技術支持，盡管這種支持主要是美國企業(yè)及當局基于自身利益的考慮，而非真誠支持中國臺灣地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

20世紀60年代，美國半導體企業(yè)開始推行離岸外包（offshoring）的商業(yè)戰(zhàn)略，這使中國臺灣地區(qū)進入了半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的萌芽階段。1966年，通用儀器在高雄正式開展芯片封裝業(yè)務，隨后，德州儀器等知名企業(yè)也赴臺設廠，促成了封裝測試技術在中國臺灣地區(qū)的落地生根。20世紀70年代，中國臺灣地區(qū)開始尋求通過產(chǎn)業(yè)政策推動技術發(fā)展，以無線電為核心的電子產(chǎn)業(yè)成為其產(chǎn)業(yè)政策的關鍵內(nèi)容，美國也成為該地區(qū)技術引進、人才受訓的重要來源，大量在美華人專家赴臺灣地區(qū)教學授課，促成了電子技術與知識在臺灣地區(qū)的傳播。

與此同時，日本半導體產(chǎn)業(yè)在日本通商產(chǎn)業(yè)?。?001年改名為經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)?。┑恼咄苿酉卵该桶l(fā)展，到20世紀70年代已對美國半導體企業(yè)構成潛在威脅，這引起了美國的警惕，擔心日本半導體將動搖美國在半導體產(chǎn)業(yè)領域的霸權。20世紀80年代，日本半導體的市場優(yōu)勢已明顯大于美國，日美在半導體領域的貿(mào)易摩擦一觸即發(fā)。為應對日本半導體產(chǎn)業(yè)的“攻勢”，美國選擇進一步扶持中國臺灣地區(qū)以及韓國的半導體產(chǎn)業(yè)，以制衡日本的半導體發(fā)展，進而重塑東亞地區(qū)的半導體產(chǎn)業(yè)格局。隨著日美兩份半導體協(xié)議的簽訂，以及中國臺灣地區(qū)和韓國完成對日本半導體的趕超，日美半導體之戰(zhàn)以美國的勝利而告終。這也是為何有學者坦言，日本半導體產(chǎn)業(yè)看似是受到“前門有虎”“后門有狼”的兩面夾擊，但無論是“虎”還是“狼”，其背后都得到了美國的支持。

臺積電也正是在這一背景下誕生并成長起來。1988年，時任英特爾首席執(zhí)行官（CEO）的安德魯·格羅夫（AndrewStephenGrove）到訪剛成立一周年的臺積電，在張忠謀個人的推動及臺積電全體員工的不懈努力下，臺積電成功說服英特爾高層和技術團隊為其進行生產(chǎn)認證，并順利爭取到英特爾的代工訂單，從而為創(chuàng)業(yè)初期的臺積電贏得了最為關鍵的“第一桶金”。事后看來，美國半導體巨頭英特爾為其生產(chǎn)技術資格背書是臺積電后續(xù)崛起的關鍵一步。除英特爾之外，蘋果也是臺積電十分重要的“伯樂”。早在2010年蘋果還主要依賴三星為其代工芯片時，臺積電就開始與蘋果秘密接觸，隨后開展技術研發(fā)、攻關等合作。2013年，臺積電公開為蘋果代工A8芯片，二者正式開啟了長期合作。蘋果不僅是臺積電的客戶，也是其不可或缺的技術創(chuàng)新伙伴，雙方共同研發(fā)了多項關鍵技術。

即使如今的臺積電已經(jīng)成為全球芯片代工領域的“霸主”，但在技術高度細分和專業(yè)化的半導體產(chǎn)業(yè)中，其對供應鏈上游的技術依賴程度不容忽視，尤其是對日本、荷蘭、美國的供應商依賴度較高。從企業(yè)間往來交易額來看，臺積電上游的五大供應商中就有三家美國企業(yè)（見表4），即美國應用材料公司、科磊公司和泛林集團，它們與另外兩大巨頭荷蘭的阿斯麥和日本的東京電子是全球五大半導體設備制造商。這些企業(yè)主要為臺積電提供半導體制造設備以及相關的制程管控、良品率管理服務。不僅如此，如果以國別或地區(qū)為劃分依據(jù)，根據(jù)彭博終端的數(shù)據(jù)，截至2024年7月21日，臺積電在上游嚴重依賴來自日本和美國供應商的生產(chǎn)設施（supplierfacility），相應設施的數(shù)量占比分別為19.49%和18.79%，中國大陸的供應商則僅占9.71%。可見，相較于中國大陸企業(yè)，目前臺積電對美國企業(yè)所提供的技術產(chǎn)品與服務有著更高的依賴度。

