隨著年內(nèi)“315”政策、新“國(guó)九條”、“科創(chuàng)板八條”等多項(xiàng)監(jiān)管政策相繼出臺(tái)，IPO全流程嚴(yán)監(jiān)管的信號(hào)更加清晰。一方面，三大交易所出現(xiàn)了短期暫停受理、審核IPO情況，首發(fā)公司數(shù)量上有所縮減；而另一方面，各板塊上市時(shí)長(zhǎng)也有新變化。

上半年有49家公司成功IPO

iFinD數(shù)據(jù)顯示，上半年，首發(fā)上市公司家數(shù)有44家，相比2023年同期，不僅首發(fā)上市公司家數(shù)有所減少，且各板塊企業(yè)IPO排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)也有不同程度的上升。截至7月26日，成功IPO的公司家數(shù)有49家，其中，科創(chuàng)板7家，創(chuàng)業(yè)板18家，北交所10家，北交所14家。

按照注冊(cè)制下的IPO審核流程：申請(qǐng)受理——審核問(wèn)詢——上市委審議——報(bào)送證監(jiān)會(huì)——證監(jiān)會(huì)注冊(cè)——發(fā)行上市，分析上半年各板塊首發(fā)上市企業(yè)平均上市時(shí)長(zhǎng)（見(jiàn)表1），可發(fā)現(xiàn)北交所的整體審核效率優(yōu)勢(shì)明顯，而“雙創(chuàng)板”的嚴(yán)監(jiān)管態(tài)度在受理端、審核端更為顯著。

從受理端來(lái)看，在嚴(yán)監(jiān)管背景下，IPO項(xiàng)目獲得受理難度有所提升。今年以來(lái)，滬深交易所暫停IPO受理均超過(guò)5個(gè)月。公開資料顯示，在6月20日滬深兩市IPO受理“開閘”之前，上交所最后一單受理是在2023年12月31日，深交所是在2023年12月29日。北交所也暫停IPO受理超過(guò)3個(gè)月，此前最后一單受理時(shí)間是在2024年3月15日。直至?xí)r間進(jìn)入到6月份，IPO上會(huì)審核開始恢復(fù)，IPO受理重啟。

表1 IPO首發(fā)上市企業(yè)各環(huán)節(jié)平均時(shí)長(zhǎng)（天）

從上會(huì)情況來(lái)看，三大交易所同步在2月初停止召開上市審核委員會(huì)審核。暫停前，上交所上市委審核會(huì)議最后一次時(shí)間點(diǎn)為2月5日，深交所為2月2日，北交所為2月6日。滬深交易所暫停上市委會(huì)議超3個(gè)月，北交所超過(guò)4個(gè)月。如今隨著深交所、上交所、北交所分別于5月16日、5月31日、6月17日重新召開上市委會(huì)議，恢復(fù)IPO審核，此前排隊(duì)的IPO企業(yè)進(jìn)程有望迎來(lái)新進(jìn)展。

審核從嚴(yán)成效顯現(xiàn)

對(duì)于各板塊排隊(duì)時(shí)間出現(xiàn)不同程度的變化。中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，影響IPO時(shí)長(zhǎng)的因素有很多，比如：企業(yè)申報(bào)IPO的準(zhǔn)備情況、審核政策和監(jiān)管環(huán)境、交易所及證監(jiān)會(huì)的審核節(jié)奏、市場(chǎng)環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、企業(yè)選擇的上市板塊等，每個(gè)環(huán)節(jié)的順利進(jìn)行與否都會(huì)影響到最終的IPO時(shí)長(zhǎng)。

萬(wàn)聯(lián)證券投資顧問(wèn)屈放則指出，自新“國(guó)九條”實(shí)施以來(lái)，主板和創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)得到顯著提高，科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也進(jìn)一步完善。在這一政策背景下，IPO申請(qǐng)企業(yè)的審核門檻顯然會(huì)得到提升，“在IPO審核過(guò)程中，所問(wèn)詢的問(wèn)題涉及面遠(yuǎn)超前期，這無(wú)形中增加了IPO的審核時(shí)間?！?/p>

具體來(lái)看，上半年，因“315”政策、“國(guó)九條”、“430新規(guī)”“科創(chuàng)板八條”、首發(fā)現(xiàn)場(chǎng)檢查新規(guī)推出以及滬深北三大交易所優(yōu)化上市條件，讓IPO上市門檻有所抬升。比如，2024年4月30日，為貫徹落實(shí)新“國(guó)九條”，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及滬深交易所正式發(fā)布《股票發(fā)行上市規(guī)則》《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》等多項(xiàng)規(guī)則，通過(guò)適度提高主板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)、科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。

