根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2024年1-6月份，全社會(huì)消費(fèi)品零售總額235969億元，同比增長3.7%。其中2024年6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額40732億元，同比增長2.0%。但一直作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊的一線城市的社零數(shù)據(jù)卻讓人大跌眼鏡，今年上半年一線城市的社零增速數(shù)據(jù)北京為-0.3%、上海為-2.3%、廣州為0%、深圳為1%，深圳由于有港人北上消費(fèi)的加持，所以增速數(shù)據(jù)略好，但北上廣深四大一線城市社零增速全部低于全國的數(shù)據(jù)。如果單看6月份的數(shù)據(jù)，北京社零增速為-6.3%，上海社零增速為-9.4%、廣州社零增速為-9.6%、深圳社零增速為-2.5%，2024年6月份北上廣深社零增速全部轉(zhuǎn)負(fù)。

筆者從今年身邊的觀察來看，雖然臨近中秋，但月餅和茅臺(tái)等的消費(fèi)與往年相比是明顯偏淡的。由于對(duì)消費(fèi)的悲觀預(yù)期，以白酒為代表的消費(fèi)股紛紛向下破位，創(chuàng)出自2021年初以來的新低。

隨著A股的市場低迷，IPO上市公司的數(shù)量大幅下滑，今年以來只有60余家企業(yè)在A股IPO上市，上市家數(shù)下滑近65%，但值得關(guān)注的是并購重組開始活躍，尤其是新“國九條”出臺(tái)以來，證監(jiān)會(huì)多措并舉激發(fā)并購重組市場活力，進(jìn)一步優(yōu)化重組政策環(huán)境。國企央企成為并購重組的主力軍，比如近期中國五礦擬入主鹽湖股份、中國船舶擬吸收合并中國重工、國泰君安擬吸收合并海通證券，保變電氣控股股東兵器裝備集團(tuán)正與電氣裝備集團(tuán)進(jìn)行輸變電裝備業(yè)務(wù)整合，廣晟有色實(shí)控人由廣東省國資委變更為中國稀土集團(tuán)等等。

特別值得關(guān)注的證券領(lǐng)域的吸收合并，今年3月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》，提出到2035年的建設(shè)目標(biāo)：形成2—3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，力爭在戰(zhàn)略能力、專業(yè)水平、公司治理、合規(guī)風(fēng)控、人才隊(duì)伍、行業(yè)文化等方面居于國際前列，意見提出后證券領(lǐng)域的并購重組陡然加速。8月8日，國聯(lián)證券發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行A股股份的方式購買民生證券控股權(quán)；8月21日，國信證券發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行A股股份的方式購買萬和證券53.09%股份，收購萬和證券控股權(quán)；國泰君安、海通證券9月5日晚間雙雙發(fā)布停牌公告，國泰君安證券擬換股吸收合并海通證券，國信證券也公告，擬通過發(fā)行A股股份方式向深圳資本、鯤鵬投資、深業(yè)集團(tuán)等公司購買其合計(jì)持有的萬和證券96.08%的股份。

筆者認(rèn)為消費(fèi)股目前可能處于估值的至暗時(shí)刻，一方面社會(huì)零售數(shù)據(jù)不佳是行業(yè)的基本面的利空因素，但在交易層面也存在利空因素，那就是公募基金為代表的機(jī)構(gòu)正面臨嚴(yán)峻的贖回潮，越跌基民越贖回，為了應(yīng)對(duì)贖回基金經(jīng)理只能賣出，而賣出又導(dǎo)致下跌，消費(fèi)股從交易層面進(jìn)入了索羅斯所講的反身性理論的負(fù)向反饋期。除了紅利股自身造血能力較強(qiáng)外，在市場低迷期，并購重組的多發(fā)，也可能會(huì)帶來主題投資的機(jī)會(huì)。