除了直接的對美技術依賴，臺積電還在很大程度上受到美國在前沿與先進科技領域所主導的多邊出口管制制度的掣肘，這集中體現(xiàn)在《瓦森納協(xié)定》上。2019年，正值中美貿(mào)易摩擦不斷、美對華技術管制不斷升級之時，《瓦森納協(xié)定》在修訂過程中將管制清單范圍擴展到了半導體領域的計算光刻軟件與大硅片技術。根據(jù)相關規(guī)定，成員國對華出口上述技術須滿足至少落后最先進技術兩代的要求，加之審核過程耗時較長，中國在有關領域能夠獲取的技術基本會落后于全球最先進技術三代或三代以上。雖然臺積電目前并未受到直接的出口限制，但仍需要以該機制為基礎來考慮其商業(yè)戰(zhàn)略。

綜上所述，無論是在先進技術、設備及原材料的供應上對美國的依賴，還是受制于美國所主導的技術制度網(wǎng)絡，臺積電這家以工藝為本的高科技企業(yè)均離不開美國的技術支持。

（二）美國為臺積電提供了重要的金融支持

在資本維度，作為資金密集型企業(yè)，臺積電也高度依賴美國的融資支持。臺積電對美國的金融依賴主要體現(xiàn)在兩個方面：一是高度依賴美國的金融市場所提供的融資渠道；二是高度依賴美國的資金，其股權結構中來自美國的資金占比極大。

美國金融市場作為融資渠道對臺積電的崛起與成長意義重大。迄今為止，臺積電僅在臺灣證券交易所和紐約證券交易所（以下簡稱“紐交所”）掛牌上市，且主要依靠后者進行融資。從再融資頻率來看，自1994年首次在臺灣證券交易所公開募股以來，臺積電僅在2007年、2008年兩次增發(fā)股票；而在1997年首次赴美上市后，其迄今為止已通過紐交所增發(fā)股票共計7次，可見正是美國的融資渠道滿足了臺積電在成長過程中的資金需求。

2023年3月，張忠謀曾回憶臺積電赴美上市的“心路歷程”。他表示，很多研究過分強調了臺灣地區(qū)行政管理機構對該企業(yè)的金融支持，事實上，當時僅有時任臺灣當局經(jīng)濟事務主管部門負責人李國鼎對臺積電的發(fā)展予以支持，臺灣地區(qū)行政管理機構其實扮演的是“心不甘情不愿的投資者”角色。這也讓臺積電不得不“為錢所困”，只能逐漸轉向美國金融市場進行融資。1997年10月，臺積電在紐交所掛牌上市，它也是在紐交所成功上市的第一家中國臺灣地區(qū)企業(yè)。在上市之后，臺灣當局便有意盡快賣出手中的股票，其持股率從40%的高位迅速下降，當前穩(wěn)定在6%左右。如今，紐交所依然是臺積電進行融資的主要渠道，這也意味著其必須遵守美國的相關法律和法規(guī)。

此外，以美國花旗銀行為代表的存托機構（Depositary）是臺積電借助美國資本市場進行全球融資的重要平臺。截至2023年12月20日，臺積電托管在美國花旗銀行的存托憑證（ADR）專戶持股比例高達20.50%，遠遠高于創(chuàng)始股東臺灣地區(qū)產(chǎn)業(yè)基金管理機構的6.38%。對于臺積電而言，花旗銀行等是非常重要的融資中介機構，可以有效協(xié)助其在美國證券市場甚至全球金融市場籌資。2024年，臺積電的資金支出預計在280億—320億美元。在巨大的資金消耗下，誰掌控臺積電的“錢袋子”，誰就握住了其命脈。