與此同時(shí)，根據(jù)4月新修訂的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)隨機(jī)抽查事項(xiàng)清單》，為擴(kuò)大對(duì)在審企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面等要求，監(jiān)管將首發(fā)企業(yè)隨機(jī)抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%。此外，監(jiān)管相應(yīng)提高問(wèn)題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查和交易所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的比例，調(diào)整后，現(xiàn)場(chǎng)檢查和督導(dǎo)整體比例將不低于三分之一。值得一提的是，政策落地兩月已顯成效，2024年上半年逾200家擬IPO企業(yè)主動(dòng)撤單。

“若能夠進(jìn)一步提高審核效率、減少中間環(huán)節(jié)，IPO排隊(duì)時(shí)間可能會(huì)縮短?！碑a(chǎn)業(yè)觀察家杜仕賓如是說(shuō)。

北交所審核效率優(yōu)勢(shì)明顯

隨著“深改19條”等政策的陸續(xù)出臺(tái)，北交所的發(fā)行上市包容度提高、時(shí)間表緊湊可控、審核速度快、轉(zhuǎn)板制度明確等優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。

從受理端來(lái)看，今年上半年，北交所依然是重點(diǎn)鼓勵(lì)申報(bào)的板塊。Wind顯示，今年上半年共計(jì)新增受理32家，滬深交易所各1家，北交所30家。30家企業(yè)中，有一半的企業(yè)被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，涵蓋人工智能、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域以及材料端、設(shè)備端、精密加工等多個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)。

從上市時(shí)長(zhǎng)來(lái)看，今年上半年，北交所新增首發(fā)上市企業(yè)10家，從受理到上市平均用時(shí)279天。在北交所年內(nèi)首發(fā)上市的公司中，云星宇僅用了140天便走完上市流程，是期間用時(shí)最少的公司。用時(shí)最長(zhǎng)的是戈碧迦。公司自2022年10月31日便已獲受理，2024年3月25日才正式登陸北交所，間隔511天。

表2 云星宇和戈碧迦基本面情況

表3 貝隆精密、華陽(yáng)智能基本面情況

表4 達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)和上海合晶基本面情況

“雙創(chuàng)板”上市平均時(shí)長(zhǎng)在一年半以上

創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市企業(yè)在所有板塊中上市用時(shí)最長(zhǎng)。Wind顯示，創(chuàng)業(yè)板新增首發(fā)上市企業(yè)15家，從受理到上市，平均時(shí)長(zhǎng)734天。在首發(fā)上市個(gè)股中，板塊中上市用時(shí)最長(zhǎng)的企業(yè)是貝隆精密，公司從2021年6月18日受理，2024年1月16日才在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，間隔了942天。上市進(jìn)程最快的企業(yè)是華陽(yáng)智能，從受理到上市用時(shí)592天。

科創(chuàng)板從受理到過(guò)會(huì)平均用時(shí)565天。Wind數(shù)據(jù)顯示，在上半年科創(chuàng)板新增7家首發(fā)上市企業(yè)中，上市用時(shí)最長(zhǎng)的企業(yè)是達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)，從2022年6月29日受理，2024年6月12日上市，整體時(shí)長(zhǎng)714天。科創(chuàng)板上市進(jìn)程最快的企業(yè)是上海合晶，從受理到上市間隔了406天。

上半年，滬深主板企業(yè)上市平均時(shí)長(zhǎng)354天。Wind顯示，上半年滬深主板新增首發(fā)上市企業(yè)12家，其中上市用時(shí)最短的企業(yè)是博隆技術(shù)，從受理到上市用時(shí)313天；用時(shí)最長(zhǎng)的是永臻股份，用時(shí)449天。

隨著審核恢復(fù)，此前排隊(duì)的IPO企業(yè)進(jìn)程迎來(lái)新進(jìn)展，A股上市“預(yù)備軍”逐漸擴(kuò)容。根據(jù)iFinD統(tǒng)計(jì)，截至7月23日，共有32家公司IPO狀態(tài)為注冊(cè)生效。其中，超三成企業(yè)于2023年獲批，至今未發(fā)行上市，包括佳力奇、電子網(wǎng)、合合信息、富特科技、速達(dá)股份、小方制藥、宏石激光、巍華新材、眾鑫股份、無(wú)線傳媒等。

值得一提的是，佳力奇、小方制藥、合合信息、電子網(wǎng)4家企業(yè)排隊(duì)時(shí)間最久，IPO均于2023年9月獲證監(jiān)會(huì)批文。根據(jù)證監(jiān)會(huì)批文，批復(fù)自同意注冊(cè)之日起12個(gè)月內(nèi)有效。這意味著，4家公司的批文有效期僅剩兩個(gè)月左右。