不僅如此，美資還掌控著臺積電的主要股權。根據(jù)臺積電2023年年報，以2023年12月20日為持股基準日，臺積電72.56%的普通股由外部機構及個人所持有。根據(jù)彭博終端的最新統(tǒng)計，臺積電近五成的股份都由美國投資者所掌握，而中國臺灣地區(qū)的資本僅占到一成（見圖2）。這說明，就企業(yè)所有者結構而言，美國資本在其中占據(jù)主導地位。因此，對于在美上市、高度依靠美資的臺積電而言，其非常忌憚美國對其使用金融武器。

總之，無論是在初創(chuàng)和發(fā)展階段，還是在當下，臺積電都高度依賴美國的技術與資本，其維持芯片代工“霸主”的地位也離不開美國的支持。

三、中國大陸的生產(chǎn)與市場：臺積電成長的重要條件

對于臺積電而言，大陸擁有世界上最大的半導體消費市場，同時，作為“世界工廠”，大陸擁有良好的半導體及相關產(chǎn)業(yè)生態(tài)，從而在市場和生產(chǎn)兩端為臺積電的發(fā)展提供了不可或缺的助力。

（一）臺積電意圖借力大陸的生產(chǎn)

從生產(chǎn)條件來看，全球半導體制造業(yè)主要集中在東亞地區(qū)。據(jù)國際半導體設備與材料產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）統(tǒng)計，截至2022年，全球約82%的芯片生產(chǎn)在東亞地區(qū)進行，美洲地區(qū)僅占8%。這主要是因為東亞地區(qū)自20世紀80年代以來在半導體產(chǎn)業(yè)鏈遷移浪潮中成功塑造了適宜半導體制造的良好產(chǎn)業(yè)生態(tài)，包括完備的基礎設施、配套的工業(yè)網(wǎng)絡、充足的技能型人才與勞動力等高效生產(chǎn)的條件。中國大陸也不例外，充裕的制造業(yè)勞動力、發(fā)達的基礎設施和支持性的產(chǎn)業(yè)政策共同形成了巨大的產(chǎn)業(yè)向心力，吸引包括臺積電在內(nèi)的半導體制造企業(yè)以及相關的全球產(chǎn)業(yè)鏈向自身集聚。

從歷史經(jīng)驗來看，臺積電赴大陸生產(chǎn)可謂水到渠成。自1987年成立以來，除了近幾年在特殊國際背景下的擴張計劃外，臺積電在臺灣地區(qū)之外持續(xù)投資建廠的唯一目的地便是大陸。早在2002年，臺積電就申請在上海松江科技園區(qū)投資8.98億美元興建工廠，這也使臺積電成為當時在大陸建設晶圓廠的首家臺灣地區(qū)企業(yè)。2016年，臺積電再投資30億美元在南京建立一家12寸芯片工廠和一個設計服務中心，配備16納米制程。臺積電的這一投資在當時創(chuàng)下了臺灣地區(qū)企業(yè)赴大陸投資的最高金額紀錄。臺積電的南京工廠14個月便建成投產(chǎn)，在3年之內(nèi)便實現(xiàn)盈利。

臺積電選擇南京作為投資目的地，其看重的主要因素有四方面。一是南京市擁有長江三角洲的地理與交通優(yōu)勢，二是該市的半導體產(chǎn)業(yè)供應鏈已較為完善，三是該市優(yōu)秀的工程技術人才較為充足，四是當?shù)卣休^強的合作意愿且提供設廠政策優(yōu)惠。此外，環(huán)保與水電供應等優(yōu)勢也是臺積電前往南京設廠的考慮因素。

總之，無論是基于地理交通、供應鏈、人才、產(chǎn)業(yè)政策因素的考慮，還是出于環(huán)境與資源的考慮，前往南京設廠有利于臺積電維持生產(chǎn)優(yōu)勢、降低成本。2021年4月，為應對全球芯片短缺危機，臺積電宣布投資28.87億美元在南京工廠擴建新生產(chǎn)線，增產(chǎn)車載半導體等緊缺產(chǎn)品。這也進一步說明大陸能夠很好地幫助臺積電進行高效率的芯片生產(chǎn)。

反觀美國方面，臺積電此前曾嘗試在美國生產(chǎn)芯片，但因高昂的制造成本而“水土不服”，最終放棄擴建。早在1996年，臺積電宣布斥資12億美元在美國卡馬斯市成立子公司并新建芯片制造工廠，但因居高不下的生產(chǎn)成本和人力資本的缺失而以失敗告終。2022年4月，張忠謀在接受訪談時提到，在美國制造晶片的成本比在臺灣地區(qū)貴50%。他還表示，為美國工廠配備專業(yè)人員一直是一個難題。也正是由于成本高與招工難這兩大主要問題，張忠謀表示，“在卡馬斯市擴張沒有意義，因為臺積電這家公司可以在其他地方獲取更多資金”。2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時，臺積電的這家美國子公司在一個季度內(nèi)就虧損了12億新臺幣（約為3874萬美元），險些拖垮臺積電母公司。

鑒于這一教訓，張忠謀并不看好在美國發(fā)展芯片制造。雖然2022年12月張忠謀出席了新廠的移機典禮并發(fā)表了演講，且改口稱“我們已準備得更為充分”，但仍明確指出，臺積電在華盛頓州建廠的首次嘗試失敗了，甚至“從美夢演變成為一場噩夢”，并感慨如今的地緣政治局勢致使“全球化與自由貿(mào)易接近死亡”。2023年1月12日，臺積電財務長黃仁昭也公開表示，美國當?shù)氐膭诠ぜ案鞣N費用使美國工廠的成本比中國臺灣工廠的成本高4—5倍。可見，臺積電赴美建廠是逆市場規(guī)律而動，對其長期盈利能力造成更大的不確定性。

不僅如此，2023年2月28日，美國商務部下屬的國家標準與技術研究院（NIST）還明確提出，有關企業(yè)若獲得美國政府1.5億美元以上的補貼，其在實際現(xiàn)金流和收益超預期的情況下，可能需要將超出部分的收益與美國政府直接共享。這意味著，即使臺積電日后成功解決了成本難題，其在盈利后也可能面臨美國政府的強制性利潤共享。

比較而言，中國大陸充裕的人才、完備的基礎設施、完善的上下游供應鏈、具有激勵與支持作用的產(chǎn)業(yè)政策，為臺積電提供了更為良好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，便利其生產(chǎn)，這使臺積電在主觀上難以放棄大陸的生產(chǎn)條件。

（二）臺積電無法放棄大陸的市場

從市場條件來看，大陸也是臺灣地區(qū)最為重要的集成電路出口地，是臺積電無法放棄的重要市場。早在2002年決定赴上海建廠時，臺積電方面便意識到要高度重視大陸富有潛力的半導體消費市場。該公司認為，“除非能在當?shù)靥峁┲苯拥男酒圃旆?，否則很難有效占據(jù)合理的市場份額”，因此，臺積電讓新建的上海工廠承擔其當時月均產(chǎn)量17%的生產(chǎn)任務，以滿足大陸的市場需求。2015年，臺積電再次強調大陸不斷增長的半導體市場對其未來發(fā)展的重要性。當時，臺積電方面稱，過去5年其在大陸的業(yè)務年復合增長率已超過50%，該公司超過一半的收入都源于大陸的客戶，大陸的半導體市場未來可期，“是任何半導體公司在思考其全球布局時必須重視的市場”。之后，臺積電又決定赴南京建廠，旨在更好地把握其在大陸的商機，尤其是爭奪智能手機領域的市場份額。

當前，中國大陸已經(jīng)成為全球最大的半導體消費市場。2016—2022年，中國大陸半導體消費的市場規(guī)模從1057億美元迅速增長至1856億美元，遠遠超過整個美洲地區(qū)。盡管2022—2023年中國大陸的芯片消費市場規(guī)模小幅下降，但仍然領先于其他地區(qū)和國家（見圖3）。

資料來源：ThomasAlsop，“SemiconductorSalesWorldwidefrom2015to2023，byRegion，”Statista，May17，2024，https：//www.statista.com/statistics/249509/forecast-of-semiconductor-revenue-in-the-americas-since-2006/。

對于臺積電以及整個臺灣地區(qū)的半導體產(chǎn)業(yè)而言，獲取大陸規(guī)模如此巨大的半導體市場至關重要。自2011年以來，大陸市場便占據(jù)臺灣地區(qū)集成電路出口的近一半，且這一比例在之后的十年間總體保持著上升趨勢。盡管其間受到美國對華打壓以及新冠疫情等帶來的一系列負面因素的影響，但這一比例仍一路攀升至2021年的60.3%。具體到臺積電，據(jù)彭博終端統(tǒng)計，截至2023年4月，在臺積電下游的客戶中，位于中國大陸的客戶占比最高，達到25.60%，而美國的客戶則只占到18.68%。

值得說明的是，大陸的芯片消費量雖然巨大，但這種市場優(yōu)勢主要是一種接近產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)的加工和組裝的生產(chǎn)優(yōu)勢，而不完全是終端市場的買方優(yōu)勢，并且大陸的這種市場吸引力還會受到臺積電下游系統(tǒng)廠商調整全球生產(chǎn)布局的影響。不過，這一風險在短期內(nèi)尚未對大陸的芯片市場優(yōu)勢造成顯著影響，這也是臺積電當前仍然高度重視大陸市場的重要原因。臺積電的最大客戶蘋果公司雖然是一家美國企業(yè)，且蘋果近年來已有意將部分低端產(chǎn)品的供應鏈轉移至印度、越南等地，但迄今為止，絕大部分蘋果產(chǎn)品仍在中國制造，且業(yè)界的資深人士坦言，“蘋果難以放棄在中國歷經(jīng)多年建成的整個制造鏈生態(tài)體系”。畢竟早在2012年，蘋果公司在中國的設備資產(chǎn)投入就已超過其在全球所有設施和門店的價值。

總而言之，中國從2010年起就成為世界第二大經(jīng)濟體，2013年成為全球貨物貿(mào)易第一大國，中國在全球經(jīng)濟體系中具有舉足輕重的作用。這使得因全球化而生的超級企業(yè)臺積電不可能完全放棄中國大陸市場，徹底倒向美國。盡管面臨非常艱難的選擇，但臺積電目前依然看重中國大陸在半導體產(chǎn)業(yè)鏈中的生產(chǎn)網(wǎng)絡優(yōu)勢，且繼續(xù)看好廣闊的中國大陸消費市場，為此其在2024年6月努力爭取到了美方的無限期出口管制豁免授權，使其在南京的工廠得以長期持續(xù)購買美國出口管制法規(guī)所涉半導體制造設備，并用于在中國大陸的芯片生產(chǎn)。此舉幫助臺積電強化了在中國大陸的生產(chǎn)能力，也讓臺積電能夠為中國大陸市場繼續(xù)提供芯片制造服務。

四、中美競逐加劇臺積電的“選邊困境”

臺積電在技術與資本方面依賴美國，而在市場與生產(chǎn)方面又有求于中國大陸，這種雙重依賴關系成為其發(fā)展的困境之源。當中美兩大經(jīng)濟體共同推動經(jīng)濟全球化之時，臺積電可以充分利用全球資源，“左右逢源”；但隨著中美戰(zhàn)略競爭日益加劇，臺積電的“選邊困境”就會日益凸顯。其突出表現(xiàn)是，一方面，臺積電被迫犧牲效率，違背比較優(yōu)勢的邏輯而擴張，去生產(chǎn)成本高昂的美國、日本、歐洲分散建廠；另一方面，臺積電又需要“抵抗”美國政府對華技術禁令，極力爭取半導體設備的出口管制豁免，以擴建其在南京的產(chǎn)線。而中美兩大經(jīng)濟體圍繞臺積電所展開的各種或明或暗的競爭，進一步加劇了其“選邊困境”。

（一）美國爭奪臺積電：內(nèi)外雙管齊下

拜登政府執(zhí)政后，美國為了爭奪臺積電，推出了半導體產(chǎn)業(yè)政策，吸引臺積電赴美投資；對外大力構建排華半導體產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，對臺積電與中國大陸的各種合作關系進行約束。

第一，美國出臺助推半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的《芯片與科學法案》，這本質上是以法律形式明確臺積電與美方聯(lián)合的利益前景及其義務，迫使其選邊站隊?！缎酒c科學法案》是非常典型的美國式產(chǎn)業(yè)政策，該法案明確規(guī)定，美國聯(lián)邦政府將為半導體行業(yè)提供約527億美元補貼，為半導體制造業(yè)提供25%的投資稅收抵免，并且設置了“毒丸條款”，即在未來10年內(nèi)禁止獲得資助的企業(yè)赴華新建或擴建先進制程芯片工廠。臺積電就受到“毒丸條款”的嚴重掣肘，必須嚴格遵守不得在中國大陸推進先進制程芯片生產(chǎn)計劃的規(guī)定。2023年3月，美國商務部進一步公布了該法案的“國家安全護欄”（NationalSecurityGuardrails）條款，強化了對臺積電在中國大陸投資行為的約束?？梢?，在《芯片與科學法案》的資助與約束之下，美國試圖將臺積電的利益與自身進行深度捆綁。

第二，美方一些議員和州長竄訪中國臺灣地區(qū)，對臺積電進行政治施壓，要求其加大對美投資。2022年8月，時任美國國會眾議長佩洛西竄訪中國臺灣地區(qū)，并與臺積電創(chuàng)始人張忠謀、時任董事長劉德音會面，旨在推動美國企業(yè)與臺積電等中國臺灣地區(qū)的半導體企業(yè)的供應鏈合作。此后，美國國會多名議員竄訪中國臺灣地區(qū)，與臺積電高管見面已經(jīng)成為其例行動作。不僅如此，致力于推動芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的印第安納州和亞利桑那州也一直積極推動與臺積電的合作，這兩個州的州長也都將推動臺積電等企業(yè)的對美半導體投資作為其竄訪中國臺灣地區(qū)的重要議事日程。

第三，美國總統(tǒng)拜登出席臺積電在亞利桑那州的工廠的移機典禮，高調表示對臺積電赴美投資的支持。2022年12月6日，在移機典禮上，拜登發(fā)表演講，對臺積電在亞利桑那州投資400億美元表示歡迎。拜登以及多位美國政府高官出席典禮，也給臺積電在美國的投資項目以及其他商業(yè)活動增添了頗為濃厚的政治色彩。

第四，美國還大力推動半導體合作，與日本、韓國和中國臺灣地區(qū)構建“芯片四方聯(lián)盟”（Chip4），借此來“鎖定”美國企業(yè)與臺積電的合作。早在2022年3月，美國總統(tǒng)拜登便提出成立一個所謂的“半導體小聯(lián)盟”的構想，希望拉攏日本、韓國和中國臺灣地區(qū)這三大半導體供應鏈中的重要經(jīng)濟體，在東亞地區(qū)構建一個排他性的“芯片聯(lián)盟”。該“聯(lián)盟”基本涵蓋了半導體供應鏈的主要分工環(huán)節(jié)：美國、日本主導芯片原材料和設備，美國和韓國主導芯片設計，韓國與中國臺灣地區(qū)則主導芯片制造。2023年2月，“芯片四方聯(lián)盟”正式召開首次視頻會議，標志著該機制已進入落實的新階段。不僅如此，“芯片四方聯(lián)盟”只是美國打造排他性經(jīng)濟“聯(lián)盟”的第一步，這一供應鏈“聯(lián)盟”極有可能隨“印太經(jīng)濟框架”（IPEF）的推進而進一步擴大。

總之，拜登政府不斷通過軟硬手段拉攏臺積電，意在使其成為美國產(chǎn)業(yè)回流戰(zhàn)略的重要助力，同時更加牢固地將其嵌入由美國主導的排他性半導體體系中。在臺積電宣布赴美國亞利桑那州建廠時，時任董事長劉德音明確表示，此舉并非基于效率的商業(yè)決策，而是受美方“政治驅動”的結果。

（二）中國大陸對臺積電的爭?。赫咭龑c輿論壓力

面對美國爭奪臺積電并對華施壓，一方面，中國以強硬姿態(tài)回應美國；另一方面，中國大陸對臺灣當局也提出警告。

除了對美國借助盟友打造半導體技術排華“小圈子”的一系列行為進行強硬反制之外，中國大陸也在某種意義上對臺積電采取了政策引導與輿論施壓的措施，以增加臺積電完全倒向美國的機會成本。一方面，繼續(xù)強化對自身集成電路產(chǎn)業(yè)的政策扶持力度，提供具有吸引力的優(yōu)惠政策。2020年8月4日，國務院正式印發(fā)《新時期促進集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展的若干政策》，其中財稅方面的政策提到，對于28納米及以下制程、經(jīng)營期在15年以上的集成電路生產(chǎn)企業(yè)，自其生產(chǎn)獲利年度起，第一年至第十年免征企業(yè)所得稅。臺積電的南京工廠便屬于這一財稅優(yōu)惠政策所涵蓋的28納米及16納米制程的集成電路生產(chǎn)企業(yè)，且它于2019年左右開始盈利，若能保證15年以上的經(jīng)營期，便可以享受相關優(yōu)惠政策。此外，文件還明確指出，國家將為符合一定條件的集成電路企業(yè)提供具有競爭力的投融資、研發(fā)、進出口、人才、知識產(chǎn)權等政策支持，可為這些企業(yè)帶來諸多利好。

另一方面，大陸也向臺灣當局和臺積電施加了一定程度的輿論壓力。2022—2023年，中國大陸多家媒體先后發(fā)表多篇有影響力的文章警告“臺積電變‘美積電’”的嚴重后果，嚴厲批評美國采用“胡蘿卜加大棒”的方式操縱臺積電、“掏空”臺灣島內(nèi)產(chǎn)業(yè)基礎的行為。事實上，媒體的輿論施壓總體上還較為克制，中國大陸的民間輿論則顯得更為強勢。從某種意義上來說，臺積電（甚至整個臺灣地區(qū)）也從這些表態(tài)中感受到了來自大陸的政治與輿論壓力。

中國大陸雖然并未對臺積電采取直接措施，但已經(jīng)出于安全考慮對其他半導體企業(yè)采取了行動，進而形成震懾效應。2023年3月31日，網(wǎng)絡安全審查辦公室發(fā)布公告，宣布按照有關法律對美國半導體企業(yè)美光公司（Micron）在華銷售的產(chǎn)品實施網(wǎng)絡安全審查，此舉旨在保障關鍵信息基礎設施供應鏈安全，防范產(chǎn)品問題隱患造成網(wǎng)絡安全風險，維護國家安全。

臺積電承受著巨大的地緣政治壓力，而臺灣當局非但沒有起到護持臺積電的作用，反而因其一系列錯誤操作加劇了臺積電的安全風險。在地緣政治博弈中，臺灣當局非但不思考如何通過審慎的政治行為為企業(yè)提供安全的外部環(huán)境，反而希望借助島內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)的繁榮為其政治私利服務，這進一步加劇了臺積電的“政治化”。

綜上所述，中美兩大經(jīng)濟體基于地緣政治和產(chǎn)業(yè)競爭的雙重考慮，日益加強對臺積電的爭奪，臺積電在此背景下顯著承壓，其商業(yè)決策逐漸被政治因素所支配和左右，并陷入“選邊困境”之中。

結語：艱難時世下的超級企業(yè)

20世紀70年代興起的第二輪經(jīng)濟全球化催生了一批縱橫全球的超級企業(yè)，它們利用全球化的技術、金融和市場資源迅速成長，并且成為各方競相爭取的對象。但是，成也蕭何，敗也蕭何。隨著大國戰(zhàn)略競爭的重新激化，經(jīng)濟全球化和既有國際經(jīng)濟秩序遭遇嚴峻挑戰(zhàn)，這些超級企業(yè)逐漸感受到地緣政治壓力并陷入商業(yè)戰(zhàn)略選擇困境。

臺積電是全球芯片代工產(chǎn)業(yè)的“霸主”，是半導體產(chǎn)業(yè)鏈中無可爭議的超級企業(yè)，但它卻在大國博弈中面臨艱難的選擇，導致其商業(yè)效率受到嚴重影響。臺積電所遭遇的困境源于這家超級企業(yè)的崛起高度依賴中美兩大經(jīng)濟體所提供的資源，既需要美方的技術與資本支持，又需要中國大陸的市場規(guī)模與生產(chǎn)環(huán)境。這種雙重依賴關系造成了臺積電的“選邊困境”。

臺積電的“故事”表明，覆巢之下，焉有完卵。那些在經(jīng)濟全球化進程中取得巨大商業(yè)成就的超級企業(yè)，當遭遇地緣政治擠壓時，也會暴露其脆弱性。地緣政治力量猶如一股巨大的洪流，裹挾著那些具有戰(zhàn)略意義的超級企業(yè)一同前進。超級企業(yè)難以做到“無關政治”，它們只能在地緣政治的夾縫中謹慎抉擇，以求生存。所謂的“平坦的”世界市場，那僅是一個自由主義的烏托邦神話。

[責任編輯：石晨霞]